Liberação de reservas estratégicas de petróleo, nos EUA há “6 grandes estratégias”, mas se o Estreito de Hormuz ficar fechado, “o impacto será limitado”

Os preços internacionais do petróleo dispararam devido ao conflito entre os EUA e o Irã. De acordo com a última atualização de quarta-feira, a AIE planeja propor a liberação da maior reserva estratégica de petróleo de sempre, possivelmente superior às 182 milhões de barris durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022. Os líderes do G7 irão realizar uma chamada de emergência.

No entanto, Natasha Kaneva, diretora de pesquisa de commodities do JPMorgan, afirmou no seu relatório mais recente: a menos que a passagem segura pelo Estreito de Hormuz seja garantida, todas as ferramentas políticas terão impacto muito limitado nos preços do petróleo, pois nas próximas duas semanas a potencial perda de oferta pode atingir até 12 milhões de barris por dia (12 mbd).

O JPMorgan indica que Trump está a revisar várias medidas para conter os preços do petróleo, incluindo restrições às exportações dos EUA, intervenção no mercado de futuros de petróleo, isenções de alguns impostos federais e suspensão da Lei Jones. Trump já afirmou que os EUA têm um prazo “muito superior a 4 ou 5 semanas” e que “a guerra pode acabar em breve”, o que também pressionou para baixo os preços do petróleo.

Contudo, o JPMorgan acredita que a “intervenção verbal” de curto prazo pode suprimir o sentimento de alta, mas a lacuna estrutural de oferta excede em muito a capacidade de cobertura das ferramentas políticas. A verdadeira variável decisiva para o preço do petróleo é a segurança da passagem pelo Estreito de Hormuz. Até que a situação se esclareça, a alta volatilidade no mercado de energia deverá continuar.

Estratégia 1: Liberação de reservas estratégicas de petróleo (SPR) — uma gota no oceano

Os governos do G7 estão a discutir, sob coordenação da AIE, uma liberação conjunta de entre 300 e 400 milhões de barris de reservas estratégicas. O JPMorgan estima que os países envolvidos possam liberar cerca de 1,2 milhões de barris por dia (1,2 mbd), mas isso é insuficiente para cobrir o potencial déficit.

Dados principais:

• Reservas estratégicas da OCDE: 1,247 mil milhões de barris, sendo 935 milhões de barris de petróleo bruto e 312 milhões de barris de produtos refinados.

• Situação atual da SPR dos EUA: cerca de 415 milhões de barris, aproximadamente 58% da capacidade, com limitações físicas na integridade dos cavernas de sal e na taxa de extração, tornando a liberação real provavelmente inferior aos 1 milhão de barris diários médios de 2022.

• Limite legal mínimo: a lei exige um estoque mínimo de 252,4 milhões de barris, podendo o Presidente, em caso de “interrupção grave no fornecimento de energia”, ultrapassar esse limite (Biden já utilizou essa autoridade em 2022, vendendo 180 milhões de barris); contudo, o limite operacional real situa-se entre 150 e 160 milhões de barris, para manter a estabilidade dos cavernas de sal.

• Atraso na execução: após a emissão do decreto presidencial, o Departamento de Energia leva cerca de 13 dias para concluir os contratos e iniciar a entrega, além do tempo de transporte até ao consumidor final.

Historicamente, o pico de liberação de emergência da OCDE foi de cerca de 1,4 milhões de barris por dia. Mesmo atingindo uma liberação de 1,2 milhões de barris diários, diante de uma potencial perda de oferta de 12 milhões de barris por dia nas próximas duas semanas, é uma gota no oceano.

Estratégia 2: Restringir exportações dos EUA — uma medida de curto prazo para baixar preços, mas de longo prazo potencialmente contraproducente

Trump tem autoridade para restringir as exportações de petróleo bruto e produtos refinados em estado de emergência nacional, usando ferramentas legais como a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA), a Lei de Política Energética e Conservação de 1975, e a Lei de Controle de Exportações de 2018.

Desde a revogação do banimento às exportações de petróleo em 2015, os EUA tornaram-se um dos maiores fornecedores mundiais, exportando cerca de 4 milhões de barris de petróleo bruto por dia, além de grandes volumes de diesel, gasolina e outros produtos, para Europa, América Latina e Ásia.

Efeito de curto prazo: restringir as exportações manterá o petróleo bruto “preso” nos EUA, baixando os preços internos.

Risco de longo prazo: uma redução abrupta na oferta internacional provocará escassez nas refinarias estrangeiras, levando a uma forte subida dos preços de referência internacionais. Além disso, a diminuição dos preços nos EUA reduzirá a atividade de perfuração, agravando o desequilíbrio global de oferta e procura, pressionando os preços globais e americanos para cima.

