Qu'est-ce que THENA?

Source : Site officiel de THENA

THENA est une bourse décentralisée et une couche de liquidité construite sur BNB Chain et opBNB, combinant la gouvernance et les incitations à la liquidité grâce au modèle économique ve(3,3) tokenomics. Son architecture s'inspire du modèle de vote avec dépôt de Curve et du mécanisme anti-dilution d'Olympus, permettant aux détenteurs de jetons de participer pleinement aux décisions du protocole via les jetons veTHE. THENA prend en charge une variété de modèles AMM, y compris des pools stables pour le trading de stablecoins, des pools volatiles pour les actifs non stables, et des pools de liquidité concentrée pour améliorer l'efficacité du capital, offrant des solutions flexibles pour différents types de besoins de trading.

En ce qui concerne la mise en œuvre technique, THENA adopte une architecture AMM modulaire intégrée à l'algèbre, prenant en charge une personnalisation fine à travers des plugins pour atteindre des fonctionnalités telles que des ajustements de frais dynamiques et un rééquilibrage automatique. La plateforme collabore également avec des gestionnaires de liquidité automatisés (ALM) pour fournir des stratégies automatisées aux fournisseurs de liquidité, réduisant efficacement les coûts opérationnels et optimisant l'utilisation du capital. En même temps, avec des fonctions telles que les ordres limites et les ordres au meilleur prix, THENA offre aux utilisateurs une expérience de trading proche des bourses centralisées.

THENA a construit une matrice de produits d'écosystème DeFi complète, comprenant l'échange au comptant THENA, la plateforme de contrat perpétuel ALPHA avec un effet de levier allant jusqu'à 60x, la plateforme de compétition de trading gamifiée ARENA, et la future plateforme d'incubation de projets WARP. Ces produits répondent aux besoins de trading des utilisateurs sur les marchés au comptant et dérivés et renforcent l'engagement des utilisateurs grâce à des compétitions et d'autres moyens.

En tant que hub de liquidité natif de la chaîne BNB, la vision de THENA est de devenir une véritable super application DeFi. Il développe actuellement des ponts inter-chaînes, des rampes d'accès fiat et des fonctionnalités d'abstraction de portefeuille, avec des projets pour introduire des cartes de débit et des services bancaires à l'avenir, offrant aux utilisateurs des expériences de paiement et de gestion d'actifs plus pratiques. En optimisant continuellement la couche de liquidité modulaire, THENA s'engage à fournir des solutions personnalisées pour des actifs tels que des stablecoins, des LSTs et des RWAs, s'établissant ainsi comme une infrastructure de liquidité indispensable au sein de l'écosystème de la chaîne BNB.

Pourquoi THENA est-il nécessaire?

L'écosystème DeFi a connu une croissance significative alimentée par le minage de liquidité et les DEX basés sur UNI V2, mais les mécanismes d'incitation à la liquidité existants souffrent d'inefficacités graves. Les DEX traditionnels utilisent des structures d'incitation semi-fixes, entraînant souvent une faible efficacité du capital et ne parvenant pas à maximiser les bénéfices des parties prenantes. De plus, les protocoles plus petits peinent à obtenir le soutien en liquidité nécessaire en raison de leur incapacité à générer un volume d'échange suffisant. THENA répond à ces points douloureux de l'industrie en offrant une solution de liquidité plus efficace et flexible grâce à son modèle économique ve(3,3) innovant et à son architecture AMM diversifiée.

L'innovation principale de THENA réside non seulement dans son mécanisme de vote unique, mais aussi dans ses améliorations apportées au modèle ve(3,3), à l'adoption d'un modèle AMM double et à son intégration profonde avec BNB Chain. Inspiré du modèle de vote-escrow de Curve Finance, le mécanisme de vote permet aux détenteurs de jetons veTHE de déterminer les niveaux d'émission par le biais de votes périodiques et utilise des marchés de corruption pour inciter au soutien de vote requis pour les protocoles. Par rapport aux conceptions traditionnelles, THENA optimise davantage le modèle économique des jetons, garantissant l'alignement entre les détenteurs de jetons et les fournisseurs de liquidité tout en offrant des options de liquidité plus flexibles grâce à son modèle AMM double. De plus, le code de THENA est une version restructurée de Solidly, améliorant les revenus des frais et compensant efficacement les fournisseurs de liquidité pour les pertes temporaires, favorisant ainsi une utilisation efficace du capital au sein de l'écosystème.

Pour les fournisseurs de liquidités, THENA introduit des gestionnaires de liquidités automatisés (ALM) et un modèle AMM diversifié, offrant des outils de gestion plus flexibles et des stratégies de création de marché personnalisées. Ces innovations permettent non seulement de réduire les coûts de gestion, mais également d'améliorer considérablement l'efficacité du capital. Parallèlement, la plateforme prend en charge des fonctionnalités avancées telles que les prêts éclair et le prix moyen pondéré par le temps (TWAP), offrant aux utilisateurs professionnels plus d'options de trading.

