Ao entrarmos no novo ano e refletirmos sobre a segunda metade do mercado de criptomoedas do ano passado, vemos que as emoções e os tópicos quentes pareceram passar por flutuações semelhantes a montanhas-russas.

Em setembro, alguns desenvolvedores Ethereum afirmaram que sentiram ter "escolhido a indústria errada", citando que a maioria dos projetos carecia de inovação e demanda genuína. Ao mesmo tempo, havia também um sentimento sugerindo que investir em tokens do ciclo anterior era uma perda de tempo. Houve uma clara tendência de focar em novos projetos e ignorar os antigos, com tokens mais antigos perdendo seu valor.

No entanto, com a onda do Agente de IA despertando um interesse renovado no mercado de criptomoedas, juntamente com um ressurgimento recente de tokens mais antigos, tanto novos como antigos projetos têm visto um aumento maciço na participação, à medida que as pessoas procuravam mais justificativas para os aumentos de preço.

Dado o ambiente de mercado atual, em que tipos de projetos devemos nos concentrar para aproveitar mais oportunidades?

Os ciclos de mercado e as flutuações de preços são o pulso da atividade de mercado, mas a sobrevivência durante mercados em alta e em baixa depende do ajuste de demanda - o fator-chave que determina a vida ou morte de um projeto. Ter demanda não garante necessariamente preços altos, mas a falta de demanda quase sempre leva a baixa liquidez ou eventual valor zero.

Com isso em mente, quais outros setores, fora do nosso foco habitual, ainda mostram uma forte demanda?

Uma das narrativas populares hoje é que os Agentes de IA precisam de mais e melhores dados para se tornarem mais inteligentes. No entanto, na realidade, qualquer projeto Web3 tem uma demanda contínua relacionada a dados, que muitas vezes não é prontamente visível ao público em geral: indexação de dados.

A indexação de dados permite a consulta de dados desordenados em cadeia, fornecendo uma base para proprietários de projetos, desenvolvedores e até mesmo usuários em cadeia entenderem o projeto, seus fundamentos e todas as análises necessárias.

Toda vez que um novo projeto de criptomoeda surge, há uma demanda por consulta/indexação de dados, e quanto mais projetos são lançados, maior a demanda se torna.

Neste campo, o projeto estabelecido O Gráficocontinua sendo um forte concorrente, continuando a crescer nos bastidores:

Até dezembro do ano passado, o projeto foi estabelecido há 4 anos. Até agora, foram criados mais de 10.000 subgráficos, 100 indexadores, 170.000 delegados e mais de 800 curadores, com comunidades de usuários em todo o mundo.

No mundo das criptomoedas, onde os pontos quentes são passageiros, esse tipo de longevidade é raro.

Se uma infraestrutura realmente é necessária, esse é o limite mínimo para o projeto sobreviver. Mas qual é o limite máximo para The Graph? O token GRT pode quebrar a maldição de especular sobre o novo e não sobre o antigo?

Se você não entende as necessidades do projeto The Graph e indexação de dados, e está tentando encontrar mais possibilidades de receita no ambiente de mercado atual, é melhor se aprofundar no mar de dados on-chain e explorar um mundo subaquático desconhecido para o The Graph, mas que está em alta demanda. Operação.

Requisitos de indexação de dados, máquina de movimento perpétuo sob rotação de ponto quente

Ao analisar um projeto, o nicho ecológico em que ele se encontra é muito importante.

Onde o Graph se encaixa no atual ecossistema criptográfico? De fato, você pode pensar no mercado inteiro como um oceano. Existem duas situações completamente diferentes acima e abaixo da água.

Devido à atenção limitada das pessoas, é mais fácil ver a "agitação" na água. Diferentes projetos surgem e saem um após o outro, e o PMF (product market fit) permanece mais como um slogan e uma narrativa explorada.

Mas o autor acredita que o verdadeiro PMF no mercado de criptografia na verdade não está na água.

Debaixo d'água, não importa como os pontos quentes giram, seja AI ou Meme, o produto que pode ser usado pela maioria dos projetos é o melhor PMF nesta fase; os que são fáceis de observar incluem Pump.fun e assim por diante.

Se o trading for comparado com a corrente contínua e quente sob o mar cripto, Pump.fun é naturalmente fácil de entender; mas na outra extremidade, há uma demanda que não é fácil de observar e é mais profunda, mas é suficiente para sustentar vários projetos na água: Data index.

