Principais pontos a serem observados

• Mais de $600 milhões em tokens são desbloqueados toda semana, sacudindo o mercado.
• 90% dos desbloqueios criam pressão negativa sobre o preço, independentemente do tamanho ou tipo.
• O impacto do preço do Token geralmente começa 30 dias antes do evento de desbloqueio.
• Desbloqueios maiores levam a quedas de preços mais acentuadas (2,4x) e aumento da volatilidade.
• Desbloqueios da equipe desencadeiam os piores crashes (-25%) com vendas não sofisticadas.
• Investidores desbloqueiam exibições de desempenho de preços controlados, pois estão adotando estratégias mais inteligentes, reduzindo o choque de mercado dos desbloqueios.
• Os desbloqueios do desenvolvimento do ecossistema estão entre os poucos com efeitos positivos (+1.18% em média).

Introdução

Todas as semanas, mais de $600 milhões de tokens anteriormente bloqueados - equivalente ao limite de mercado da Curve ou ao fornecimento total de Tether Gold - são lançados em circulação. Esses tokens, frequentemente liberados em intervalos predeterminados, fluem para as mãos de vários agentes. A escala e o intervalo dessas liberações, a antecipação e as datas delas e, claro, os destinatários que as recebem, desempenham um papel crucial na moldagem de seus efeitos descendentes sobre o valor do token e a dinâmica do mercado.

Em um cenário cripto mais amplo dominado por tomadas de decisão de curto prazo e lucro desenfreado, o ritmo e a estrutura dos desbloqueios de tokens tornam-se cruciais para garantir a captura de valor a longo prazo e fomentar a satisfação dos detentores. Desbloqueios não são um conceito novo. Na finança tradicional, mecanismos como o vesting de patrimônio têm sido usados há muito tempo para incentivar a alinhamento ao longo do tempo. No entanto, os métodos, frequência e impacto dos desbloqueios de tokens diferem significativamente entre os projetos de blockchain, refletindo as nuances das finanças descentralizadas.

Entre os 16.000 eventos de desbloqueio que analisamos, um padrão impressionante surgiu: desbloqueios de todos os tipos, tamanhos e destinatários são quase sempre negativos para o preço. Isso destaca a importância de acompanhar os cronogramas de desbloqueio e entender suas implicações, especialmente para os negociadores que visam cronometrar o mercado de forma eficaz.

Este artigo adota uma abordagem voltada para traders, examinando alguns dos desbloqueios de tokens mais proeminentes dos últimos anos. Analisamos como desbloqueios de tamanhos e tipos de destinatários variados influenciaram as trajetórias de preços, identificando padrões recorrentes e diferenças comportamentais-chave em todo o ecossistema.

Duas Avenidas

Para ajudá-lo a orientar você através do processo de entender como negociar, dar sentido e navegar por essas desbloqueios, focamos nos dois elementos mais importantes que podem ser razoavelmente quantificados. O Tamanho do Airdrop em relação ao Suprimento total e a classe de destinatários do airdrop, que está na extremidade receptora. Compreender esses dois elementos juntos ajuda a pintar um quadro completo para tomar decisões informadas.

Parte I: Desbloquear Tamanho, um elemento crucial na dinâmica de preços

Imagine que você está procurando o momento certo para entrar ou sair de uma posição de longo prazo em um token, seja para um Protocolo ou um dApp. Você estudou os gráficos, acompanhou a narrativa online e pesquisou suficientemente a tecnologia do protocolo, mas sabe que a última coisa que precisa acertar é o timing. Como trader, você não é clarividente em relação a decisão geral de compra ou venda, mas há informações sobre outro grupo de detentores, os que estão na tabela de vesting. Os cronogramas de desbloqueio são a chave do quebra-cabeça, eles não apenas indicam possíveis impactos futuros no fornecimento, mas também atuam como indicadores antecipados de sentimento e volatilidade.

E agora?

A maioria das tabelas de aquisição se parece com a acima: um calendário de longo prazo pontuado por "Penhascos" e "Blocos de Desbloqueio Linear ou em Lotes." Esses blocos são designados para vários destinatários—categorias como "Investidores Iniciais," "Contribuidores Principais," ou "Comunidade." Para os não iniciados, isso pode ser confuso ou difícil de ler. Mas vamos te guiar. Tudo que você precisa saber para começar é que muitos desses eventos de desbloqueio representam porções significativas do fornecimento.

