O que é Hedging?

Hedging é uma estratégia de negociação que envolve tomar posições opostas nos mercados de derivativos (como futuros ou opções) para reduzir o risco de volatilidade de preços nos mercados à vista. Quando os preços dos ativos se tornam incertos, os derivativos são usados para converter as potenciais flutuações de preços em riscos gerenciáveis, protegendo assim o valor dos ativos. Essa abordagem ajuda investidores e empresas a minimizar possíveis perdas causadas pela volatilidade do mercado e a manter a estabilidade financeira.

Esta ferramenta de gestão de risco é amplamente utilizada nos setores financeiro, de energia e de commodities. Quando confrontadas com mudanças inevitáveis nos preços de mercado de commodities, índices de ações ou moedas, as empresas podem usar o hedge para garantir custos ou receitas futuras, reduzindo a incerteza financeira. Para investidores, essa estratégia ajuda a otimizar a gestão de riscos da carteira e apoia o crescimento estável de ativos a longo prazo.

Por que usar hedging?

Nos mercados de criptomoedas, o hedge é uma técnica de gestão de risco amplamente adotada que ajuda os investidores a minimizar as perdas potenciais da extrema volatilidade do mercado. Devido à natureza altamente volátil dos mercados de criptomoedas, tanto indivíduos quanto instituições enfrentam riscos de mudanças rápidas de preço. Semelhante aos mercados financeiros tradicionais, o setor de criptomoedas utiliza derivativos como futuros e opções para fixar preços e fazer hedge de riscos, protegendo efetivamente os ativos à vista de movimentos adversos de preço.

Em comparação aos mercados tradicionais, os mercados de criptomoedas apresentam volatilidade significativamente maior, com alguns ativos experimentando oscilações de preços de dois dígitos em um único dia. O sentimento do mercado desempenha um papel crucial nos movimentos de preços de ativos cripto, com as principais criptomoedas como Bitcoin e Ethereum sendo impulsionadas por mudanças de política, notícias significativas e inovações tecnológicas. Para proteger contra perdas substanciais de portfólio decorrentes dessas flutuações de preços, muitos investidores e instituições implementam estratégias de hedge.

O objetivo principal do hedge é reduzir como a incerteza do mercado afeta o valor dos ativos. Grandes investidores institucionais estão particularmente focados em se proteger contra perdas potenciais de quedas significativas nos preços. Ao tomar posições opostas nos mercados de derivativos, os investidores podem usar ganhos potenciais nos derivativos para compensar perdas nos mercados à vista, alcançando um desempenho estável da carteira.

Métodos de Hedge nos Mercados de Criptomoedas

Existem vários métodos de hedge disponíveis nos mercados de criptomoedas, principalmente usando instrumentos derivativos como futuros, opções e contratos perpétuos. Cada estratégia atende a diferentes cenários e possui abordagens de implementação únicas. O objetivo fundamental do hedge é compensar o risco de volatilidade de preço estabelecendo posições opostas nos mercados de derivativos em comparação com as posições de spot. Vamos explorar essas técnicas comuns de hedge.

Contratos Futuros

Contratos futuros são ferramentas de gestão de risco amplamente utilizadas nos mercados de criptomoedas. Eles permitem que investidores concordem com um preço para comprar ou vender um ativo em uma data futura. Esse mecanismo ajuda investidores a fixar preços e reduzir riscos da volatilidade do mercado.

Futuros longos para proteger posições curtas à vista: Quando os investidores possuem uma posição curta em bitcoin e esperam que os preços subam, eles podem comprar contratos futuros para reduzir o risco. Se os preços do bitcoin aumentarem, as perdas na posição à vista podem ser parcial ou totalmente compensadas pelos lucros dos contratos futuros.

Venda de futuros curtos para proteger posições longas à vista: Para investidores que mantêm posições longas em bitcoin e estão preocupados com quedas de preço, a venda de contratos futuros pode proteger esse risco. Quando os preços do bitcoin caem, embora o valor do ativo à vista diminua, os lucros dos contratos futuros podem minimizar efetivamente as perdas.

Contratos de opções

Contratos de opções são outra ferramenta comum de hedging. Ao contrário dos futuros, as opções dão aos detentores o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender ativos a preços e horários específicos, proporcionando maior flexibilidade para os investidores.

