O rápido desenvolvimento do ecossistema cripto está atraindo cada vez mais investidores tradicionais, especialmente os institucionais. A aprovação oficial e listagem do U.S. Bitcoin Spot ETF no início de 2024 marcou um marco importante na transformação dos ativos cripto em ativos mainstream. Além dos ETFs, os fundos de confiança em moeda digital também estão oferecendo aos investidores uma nova maneira de participar do mercado de criptomoedas sem a necessidade de deter ou gerenciar diretamente moedas digitais.

Este artigo começará explicando a definição, características e vantagens dos fundos fiduciários de criptomoedas. Em seguida, ele revisará a distribuição global atual de fundos fiduciários de criptomoedas bem conhecidos, incluindo Grayscale, BlackRock, Bitwise e outros, e resumirá as tendências de desenvolvimento potenciais para referência dos usuários.

Visão geral dos fundos fiduciários de criptomoeda

Os fundos fiduciários de criptomoedas são geridos por instituições de investimento profissionais. Eles geram retornos comprando e mantendo uma ou mais criptomoedas, como Bitcoin (BTC) ou Ethereum (ETH). Como ferramenta de investimento, os investidores podem investir indiretamente em criptomoedas comprando ações desses fundos fiduciários, sem a necessidade de manter ou gerenciar diretamente os ativos digitais. Tipicamente, esses fundos fiduciários devem cumprir requisitos regulatórios financeiros rigorosos, cobrar taxas de administração e divulgar regularmente suas participações.

Os fundos fiduciários de criptomoedas têm como objetivo principal:

• Investidores institucionais tradicionais
• Investidores que não estão familiarizados com as tecnologias de criptomoeda
• Indivíduos ou instituições que procuram investir em criptomoedas através de um canal regulado e em conformidade.

Em comparação com a compra direta de criptomoedas, os fundos de confiança de criptomoedas oferecem as seguintes vantagens:

1. Conveniência: Os investidores não precisam gerenciar diretamente carteiras de criptomoeda ou lidar com questões técnicas complexas.
2. Profissionalismo: O armazenamento seguro, gerenciamento e investimento de ativos de criptomoeda são tratados por instituições profissionais.
3. Diversidade: Alguns fundos fiduciários oferecem uma carteira diversificada de vários ativos de criptomoeda, ajudando a espalhar o risco.
4. Conformidade: Muitos fundos fiduciários de criptomoedas estão sujeitos a regulamentações financeiras tradicionais, que protegem melhor os interesses dos investidores.

No entanto, os fundos de confiança em criptomoedas não estão isentos de desvantagens. Alguns dos desafios que enfrentam atualmente incluem:

1. Altas taxas: Fundos de investimento geralmente cobram taxas de administração, que, a longo prazo, podem reduzir seu apelo para os investidores.
2. Volatilidade do Mercado: Dada a significativa volatilidade no mercado de criptomoedas, gerir o risco torna-se mais desafiador, o que também pode afetar a confiança dos investidores.
3. Risco de liquidez: Alguns fundos de investimento podem ter menor liquidez, o que significa que os investidores podem enfrentar atrasos ou outros riscos ao resgatar seus investimentos.
4. Incerteza regulatória: Como diferentes países e regiões possuem abordagens regulatórias variadas em relação às criptomoedas, essas regulamentações podem impactar a operação e gestão de fundos fiduciários a qualquer momento.

Fundos de Investimento vs. ETFs

Tanto fundos de investimento quanto ETFs servem como ferramentas de investimento para ajudar os investidores a participar do mercado. Embora compartilhem algumas semelhanças, existem diferenças significativas em sua estrutura, gestão e métodos de negociação.

Um ETF (Exchange-Traded Fund) é um fundo de investimento negociado em uma bolsa de valores como uma ação, geralmente seguindo o desempenho de um índice de mercado, setor ou ativo específico. Por outro lado, um fundo fiduciário pode ser um fundo fechado ou aberto, geralmente gerido por profissionais. As principais diferenças entre os dois são:

1. Estrutura: ETFs são geralmente de regime aberto, o que significa que o número de cotas do fundo pode ser criado ou resgatado com base na demanda de mercado. A maioria dos fundos de confiança tradicionais, no entanto, são de regime fechado, com um número fixo de cotas.
2. Método de Negociação: Os ETFs podem ser comprados e vendidos ao longo do dia de negociação na bolsa de valores, assim como as ações. Em contraste, os fundos de investimento tradicionais geralmente são negociados no mercado de balcão (OTC), embora alguns fundos de investimento fechados listados também possam ser negociados em bolsas de valores.
3. Estrutura de Custos: Os ETFs geralmente têm custos mais baixos, especialmente os ETFs passivos. Por outro lado, fundos de confiança podem cobrar taxas de gestão mais altas e outros custos relacionados.
4. Transparência: Os ETFs geralmente divulgam suas participações diariamente, oferecendo maior transparência. No entanto, os fundos fiduciários tradicionais podem ter frequências mais baixas de divulgação de informações.