Pour les utilisateurs ordinaires, THENA offre une expérience de trading comparable à celle des plateformes centralisées, y compris des fonctionnalités professionnelles telles que les ordres limités et les ordres au meilleur prix. Le futur pont inter-chaînes, l'accès aux devises fiduciaires et les fonctionnalités d'abstraction de portefeuille amélioreront l'expérience utilisateur. Grâce à une matrice de produits complète, comprenant le trading au comptant, les contrats perpétuels et les compétitions de trading, THENA répond aux différents besoins de trading des utilisateurs.

Applications pratiques de THENA

Un cas d'utilisation pratique de THENA est ALPHA, une bourse de contrats perpétuels décentralisée (DEX) innovante développée par SYMMIO et hébergée sur THENA. ALPHA permet aux utilisateurs de trader avec un effet de levier allant jusqu'à 60x sur plus de 150 actifs cryptographiques.

Diagramme officiel (Source: documentation de THENA)

Son cœur adopte un modèle basé sur l'intention, connectant de manière transparente les utilisateurs DeFi on-chain avec des entités tierces appelées «hedgers». Ces hedgers fournissent de la liquidité de manière décentralisée, répondant aux intentions de trading des utilisateurs. Inspiré du modèle Request-for-Quote (RFQ), les hedgers satisfont automatiquement les besoins de trading perpétuels des utilisateurs DeFi, créant ainsi un marché dérivé décentralisé. L'infrastructure d'ALPHA introduit également le premier Automated Market Maker avec le moteur Frequent Quotes (AMFQ), qui combine intelligemment les avantages des carnets d'ordres et des AMM.

Grâce à un protocole on-chain symétrique, ALPHA veille à ce que le risque de contrepartie de chaque position de trading soit isolé et entièrement couvert par des actifs bloqués dans les comptes de marge croisée des deux parties. Cette conception permet au système de fonctionner de manière totalement sans confiance. Dans ce protocole bilatéral, le gain d'une partie correspond directement à la perte de l'autre, garantissant ainsi efficacement la sécurité des fonds et l'équité dans le trading.

Comparé aux modèles traditionnels, la conception d'ALPHA réduit considérablement les inefficacités du système et élimine la dépendance excessive aux oracles, offrant un environnement de trading plus efficace et stable.

Un autre cas d'utilisation est le Marché Ouvert de Liquidité de THENA, qui exploite le système de vote veTHE pour permettre aux protocoles de personnaliser la gestion de la liquidité en incitant les dépôts par le biais du vote. Ce mécanisme permet aux protocoles de guider, d'élargir et de maintenir des niveaux de liquidité appropriés selon leurs besoins, en dirigeant la liquidité vers les pools les plus productifs. Les protocoles peuvent résoudre le problème de démarrage à froid de la liquidité en déposant des incitations de vote et gérer les pools de manière flexible avec des ajustements hebdomadaires, garantissant que le marché reste actif et efficace.

La structure de tokenomie ve(3,3) de THENA prend en charge un mécanisme d'allocation de liquidité auto-optimisante. En fonction du volume de transactions et de la génération de frais, la liquidité est automatiquement dirigée vers les pools les plus précieux, maximisant les revenus du système et optimisant l'expérience utilisateur. De plus, les utilisateurs doivent participer au vote hebdomadaire pour réclamer leurs récompenses de vote et les frais de transaction.

Les demandes d'incitation au vote suivent une structure cyclique, chaque époque durant une semaine (du jeudi au jeudi suivant). Tous les jetons présents sur la liste blanche peuvent être utilisés comme dépôts d'incitation, mais ils doivent être déposés avant la transition hebdomadaire de l'époque (du mercredi au jeudi 00:00 UTC).

Détails techniques de THENA

Pour améliorer davantage l'efficacité du trading et l'exécution des prix, le moteur d'échange THENA intègre l'ORBS Liquidity Hub, une couche d'optimisation construite au-dessus d'AMM. ORBS tire parti de sources de liquidité externes (telles que des solveurs on-chain et des ordres décentralisés) pour améliorer l'exécution des prix et réduire l'impact de la volatilité des prix sur les utilisateurs. Si l'ORBS Liquidity Hub ne peut pas offrir un meilleur prix, l'échange revient au contrat AMM, assurant ainsi la stabilité et la fiabilité des transactions.