Estratégia 3: Isenção da Lei Jones — potencializa o efeito do SPR

A Lei Jones (1920) exige que os navios que transportam cargas entre portos americanos sejam construídos nos EUA, registrem a bandeira dos EUA e tenham tripulação americana. Em situações de defesa nacional ou emergência, o governo pode conceder isenções temporárias, como já fez após grandes furacões, permitindo que navios estrangeiros transportem combustível entre portos americanos.

Efeito combinado de políticas: a liberação do SPR aliada à isenção temporária da Lei Jones pode aumentar significativamente a eficiência da operação. Sem a isenção, a capacidade limitada de navios americanos restringirá a velocidade de transporte do petróleo bruto até às refinarias ou regiões de escassez.

Estratégia 4: Isenção do imposto federal sobre combustíveis — requer legislação do Congresso, difícil de implementar

O imposto federal sobre gasolina é de 18,4 centavos de dólar por galão, e sobre o diesel, 24,4 centavos por galão, destinados ao Fundo de Infraestrutura Rodoviária. Suspender totalmente esse imposto exige legislação do Congresso e assinatura presidencial; o governo pode oferecer apenas alívio administrativo temporário, como adiamento do pagamento.

Por outro lado, os governos estaduais têm maior flexibilidade. Diversos estados suspenderam temporariamente seus impostos estaduais sobre combustíveis durante a alta de preços em 2022, com taxas variando de cerca de 15 a mais de 50 centavos por galão. Essa medida oferece alívio de curto prazo ao consumidor, mas reduz receitas essenciais para infraestrutura e manutenção de estradas.

Estratégia 5: Relaxar regulamentos de E15 — impacto limitado

A EPA pode emitir uma isenção de emergência sob a Lei de Ar Limpo, permitindo a venda de gasolina com 15% de etanol (E15) durante a temporada de condução de verão, mesmo com restrições ambientais normais. Essa medida aumenta temporariamente a oferta de gasolina, ajudando a aliviar a pressão nos preços nas bombas, embora o impacto seja limitado.

Estratégia 6: Relaxar o padrão de vapor de gasolina (RVP) — moderado

A isenção de RVP permite que refinarias vendam gasolina de padrão de inverno por mais tempo durante o verão, aumentando a quantidade legal de combustível disponível. A EPA pode emitir uma autorização temporária, usando a Lei de Ar Limpo, para ampliar a oferta de gasolina, com efeito mais rápido e moderado do que outras medidas regulatórias, ajudando a aliviar escassezes regionais e reduzir alguns centavos por galão.

O verdadeiro fator decisivo: quando o Estreito de Hormuz reabrirá?

A conclusão do JPMorgan é clara: todas as medidas políticas acima só terão impacto relevante nos preços do petróleo se a passagem segura pelo Estreito de Hormuz for garantida.

Situação atual:

• A Administração Marítima dos EUA (MARAD) cancelou no último fim de semana um aviso anterior de evitar navios comerciais no Estreito de Hormuz e no Golfo Pérsico (vigente até 13 de março), mas isso é apenas uma condição necessária, não suficiente.

• Os EUA, através da Marinha e do Comando Central (CENTCOM), ainda não anunciaram a reabertura segura do estreito, nem há evidências de operações de desminagem ou escolta.

• O Secretário de Energia, Wright, recusou-se a fornecer uma data específica para a retomada, admitindo que a escolta militar ainda não começou.

• Estado atual da frota de porta-aviões: USS Abraham Lincoln (em missão contra o Irã no Golfo Árabe); USS Gerald R. Ford atravessando o Mar Vermelho; USS George H. W. Bush, que completou recentemente treino de implantação, precisaria de cerca de 10 a 12 dias para chegar ao Oriente Médio, se ordenado imediatamente.

• A Marinha francesa também participará na defesa do estreito, com o porta-aviões Charles de Gaulle já em Chipre. O presidente Macron afirmou que a escolta no Estreito de Hormuz só será viável após o fim do período mais intenso do conflito.

A prioridade estratégica dos EUA atualmente é enfraquecer a capacidade de Irã de ameaçar a navegação comercial. Uma vez que essa capacidade de interferência seja suficientemente reduzida, a presença da Marinha americana e o respaldo de seguros governamentais poderão restabelecer a confiança na passagem de navios comerciais pelo Estreito de Hormuz. A declaração oficial da Marinha ou do CENTCOM sobre a segurança do estreito e o início efetivo da escolta serão os verdadeiros gatilhos para uma mudança significativa nos preços do petróleo.

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