Compreendendo a Terminologia de Desbloqueio

Projetar desbloqueios é uma tarefa complicada para qualquer projeto. Você não pode simplesmente dar tudo de uma vez, porque o destinatário pode ir embora e vender. Mas você também não pode fazer com que eles esperem muito tempo, senão eles podem decidir que o risco não vale a pena. Os projetos devem encontrar um equilíbrio: incentivar os destinatários a permanecerem para o crescimento inicial do projeto, ao mesmo tempo em que os mantêm engajados a longo prazo. A solução geralmente é distribuir a equidade gradualmente ao longo de um período de carência designado.

Um desbloqueio típico pode ser algo assim: um período de carência começa no início do relacionamento entre o destinatário e a organização e dura até que a alocação completa seja distribuída. Para a maioria dos projetos de criptomoeda, esses períodos são descritos no início do whitepaper. Durante o primeiro ⅓ ± ¼ do período de carência, pode não haver distribuição de patrimônio. Em seguida, uma parcela substancial é liberada de uma vez, seguida de um desbloqueio linear durante o restante do período.

Esta abordagem funciona bem porque garante que os destinatários, quer sejam desenvolvedores ou investidores, assumam um compromisso mínimo antes de receberem recompensas. Os desenvolvedores, por exemplo, são incentivados a permanecer a bordo para distribuições graduais, enquanto os investidores enfrentam um bloqueio inicial seguido por retiradas parciais, com desbloqueios lentos reduzindo a pressão de mercado.

Nem todos os desbloqueios seguem essa estrutura. Alguns, conhecidos como "Desbloqueios em Lote", liberam tudo no final do período de carência. Outros são puramente lineares, começando sem período de carência e distribuindo ações periodicamente até que estejam totalmente alocadas.

Abordagem Solana

O cronograma de aquisição da Solana é um ótimo exemplo de combinação de todos os três tipos. Ele começou com um desbloqueio linear sem penhasco para tokens designados para a comunidade e leilões públicos, garantindo que os tokens circulassem rapidamente no ecossistema. Isso liberou 34,9% do fornecimento de forma uniforme ao longo de nove meses.

Após um período de carência de um ano, os tokens da Rodada Seed, Fundação e Validadores foram desbloqueados em lote simultaneamente. Por fim, a equipe seguiu um modelo híbrido: eles receberam 50% de sua alocação após um período de carência de nove meses, sendo o restante distribuído mensalmente ao longo de dois anos.

Limites borrados no tamanho desbloqueado

Desbloquear tamanho e tipo criam um desafio complexo. Se quisermos entender como o tamanho de desbloqueio (em relação ao fornecimento circulante total) afeta os preços do token, como devemos avaliar esses eventos?

Uma abordagem é analisar o efeito do tamanho do desbloqueio ao longo do período de carência, mas isso levanta questões:

* O tamanho do desbloqueio não é consistente. Após um período de carência, o lançamento inicial em lote geralmente é muito maior do que os meses subsequentes de lançamentos menores. * Os períodos de vesting podem ser longos. A análise dos preços dos tokens ao longo de todo o período reflete as tendências gerais de preços, em vez de isolar os impactos do desbloqueio.

Para enfrentar esses desafios, dividimos cada período de aquisição em eventos de desbloqueio individuais. Ao tratar cada parte de um desbloqueio como um evento discreto, pudemos categorizá-los e analisá-los separadamente.

Imagine um token com 20% do fornecimento total alocado para a equipe ao longo de dois anos. Após um período de carência de um ano, a equipe recebe 50% da alocação antecipadamente, com o valor restante distribuído linearmente ao longo de 11 meses. Isso cria 12 eventos discretos de desbloqueio:

* Initial Cliff: Um único evento liberando 10% do fornecimento total de tokens (20% * 50%).* Desbloqueios Lineares Restantes: Onze eventos liberando 0,9% cada mês (10% / 11 meses).

Para analisar o impacto, categorizamos cada desbloqueio por tamanho:

* Desbloqueios Nano: <0.1%, Negligenciável em escala, frequentemente despercebido pelo mercado.* Desbloqueios Micro: Entre 0.1% e 0.5%, Suficientemente pequeno para causar impacto mínimo.* Desbloqueios Pequenos: Entre 0.5% e 1%, Modesto em tamanho, mas capaz de influenciar o sentimento do mercado sob certas condições.* Desbloqueios Médios: Entre 1% e 5%, Eventos significativos que merecem atenção de traders e analistas.* Desbloqueios Grandes: Entre 5% e 10%, Liberações substanciais com alta probabilidade de impactar os preços dos tokens e o comportamento do mercado.* Desbloqueios Enormes: >10%, Eventos antecipados, frequentemente para tokens de longo prazo ou grandes eventos de distribuição de airdrop para a comunidade.