Vale ressaltar que no atual mercado de criptomoedas, as fronteiras entre os ETFs de criptomoedas e os produtos de fundos fiduciários de criptomoedas podem não ser tão claras. Alguns produtos rotulados como 'trusts' podem funcionar mais como ETFs na prática. Portanto, os investidores devem pesquisar cuidadosamente a estrutura específica e as características de cada produto antes de tomar uma decisão de investimento.

Visão geral dos Fundos de Confiança de Criptomoeda

De acordo com estatísticas incompletas, várias empresas de gestão de ativos atualmente oferecem produtos de fundos fiduciários de criptomoedas, incluindo Grayscale, BlackRock, Osprey Funds, Bitwise e outros. Entre eles, a Grayscale oferece a mais ampla gama de produtos, enquanto a BlackRock mostrou um crescimento significativo nos últimos anos, com seus ativos de BTC superando os da Grayscale. Abaixo, uma breve introdução sobre algumas dessas empresas.

Grayscale

Grayscale Investments é uma empresa de gestão de ativos de moeda digital com sede nos EUA, fundada em 2013, e tornou-se uma subsidiária do Digital Currency Group em 2015. Os produtos de investimento em ativos digitais da Grayscale são divididos em duas categorias: trusts de ativos únicos (que oferecem exposição a uma única criptomoeda) e fundos diversificados (que oferecem exposição a um conjunto de criptomoedas). Os fundos diversificados rastreiam índices temáticos e são reequilibrados trimestralmente.

Em 2013, a Grayscale lançou seu primeiro produto, o Bitcoin Investment Trust. Em 2015, o produto foi aprovado pela Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) para ser listado publicamente no mercado de balcão e foi oficialmente renomeado para Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), o que começou a atrair investidores institucionais. À medida que o mercado de criptomoedas se desenvolveu rapidamente, a linha de produtos da Grayscale continuou a se expandir. Nos últimos anos, a empresa lançou fundos fiduciários para outras criptomoedas, como ETH, XRP, SOL, AAVE, MANA, LINK e muito mais.

Fonte: grayscale.com

De acordo com a teoria do ciclo de vida do produto da Grayscale, o objetivo final é atualizar o produto para um ETF, que seria regulamentado pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Como resultado, nos últimos anos, a Grayscale tem tentado converter seus fundos fiduciários em ETFs à vista, mas suas solicitações foram rejeitadas pela SEC várias vezes. Finalmente, em janeiro de 2024, o GBTC da Grayscale foi aprovado pela SEC, tornando-se o primeiro ETF à vista de Bitcoin a iniciar a negociação nos EUA. Relata-se que os detentores institucionais do GBTC incluem Goldman Sachs, Multicoin Capital, LPL Financial, Greenwich Wealth Management, Colony Group e HighTower Advisors, entre outros.

É importante notar que os produtos de confiança de ativos únicos da Grayscale diferem em termos de seus estágios de desenvolvimento. Como resultado, os investidores podem acessar esses produtos tanto através de colocações privadas quanto de ofertas públicas, e os limites de investimento e restrições de período de detenção podem variar dependendo da forma de acesso.

Origem: etfs.grayscale.com

Atualmente, a Grayscale gerencia 22 fundos fiduciários de criptomoeda de ativos únicos, com um patrimônio total sob gestão superior a US$ 1,06 bilhão; 4 fundos diversificados, como o Fundo de IA Descentralizada e o Fundo de Grande Capitalização Digital, com um patrimônio total sob gestão de aproximadamente US$ 840 milhões; e 4 ETFs, com um patrimônio total sob gestão de aproximadamente US$ 31,1 bilhões.

Atualmente, para fundos fiduciários de criptomoedas de ativos únicos, a Grayscale cobra uma taxa de gestão anual de 2,5%, sem taxas de desempenho. Quanto aos ETFs, as taxas variam por produto. Por exemplo, a taxa de gestão anual para GBTC é de 1,50%, enquanto ETHE cobra uma taxa de 2,5%, sem taxas adicionais.

