El fondo de nivel nacional está a punto de "ver la luz" Los representantes y miembros del comité discuten sobre fusiones y reestructuraciones

6 de marzo, el director de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, Zheng Shanjie, expresó en la conferencia de prensa sobre temas económicos de la cuarta sesión de la XIV Asamblea Popular Nacional que este año se establecerá un fondo de adquisición a nivel nacional junto con el Ministerio de Finanzas y el Banco Popular de China, para facilitar aún más la salida de inversiones en emprendimientos, mejorar la eficiencia en la circulación del capital emprendedor y se espera que movilice fondos de diversos sectores por un valor superior a 1 billón de yuanes.

2026 será el año de inicio del plan “Quince Cinco”, y la reorganización y adquisición, como herramienta clave para optimizar la asignación de recursos en el mercado de capitales, impulsar la actualización industrial y cultivar nuevas fuerzas productivas, se ha convertido en un tema candente en las dos sesiones nacionales de este año. El informe de trabajo del gobierno propone “fortalecer los servicios financieros en toda la cadena y ciclo de vida de la innovación tecnológica, implementando de manera regular mecanismos de ‘canal verde’ para financiamiento en bolsa y fusiones y adquisiciones en áreas tecnológicas clave, apoyando la innovación mediante financiamiento tecnológico”.

En los últimos días, varios representantes y comisionados de la academia, la industria y las finanzas han propuesto ideas desde dimensiones de políticas macroeconómicas, desarrollo industrial e innovación financiera, explorando caminos para que el mercado de capitales potencie la economía real a través de fusiones y adquisiciones, consolidando un consenso de desarrollo basado en “desregulación institucional, concentración industrial y empoderamiento del capital”.

Tono macroeconómico

Con la “lanza” de las fusiones y adquisiciones

Para defender la transformación y actualización

Desde 2024, las políticas como las “Nueve reglas nacionales”, las “Seis reglas de fusiones y adquisiciones” y las “Ocho reglas del Consejo de Innovación Tecnológica” han seguido liberando beneficios, impulsando la vitalidad del mercado de fusiones y adquisiciones en A-shares. Según datos de Wind, en 2025, las empresas cotizantes que actuaron como compradoras revelaron 1482 transacciones de adquisición, incluyendo 131 reestructuraciones importantes de activos, casi duplicando las 73 transacciones del mismo período en 2024.

En el contexto de una profunda transformación y actualización económica, varios representantes y comisionados consideran que se debe seguir profundizando la reforma del mercado de fusiones y adquisiciones, liberando plenamente la eficiencia en la asignación de recursos del mercado de capitales. Esto implica no solo relajar las regulaciones para estimular la vitalidad del mercado, sino también fortalecer la supervisión para mantener el orden, evitando que las fusiones y adquisiciones sean solo un “campo de juego” para la arbitrariedad del capital, y en cambio, convertirlo en un “impulsor” de la transformación económica y el salto industrial.

“Las fusiones y adquisiciones son un instrumento importante para conectar los objetivos de desarrollo industrial del plan ‘Quince Cinco’, eliminar obstáculos en el desarrollo industrial y activar el dinamismo del sector”, valoró Fan Shukuai, miembro de la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino y presidente del Grupo de Evaluación de Activos de China United. Sugiere que se enfoquen esfuerzos en tres dimensiones: orientación política, eficiencia profesional y canales de capital, para liberar plenamente la vitalidad del mercado de fusiones y adquisiciones.

Fan detectó que las industrias tradicionales tienen una demanda urgente de digitalización, inteligencia y sostenibilidad ecológica, pero muchas empresas tradicionales carecen de conciencia y capacidad para usar fusiones y adquisiciones en su transformación, por lo que necesitan superar obstáculos mediante estas operaciones. Para industrias futuras como la tecnología cuántica y la inteligencia artificial, donde la iteración tecnológica es rápida y aún no hay modelos de rentabilidad, se requiere que fondos a nivel nacional guíen y fomenten la inversión, integrando tecnologías, talento y otros elementos clave para maximizar su valor industrial.

Respecto a las diferentes características de los mercados de la Junta de Innovación Tecnológica y la Junta de Emprendimiento, Fan recomienda: “Continuar lanzando políticas de reestructuración que guíen fusiones y adquisiciones precisas. Explorar mecanismos de valoración de mercado, implementar políticas diferenciadas para fusiones y adquisiciones en la Junta de Innovación Tecnológica; además, establecer mecanismos para revitalizar reestructuraciones en B-shares, y promover políticas que incentiven a las empresas cotizantes a realizar fusiones transfronterizas, permitiendo a las empresas distribuir recursos a nivel global.”

Desde la perspectiva de la operación empresarial, ¿qué otras optimizaciones institucionales puede tener el mercado de fusiones y adquisiciones?

El miembro de la Conferencia Consultiva, Feng Yidong, gerente general de Zhongtai Securities, propuso desde datos de mercado optimizaciones en cuatro aspectos: proceso de revisión, supervisión de transacciones, herramientas de pago y control de riesgos. Considera que se debe ampliar aún más el alcance del procedimiento de “revisión simplificada”, perfeccionar los estándares del mecanismo de “canal verde”, y establecer un mecanismo de seguimiento y evaluación a largo plazo de los efectos de la integración post-fusión, fortaleciendo la divulgación de información antes de las operaciones y reforzando la supervisión retrospectiva y sanciones en los proyectos de “terminación de reestructuración”. En cuanto a herramientas de pago diversificadas, recomienda mejorar el sistema de apoyo a pagos por créditos.

