Visão Geral

Em 16 de janeiro de 2025, a empresa de investimento em criptomoedas Multicoin Capital propôs a proposta de governança SIMD-0228, sugerindo uma mudança do modelo de inflação fixa atual da Solana para um mecanismo dinâmico para melhorar a segurança e descentralização da rede.

Fonte: github.com

Antecedentes e Motivos da Proposta

Atualmente, o mecanismo de emissão de tokens fixos da Solana enfrenta vários desafios. Embora controle a emissão de tokens através de uma taxa de inflação fixa, este modelo inflexível não pode responder adequadamente às demandas do mercado.

Quando as condições de mercado flutuam, a emissão de tokens inalterável pode comprometer a segurança da rede ou criar um excesso de oferta de SOL no mercado, potencialmente desestabilizando os preços.

Núcleo da Proposta Atual:
A proposta atual utiliza a taxa de staking como uma métrica chave para ajustar dinamicamente a emissão de tokens, a fim de manter a segurança e estabilidade da rede.

Quando a taxa de staking cai, o sistema aumenta a inflação para incentivar mais usuários a fazer staking, fortalecendo a segurança da rede. Por outro lado, quando a taxa de staking aumenta, a inflação diminui, reduzindo o fornecimento de SOL e apoiando a estabilidade de preços.

Principais vantagens do mecanismo de inflação dinâmica

(1) Segurança de rede aprimorada
Quando a taxa de staking cai, o sistema automaticamente aumenta a emissão de SOL para melhorar as recompensas de staking. Isso incentiva mais usuários a apostarem seus tokens, fortalecendo a segurança da rede e reduzindo os riscos de ataque. Por exemplo, se a taxa de staking cair para 40%, o mecanismo aumenta as recompensas para manter a estabilidade da rede.

(2) Pressão de Venda de Mercado Reduzida
Quando a taxa de staking é alta, a taxa de inflação do SOL diminuirá correspondemente, reduzindo o novo fornecimento de SOL no mercado, assim aliviando a pressão de venda e mantendo os preços relativamente estáveis.

(3) Promovendo a Sustentabilidade Econômica
No futuro, se as recompensas de MEV (Valor Máximo Extraditável) se tornarem suficientemente altas, Solana pode não mais depender da emissão inflacionária, em vez disso, apoiando as operações de rede por meio de mecanismos orientados pelo mercado, tornando todo o sistema econômico mais saudável e sustentável.

(4) Protegendo os interesses dos detentores de tokens a longo prazo
A alta inflação leva à diluição do valor dos ativos dos usuários não apostados, enquanto o mecanismo de ajuste dinâmico da taxa de inflação pode reduzir a emissão desnecessária de SOL, diminuindo o risco de diluição para os detentores de longo prazo.

(5) Fortalecimento do Desenvolvimento do Ecossistema Solana
Esse mecanismo torna a emissão de SOL mais flexível, ajudando a estabilizar o mercado enquanto apoia o crescimento de longo prazo do ecossistema Solana. Conforme as recompensas de MEV aumentam, SOL poderia potencialmente alcançar uma “inflação zero”, aprimorando a sustentabilidade da rede.

O objetivo principal do SIMD-0228 é criar um mecanismo de inflação mais adaptável que equilibre a segurança da rede, a estabilidade do mercado e o desenvolvimento sustentável. Ao ajustar dinamicamente a emissão de SOL, o sistema pode otimizar automaticamente os incentivos sob condições de mercado variáveis, melhorando a descentralização e reduzindo o risco de diluição para detentores de longo prazo.

Se aprovada e implementada, esta proposta poderia orientar a Solana para um sistema econômico mais estável e saudável - potencialmente alcançando zero inflação à medida que as recompensas de MEV crescem. Isso poderia melhorar o apelo do SOL como um ativo, ao mesmo tempo em que fortalece o ecossistema da Solana, criando uma base mais sólida para a futura infraestrutura Web3.

Ajustes Específicos

Taxa de Stake Alvo: 50%

Se a taxa de staking exceder 50%, a emissão de SOL será reduzida, diminuindo as recompensas de staking para evitar a concentração excessiva de staking entre alguns holders.

Se a taxa de staking cair abaixo de 50%, a emissão de SOL aumentará, aumentando as recompensas de staking para incentivar mais usuários a participar do staking.

Faixa de Taxa de Inflação:

O mínimo é de 0%, garantindo que não haja emissão desnecessária de tokens.

A taxa máxima de inflação será ajustada de acordo com a curva de emissão existente do Solana.