Diagramme officiel (Source: documentation THENA)

L'interface utilisateur de THENA abstrait la complexité du hub de liquidité, offrant une expérience de trading fluide et intuitive. Grâce aux enchères de solveur on-chain et à l'accès API aux ordres décentralisés, les institutions et les traders professionnels peuvent soumettre des offres et concourir pour compléter des transactions d'échange. Ce design flexible non seulement améliore l'efficacité du trading, mais renforce également la liquidité et l'accessibilité du trading DeFi, optimisant ainsi davantage l'expérience globale de trading dans l'écosystème.

Un autre détail technique est le modèle hybride développé par THENA—SYMMIO—qui équilibre les avantages des systèmes centralisés et décentralisés. SYMMIO agit comme une place de marché, facilitant l'exécution d'ordres de tiers (hedger). Les hedgers peuvent opérer sur plusieurs échanges (par exemple, Binance, Bybit, KuCoin, Bitfinex) et même s'engager dans le market-making ou les produits structurés. Toute personne intéressée peut rejoindre via Discord ou contacter directement l'équipe SYMMIO. La conception de SYMMIO fonctionne de manière indépendante des actions externes, les risques de contrepartie on-chain étant couverts par les capitaux on-chain, garantissant un environnement sans confiance.

Une stratégie de couverture courante consiste à remplir des intentions et à ouvrir des positions opposées sur des échanges centralisés (CEX), en utilisant des stratégies neutres en delta pour reproduire des opérations sans risque tout en réduisant les exigences de garantie. Le système de SYMMIO est isolé des activités hors chaîne; même si les couvreurs opèrent hors chaîne ou couvrent en utilisant des échanges centralisés, les événements sur chaîne restent inchangés. SYMMIO ne dépend pas des couvreurs pour exécuter des couvertures, car les contrats sur chaîne sont indépendants des comportements externes.

Le rôle de SYMMIO dans le trading (Source: documentation de THENA)

Avantages et inconvénients de THENA

Avantages

1. Produits et services diversifiés

   • Offre le trading au comptant, le trading de contrats perpétuels, des compétitions de trading, etc., répondant aux différents besoins des utilisateurs et des institutions.
   • La couche de liquidité modulaire prend en charge plusieurs classes d'actifs (stablecoins, LSTs, actifs réels tokenisés, memecoins) avec une grande flexibilité.

2. Gestion de liquidité personnalisée

   • Mise en œuvre du modèle économique ve(3,3) et d'un mécanisme de dépôt d'incitation hebdomadaire, permettant des pools de liquidité personnalisés en fonction des besoins des partenaires.
   • Les gestionnaires de liquidité automatisés (ALM) et divers modèles AMM (vAMM, sAMM) optimisent la gestion des pools et améliorent l'efficacité du marché.

3. Sécurité et Décentralisation

   • Garantit la sécurité des transactions grâce aux échanges décentralisés (DEX) et à la liquidité on-chain, évitant les risques associés aux plateformes centralisées.
   • Fournit des opérations sur marge (par exemple, contrats perpétuels ALPHA) pour améliorer la fonctionnalité de trading.

4. Expérience de trading à faible glissement

   • Utilise un moteur d'échange et la technologie de routage ODOS pour réaliser des transactions à faible glissement, garantissant aux utilisateurs d'effectuer des transactions complètes aux prix optimaux.

Inconvénients

1. Seuil élevé d'utilisateurs

   • Les fonctionnalités complexes de la plateforme peuvent nécessiter un temps considérable aux nouveaux utilisateurs pour se familiariser avec ve(3,3), les modèles AMM, ALM et autres fonctions avancées, ce qui pose un défi pour ceux qui ont une expérience limitée en DeFi.

2. Une concurrence intense sur le marché

   • Fait face à une forte concurrence de plateformes DEX établies telles que Uniswap et SushiSwap, nécessitant une innovation et une optimisation continues pour maintenir sa part de marché.

3. Dépendance à la liquidité

   • Les avantages essentiels de la plateforme reposent largement sur les fournisseurs de liquidité (LP) ; une réduction de la liquidité pourrait entraîner une diminution de l'efficacité et de la stabilité des échanges.

4. Risques du trading avec effet de levier

   • Le trading à haute levier (par exemple, contrats perpétuels ALPHA) est sensible à la volatilité du marché, exposant les utilisateurs à des risques de liquidation plus élevés lors de fluctuations extrêmes des prix, ce qui peut affecter la stabilité de la plateforme et la confiance des utilisateurs.

Financement et feuille de route

Roadmap THENA (Source: documentation THENA)

En décembre 2023, THENA a obtenu un investissement stratégique de 600 000 $ de la part d'Orbs, ce qui lui a fourni le capital nécessaire et marqué le début d'un nouveau chapitre. Cet investissement soutient les innovations de THENA et reflète l'engagement commun entre Orbs et THENA envers le développement décentralisé. Plus tôt en juin de la même année, THENA avait déjà intégré les fonctionnalités dLIMIT et dTWAP d'Orbs, améliorant ainsi les capacités de trading et permettant aux utilisateurs d'exécuter des ordres limités et des stratégies de trading algorithmiques.

