#美联储利率不变但内部分歧加剧 #Gate广场五月交易分享 La Reserva Federal mantiene su postura: las divisiones internas se intensifican, se reevaluan las expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés

La Reserva Federal mantiene las tasas sin cambios, pero una rara división interna está cambiando silenciosamente la percepción del mercado sobre la futura política.
Según informes, en la reunión de política de la Reserva Federal del 28-29 de abril (hora local de EE. UU.) hubo cuatro votos en contra. Entre ellos, la presidenta de la Reserva de Cleveland, Beth Hammack, la presidenta de la Reserva de Minneapolis, Neel Kashkari, y la presidenta de la Reserva de Dallas, Lorie Logan, se opusieron a mantener la expresión de “sesgo acomodaticio” en la declaración, enviando una señal claramente hawkish, lo que sorprendió al mercado.
A raíz de esto, los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron en toda la curva: el rendimiento a dos años aumentó aproximadamente 11 puntos básicos en un día hasta el 3.95%, alcanzando la mayor subida en días de decisión de tasas desde 2022; el rendimiento a 30 años superó el umbral del 5%, siendo la primera vez desde 2025.
Al mismo tiempo, el mercado de swaps de tasas de interés ya ha valorado en aproximadamente un 50% la probabilidad de un aumento en 2027. Este ajuste en el mercado de bonos no es aislado. La tensión continua en Oriente Medio, el bloqueo del estrecho de Hormuz que impulsa los precios del petróleo, y las expectativas de inflación en aumento, junto con la intensificación de las divergencias hawkish internas en la Reserva, están impulsando una reevaluación del mercado — “mantener tasas altas por más tiempo”, e incluso “no descartar un nuevo aumento”, se están convirtiendo gradualmente en expectativas predominantes.

Las tasas cortas lideran la caída, las largas rompen niveles clave, y se advierte un aumento en el ánimo de venta. La caída en los rendimientos a dos años, muy sensible a la política, refleja una corrección significativa en las expectativas de la trayectoria de las tasas. Al mismo tiempo, el rendimiento a 30 años ha superado el umbral psicológico del 5%. Aunque en ciclos anteriores este nivel se tocó brevemente, nunca se mantuvo de forma sostenida, y ahora, al volver a superarlo, genera preocupación por una elevación en el centro de las tasas a largo plazo.
Cambio en la lógica de valoración: de expectativas de recortes a posibles aumentos. La variación en los derivados de tasas de interés tiene un significado más revelador: la valoración actual indica que la Reserva Federal probablemente se mantendrá sin cambios durante el año, y por primera vez incorpora de manera significativa la posibilidad de un aumento en 2027. Esto contrasta claramente con la expectativa previa de “varios recortes en el año”.
Los participantes del mercado consideran que, en general, la división en los votos envía una señal clara: las divergencias internas en la Fed sobre el equilibrio entre inflación y riesgos de crecimiento están en aumento, y la función de respuesta de la política se vuelve más incierta.
Precios del petróleo y geopolítica: la raíz del estrés en el mercado de bonos, que no se ha resuelto, radica en las expectativas de inflación impulsadas por los precios del petróleo. El estrecho de Hormuz, como paso energético clave a nivel mundial, sigue bloqueado, elevando significativamente el centro de los precios energéticos, lo que lleva a una reevaluación de la trayectoria de recortes ya valorada. En este contexto, la tolerancia del mercado a un cambio en la política disminuye, y la posibilidad de que la Reserva Federal mantenga o incluso refuerce una postura restrictiva se reabre.
Profundización de las divisiones: “Cuatro votos en contra” con direcciones opuestas
Es importante destacar que estos cuatro votos en contra representan dos posiciones políticas completamente diferentes: el director Stephen Miran apoya un recorte de 25 puntos básicos, manteniendo su postura habitual de flexibilización; mientras que Hammack, Kashkari y Logan, aunque apoyan mantener la postura actual, se oponen a cualquier guía de política que prevea una flexibilización “preestablecida”.
Este escenario de “todos en contra, pero en direcciones opuestas” refleja una profunda división interna en el FOMC respecto a la trayectoria de la política.
La lógica central de los tres presidentes de las reservas regionales es que, en un contexto de shocks energéticos y aumento de la incertidumbre sobre la inflación, la política no debe comprometerse a una dirección de flexibilización con anticipación, sino que debe mantener mayor flexibilidad.