No exemplo acima, o desbloqueio do penhasco inicial seria considerado um desbloqueio enorme e os desbloqueios restantes seriam classificados como pequenos.

A Influência do Tamanho do Desbloqueio na Dinâmica do Mercado

Como traders, queremos saber: quando é o melhor momento para sair ou entrar em uma posição de token? Quando podemos esperar que os efeitos dos desbloqueios se propaguem pelo mercado e no que devemos prestar atenção? Em que momento o tamanho começa a importar? Podemos esperar meses, ou mesmo anos, para que um desbloqueio linear seja concluído?

Olhando para os dois lados antes de atravessar: O caminho para o método

Começamos por desmembrar os períodos de investimento em mais de 16.000 eventos compostos, categorizando cada um por tamanho. Para cada evento, acompanhamos o preço diário do token por 30 dias antes e 30 dias depois do desbloqueio. Esta abordagem reconhece que não é apenas o desbloqueio em si que impacta o mercado; a preparação muitas vezes suprime os preços, já que os vendedores antecipam o evento reduzindo a exposição. Entidades maiores também podem proteger sua exposição, criando efeitos secundários que exploraremos mais tarde.

Além disso, rastreamos uma métrica de Preço e Volatilidade "Mediana" para o mês anterior ao período de pré-desbloqueio de 30 dias para cada token. Isso foi fundamental porque muitos projetos empregam cronogramas de desbloqueio mensais para suas partes lineares. Os desbloqueios que antecedem o próximo linear podem afetar nossa análise. Embora esse método não seja perfeito, ele nos ajuda a isolar melhor os desbloqueios menores – Nano, Micro e Small – que tendem a seguir uns aos outros, especialmente quando suprimem continuamente os preços.

Por último, nenhum ativo existe isoladamente do mercado. Isso é particularmente verdadeiro para altcoins, que muitas vezes apresentam uma correlação beta extrema com seus tokens de protocolo. Por exemplo, se um grande desbloqueio de $JUP coincide com uma aprovação de ETF de $SOL que impulsiona os preços do $SOL para cima, é difícil isolar o impacto do desbloqueio no $JUP. Para dar conta disso, normalizamos os movimentos de preço em nossa série de dados para cada desbloqueio.

Normalizando com ETH

Para simplificar, escolhemos o ETH como nosso benchmark de normalização, pois todos os projetos que analisamos apresentam algum grau de correlação beta com ele, independentemente de sua cadeia nativa. Em seguida, ponderamos os preços em nossas amostras - antes, durante e depois dos eventos de desbloqueio - em relação ao ETH para derivar uma métrica mais independente do mercado.

Tamanho não é tudo

Após a quebra, categorização e quantificação dos nossos eventos de desbloqueio, começamos traçando os impactos médios de preço em vários intervalos após a data de desbloqueio. Quando visualizados, os dados pareciam bagunçados. Você poderia esperar uma relação proporcional entre o tamanho do desbloqueio e o impacto no preço, mas além da marca de 7 dias, a correlação enfraquece.

Quando dimensionados para tamanho relativo, a maioria dos desbloqueios parece similar no grau de supressão de preço que causam. Em vez disso, a frequência emerge como o fator mais revelador. Conforme discutido, os desbloqueios muitas vezes ocorrem como um único lote grande após o período inicial ou como uma continuação até o final do período de aquisição. Para desbloqueios que não sejam grandes ou enormes, observamos uma pressão consistente de queda nos preços de desbloqueios menores e constantes. No entanto, nos dados acima, é difícil discernir se uma abordagem é melhor ou pior devido ao desalinhamento de tamanho.

A divisão Cliff vs Linear

O que fica mais claro nos dados é o perfil comportamental dos desbloqueios maiores que antecedem o evento. Nos 30 dias anteriores, geralmente vemos quedas de preço consistentes, com a queda acelerando na última semana. Após o desbloqueio, os preços tendem a se estabilizar em aproximadamente 14 dias, retornando ao neutro.

Esta ação de preço provavelmente pode ser atribuída a dois fenômenos principais:

* Sophisticated Hedging: 

Grandes desbloqueios são frequentemente alocados a destinatários sofisticados que usam market makers para proteger sua exposição. Ao bloquear preços ou capitalizar sobre a volatilidade antes do desbloqueio, essas partes reduzem a pressão do token e mitigam os efeitos imediatos do desbloqueio. A maioria das empresas, incluindo a nossa, começa a proteger 1-2 semanas ou até um mês antes, dependendo do tamanho. Quando executada corretamente, essa estratégia minimiza efetivamente o impacto do desbloqueio no mercado. Vamos abordar esse processo com mais detalhes em uma seção posterior.