Comprando opções de venda para proteger posições longas à vista: Investidores que possuem criptomoedas e estão preocupados com quedas de preço podem comprar opções de venda para mitigar o risco de baixa. Quando os preços de criptomoedas caem, o valor da opção aumenta, compensando as perdas no mercado à vista.

Comprar opções de compra para proteger posições curtas à vista: Investidores com posições curtas preocupados com aumentos de preço podem comprar opções de compra para proteger o risco de alta. Se os preços de mercado subirem, os ganhos em contratos de opções podem compensar as perdas em posições curtas.

Contratos Perpétuos

Contratos perpétuos são derivativos únicos nos mercados de criptomoedas que acompanham os preços do mercado à vista sem datas de vencimento. Eles são ideais para hedge de curto a médio prazo.

Venda de contratos perpétuos para proteger posições longas: Investidores que mantêm posições longas em Bitcoin podem vender contratos perpétuos para se proteger contra quedas de preço. Se os preços do Bitcoin caírem, as perdas no mercado à vista são compensadas pelos ganhos dos contratos perpétuos.

Comprar contratos perpétuos para proteger posições curtas: Investidores com posições curtas podem comprar contratos perpétuos para se proteger contra aumentos de preço. Quando os preços sobem, os ganhos dos contratos perpétuos compensam as perdas do mercado à vista.

Estudo de caso: Hedging Durante o Luna Crash

O colapso da Luna (Terra) e sua stablecoin TerraUSD (UST) foi um importante evento cisne negro no mercado de criptomoedas, resultando em bilhões de dólares em perdas. Muitos investidores sofreram perdas significativas devido a estratégias inadequadas de gestão de risco.

Usando Contratos Futuros para Hedge

Contratos futuros são ferramentas comuns de hedge nos mercados de criptomoedas. Os investidores podem se proteger contra quedas de preços ao assumir posições curtas em contratos futuros. Por exemplo, quando o preço do Luna estava alto, os investidores poderiam abrir posições curtas em futuros correspondentes às suas posições à vista. Quando o preço do Luna caiu, os ganhos das posições curtas ajudaram a compensar as perdas do mercado à vista.

Exemplo: Um investidor que detivesse US$ 100.000 em Luna poderia vender uma quantidade equivalente de futuros de Luna quando o preço fosse de US$ 100. Quando Luna caiu para US$ 10, o valor da posição à vista caiu para US$ 10.000, mas a posição de futuros curtos ganhou aproximadamente US$ 90.000 (após taxas). Essa estratégia de hedge ajudou a manter o valor total da carteira.

Esta abordagem funciona melhor para investidores que podem agir rapidamente quando sinais negativos do mercado aparecem, protegendo efetivamente contra quedas significativas de preços.

Usando Opções para Hedging

Opções são instrumentos derivativos flexíveis ideais para investidores que desejam proteger ativos mantendo potencial de ganho. Durante o crash da Luna, os investidores poderiam usar opções de venda para estabelecer um preço mínimo de venda para seus ativos, proporcionando proteção durante crashes de mercado.

Exemplo: Um investidor que possui 1.000 Luna (a $100 cada) paga $5.000 por opções de venda com um preço de exercício de $90. Quando Luna cai para $10, o investidor pode exercer as opções de venda a $90, garantindo $90.000. Mesmo após deduzir o prêmio de $5.000, essa estratégia evitou perdas significativas.

Através da negociação de opções, os investidores podem participar do aumento do mercado, ao mesmo tempo em que limitam efetivamente o risco de queda durante crashes.

Ajustando Estratégia de Mineração de Liquidez

A stablecoin algorítmica UST no ecossistema Luna ofereceu oportunidades de mineração de liquidez. No entanto, quando a UST perdeu sua paridade com o dólar, os riscos associados à mineração de liquidez aumentaram significativamente. Antes do crash, os investidores podiam optar por sair de pools de liquidez de alto risco mais cedo e mover ativos para stablecoins de menor risco.