Em termos leigos, você pode não precisar dos dados você mesmo, mas sempre que um novo projeto de criptografia surge, haverá uma necessidade de consulta/indexação de dados.

Por exemplo, um DEX on-chain precisa analisar seu próprio histórico de transações e liquidez, e precisa verificar os dados;

Outro exemplo é um Meme. Precisa verificar o status de queima de seus próprios tokens e se novos tokens foram comprados durante a recompra de taxas. Também precisa verificar os dados...

Você pode não encontrar as chamadas necessidades rígidas no mercado de criptografia, mas fornecer serviços de dados para projetos é a necessidade mais rígida entre as necessidades rígidas - projetos de criptografia devem fornecer serviços aos usuários (ou pelo menos parecer ter serviços), e, em qualquer caso, precisam ser baseados em dados on-chain, fazer análise de dados, visualização e monitoramento em tempo real relacionados ao seu próprio negócio.

Se houver demanda no mercado atual de criptografia, basicamente não há projetos para escolher, mas isso mostra que o mercado é enorme.

Por outro lado, se todo mundo tem uma necessidade de indexação de dados, em vez de distinguir se o demandante é uma pessoa boa ou má (também haverá projetos sem futuro), é melhor focar na pessoa que fornece a pá - isso também é uma situação peculiar do The Graph no ambiente de mercado atual. E nicho ecológico realista.

Este local e mercado não são fáceis de encontrar, por isso você precisa prestar atenção em projetos como The Graph:

Fornecer indexação de dados para outros projetos é um PMF prático, amplo e de alta demanda no ambiente atual, apenas o próprio projeto tem a possibilidade de sobreviver ao ciclo;

Do ponto de vista do lado do projeto, se você fosse um projeto de criptografia, o que você pensaria?

Os dados na cadeia estão confusos e fragmentados. Se eu quiser analisar se o usuário A transferiu os ativos B para C, na verdade é muito difícil. É muito caro para os projetos de criptografia fazerem isso sozinhos, então eles precisam ter um provedor de serviços para lhes fornecer uma “pá”.

Então a pergunta surge: De onde vem os dados que eu quero? Como posso verificá-los mais rapidamente?

Você precisa entrar no The Graph e ver os detalhes.

Compreendendo o Graph e Subgraphs: O "Catálogo Eletrônico" da Biblioteca Blockchain

No mundo de língua chinesa, não há muita literatura ou artigos de pesquisa que expliquem The Graph de forma simples. Por um lado, a indexação de dados é voltada principalmente para serviços B2B e parece distante dos usuários comuns. Por outro lado, a tecnologia subjacente muitas vezes parece complexa e difícil de entender em meio a toda a empolgação em torno dela.

Para ajudar você a entender melhor o The Graph, usaremos uma simples analogia. Uma vez que você entenda que a indexação de dados é uma necessidade, isso pode mudar a forma como você percebe o valor do The Graph e seu potencial de investimento em tokens.

A Analogia da Biblioteca

Vamos imaginar The Graph como um bibliotecário. Várias redes blockchain (Ethereum, Solana, etc.) são como os quartos de uma biblioteca gigantesca que contém vastas quantidades de informações, como registros de transações, estados de contratos inteligentes e muito mais. Mas esta é uma biblioteca muito especial:

Livros (dados) estão sendo constantemente adicionados.

Não existe um catálogo fixo ou sistema de indexação.

Para encontrar informações específicas, você pode ter que vasculhar milhares de livros.

É como procurar uma agulha no palheiro - encontrar o que você precisa é praticamente impossível.

É aqui que o The Graph entra em cena - como o bibliotecário desta biblioteca descentralizada. Ele continua organizando e indexando todos os novos livros (dados blockchain) à medida que chegam. Ele também constrói um sistema de consulta, semelhante a um catálogo eletrônico em uma biblioteca.

Sempre que você precisa de informações específicas, basta dizer ao The Graph o que está procurando e ele rapidamente encontra os livros relevantes e os números de página (ou seja, os dados exatos do blockchain que você precisa). Isso significa que o The Graph está essencialmente criando um catálogo eletrônico abrangente, fácil de usar e bem organizado para dados de blockchain em todo o mundo cripto.

Por que isso importa

O benefício deste sistema é claro:

Os desenvolvedores e projetos não precisam construir seus próprios sistemas complexos de indexação de dados.

Os usuários podem acessar rapidamente os dados da blockchain de que precisam.

Facilita muito o processo de construção de aplicativos descentralizados (DApps) do ponto de vista dos dados.