* Varejo Pré-antecipação: 

As acentuadas quedas na última semana provavelmente são devido a traders varejistas empurrando os preços para baixo de forma preventiva. Sabendo que um desbloqueio é iminente, eles vendem para evitar diluição, muitas vezes sem saber que os destinatários do desbloqueio podem já ter concluído suas vendas através de hedge.

Esse padrão comportamental também é evidente no volume ponderado de diferentes categorias, que frequentemente atinge o pico 28 ou 14 dias antes de um desbloqueio.

Curiosamente, os dados mostram que Desbloqueios Enormes (>10% do fornecimento) têm um desempenho igual ou até melhor do que Desbloqueios Grandes (5%–10%). Isso pode ser porque desbloqueios tão massivos não podem ser completamente cobertos devido ao seu tamanho e não podem ser descarregados ou desenrolados em 30 dias. Como resultado, seus efeitos no mercado tendem a ser mais graduais e prolongados.

O último gráfico a considerar destaca as mudanças na volatilidade. Não surpreendentemente, desbloqueios grandes causam volatilidade significativa no primeiro dia. No entanto, essa volatilidade diminui consideravelmente dentro de 14 dias.

Então, armado com o conhecimento - como você o negocia?

Agora que você tem os dados, como pode aplicá-los à negociação? Em grande parte, a chave é focar em Desbloqueios Enormes e Grandes no calendário. Estes são tipicamente os penhascos iniciais que se transformam em desbloqueios lineares. Para qualquer desbloqueio dado, a proporção concedida no penhasco pode variar amplamente — em qualquer lugar de 10% a 50% do valor alocado. O que realmente importa é quanto esse desbloqueio representa em relação ao fornecimento total. Faça as contas:

Total Unlock % do Fornecimento × Cliff %

Nossos dados sugerem que o melhor momento para entrar após um grande desbloqueio é de 14 dias, uma vez que a volatilidade tenha se estabilizado e as proteções possam ter sido desfeitas. Para sair, o momento ideal é 30 dias antes de um grande desbloqueio, quando as proteções ou pré-reações do mercado tendem a começar.

Para desbloqueios menores, muitas vezes é melhor esperar até que estejam concluídos. Se esse cronograma não for viável, o momento preciso se torna menos crítico - olhar quem é o destinatário pode fornecer um indicador melhor do impacto.

Parte II: Tipo de destinatário, um grande preditor do impacto no preço

A segunda e talvez mais importante peça de conhecimento ao analisar desbloqueios é o tipo de destinatário. Quem está no fim receptor dos tokens, e o que isso significa para a ação do preço? Os destinatários podem variar amplamente, mas geralmente se enquadram em cinco categorias principais:

* Desbloqueios de investidores: Tokens alocados para os investidores iniciais como compensação pelo financiamento do projeto.* Desbloqueios da equipe: Tokens reservados para recompensar a equipe principal, seja por meio de pagamentos únicos ou como salários contínuos.* Desbloqueios de desenvolvimento do ecossistema: Tokens injetados no ecossistema para financiar atividades como provisão de liquidez, segurança de rede ou subsídios.* Desbloqueios públicos/comunitários: Tokens distribuídos ao público via airdrops, recompensas de usuário ou incentivos de staking.* Desbloqueios de queima: Tokens desbloqueados exclusivamente para serem queimados, reduzindo o fornecimento. Estes são raros e excluídos desta análise

Não há escassez de opiniões sobre qual tipo de destinatário tem o maior impacto de preço a jusante. Alguns argumentam que os airdrops da comunidade são em grande parte explorados por atacantes Sybil e, portanto, inundam o mercado com pressão de venda. Outros afirmam que a injeção de milhões de tokens no ecossistema dilui o valor. Ainda outros acreditam que os VCs e investidores são os mais rápidos em despejar e realizar seus lucros.

O que os dados nos dizem sobre quem está vendendo

Depois de analisar milhares de eventos de desbloqueio, os dados falam claramente:* Quase todas as categorias exibem um impacto negativo no preço, mas há nuances críticas.* Os desbloqueios de desenvolvimento do ecossistema emergem como os menos prejudiciais, enquanto os desbloqueios de equipe consistentemente levam aos maiores rebaixamentos de preço.* Desbloqueios de investidores e públicos/comunitários estão empatados para impactos moderados de preço. No entanto, como acontece com o tamanho, esses números por si só não contam toda a história. Quando você plota o movimento de preço por tipo de destinatário nos 30 dias antes e depois dos eventos de desbloqueio, surgem perfis comportamentais distintos.