BlackRock

A BlackRock é o maior grupo de gestão de ativos do mundo, fundado em 1988 e sediado em Nova York, EUA. A empresa emprega mais de 19.000 pessoas. Em janeiro e junho de 2024, a BlackRock lançou seu fundo de confiança Bitcoin IBIT (iShares Bitcoin Trust) e o fundo de confiança Ethereum ETHA (iShares Ethereum Trust ETF), respectivamente.

Fonte: blackrock.com

Os dados mais recentes mostram que o IBIT tem um valor líquido de cerca de $59.9 bilhões, enquanto o ETHA tem cerca de $3.9 bilhões. Ambos cobram uma taxa de gestão de 0.25%. É relatado que os detentores institucionais do IBIT incluem Millennium Management, Goldman Sachs, IMC, Aristeia, Capula Management, Schonfeld e Morgan Stanley, entre outros.

Osprey Funds

Osprey Funds é uma empresa de gestão de investimentos em ativos digitais com sede nos EUA, fundada em 2018. Seus membros da equipe vêm de instituições como Credit Suisse, Barclays, JPMorgan e PIMCO.

Fonte: ospreyfunds.io

Osprey Funds lançou cinco fundos de confiança de ativos de criptomoeda, nomeadamente para BTC, BNB, DOT, SOL e BONK. Os quatro primeiros estão disponíveis para transações OTC e de mercado privado, enquanto BONK está disponível apenas através de colocações privadas. Cada produto cobra uma taxa de gestão anual que varia de 0,49% a 2,5%. Para investidores que participam de colocações privadas, Osprey Funds possui diferentes valores mínimos de investimento e restrições de período de retenção para diferentes produtos de confiança.

De acordo com os dados mais recentes da plataforma, a Osprey Funds atualmente gerencia aproximadamente $380 milhões em ativos em seus cinco fundos fiduciários de criptomoeda. É relatado que a Osprey Funds está buscando converter seu fundo de BTC em um ETF.

Bitwise

Bitwise é a maior empresa de gestão de fundos de índice de criptomoedas nos EUA, fundada em 2017 em São Francisco. Os membros da equipe da Bitwise vêm de instituições como BlackRock, ETF.com, Meta, Google e o Escritório do Procurador dos EUA. Atualmente, a Bitwise oferece mais de 20 produtos diferentes para investidores de varejo e institucionais, incluindo fundos fiduciários negociados publicamente, ETFs e fundos privados.

Fonte: bitwiseinvestments.com

Tomando BITW como exemplo, este é um trust negociado publicamente que ainda não é um ETF. BITW é o Fundo de Índice de Criptomoedas Bitwise 10, projetado para rastrear um índice das 10 principais criptomoedas por capitalização de mercado, ponderado por valor de mercado e rebalanceado mensalmente. Atualmente, BITW tem uma escala de gestão de ativos de $1.556 bilhão e cobra dos usuários uma taxa de gestão anual de 2.5%. Além disso, a Bitwise também lançou fundos de truste de criptomoeda única com base em BTC e ETH, com fundos para outras criptomoedas como XRP e DOGE atualmente em processo de solicitação.

3iQ

A 3iQ (3iQ Digital Holdings) é uma empresa de investimento em ativos digitais com sede no Canadá, fundada em 2012. Em 2024, o provedor de serviços financeiros japonês Monex Group concluiu a aquisição de uma participação majoritária na 3iQ.

Fonte: 3iq.io

As soluções de criptomoeda da 3iQ são divididas em: fundos de ativos únicos e fundos de ativos múltiplos, com os fundos de ativos únicos incluindo BTC e ETH. Tomando o Fundo Bitcoin da 3iQ como exemplo, este foi o primeiro fundo Bitcoin compatível do Canadá. Em USD, é listado como BTCQ.U e, em CAD, é listado como BTCQ. Os dados mais recentes mostram que o BTCQ.U tem um tamanho de ativo de $558 milhões e o BTCQ tem $802 milhões, ambos cobrando uma taxa de administração de 1,95%.

Wisdom Tree

A Wisdom Tree é uma empresa global de gestão de ativos, fundada em 2006 e sediada em Nova York, EUA. Os dados mais recentes mostram que a escala de gestão de ativos globais da WisdomTree é de aproximadamente $114 bilhões, e emprega mais de 200 pessoas.