4. Opções Alternativas

Taxa de Emissão Fixa:

Estabelecendo uma nova taxa de inflação fixa, mas sem capacidade de ajuste de mercado e incapacidade de responder de forma flexível às mudanças na taxa de aposta.

Ajuste de Emissão Baseado em MEV:

Ajustando a emissão com base nas recompensas de MEV, mas essa abordagem pode levar a lucros ocultos de MEV, afetando a eficácia do mecanismo.

Através deste mecanismo de ajuste dinâmico, Solana será capaz de equilibrar melhor o fornecimento de tokens, a segurança da rede e a liquidez de mercado, promovendo assim o desenvolvimento sustentável de longo prazo do ecossistema.

Fonte: github.com

Antecedentes

A partir de 10 de fevereiro de 2025, a Solana utiliza um modelo de taxa de inflação fixa, inicialmente definida em 8%, diminuindo 15% anualmente, atingindo eventualmente 1,5%. A taxa atual de inflação do SOL é aproximadamente 4,728%.

Origem: solanacompass.com

No podcast Lightspeed, o co-fundador da Solana, Anatoly Yakovenko, explicou que o conceito de taxa de inflação fixa veio do design da Cosmos e serve principalmente como um "mecanismo contábil". Em sua opinião, a emissão de SOL não cria nem destrói valor - simplesmente o redistribui de não-stakers para stakers através de depreciação relativa. Como tal, ele não considera a inflação uma preocupação importante.

No entanto, a Multicoin considera a redução da inflação do SOL crucial pelas seguintes razões:

1. Reduzindo a Centralização da Rede:

Uma vez que o novo SOL é distribuído apenas para os stakers, isso pode levar a alguns grandes detentores acumularem mais participação na rede, exacerbando assim os problemas de centralização. Reduzir a inflação ajuda a mitigar essa tendência.

2. Aprimorando o Apelo do Aplicativo DeFi:

Altas taxas de inflação aumentam o custo de oportunidade do SOL não apostado, reduzindo sua liquidez e usabilidade no ecossistema DeFi. Uma inflação mais baixa ajuda a fortalecer a competitividade do SOL nas aplicações DeFi.

3. Reduzindo a Pressão de Venda no Mercado:

Altas recompensas de staking podem forçar alguns detentores a vender SOL devido às políticas fiscais, seja para pagar impostos ou reduzir a carga tributária. A inflação mais baixa ajuda a reduzir essa pressão de venda externa.

Fonte: solanacompass.com

De acordo com os autores da proposta da Multicoin, Tushar Jain e Vishal Kankani, o mecanismo atual de inflação da Solana não possui a capacidade de monitorar e considerar a atividade da rede. 'Dada a atividade de transações e receita de taxas da rede atual, o cronograma de inflação atual excede o que é razoavelmente necessário para manter a segurança da rede.'

Se a proposta for implementada e funcionar conforme o esperado, os rendimentos do SOL staking podem diminuir. Até 10 de fevereiro de 2025, os retornos do SOL staking historicamente se mantiveram entre 7-12%, e se a emissão diminuir, os rendimentos também diminuirão. Embora o crescimento nas recompensas do MEV (Valor Máximo Extraível) possa compensar parcialmente o impacto, os retornos gerais ainda podem apresentar uma tendência de queda.

Fonte: solanacompass.com

Este ajuste tem precedentes na indústria de criptomoedas. Por exemplo, o Ethereum moldou com sucesso a narrativa do “Dinheiro por Ultrassom” após a transição para PoS e a redução da emissão. Ao mesmo tempo, o Cosmos, apesar de utilizar um mecanismo de inflação orientado pelo mercado, ainda debate a faixa de inflação ótima em sua comunidade, com o ATOM caindo 34% no último ano.

Notavelmente, o sócio da Multicoin, JR Reed, enfatiza que a inspiração da proposta vem principalmente do mecanismo da taxa de financiamento dos contratos perpétuos, em vez do modelo de controle de inflação do Ethereum.

Soure: github.com

Comparação dos Modelos Antigos e Novos de Inflação

Se a nova proposta de inflação do SOL for aprovada, pode desacelerar a taxa de crescimento do fornecimento e aumentar a escassez de tokens, o que poderia estabilizar ou aumentar os preços.

Ao mesmo tempo, a diminuição dos retornos de staking pode melhorar a liquidez do ecossistema DeFi e promover a expansão do mercado de empréstimos. O mecanismo de incentivo do validador mudará de subsídios de inflação para receita de taxas de transação, melhorando a sustentabilidade do modelo econômico. No geral, o novo modelo ajuda a reduzir a pressão inflacionária, aprimorar a confiança do mercado e promover o desenvolvimento saudável de longo prazo do ecossistema Solana.