O que impulsiona o comportamento do destinatário?

À primeira vista, os dados deixam claro: as desbloqueios da equipe são os mais prejudiciais, enquanto os desbloqueios do ecossistema mal são registrados como uma ameaça. Mas essas percepções superficiais apenas arranham a superfície. Por que as discrepâncias existem? O que impulsiona o comportamento do destinatário? E quais lições os protocolos podem aprender com esses dados?

Pior Ofensor: Desbloqueios da Equipe

As Equipes Desbloqueiam emergem como uma das categorias mais prejudiciais para a estabilidade de preços. Quando a equipe está prestes a atingir o Cliff ou no meio da distribuição, você deve ter cuidado.

Quando traçamos nosso impacto médio no preço, o impacto do preço do token segue um declínio aproximadamente linear que começa mais de 30 dias antes da data de desbloqueio e continua em um ângulo severo. Então por que isso acontece? O desbloqueio da equipe tende a ter duas características que amplificam seu impacto no preço mais do que outras classes de destinatários.

Venda Descoordenada por Membros Individuais da Equipe:

    * As equipes frequentemente consistem em múltiplos atores com objetivos financeiros diferentes e sem uma abordagem coordenada para liquidar seus tokens.    * Muitos membros da equipe veem seus tokens como compensação por trabalho realizado ao longo de períodos prolongados - às vezes anos - antes de receberem a devida remuneração. Quando esses tokens são desbloqueados, especialmente em um penhasco, a motivação para monetizar é alta e compreensível.    * Mesmo para desbloqueios lineares, esses tokens frequentemente representam uma parte significativa de sua renda, com vendas necessárias para obrigações financeiras pessoais.

Falta de Estratégias de Hedge ou Mitigação:

    * Ao contrário de grandes investidores ou instituições, as equipes raramente utilizam técnicas sofisticadas para reduzir o impacto no mercado ao vender.    * Entidades com mais experiência frequentemente contratam market makers para gerenciar estrategicamente grandes distribuições de tokens. Por exemplo, uma empresa como a Keyrock pode colocar estrategicamente ordens de venda de mercado durante períodos de alto volume, espalhando a pressão de venda ao longo do tempo e evitando ordens de compra que exacerbem as quedas de preço.    * Além disso, estratégias de pré-hedge podem fixar preços ao longo do tempo, reduzindo a pressão imediata no mercado quando ocorre o desbloqueio.

Então, isso explica por que o preço é tão negativo, mas por que também observamos uma queda de preço 30 dias antes? Isso é potencialmente em grande parte uma combinação do impacto severo no preço e das desbloqueios lineares sobrepostas. Por que tentamos controlar o preço médio antes de nossa observação, já que muitos desbloqueios são seguidos, os dados ainda revelam que há repressão. Nesse sentido, se você fizer o melhor para não apenas pular o penhasco do desbloqueio em lote, mas também esperar enquanto estiver no período linear do desbloqueio antes de comprar.

Um Estudo de Caso: ApeCoin

Um dos exemplos mais marcantes de uma Equipe Desbloquear impactando o preço vem da Apecoin da Yuga Labs. Em 1 de março de 2023, o Desbloqueio Linear da Equipe começou a liberar 0,7% do fornecimento total de tokens por mês. Com uma capitalização de mercado de $1,6 bilhão na época, isso equivalia a aproximadamente $11 milhões em tokens entrando no mercado mensalmente.

Nos próximos sete meses, o preço do $APE caiu 77%. Condições de mercado mais favoráveis provavelmente não desempenharam um papel significativo nisso, já que o ETH caiu apenas 9% durante este período, mas sim uma combinação de falta de interesse no produto APE e a escala e consistência contínuas das vendas da equipe desbloqueadas. Sabemos disso, pois os dados onchain mostram a equipe depositando em contas de Market Maker OTC. Saber que era um desbloqueio iminente que iria persistir por um tempo poderia ter ajudado a informar melhor uma negociação para potencialmente esperar para comprar Ape naquele momento.