O Valor Central: Indexação de Dados como uma Necessidade

Voltando ao valor do projeto e à narrativa discutida anteriormente, o efeito de longo prazo do The Graph reside no fato de que sempre que você precisar procurar algo na biblioteca (seja para uma aplicação real ou especulativa), você terá que usar o The Graph. Essa é a verdadeira razão pela qual a indexação de dados é uma necessidade básica. Não é apenas um serviço bom de se ter - é fundamental para acessar dados de blockchain de maneira organizada.

Você pode se perguntar: "E se eu não quiser ter acesso a toda a biblioteca? Eu só quero um conjunto específico de livros relacionados aos meus interesses?"

Aqui é onde a principal característica do The Graph, o Subgrafo, entra em jogo.

Subgrafos: Indexação Personalizada de Dados

Digamos que você esteja particularmente interessado no livro 'Decentralized Exchanges (DEX)'. Você pode criar um subgrafo dedicado ao DEX. Esse subgrafo incluiria, mas não se limitaria a:

Os contratos inteligentes específicos que você deseja indexar.

Os eventos que você deseja rastrear (por exemplo, negociações, adições de liquidez).

Como os dados devem ser organizados e armazenados.

Como os dados podem ser consultados.

Se você tiver vários interesses, você pode criar vários subgráficos, cada um adaptado a diferentes tópicos no mundo das criptomoedas, facilitando para várias aplicações usarem esses conjuntos de dados focados.

Em termos mais simples, um subgrafo é como uma Classificação Decimal de Dewey para livros na biblioteca, onde cada categoria tem um conjunto específico de livros sob o mesmo tema.

Ou mais popularmente, sub-imagens são mais como números de classificação na gestão de bibliotecas. Um tipo corresponde à bibliografia do mesmo tópico.

E essas sub-imagens ainda estão crescendo.

Esses subgrafos estão crescendo continuamente. De acordo com os dados da Messari, até o final do segundo trimestre de 2024, mais de 7.370 subgrafos foram publicados na rede descentralizada, um aumento de 278% em relação aos 1.952 subgrafos no final do primeiro trimestre de 2024.

Até o terceiro trimestre de 2024, o número de subgrafos ativos continuou a crescer. Em janeiro de 2025, esse número ultrapassou 10.000 subgrafos, mostrando uma expansão constante e impressionante. Esse crescimento destaca a crescente importância do The Graph em apoiar aplicativos descentralizados em escala.

Após entender o conceito, será mais fácil compreender as vantagens do The Graph.

Como vários temas específicos podem criar diretórios especiais, correspondentes às necessidades rígidas de diferentes aplicações de criptografia, pelo menos duas coisas diferentes podem ser feitas:

• Dos dados brutos da blockchain à criação de subgráficos para construir índices para diferentes tópicos
• Projetos diferentes usam índices através da API do Graph para fornecer serviços baseados em dados para seus respectivos negócios.

Mercado de Indexação de Dados Descentralizados

Surge uma nova pergunta: se o bibliotecário controla toda a indexação e consulta de dados on-chain, por que você deveria confiar nesse bibliotecário?

Na verdade, o design do The Graph garante que a responsabilidade da "gestão de biblioteca" seja descentralizada entre diferentes funções na rede, em vez de ser controlada por uma única entidade.

Mais especificamente, indexadores, delegados, curadores e desenvolvedores juntos formam um mercado descentralizado de indexação de dados.

1. Indexadores

O papel mais fundamental é o dos indexadores. Eles executam nós para processar e indexar dados de blockchain. Os indexadores são os principais processadores de dados na rede, responsáveis pela criação inicial e manutenção de índices de subgráfico.

A motivação para os indexadores participarem é que eles podem ganhar taxas e recompensas apostando tokens GRT (token nativo do projeto) e fornecendo serviços de consulta. Isso é semelhante ao Ethereum ou outros validadores de Camada 1 (L1): você precisa de uma certa escala para operar, mas se você não tem a escala necessária, mas ainda quer participar, há outra função para você: delegadores.

2.Delegadores

Delegadores, semelhantes ao staking de liquidez, podem delegar seu GRT a um indexador, ajudando a melhorar a segurança e eficiência da rede sem precisar executar seus próprios nós. Economicamente, os delegadores podem compartilhar as recompensas obtidas pelos indexadores aos quais delegam.