Exemplo: À medida que o preço do UST caiu de $1 para $0,80, alguns investidores reduziram os riscos de liquidação comprando UST com desconto no mercado secundário para pagar empréstimos. Além disso, investidores experientes saíram oportunamente das pools de mineração de liquidez de Luna/UST, transferindo ativos para alternativas estáveis como USDC ou DAI, evitando a queda catastrófica quando o UST posteriormente despencou para $0,10.

Esta estratégia funciona melhor para investidores que são sensíveis aos sinais do mercado e podem ajustar rapidamente suas posições.

Combinando Alavancagem Spot e Contratos Perpétuos

Investidores podem implementar estratégias flexíveis de hedge usando contratos perpétuos e negociação de alavancagem à vista. Durante a extrema volatilidade do mercado, os detentores de posições à vista podem abrir posições curtas em contratos perpétuos para se proteger contra o risco de queda, ao mesmo tempo em que usam alavancagem para ampliar os retornos ou ajustar a exposição ao risco.

Exemplo: Um investidor que detém $10.000 em Luna abriu uma posição curta alavancada de 2x em contratos perpétuos. Quando o preço do Luna caiu 50%, o valor da posição spot caiu para $5.000, mas a posição curta perpétua gerou $5.000 em lucros, efetivamente protegendo a perda.

Este método é adequado para mercados com alta volatilidade de curto prazo e requer que os investidores ajustem as proporções de alavancagem de acordo com seu perfil de risco para alcançar resultados ótimos.

Transferindo ativos para instrumentos de menor risco

Uma maneira direta de proteger o capital antes de eventos de cisne negro é converter ativos de alto risco (como Luna ou UST) em ativos de menor risco (como USDC ou BTC). Quando o sentimento de mercado se torna negativo, os investidores devem mover-se de forma decisiva para ativos mais estáveis para evitar riscos de alta volatilidade.

Exemplo: Durante as primeiras fases do crash da Luna, quando o UST caiu de $1 para $0,98, alguns investidores converteram rapidamente seu UST em USDC, evitando o subsequente colapso completo. Essa estratégia ajudou a preservar o capital durante condições extremas de mercado.

Esta abordagem funciona melhor para investidores que podem antecipar os riscos de mercado, especialmente quando os sinais de mercado indicam claramente deterioração.

Custos de Hedging

Custos Financeiros Diretos

Os custos financeiros diretos incluem taxas de negociação, taxas de financiamento e prêmios de opções. Por exemplo, contratos futuros exigem taxas de abertura e fechamento, enquanto contratos perpétuos acumulam custos de taxa de financiamento ao longo do tempo. Prêmios de opções pagos para proteção de baixa se tornam custos afundados se o mercado permanecer estável. A derrapagem de preços em mercados de baixa liquidez ou voláteis também pode aumentar os custos de hedge, fazendo com que as negociações sejam executadas a preços desfavoráveis.

Taxa (I) = (Índice de taxa de cotação - Índice de taxa base) / Intervalo de taxa de financiamento

Onde:

Índice da Taxa Base = Taxa de empréstimo da moeda base

Índice de taxa de cotação = Taxa de empréstimo da moeda de cotação

Intervalo da Taxa de Financiamento = 3 (pois o financiamento ocorre a cada 8 horas)

Custos de oportunidade

Hedging pode limitar o potencial de lucro. Quando os preços sobem, as perdas em posições curtas compensam os ganhos no local. Além disso, estratégias que bloqueiam o capital como margem reduzem a flexibilidade para participar de outras oportunidades, como DeFi yield farming ou outros projetos de investimento.

Custos Ocultos

Os custos ocultos envolvem tempo, esforço e complexidade de gerenciamento de riscos. A volatilidade do mercado de criptomoedas requer monitoramento constante e ajuste de posição, o que consome recursos e potencialmente introduz novos riscos. Posições futuras alavancadas podem ser liquidadas durante recuperações de curto prazo, amplificando as perdas. Cobertura de hedge incompleta ou seleção inadequada de ferramentas também podem resultar em cobertura de risco inadequada.

Vantagens do Hedging

Redução da Exposição ao Risco

Os mercados de criptomoedas são altamente voláteis, especialmente durante a turbulência do mercado, mudanças macroeconômicas ou eventos de cisne negro (como os incidentes da Luna e FTX). Através de hedge, os investidores podem compensar as perdas do mercado à vista com lucros de derivativos como contratos futuros e de opções. Essa abordagem de hedge de risco ajuda a manter a estabilidade dos ativos em condições de mercado incertas.