Desenvolvimento do Ecossistema Desbloqueia: Uma Vantagem Estratégica

Em notícias mais positivas ao olhar paraDesenvolvimento do ecossistema Desbloqueios Vemos uma tendência distinta: uma ligeira supressão de preço nos 30 dias que antecedem o desbloqueio, seguida por um impacto de preço positivo imediato quando o desbloqueio ocorre. Então, por que é que, apesar de liberar mais tokens diluindo a oferta circulante, vemos resultados positivos? Isso ocorre porque, ao contrário de outros tipos de desbloqueio, o Desenvolvimento de Ecossistema desbloqueia frequentemente tokens de canal em iniciativas que criam valor de longo prazo e fortalecem o protocolo.

Por que os preços se recuperam (e muitas vezes aumentam) após o desbloqueio:

Provisão de Liquidez:

* Os tokens são frequentemente alocados para plataformas de empréstimo ou pools de liquidez, aumentando a liquidez do mercado, reduzindo o deslizamento e melhorando a disponibilidade geral do token. Ao melhorar a "disponibilidade de mercado", esses desbloqueios não apenas estabilizam as condições de negociação, mas também promovem uma maior confiança entre os participantes.

Incentivo à Participação:

* Os fundos do ecossistema frequentemente impulsionam o envolvimento do usuário por meio de programas de incentivo. Essas iniciativas, como mineração de liquidez ou recompensas de staking, geram um efeito de roda livre de participação, impulsionando a atividade da rede. À medida que os participantes reconhecem o potencial de crescimento sustentado, eles são menos propensos a vender imediatamente, optando por permanecer investidos na trajetória do ecossistema.

Bolsas e Financiamento de Infraestrutura:

*Os subsídios e financiamento para projetos de infraestrutura apoiam a criação de dApps e escalabilidade de rede. Embora os benefícios desses investimentos geralmente levem de 6 a 12 meses para se materializarem, eles sinalizam um compromisso de longo prazo com o crescimento do ecossistema, mitigando a pressão de venda a curto prazo.

Compreendendo a Supressão de Preço Pré-Desbloqueio

Mas o que explica a queda de preço pré-desbloqueio antes do desbloqueio? Para isso, podemos identificar duas razões que impulsionam esse comportamento.

Principais impulsionadores da supressão pré-desbloqueio:

Venda antecipada:

* Como mencionado anteriormente, muitos investidores vendem preventivamente antes dos desbloqueios, assumindo que o aumento do fornecimento de tokens irá diluir o valor, independentemente do propósito do desbloqueio. Isso é particularmente comum entre os participantes do varejo, onde concepções errôneas sobre os tipos de desbloqueio influenciam as decisões de curto prazo.

Preparação de Liquidez:

* Grandes beneficiários de subsídios ou alocações frequentemente precisam preparar liquidez antecipadamente. Por exemplo, para fornecer liquidez em pools descentralizados de câmbio (DEXs), os beneficiários podem vender ativos existentes para garantir stablecoins ou outros ativos de paridade. Essa venda preparatória pode criar pressão de preço para baixo mesmo antes de os tokens serem implantados. * Estudo de caso: Em outubro de 2023, a Camelot DEX na Arbitrum recebeu uma concessão de 3,09 milhões de ARB. Pouco depois, a liquidez nos pools ARB/USDC/ETH aumentou significativamente. Embora não haja confirmação direta de pré-vendas, é plausível que alguns tokens ARB tenham sido vendidos antes da implantação para garantir liquidez em stablecoin. Isso enfatiza a importância de entender como os desbloqueios do ecossistema interagem com as estratégias de liquidez.

Uma História de Sucesso: Otimismo

Otimismo: Desbloqueia como um Catalisador para o Crescimento

A estratégia da Optimism após o desbloqueio agressivo de junho de 2022 oferece um exemplo clássico de como os desbloqueios do ecossistema, quando bem projetados, podem impulsionar tanto a utilidade imediata quanto o crescimento a longo prazo. Apesar de uma venda inicial, a Optimism demonstrou como alinhar desbloqueios com incentivos direcionados pode transformar um choque de oferta em um trampolim para a expansão.

O Desbloqueio do Fundo de Governança de Junho de 2022

Neste desbloqueio, aproximadamente 3% do valor de mercado da Optimism foi alocado para o Fundo de Governança. Embora essa significativa injeção de tokens em circulação tenha inicialmente desencadeado alguma pressão de venda - amplificada pelos efeitos residuais de um airdrop de $OP sete dias antes, a estrutura de implantação rapidamente preparou o cenário para a recuperação.

Nos 60 dias seguintes, 36 milhões de tokens $OP foram distribuídos estrategicamente para 24 projetos diferentes. Os fundos foram alocados com dois objetivos principais:

* Apoiando dApps e protocolos emergentes para impulsionar o ecossistema.* Fortalecendo a infraestrutura crítica para sustentar as operações de rede de longo prazo.

