沃倫·巴菲特用來擊敗華爾街數十年的投資習慣：「不作為」被我們視為智慧行為

由Kent Sievers via Shutterstock拍攝的沃倫·巴菲特照片

Caleb Naysmith

星期五，2026年2月13日 上午3:13（GMT+9） 2分鐘閱讀

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BRK.A

現代投資行業建立在一個觀點上：持續行動等於更高的智慧。更多交易。更多評論。更多“布局”。伯克希爾哈撒韋（BRK.B）（BRK.A）完全拒絕這一前提，並在數十年中將克制轉化為投資中最強大的優勢之一。

華爾街獎勵行動。基金經理人被期望頻繁交易、再平衡和反應，這些行為往往不是因為能改善結果，而是因為它們象徵努力。在這樣的環境下，保持靜止可能看起來不負責任。作為長期CEO（現任董事長）的沃倫·巴菲特和他已故的商業夥伴查理·芒格，通過擁抱相反的理念，建立了伯克希爾哈撒韋。

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一旦他們以合理的價格買入了一家真正優秀的企業，他們相信最聰明的做法往往是退讓，讓它自行發揮作用。盈利會自行複利增長。競爭優勢隨著規模擴大而加強。有能力的管理者會繼續做他們最擅長的事情。這些都不需要股東每次看到螢幕閃爍的標題就介入。

巴菲特用他在1996年致股東的信中的一句話總結了這一理念，這句話悄悄挑戰了整個行業。具體來說，他說：“不作為對我們來說是一種智慧行為。”這並非意在挑釁，而是要準確。

這一觀點使伯克希爾與華爾街的正統觀念產生了衝突。大多數專業投資者感受到壓力，必須通過行動來證明自己的存在。投資組合頻繁變動。策略不斷調整。信念讓位於反應性。伯克希爾將不作為視為一種篩選器。如果一個決策沒有明顯改善長期結果，就不會做出。

這種方法從來不是懶散的被動。巴菲特花大量時間思考再行動，一旦做出決定，幾乎不再行動。他明白，最大的風險往往不是錯過機會，而是反應那些與內在價值無關的噪音。

市場不斷誘惑投資者將動作與進步混淆。利率變動。經濟預測改變。專家每週反轉立場。巴菲特的回應始終如一：如果你願意擁有整個企業數十年，為何短期預測突然就要促使你採取行動？

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通過少做事，伯克希爾避免了稅收、交易成本以及一長串非必要的錯誤。隨著時間推移，避免這些自我造成的錯誤的好處，與獲利本身一樣強大地複合增長。不幸的是，這種克制是一種大多數投資者永遠無法培養的紀律。

這是巴菲特哲學背後令人不舒服的教訓。不作為並非無知，而是基於信念的耐心。在一個沉迷於行動的市場中，這種克制證明是伯克希爾哈撒韋最持久的優勢之一。

_ 發布當日，Caleb Naysmith未持有（直接或間接）本文提及的任何證券的頭寸。本文所有資訊和數據僅供參考。本文最初刊載於Barchart.com _