Proteção de Lucro

Para investidores com lucros existentes no mercado de criptomoedas, a cobertura oferece uma maneira de garantir ganhos. Ao vincular ativos a contratos derivativos (como vender contratos futuros ou comprar opções de venda), os investidores podem proteger seus lucros mesmo durante reversões de mercado. Por exemplo, quando um investidor lucra com o aumento do preço do Bitcoin, eles podem proteger esses ganhos contra correções repentinas do mercado vendendo contratos futuros.

Flexibilidade de mercado

Hedging protege os ativos existentes e aumenta a flexibilidade em mercados incertos. Dadas as rápidas mudanças nos mercados de criptomoedas, os investidores podem ajustar suas estratégias de hedge (como modificar posições futuras ou ajustar preços de exercício de opções) para se adaptar às condições de mercado em tempo real. Essa flexibilidade permite um melhor controle de riscos em meio à volatilidade do mercado.

Proteção de Exposição a um Único Ativo

Muitos investidores de criptomoedas concentram seus fundos em ativos únicos (como Bitcoin ou Ethereum), expondo-os a riscos significativos de mercado. O hedging ajuda os investidores a diversificar esse risco por meio de instrumentos derivativos. Por exemplo, os investidores podem se proteger contra possíveis quedas de preço comprando contratos futuros relacionados ao seu ativo-alvo, reduzindo o risco de exposição a um único mercado.

Desvantagens do Hedging

Taxas e Custos

Embora a proteção hedge ajude a proteger contra a volatilidade do mercado, ela vem com custos adicionais. A negociação de futuros e opções envolve taxas de transação, custos de manutenção e prêmios de opção, que podem reduzir as margens de lucro. Os contratos de opção perdem valor temporal à medida que se aproximam da expiração, o que significa que até mesmo estratégias de hedge corretamente escolhidas podem resultar em perda parcial de valor.

Retornos Potenciais Limitados

O hedge pode limitar os lucros potenciais. Ao usar contratos futuros como proteção, movimentos de mercado ascendentes podem resultar em perdas nos futuros compensando ganhos à vista. Esse mecanismo de proteção, embora proteja o capital, pode limitar o potencial de alta, especialmente durante mercados de alta.

Complexidade e Requisitos Técnicos

Derivativos de criptomoedas são complexos e altamente especializados. O hedging bem-sucedido requer um profundo entendimento dos mercados e instrumentos, incluindo estruturas de futuros e opções, alavancagem e datas de vencimento. As barreiras técnicas podem ser altas e traders inexperientes correm o risco de cometer erros custosos.

Risco de Liquidez de Mercado

Embora os mercados de derivativos geralmente ofereçam boa liquidez, os contratos de derivativos de criptomoedas podem enfrentar problemas de liquidez, especialmente durante turbulências de mercado. Em casos extremos, a falta de liquidez pode dificultar o fechamento de posições ou a execução de estratégias de hedge. Isso também pode levar a spreads mais amplos, aumentando os custos de negociação.

Falhas na Gestão de Riscos

Hedging não é infalível. Escolhas de estratégia inadequadas, avaliações erradas do mercado ou alavancagem excessiva podem amplificar as perdas. No mercado de criptomoedas de rápida movimentação, onde as oscilações de preços são dramáticas e as reações rápidas são cruciais, falhas na gestão de riscos podem ter consequências financeiras graves.

Conclusão

Em resumo, o hedging é uma ferramenta crucial de gerenciamento de risco nos mercados de criptomoedas. Através do uso adequado de derivativos, os investidores podem minimizar as perdas durante a volatilidade do mercado, proteger ativos e manter a flexibilidade durante as reversões do mercado. Embora o hedging ofereça muitas vantagens, ele vem com desvantagens, incluindo custos de negociação, retornos potenciais limitados, complexidade técnica e riscos de liquidez de mercado. Portanto, os investidores devem avaliar cuidadosamente as condições de mercado, os custos de negociação e sua tolerância ao risco ao implementar estratégias de hedging para alcançar um gerenciamento de risco equilibrado.