Impacto nos diferentes participantes do ecossistema

A nova proposta de inflação do SOL reduz a taxa de crescimento do fornecimento e aprimora a escassez, ajudando a estabilizar os preços. Retornos de aposta mais baixos podem direcionar capital para DeFi, aumentando a liquidez e a vitalidade do mercado de empréstimos. Os incentivos do validador se deslocam para as taxas de transação, melhorando a sustentabilidade econômica, enquanto os projetos DeFi se beneficiam da liquidez aumentada. No geral, espera-se que esta proposta otimize o fluxo de capital, aprimore a confiança do mercado e promova o desenvolvimento de longo prazo do ecossistema Solana.

Casos históricos de inflação

Impacto do Ethereum EIP-1559 e resposta do mercado

1. Redução do Fornecimento e Efeito Deflacionário
   As taxas de transação são parcialmente queimadas, reduzindo a taxa de crescimento do fornecimento de ETH e até mesmo alcançando deflação líquida durante períodos de alta queima.
   Narrativa fortalecida: "Ultrasound Money", aprimorando as propriedades de reserva de valor do ETH.

2. Benefícios de preço a longo prazo
   Embora o preço do ETH não tenha disparado imediatamente após a implementação do EIP-1559, ela lançou as bases para o crescimento a longo prazo.
   2023-2024, o ETH se estabilizou acima de US$ 2.000, o mercado reconheceu sua escassez.

3. Mecanismo de taxa mais transparente, mas o gás ainda está alto
   As taxas se tornaram mais previsíveis, mas permaneceram caras durante alta demanda, impulsionando o desenvolvimento da L2.

4. Expansão do Ecossistema L2
   EIP-1559 não diminuiu as taxas de gás por si só, as L2s (como Arbitrum, Optimism, Base) tornaram-se soluções mainstream.
   No geral, o EIP-1559 aumentou a escassez de ETH, fortaleceu suas propriedades de reserva de valor, beneficiou o preço de longo prazo e acelerou o desenvolvimento de L2.

Fonte: github.com

Mecanismo de Inflação Dinâmica do Cosmos: Lições Aprendidas

Mecanismo de Design

Faixa de Inflação: Flutua entre 7% - 20%, dependendo se a taxa de staking de ATOM se aproxima da meta de 67%.

Lógica de ajuste:

Taxa de participação abaixo de 67% → A taxa de inflação aumenta, incentivando mais ATOM staking.

Taxa de staking acima de 67% → A taxa de inflação diminui, reduzindo a emissão de novos tokens.

Experiências de sucesso

1. Ajuste flexível do fornecimento, Incentivos de staking de longo prazo
   Mantém a proporção estável de staking e aprimora a segurança da rede através de ajustes na taxa de inflação.

2. Recompensas de Staking impulsionam a manutenção a longo prazo
   O staking de ATOM gera retornos, reduzindo a pressão de venda e fortalecendo o consenso da comunidade.

3. A governança descentralizada impulsiona a otimização do mecanismo
   Parâmetros ajustados por meio de governança on-chain, como a Proposta 82 discutindo a otimização do modelo econômico do ATOM.

Problemas e desafios

1. A inflação suprime o crescimento dos preços
   Alta inflação dilui o valor do detentor a longo prazo, fazendo com que ATOM tenha desempenho inferior aos ativos deflacionários (como ETH) em mercados de alta.

2. Falta de forte demanda apoiando o valor do ATOM
   O ATOM é predominantemente usado para staking e governança, enquanto suas aplicações práticas permanecem limitadas devido ao desenvolvimento contínuo do ecossistema Inter-Chain Security (ICS) e DeFi.

3. O mecanismo de ajuste dinâmico pode falhar
   Se a confiança do mercado estiver baixa, os incentivos à inflação podem ser ineficazes, levando a uma inflação contínua com uma baixa taxa de aposta.

Embora o mecanismo dinâmico de inflação do Cosmos mantenha efetivamente a segurança da rede, sua alta taxa de inflação dificulta o crescimento de valor a longo prazo. Os planos futuros concentram-se em aumentar a demanda por ATOM por meio da Segurança Inter-Cadeias, implementando modelos econômicos mais sofisticados e ajustando os incentivos de inflação.

