Encaminhar o Título Original: O DeFi é Descentralizado? Isso Importa Mesmo?

DeFi nasceu para criar um sistema financeiro aberto, sem permissão e sem confiança. Projetos iniciais como MakerDAO, Uniswap e Compound abraçaram totalmente esse ethos, com governança comunitária, transparência e autogestão. Mas, à medida que o DeFi cresceu para o que é agora, tenho que perguntar: ele ainda é descentralizado? Mais importante ainda, isso importa? E o que você pode fazer para contornar isso?

Muitas pessoas no CT não estavam por perto no nascimento do DeFi em 2017/2018, ou mesmo no Verão DeFi em 2020. Naquela época, a descentralização era tudo. Nos importávamos com a tecnologia. Verificávamos contratos em busca de rugpulls ou riscos de custódia e celebrávamos os especialistas em segurança que encontravam vulnerabilidades.

Pessoas que confiaram em instituições centralizadas como BlockFi, Celsius, Nexo e Genesis? Eles eram normais. Eles não conseguiram surfar a onda do DeFi, e quando essas entidades centralizadas falharam, o diabo veio cobrar. Seus usuários foram deixados para juntar os cacos e entrar em falências extremamente caras que duraram vários anos. Isso apenas reforçou nosso desprezo pela centralização.

Agora? A maioria das pessoas no espaço não tem o mesmo PTSD de colapsos de sistemas centralizados. Por isso, não é surpreendente que essa nova onda de projetos DeFi tenha abandonado em grande parte a descentralização. A descentralização é uma compensação. Você está desistindo da eficiência em troca de segurança. E se as pessoas não valorizam a segurança, por que os projetos fariam esse sacrifício?

Descentralização é um espectro

Não temos uma definição única para o que constitui um sistema “descentralizado”. Então, tentarei formular uma eu mesmo. O que constitui um sistema “descentralizado”?

• Você mantém a custódia direta de seus ativos: se as regras do sistema permitirem (por exemplo, se houver liquidez suficiente no mercado monetário, um período de resfriamento tiver expirado, etc), você deve ser capaz de sacar seus fundos sem precisar de uma autorização externa.
• Seus fundos não podem ser congelados: o operador do sistema não pode congelar ou confiscar seus fundos. Você permanece no controle total
• O sistema não é atualizável, ou pelo menos tem um longo bloqueio de tempo: a imutabilidade garante que as regras em que você entrou no sistema permanecerão assim.
• Descentralização da camada de governança: o sistema que você está usando é realmente descentralizado? Os participantes do blockchain já se uniram para bloquear ou congelar os fundos de alguém? Existem vários nós? O stake está distribuído? Os validadores estão realmente validando ou apenas assinando cegamente o que a fundação diz? Eles estão no controle de todo o sistema? (ou seja, estágio 0 L2)
• Fatores externos: o sistema depende da intervenção de um terceiro centralizado para funcionar corretamente? Se o seu mercado monetário depende de um oráculo definido por um curador de risco centralizado, então seus fundos dependem da honestidade desse curador.

Então, vamos ver como alguns protocolos se saem neste teste de litmus.

Como mostrado pelo gráfico, os projetos mais antigos têm uma classificação mais alta no espectro de descentralização, enquanto os projetos mais recentes não têm um desempenho tão bom. Isso é um indicador claro da preferência do mercado.

Em 2024, os fundos de investimento centralizados on-chain acumularam $8B em depósitos, o DAI/USD cresceu 2.3% e stablecoins descentralizadas como LUSD caíram 65%

https://makerburn.com/#/charts

https://coinmarketcap.com/currencies/liquity-usd/#markets

https://coinmarketcap.com/currencies/ethena-usde/ /https://coinmarketcap.com/currencies/ethena-staked-usde/

Cresci neste espaço com a descentralização como ethos, então me ajustar a essa nova meta não tem sido fácil. Ainda não me desvinculei totalmente disso, mas estou aprendendo a me adaptar. Abaixo, vou explicar alguns exemplos e compartilhar dicas para sobreviver sem ser rekted.

Exemplos de Centralização “DeFi”