Innovación industrial

Con la estrategia de integración

Para resolver la “competencia interna”

Actualmente, algunos sectores enfrentan dificultades como competencia desordenada y una necesidad urgente de transformación y actualización. El informe de trabajo del gobierno propone profundizar en la rectificación de la competencia “de competencia interna”.

¿En qué consiste exactamente la rectificación de la “competencia interna” y cómo se realiza? Los representantes y comisionados industriales proponen ideas para resolverla mediante fusiones y adquisiciones, promoviendo el desarrollo de industrias hacia niveles más altos y más concentrados, y apoyando la construcción de un mercado unificado a nivel nacional.

Por ejemplo, en la industria fotovoltaica, el diputado de la Asamblea Popular Nacional y fundador de TCL, Li Dongsheng, señala que una de las vías para resolver el exceso de capacidad es mediante fusiones y adquisiciones de mercado, apoyando a las principales empresas en la integración industrial, reduciendo actores que generan competencia desordenada y logrando un equilibrio entre oferta y demanda mediante producción basada en la demanda.

Como profesional experimentado en la industria, Li propone “soluciones” desde las dimensiones institucional, de financiamiento y revisión, sugiriendo lanzar políticas complementarias que permitan a fondos estatales y gobiernos locales realizar reducciones de activos de manera legal y conforme, eliminando obstáculos institucionales para limpiar capacidades obsoletas; además, promover que las instituciones financieras apoyen activamente el financiamiento para fusiones industriales, estableciendo canales de revisión para fusiones en empresas cotizadas y mejorando la eficiencia de la integración industrial.

El diputado de la Asamblea Popular Nacional y presidente de Longi Green Energy, Zhong Baosheng, también considera las fusiones y adquisiciones como una medida central para “combatir la competencia interna” en la industria fotovoltaica. Recomienda fomentar la consolidación del sector, apoyar la prioridad a las empresas líderes y limitar las de menor calidad, elevando así la concentración industrial.

No obstante, en la práctica, las fusiones y adquisiciones aún enfrentan muchas barreras “implícitas”.

La miembro de la Conferencia Consultiva, He Jie, vicepresidenta de la Asociación de Democracia Nacional de Guangdong, presta especial atención a los aspectos fiscales. Ejemplifica que muchos casos de fusiones de empresas “estrella” que atraen atención del mercado enfrentan obstáculos por temas fiscales. Analiza que la absorción y fusión o el intercambio de acciones en esencia constituyen una integración estructural que no implica realización de activos, pero bajo ciertos criterios puede considerarse transferencia de activos, generando cargas fiscales elevadas y obligando a las empresas o accionistas a pagar impuestos inmediatos antes de obtener beneficios reales, causando desajustes en el flujo de caja. Por ello, recomienda optimizar las políticas fiscales para fusiones y adquisiciones.

Empoderamiento del capital

Con el “agua viva” del financiamiento

Para fortalecer el soporte

La innovación y perfeccionamiento de herramientas financieras son fundamentales para liberar la vitalidad del mercado de fusiones y adquisiciones. La participación de fondos de adquisición en reestructuraciones de mercado es un tema de discusión clave entre los representantes y comisionados financieros.

El miembro de la Conferencia Consultiva y presidente de CITIC Capital, Zhang Yichen, vuelve a centrarse en el desarrollo de fondos de adquisición. Según explica, actualmente hay más de 10 billones de yuanes en fondos de capital privado en una fase de salida concentrada, con activos en sectores especializados como “campeones invisibles”. Estos fondos no solo apoyan la expansión y optimización de fusiones en empresas cotizantes, sino que también ayudan a resolver el problema de “embalsamiento” en la salida del mercado primario.

“En el futuro, se puede promover aún más la participación profunda de fondos de adquisición en fusiones y adquisiciones de empresas cotizantes, impulsando la integración industrial y la optimización de recursos, además de mejorar la planificación fiscal para socios extranjeros calificados (QFLP), fortaleciendo la competitividad internacional del mercado de capitales en el proceso de apertura y atracción de inversión extranjera”, afirmó Zhang en una entrevista con Shanghai Securities News. Sugiere relajar moderadamente las restricciones en aspectos como compromisos de rendimiento y transacciones relacionadas, siempre que se respeten principios de equidad. También propone perfeccionar los mecanismos de salida normal de fondos, promoviendo herramientas como fondos S y fondos de continuación, para facilitar salidas estables en el marco legal.

La diputada de la Asamblea Popular Nacional y exdirectora de la Comisión Reguladora de Valores de Beijing, Jia Wenqin, también enfoca su atención en los fondos de adquisición. En una entrevista con Shanghai Securities News, señala que el desarrollo de estos fondos aún está en etapa inicial, enfrentando dificultades en las fases de recaudación, inversión, gestión y salida.

Por ello, recomienda explorar una regulación clasificada, que refleje la orientación de apoyar a las mejores y limitar las peores; apoyar a fondos de adquisición con capital a largo plazo como fondos de pensiones y fondos de seguros, y permitir que inversores extranjeros participen en reestructuraciones internas mediante QFLP; además, explorar un mercado de bonos de alto rendimiento, permitiendo el uso de apalancamiento en fondos de adquisición; y promover que el mercado de la Nueva Tercera Junta sirva como un repositorio de recursos para fondos de adquisición, extendiendo las ventajas fiscales para reestructuraciones de empresas cotizantes desde empresas constituidas en sociedad anónima a fondos de sociedad limitada.