Fonte: Wisdom Tree

Desde 2019, a WisdomTree lançou uma série de ETPs (Produtos Negociados em Bolsa) de criptomoeda para os mercados dos Estados Unidos e da Europa. A WisdomTree agora oferece vários produtos ETP de criptomoeda, incluindo BTC, ETH, SOL, DOT, XRP e outros. Esses produtos estão disponíveis para compra em países como Áustria, Bélgica, Dinamarca, Finlândia, França, Alemanha e outros. Tomando o recém-lançado ETP XRP (XRPW) como exemplo, este produto é 100% lastreado por XRP à vista e cobra uma taxa de administração anual de 0,50%.

Fundos Huaxia / Jiashi / Boshi

Em 23 de abril de 2024, Huaxia Fund, Jiashi Fund e Boshi Fund, três empresas de gestão de ativos, receberam aprovação com sucesso em Hong Kong para lançar produtos ETF de Bitcoin e Ethereum. Isso marca o primeiro produto desse tipo no mercado asiático.

Fonte: Fundo Huaxia, ETF de Bitcoin

Esses produtos de ETF foram oficialmente listados na Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX) em 30 de abril do ano passado. Os investidores podem usar dinheiro ou ativos físicos para criar ou resgatar ações de ETF, com um limite mínimo de subscrição definido. As taxas de administração diferem entre os três, com a Huaxia Fund cobrando 0,99% anualmente, a Jiashi Fund cobrando 0,3% e a Boshi Fund cobrando 0,6%. É importante observar que esses produtos de ETF não podem ser oferecidos a investidores de varejo em regiões como a China continental, onde a venda de produtos de ativos virtuais é restrita.

El Salvador

El Salvador está localizado na parte norte da América Central e tem uma forte paixão e admiração pelo Bitcoin. Em junho de 2021, o Congresso salvadorenho aprovou um projeto de lei que o tornou o primeiro país do mundo a adotar o Bitcoin como moeda legal. O governo posteriormente estabeleceu um fundo fiduciário de US$ 150 milhões em Bitcoin para garantir a conversibilidade entre Bitcoin e o dólar dos EUA. Para promover ainda mais o Bitcoin, El Salvador também planeja construir uma Cidade do Bitcoin e emitir títulos de Bitcoin, entre outras iniciativas.

No entanto, é importante notar que, sob pressão contínua do Fundo Monetário Internacional (FMI), El Salvador recentemente aprovou uma emenda silenciosa à sua Lei do Bitcoin, removendo o status do Bitcoin como moeda oficial.

Fonte: bitcoin.gob.sv

A partir de agora, El Salvador detém um total de 6.047 BTC, com um valor de ativo de aproximadamente US$ 644 milhões.

Potenciais Tendências de Desenvolvimento

A partir do estado atual de desenvolvimento dos fundos de confiança em criptomoedas, vários tendências potenciais podem ser observadas:

• Concentração Geográfica: A maioria dos fundos de confiança em criptomoedas está atualmente concentrada no mercado dos EUA, com os principais players sendo a BlackRock e a Grayscale.
• Número limitado de fundos fiduciários de criptomoedas puras: Comparado aos ETFs e ETPs, o número de fundos fiduciários de moeda digital puramente permanece pequeno, com muitos fundos buscando a transição para ETFs. No entanto, à medida que a demanda de mercado cresce, isso impulsionará mais instituições financeiras e empresas a desenvolver tais produtos.
• Diversificação de Ativos: Atualmente, os fundos de confiança em criptomoedas estão principalmente focados em BTC e ETH, mas há uma mudança gradual em direção à diversificação de ativos, e mais produtos inovadores estão surgindo no mercado.
• Conformidade Regulatória: A conformidade regulatória tem sido uma preocupação importante para investidores tradicionais e empresas de gestão de ativos. No futuro, espera-se a introdução de regulamentações mais específicas para fundos fiduciários de criptomoedas.

Conclusão

Em conclusão, com o desenvolvimento do mercado de criptomoedas e a crescente demanda de investidores institucionais tradicionais, setores verticais como fundos de investimento em criptomoedas estão avançando em direção a uma maior diversificação, conformidade e maturidade. Por um lado, as empresas de gestão de ativos estão acelerando a inovação do produto e garantindo a conformidade regulatória, enquanto, por outro lado, órgãos reguladores estão acompanhando, ajustando e formulando regulamentos para criptomoedas.

Como investidores, antes de participar de qualquer investimento, é essencial entender completamente as características e mecanismos operacionais de diferentes produtos, bem como reconhecer corretamente os riscos ocultos, como o risco de liquidez e o risco de volatilidade de mercado, antes de tomar decisões de investimento informadas.