1. Hyperliquid: Uma exchange centralizada na cadeia, sem KYC. Você envia dinheiro para um endereço na Arbitrum e obtém USDC em sua plataforma. Eles controlam tanto os fundos quanto a plataforma. A única coisa boa? Seu endereço de depósito é público e verificável em tempo real. Você pode ler maisaqui.
2. Ethena: Um fundo de investimento que faz -principalmente- o comércio de base. Os usuários da lista branca enviam dinheiro, e esses usuários da lista branca vendem ações LP no mercado secundário. Ethena controla todos os fundos, pagamentos e resgates. USDe não é congelável. Você pode ler maisaqui.
3. Usual: Similar ao Ethena, Usual opera um fundo que detém T-bills. Eles estabelecem as regras para resgates e precificação de ativos. Usual nos deu um gostinho dos riscos de centralização ao decidir unilateralmente um preço de resgate para seus títulos bloqueados, enquanto Gauntlet e MEV Capital, pelo vox populi, codificaram seu oráculo em $1. Você pode ler maisaqui,
4. MakerDAO: Maker agora é um fundo de investimento de fundos administrado por um DAO. A comunidade vota nas alocações de fundos, que incluem investimentos em custodiantes centralizados e projetos como Blocktower Andromeda e Ethena (via um pool Morpho hardcoded). Você pode ler maisaqui.
5. Uniswap: Uniswap se destaca como completamente descentralizado, especialmente quando na mainnet do Ethereum. Você permanece no total controle dos seus fundos, não depende de dados externos e os contratos são imutáveis. Parabéns para Uniswap.

Essas configurações vêm com grandes pressupostos de confiança e muitos riscos binários. Ou você é enganado, ou não é. Ainda não vimos nenhum colapso importante, mas quando um desses projetos centralizados cair, será brutal: resgates congelados, batalhas legais e taxas altíssimas (por exemplo, FTX estate).

Como minimizar os riscos

1. Empréstimo contra garantia arriscada: não mantenha ativos centralizados arriscados diretamente. Use-os como garantia para empréstimos. Se o ativo arriscado diminuir de preço, você não arcará com nenhuma perda ao obter rendimento semelhante. O DeFi será sempre um lugar para alavancagem, portanto não faltará locais para emprestar contra essas garantias arriscadas.
2. Retirada durante a agitação do mercado: Quando as coisas ficam complicadas, retire seus fundos mais cedo. Você pagará taxas de gás e perderá alguns pontos base (por exemplo, 100% APY são apenas 18 pontos base em 24 horas), mas é melhor do que perder toda a sua carteira.
3. Defina prêmios mínimos de risco: Decida antecipadamente o que vale o risco. Se um investimento arriscado oferece 2-3x o seu referencial, talvez valha a pena. Mas se essa diferença diminuir para 30%, não seja ganancioso.
4. Monitore a atividade on-chain: Fique de olho em grandes transferências ou movimentos internos. Por exemplo, se você tivesse rastreado o tapete USD0++, você poderia ter saído a $0.99 em vez de $0.9251. Os alertas inteligentes da Nansen funcionam muito bem aqui.
5. Compreenda os riscos: Mapeie o que você está subescrevendo. Saiba que além do risco, você precisará monitorar ativamente as posições. As taxas de gás podem explodir durante baixas (300-400 gwei), portanto, dimensione adequadamente. Se o tamanho for um problema, mantenha-se nos Layer 2s. Mais informações sobre o gerenciamento neutro de mercado adequadoaqui

Conclusão

Descentralização era o principal atrativo do DeFi. Agora, muitos projetos o trocaram por eficiência e adoção em massa. Isso certamente dilui a visão original, mas também é a realidade do mercado.

Eu acredito que as coisas tendem a se centralizar ao longo do tempo. Vemos um estado inicial de centralização, depois uma explosão cambriana de iniciativa do usuário e, finalmente, acabamos com grandes instituições centralizadas governando cada um dos nossos movimentos. Estamos lentamente fazendo a transição para um mundo de centralização em cadeia. Stablecoins centralizadas são favoritas no mercado, e projetos descentralizados acabam se centralizando com o tempo para se manterem relevantes. Os mercados monetários descentralizados incluem garantias sob custódia para impulsionar lucros, projetos de stablecoins descentralizadas ancoram suas moedas em moedas lastreadas em fiat para se manterem estáveis, e as dexes abrem mão da descentralização completamente para serem eficientes. A onda de falências de 2022/2023 foi um obstáculo em nosso caminho para a centralização. A única maneira de evitar isso, pelo menos a curto prazo, é para o atual cabal centralizado bater de frente contra a parede e prejudicar a todos.

Na Roma antiga, depois de matar a república, Octavian (Augusto) governou por 41 anos como ditador. Foi um período tão longo e suas regras e incentivos estavam tão arraigados que, quando Octavian morreu, o senado e o povo de Roma não reivindicaram suas liberdades. Eles apenas perguntaram: 'Em quem devemos confiar agora?' Espero que esse ponto do DeFi ainda esteja distante e possamos nos livrar dos tiranos por enquanto.

Então, DeFi é descentralizado? Não exatamente. Isso importa? Isso depende. Se você for rápido o suficiente para agir antes que todas essas instituições centralizadas recém-formadas desabem, você pode ganhar dinheiro. Se você está no jogo de gerenciamento de dinheiro, deixe seus ideais na porta.

De qualquer forma, manter-se informado e pronto é a melhor maneira de sobreviver a este jogo.

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