3. Curadores

Em seguida, desempenha-se o papel crucial dos curadores. Depois que os indexadores criam milhares de subgrafos, como determinamos quais são os melhores ou mais adequados para um caso de uso específico? Os curadores podem intervir para identificar subgrafos de alta qualidade e sinalizá-los.

Economicamente, os curadores podem ganhar recompensas GRT quando os subgráficos que selecionaram são amplamente utilizados no ecossistema.

4. Desenvolvedores

Desenvolvedores ou pesquisadores independentes podem usar os dados de subgrafos dentro do The Graph, definir a estrutura de dados que eles precisam indexar e construir aplicativos com base nesses dados. Eles se beneficiam da capacidade de acessar rapidamente e eficientemente os dados da blockchain, reduzindo significativamente os custos e a complexidade de desenvolvimento.

5. Usuários Finais

Os usuários finais podem ser DApps, analistas de dados ou outras entidades que precisam de dados de blockchain. Eles têm acesso a serviços de dados rápidos e confiáveis, que são essenciais para muitas aplicações.

Um mercado de dados descentralizado e multi-participante

Em geral, podemos ver que uma parte dos papéis (indexadores e curadores) fornece subgráficos e serviços de indexação, enquanto a outra parte (delegados, desenvolvedores e usuários finais) os consome. Isso cria um mercado de dados descentralizado que não é controlado por nenhuma entidade única, com múltiplas partes participando do processo.

Este mercado está realmente sendo usado?

O que eu acho particularmente interessante é se esse mercado está sendo realmente utilizado. De acordo com outro relatório da Messari, até o final do segundo trimestre do ano passado, a receita total do The Graph com taxas de consulta aumentou 160% em relação ao trimestre anterior, atingindo o recorde de US $ 113.000.

Além disso, a demanda por dados atingiu níveis históricos, com mais de 2,9 bilhões de consultas, um aumento de 84% em relação às 1,6 bilhões de consultas no primeiro trimestre de 2024.

No terceiro trimestre do mesmo ano, esse número saltou para mais de 5,3 bilhões de consultas, um aumento de 79% em relação ao segundo trimestre.

À medida que avançamos para o novo ano, embora eu não tenha mais dados públicos, está claro que melhores condições de mercado e narrativas adicionais gerarão mais projetos. A atividade aumentada no ecossistema inevitavelmente estimulará uma demanda maior por consultas de dados, que já estavam crescendo no ano anterior.

Este mercado de dados tem uma demanda real e essencial, mas pode não ser dos clientes de varejo que comumente pensamos. O mercado de dados, que ainda não foi amplamente mencionado ou descoberto, parece sugerir que até mesmo projetos mais antigos podem surgir como beneficiários durante a rotação cíclica do mercado.

Os negócios da Graph são inegavelmente fortes, apoiados pelo crescimento com base em dados. Mas como irá se sair seu token GRT? Para usuários regulares, quais oportunidades existem para participação?

GRT: Um Beneficiário de Rendimentos Estáveis

Primeiro, o papel do token GRT no mercado de dados previamente discutido é regular e incentivar o comportamento dos participantes do mercado:

• Lado da Demanda: Consumidores de dados e desenvolvedores de DApp precisam pagar GRT para consultar os índices, criando uma demanda contínua pela token.
• Lado da oferta: os indexadores fornecem serviços de indexação e recebem recompensas GRT. Curadores e desenvolvedores que descobrem ou criam subgráficos de alta qualidade também ganham recompensas GRT.

Para os usuários regulares, a forma mais direta de participar é se tornando um delegante - apostando GRT em um indexador, permitindo que eles forneçam mais serviços de indexação (similar a apostar ETH em nós para manter a segurança da rede).

Mas a pergunta-chave é: Vale a pena apostar em GRT? Podemos analisar isso a partir de duas perspectivas: o ambiente competitivo externo e o próprio projeto.

Primeiro, vamos olhar para a concorrência

Dado o custo de oportunidade de capital, você também poderia optar por apostar seus ativos em protocolos DeFi como provedores de liquidez (LPs).

No entanto, do ponto de vista da indústria como um todo, DeFi já é bastante competitivo. O ROI (Retorno sobre o Investimento) já foi descoberto ou pode ser facilmente descoberto sob influências promocionais. Além disso, participar como um LP pode resultar em perdas devido à perda impermanente e outros fatores.

Por outro lado, apostar em tokens de VC de alto FDV (Valor Total Diluído) e baixo fluxo pode levar a uma queda gradual nos preços dos tokens devido a diferentes condições de desbloqueio. As recompensas de aposta podem nem mesmo compensar a perda no valor do token.