Estratégia da Optimism: O Que os Traders Podem Aprender

Então, o que exatamente tornou esse desbloqueio do ecossistema tão bem-sucedido?

Alocação Estratégica de Tokens

* Capacitando Novos dApps: Optimism financiou projetos emergentes como Hop, Synapse, Stargate e Perp Protocol, impulsionando o envolvimento do usuário e a liquidez. Esses incentivos impulsionaram a atividade da rede, fortalecendo a proposta de valor do ecossistema. * Reforçando a Infraestrutura: Doações a parceiros estabelecidos como Chainlink garantiram a estabilidade e escalabilidade das operações críticas da rede, apoiando a sustentabilidade a longo prazo. * Distribuição Ampla e Transparente: Ao espalhar tokens por 24 projetos ao longo de 60 dias, o Optimism evitou a superconcentração e sinalizou seu compromisso com o crescimento, acalmando os temores dos investidores em relação à pressão imediata de venda.

Aqui, a lição é que você não pode simplesmente assumir que todas as desbloqueios do ecossistema serão eventos positivos. Observe o que é prioritizado para o crescimento e quão maduros são os beneficiários desses fundos. Fique de olho na execução e certifique-se de que o desbloqueio é gradual e não inunda o fornecimento muito rapidamente. Se esses fatores parecerem bons, você pode se sentir confortável sabendo que provavelmente terão resultados otimistas.

Os caras mais espertos da sala: Investidor desbloqueia

As desbloqueios de investidores estão entre os eventos mais previsíveis nos mercados de tokens. Ao contrário de outras categorias, esses desbloqueios geralmente apresentam performances de preço controladas, com dados de 106 eventos mostrando uma tendência consistente: declínios de preço lentos e mínimos. Essa estabilidade não é acidental. Os investidores iniciais - seja das Rodadas de Anjo ou Série C - muitas vezes vêm de origens de capital de risco e trazem expertise significativa para gerenciar suas posições.

Esses investidores não estão apenas descarregando riscos; eles estão otimizando retornos enquanto evitam ativamente ações que poderiam perturbar o mercado. Ao entender as estratégias sofisticadas que eles empregam, os traders podem antecipar como esses eventos se desdobrarão e ajustar suas posições de acordo.

Backchannel OTC:
Investidores frequentemente envolvem provedores de liquidez ou mesas OTCvender grandes inventários diretamente para compradores dispostos. Este método contorna completamente os livros de ordens públicas, evitando pressão imediata do lado da venda e evitando sinalizar para o mercado. Como provedor OTC, buscamos encontrar outros clientes em nosso pool, espalhar liquidez em ordens através de exchanges ou assumir a exposição nós mesmos, fazendo hedge.

T/VWAP & Hedging:
Execuções de Preço Médio Ponderado pelo Tempo (TWAP) ou estratégias de Preço Médio Ponderado pelo Volume (VWAP) ajudam a dispersar as vendas de tokens ao longo do tempo, reduzindo o impacto no preço. Muitos investidores também pré-hedgiam suas posições usando futuros para "travar" os preços antes dos eventos de desbloqueio. Essas posições são desfeitas gradualmente após o desbloqueio para minimizar ainda mais a volatilidade.

* "Lock in" ou "Hedging" é efetivamente usar derivativos para abrir uma posição curta antes da data de desbloqueio, isso ajuda a garantir um preço antecipadamente, à medida que a posição curta é desfeita quando os tokens são vendidos.

Opções:
Estratégias de opções personalizadasfornecer as ferramentas mais sofisticadas para gerenciar desbloqueios. Os investidores podem vender opções de compra, negociar opções de venda personalizadas ou elaborar estratégias de várias opções com terceiros. Esses métodos permitem que eles protejam o risco ou gerem retornos adicionais em suas posições.

    * Um destinatário pode vender uma opção de compra contra seus próprios tokens de desbloqueio futuros.    * Um destinatário pode comprar uma opção de venda para combinar com seus futuros tokens de desbloqueio.

A cobertura por meio de opções muitas vezes requer ajustes delta, onde as contrapartes negociam tokens subjacentes para manter o equilíbrio. No entanto, essas negociações são executadas com precisão, garantindo interrupções mínimas no mercado.