En septembre, THENA a également reçu un financement stratégique de BNB Chain pour soutenir le développement de sa plateforme SocialFi, THENA ARENA. Cette subvention démontre l'engagement de THENA à devenir un hub de développement commercial et une couche de liquidité au sein de l'écosystème BNB Chain, stimulant l'innovation et la croissance dans le DeFi.

Tokenomie

THENA a lancé trois jetons : $THE, veTHE et theNFT.

Tokenomie de THENA (Source: documentation de THENA)

$THE — Le jeton utilitaire BEP-20 du protocole. La réduction des émissions de $THE a deux objectifs principaux : atteindre et maintenir une liquidité suffisante pour garantir des conditions de trading optimales et encourager la gouvernance décentralisée. $THE peut être utilisé pour participer à la gouvernance, stimulant le développement continu de la plateforme et aboutissant finalement à une véritable décentralisation.

veTHE — Un jeton de gouvernance ERC-721 sous forme de NFT. veTHE est la version mise en séquestre des votes de $THE, permettant aux utilisateurs de bloquer les jetons $THE pendant deux ans maximum pour obtenir veTHE. Plus la période de blocage est longue, plus le pouvoir de vote est grand. Les positions veTHE peuvent être augmentées, divisées et revendues sur les marchés secondaires. Les détenteurs de veTHE reçoivent une part des revenus de la plateforme, comprenant 90% des frais de transaction totaux et 10% des incitations de vote déposées par le protocole.

leNFT — Un jeton fondateur ERC-721 émis sous forme de NFT. leNFT est une collection de NFT non dilutive pouvant être misée pour le partage des revenus. Le pool de mise reçoit 10% des frais de transaction totaux de THENA, ainsi que des redevances sur les ventes secondaires.

19% de l'offre initiale de veTHE est allouée aux protocoles de largage aérien, en tenant compte du TLV, du volume de négociation et des fonctionnalités du produit dans l'évaluation pour équilibrer les protocoles natifs de BNB et ceux des autres chaînes. La liste des protocoles recevant des largages aériens sera mise à jour une fois finalisée. 25% de l'offre initiale est distribuée aux utilisateurs réguliers des protocoles existants de la chaîne BNB et aux nouveaux utilisateurs embarqués via THENA, récompensant les comportements favorisant la stabilité à long terme, tels que le verrouillage, l'empilage, la détention et la participation à la gouvernance. 9% est alloué aux créateurs de NFT, réclamables lors du lancement de THENA, avec 40% de l'équilibre des largages aériens verrouillés en tant que veTHE (verrouillage de 2 ans) et 60% en tant que $THE.

25% de l'offre initiale est allouée à un fonds de croissance pour accélérer le développement de THENA, soutenant des projets présélectionnés comprenant le développement de contrats intelligents, le marketing et l'expansion des affaires. 18% est alloué à l'équipe pour assurer une participation à long terme, équilibrée entre veTHE et $THE, avec 60% en tant que veTHE (verrouillé pendant 2 ans) et 40% en tant que $THE (période de vesting de 2 ans, échelonné sur 1 an). 4% de l'offre initiale est réservé pour assurer une liquidité suffisante, apparié avec $BUSD et/ou $BNB.

Les détenteurs de veTHE, les fournisseurs de liquidité (LP), les utilisateurs et les protocoles détermineront dynamiquement les émissions de $THE grâce au modèle ve(3,3). Les détenteurs de veTHE et les LP gagnent des récompenses grâce au vote et aux incitations à la liquidité, les traders bénéficient d'une faible glissement, et les protocoles peuvent promouvoir la liquidité en offrant des incitations.

Conclusion

En tant qu'écosystème décentralisé centré sur DeFi, THENA combine les avantages de la liquidité, de la gouvernance et des mécanismes du marché. Grâce à une gestion optimisée de la liquidité, à une gouvernance décentralisée et à une fonctionnalité de chaîne croisée, THENA offre aux utilisateurs une expérience de trading à faible coût et haute efficacité tout en favorisant la croissance de l'écosystème DeFi.

Cependant, malgré ses avantages significatifs en termes de décentralisation, d'allocation de liquidité et de gouvernance, sa complexité en termes de tokenomie et de mécanismes d'incitation peut présenter des défis pour certains utilisateurs en termes de compréhension et de participation.

Avec des optimisations techniques et fonctionnelles en cours, THENA a le potentiel de sécuriser une position importante dans l'espace DeFi, stimulant l'avancement de la finance décentralisée.