O staking no mercado de dados, no entanto, está em um espaço menos competitivo, com ROI relativamente fixo. Isso o torna uma escolha mais estável e previsível.

A seguir, vamos dar uma olhada nas recompensas de staking em The Graph

Em geral, as recompensas para os stakers dependem dos indexadores que eles escolhem, do montante de GRT que eles apostam e da atividade geral e renda da rede.

Quando os desenvolvedores ou usuários consultam dados do The Graph, eles pagam taxas de consulta. Os indexadores têm a discricionariedade de decidir quanto da taxa de consulta eles desejam reter como sua receita. Por exemplo, um indexador pode optar por reter 13,96% da taxa de consulta como sua renda.

A porção restante (100% - 13,96% = 86,04%) é distribuída para os delegadores.

Vamos considerar um exemplo:

• Suponha que um total de 1.000 GRT seja apostado com este indexador e você aposta 100 GRT (que é 10% do total apostado).
• Se uma consulta custa 100 GRT, o valor total disponível para distribuir aos delegadores é de 86,04 GRT.
• Como delegado, você receberia 86.04 * 10% = 8.604 GRT.

Isso significa que, desde que a demanda por indexação permaneça estável, quanto mais você apostar, maior será a sua proporção de recompensas em GRT.

A questão-chave: o GRT experimentará uma depreciação significativa?

O problema então se torna se o GRT em si sofrerá depreciação substancial. Não somos equipes profissionais de mercado secundário e não podemos fornecer conselhos financeiros específicos. No entanto, há uma vantagem óbvia para o GRT como um projeto mais antigo: Ele tem circulação total sem pressão de venda relacionada ao desbloqueio.

É claro que o preço do GRT também está sujeito ao ciclo mais amplo do mercado de criptomoedas. Mas se olharmos para o ano passado, o preço do token aumentou 30% em comparação com o mesmo período do ano passado. Além disso, ao revisar os dados on-chain e correlações, vemos poucas evidências de market-making ativo ou manipulação.

Portanto, se você está apenas considerando apostar para obter um rendimento estável e supondo que o suprimento do token GRT aumente enquanto seu preço experimenta um crescimento estável, ainda pode ser uma escolha atraente.

Embora não seja tão alto quanto Meme e outros retornos excessivos, o risco é relativamente pequeno e a taxa de crescimento é constante. A situação em PVP não é tão séria.

O Futuro

Olhando para frente, o The Graph tem mais catalisadores e eventos em espera para capturar a atenção do mercado?

O que vemos atualmente é que o projeto expandiu além de seu papel original como um serviço de indexação e agora está avançando mais no espaço de IA.

Por exemplo, a essência dos serviços de indexação é tornar os dados on-chain mais acessíveis, o que se assemelha cada vez mais à infraestrutura fundamental para os serviços de IA, fornecendo suporte crítico para os agentes de IA recentemente populares.

Além disso, The Graph está explorando a possibilidade de hospedar modelos de IA em sua rede. Você pode fazer upload de modelos solicitados para indexadores selecionados, realizar inferências e devolver os resultados para o gateway. The Graph também pode cobrar taxas de serviço por esse processo, criando um modelo de negócios estável.

Em um nível mais intuitivo, o projeto também está desenvolvendo produtos de agentes de IA similares a uma versão cripto do ChatGPT, construída sobre os dados indexados da The Graph provenientes das exchanges descentralizadas (DEXs). Por exemplo, você poderia perguntar diretamente qual DEX teve o maior volume de negociação nos últimos sete dias, e o sistema consultaria o índice para retornar os resultados.

Uma vantagem deste enfoque é que, ao contrário de projetos de agentes de IA mais novos, O Graphbasicamente está adotando uma abordagem de "índice primeiro, IA depois".

Essa estratégia permite que ela alavanque as tendências atuais do mercado, ao mesmo tempo que mantém uma base sólida para os serviços de indexação de dados, garantindo a sustentabilidade de longo prazo do projeto. É uma abordagem pragmática e constante para o Ajuste Produto-Mercado (PMF) para produtos cripto nesse estágio.

Neste momento, o PMF não se trata tanto de entrar em novos círculos ou grandes ideais. Fornecer serviços de indexação de dados para todos os projetos de criptomoedas é, por si só, uma forma prática e sustentável de PMF. Produtos com demanda real merecem um lugar no mercado, e focar nesses produtos e em seu crescimento é um caminho sólido para garantir retornos confiáveis.

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