Desde 2021, o uso da estratégia de opções avançadas expandiu-se além dos investidores, com equipes de projetos adotando-as cada vez mais para gerar receita recorrente ou gerenciar tesourarias de forma mais eficaz. Para os traders, essa evolução reflete a crescente sofisticação do mercado de criptomoedas, desbloqueando oportunidades para antecipar e alinhar-se com as estratégias dos principais players. As opções, sejam elas revendidas de forma privada ou usadas como garantia para empréstimos, agora desempenham um papel fundamental na moldagem da dinâmica do mercado, oferecendo aos traders informados uma visão mais clara para interpretar a atividade do token.

Varejo Tepidation: Comunidade & Desbloqueios Públicos

Desbloqueios comunitários e públicos, como airdrops e programas de recompensas baseados em pontos, refletem o comportamento de desbloqueio de investidores, com declínios graduais de preço tanto antes quanto depois do evento. Essa dinâmica é moldada por dois comportamentos distintos entre os beneficiários:

* Vendedores Imediatos: Muitos participantes varejistas liquidam recompensas ao recebê-las, priorizando a liquidez.* Detentores de Longo Prazo: Surpreendentemente, a maioria dos airdrops públicos são mantidos em vez de vendidos, refletindo uma base de usuários engajados ou traders menos ativos.

Embora os impactos agregados nos preços sejam modestos, esses resultados destacam a importância de programas de recompensa bem projetados. Uma calibração cuidadosa pode evitar perturbações desnecessárias no mercado, ao mesmo tempo em que alcança o objetivo pretendido de fomentar o crescimento e o engajamento da comunidade. Para insights mais profundos, consulte nossa pesquisa anterior sobre a minimização de riscos em distribuições de tokens grandes.

O Resumo: Compreender o Desbloqueio de Tokens

Token unlocks são um mecanismo essencial no ecossistema cripto, financiando o desenvolvimento, incentivando a participação e recompensando os contribuidores. No entanto, seus intervalos, tamanhos e classes de destinatários são fatores críticos para determinar seu impacto no preço. Aprender quais são esses impactos e por que eles ocorrem ajuda a realizar operações melhores e ajuda os protocolos a estruturar seus desbloqueios de forma mais eficiente.

Nossa análise de mais de 16.000 eventos de desbloqueio em 40 tokens destaca as principais tendências:

* Os desbloqueios lineares superam os desbloqueios iniciais em termos de redução de interrupções a curto prazo, embora falhas maiores geralmente se recuperem melhor após 30 dias. * Os movimentos de preço mais significativos geralmente não vêm dos destinatários do token, mas sim dos traders de varejo que reagem a narrativas e sentimentos mais amplos.

Dinâmica da Classe Receptora

* Desbloqueios de ecossistema: resultados consistentemente positivos, impulsionando o crescimento por meio de provisão de liquidez, incentivos ao usuário e financiamento de infraestrutura.* Desbloqueios de investidores: interrupção mínima devido a estratégias sofisticadas como vendas OTC, execuções de TWAP/VWAP e cobertura de opções.* Desbloqueios de equipe: A categoria mais disruptiva, com coordenação deficiente e vendas pouco sofisticadas, levando a quedas significativas de preço. As equipes poderiam mitigar isso trabalhando com os criadores de mercado para minimizar o impacto.* Desbloqueios da comunidade: efeitos limitados de longo prazo, já que muitos destinatários detêm tokens, embora os "agricultores" de curto prazo geralmente vendam para ganhos imediatos.

Conclusão

Antes de entrar em uma negociação de longo prazo, sempre revise os calendários de desbloqueio usando ferramentas como CryptoRank, Tokonomist ou CoinGecko. Os eventos de desbloqueio são frequentemente mal compreendidos, mas desempenham um papel crucial no desempenho do token.

Contrariamente ao que se pensa, os desbloqueios de VC e investidores não são os principais impulsionadores das quedas de preços. Esses participantes geralmente estão alinhados com os objetivos de longo prazo do protocolo, empregando estratégias que limitam a interrupção do mercado e maximizam os retornos. Em vez disso, os desbloqueios da equipe requerem atenção mais próxima, pois as distribuições mal gerenciadas frequentemente resultam em pressão negativa sobre os preços dos tokens.

Por outro lado, olhar para o desbloqueio do ecossistema apresenta uma oportunidade única. Quando alinhados com objetivos claros de crescimento, eles frequentemente atuam como catalisadores para a adoção e liquidez, tornando-os momentos favoráveis para considerar entrar no mercado.

Por fim, os desbloqueios de tokens são mais do que eventos agendados - são indicadores críticos das prioridades de um projeto e da dinâmica do mercado. Ao incorporar a análise de desbloqueio em suas decisões de investimento, você ganhará uma vantagem na navegação do complexo e sempre em evolução cenário cripto.

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