Fonte: atomscan.com

Resposta do mercado

A proposta poderia impactar significativamente o preço do SOL. O forte desempenho da Solana em 2024 - com volume de transações superior ao do Ethereum e substancial crescimento do TVL - oferece uma base sólida para esta proposta.

Os defensores argumentam que o modelo de emissão dinâmica reduzirá a inflação desnecessária, principalmente porque a atividade atual da rede e as taxas de transação podem manter a segurança da rede. Com a taxa de staking da Solana em 64,9% em 10 de fevereiro de 2025, a implementação da proposta pode levar à diminuição das taxas de inflação, reduzindo a diluição para detentores de SOL não apostados. Essa inflação mais baixa pode fortalecer a confiança do mercado no SOL e, ao mesmo tempo, aliviar a pressão de venda.

Fonte: solanacompass.com

No 4º trimestre de 2024, os stakers de SOL ganharam cerca de 2,1 milhões de SOL (US$ 430 milhões) por meio de MEV (Valor Máximo Extraível), mostrando uma atividade econômica de rede robusta. Isso sugere que a alta inflação não é mais necessária para incentivar o staking, tornando um modelo dinâmico mais adequado para o atual estágio de maturidade da Solana.

Origem: github.com

Por exemplo, o analista da Messari, Patryk, apóia a proposta, apontando que a taxa de inflação anual da SOL atingiu 11,75% em 17 de janeiro de 2025. Essa taxa excede em muito o Valor Mínimo Necessário (MNA) necessário para manter a segurança da rede, impondo efetivamente um "imposto oculto" aos detentores não staked.

O ajuste do SIMD-0228 não prejudicará os validadores e a integridade da rede, ajudando a reduzir a pressão de venda, melhorar os retornos de longo prazo para os detentores de SOL e impulsionar a Solana em direção a um modelo de desenvolvimento mais sustentável.

Fonte: x

Os oponentes argumentam que a redução da inflação diminuiria os rendimentos de staking, enfraquecendo os incentivos econômicos dos validadores. Com o rendimento de staking da SOL historicamente acima de 7%, uma diminuição na emissão reduziria esses rendimentos. Isso pode resultar em menos validadores participando da rede, comprometendo a segurança da rede. Além disso, retornos de staking mais baixos podem empurrar o capital para outras redes que oferecem rendimentos mais altos.

Além disso, depender da receita de MEV para compensar a redução da inflação pode introduzir riscos de centralização, já que um pequeno número de validadores de alto desempenho geralmente captura oportunidades de MEV. A comunidade Solana está claramente dividida sobre esta questão, com alguns preocupados que a proposta possa priorizar os interesses dos detentores em detrimento da disposição de participação de longo prazo dos validadores.

O SOL se tornará um ativo deflacionário?

A comunidade discutiu opções para deflação e redução da inflação. A proposta atual é mudar fundamentalmente a estrutura de pagamento do validador, implementando uma taxa de inflação zero, onde os validadores receberiam apenas recompensas de taxas de transação

As taxas de transação base da Solana são muito baixas, embora JitoSOL ganhe renda adicional por meio de subornos. Se as taxas de prioridade e subornos fluírem para os validadores sem a emissão de novos SOL, a rede alcançará 0% de inflação. Além disso, algumas propostas sugerem queimar 10% das taxas, o que imediatamente tornaria a Solana deflacionária. Aos preços atuais, a deflação poderia levar a um aumento no limite de mercado do SOL.

Enquanto isso, os validadores ainda ganharão recompensas do token deflacionário, o que aumentará a escassez de SOL ao longo do tempo. Se o SOL receber apoio financeiro estável, Solana solidificará ainda mais sua posição de liderança em projetos descentralizados e tem potencial para superar o Ethereum.

Expectativas de preço

Se a nova proposta reduzir a emissão de SOL ou diminuir os rendimentos de staking, poderá reduzir a nova oferta no mercado, aliviando a pressão de venda e apoiando os preços. Por exemplo, recompensas de staking mais baixas podem levar alguns detentores a reduzir as vendas, semelhante a como o mecanismo EIP-1559 pode aumentar as expectativas deflacionárias.

No entanto, o preço do SOL não é afetado apenas pelos fatores do lado da oferta, mas também depende do crescimento do ecossistema, do aumento da demanda e das condições gerais do mercado. Se o novo mecanismo de inflação não conseguir impulsionar a atividade do ecossistema Solana, o potencial de valorização do preço pode ser limitado apenas pela redução do fornecimento. No geral, a proposta pode ter um impacto positivo a longo prazo no preço se conseguir aumentar a escassez do SOL e promover o desenvolvimento do ecossistema.

Fonte: gate.io/trade/SOL_USDT

Impacto no ecossistema DeFi

1. Mudanças na oferta de liquidez
   A emissão reduzida pode diminuir a oferta de SOL nas plataformas DeFi, levando à contração da liquidez.
   Se os rendimentos de staking diminuírem, alguns SOL podem passar de staking para DeFi, aumentando a liquidez.

2. Ajustes no Mercado de Empréstimos
   A oferta reduzida pode aumentar as taxas de empréstimo SOL, aumentando os custos de empréstimos DeFi.
   Rendimentos de staking mais baixos podem encorajar mais usuários a participar de mercados de empréstimos para obter retornos mais altos.

3. Custo de oportunidade de Staking vs. DeFi
   A diminuição das recompensas de staking pode direcionar o capital para o DeFi, aumentando o TVL.
   Se os rendimentos do ecossistema DeFi não puderem compensar o custo de oportunidade reduzido da inflação, o capital pode fluir para fora do ecossistema SOL.
   A resposta do ecossistema DeFi depende dos rendimentos do staking, dos rendimentos do DeFi e do sentimento geral do mercado. Se o novo mecanismo aumentar a escassez do SOL, pode impulsionar os preços. No entanto, também pode afetar a liquidez do DeFi e os custos de empréstimos, com impactos específicos dependendo de como o capital realoca entre staking e DeFi.

Fonte: solana.com

Impacto e previsão no desenvolvimento futuro da Solana

Essa proposta abre novos caminhos para o futuro desenvolvimento da rede Solana. A otimização do mecanismo de inflação fixa melhora a adaptabilidade da rede, permitindo que a Solana mantenha a competitividade em um ambiente de mercado em constante mudança. O mecanismo de ajuste de emissão orientado para o mercado constrói um modelo econômico mais resiliente e lança as bases para a expansão de longo prazo da rede e atualizações técnicas.

Impactos-chave

Risco de centralização reduzido: Diminua a inflação para evitar que os detentores de longo prazo percam influência devido aos efeitos de diluição.

Valor SOL aprimorado no ecossistema DeFi: Limite mais baixo de "rendimento livre de risco" para atrair mais capital para os protocolos DeFi.

Pressão de venda no mercado MitiGate.iod: Reduzir a pressão de venda causada pela alta inflação, melhorando a estabilidade do preço do SOL.

Maior transparência do mercado: Introduzir um mecanismo de emissão orientado pelo mercado para alinhar o fornecimento de SOL com os princípios econômicos.

Além disso, esse mecanismo garante que a taxa de staking permaneça acima dos limites críticos de segurança (mínimo de 33%, meta de 50%), reduzindo assim riscos potenciais, como ataques de longo alcance. A Multicoin Capital enfatiza a importância dos mecanismos de mercado na otimização dos modelos econômicos. Ao permitir que a emissão de SOL se ajuste dinamicamente às condições do mercado, a rede terá maior flexibilidade para responder a diferentes ciclos econômicos, ao mesmo tempo em que aumenta ainda mais a segurança e a descentralização.

Embora o ajuste possa levar a alguma diminuição na taxa de staking do SOL, de acordo com os dados atuais do mercado, espera-se que esse mecanismo mantenha uma taxa de staking acima de 30%, não representando uma ameaça substancial à segurança da rede.

Fonte: github.com

Riscos Potenciais

Embora a proposta tenha como objetivo otimizar o mecanismo de inflação da Solana e melhorar a segurança e a descentralização da rede, existem vários riscos potenciais:

1. Impacto da Flutuação da Taxa de Staking na Segurança da Rede

A lógica central da proposta é ajustar a emissão de SOL para orientar a taxa de staking em direção a 50%.

Se a resposta do mercado a esse mecanismo ficar aquém das expectativas, a taxa de staking pode sofrer flutuações significativas, potencialmente caindo abaixo do limite mínimo de segurança de 33%, aumentando o risco de ataques de longo alcance.

A diminuição das taxas de staking pode reduzir a segurança do consenso e afetar a estabilidade da rede do validador.

2. Desequilíbrio de Incentivos Econômicos

Se a inflação diminuir muito rapidamente, as recompensas de staking do SOL podem se tornar insuficientes, reduzindo os incentivos para validadores e delegadores, enfraquecendo a disposição para participação.

Uma vez que o ecossistema DeFi ainda depende do SOL como ativo de garantia primário, uma redução excessiva da inflação pode diminuir o fornecimento de SOL, afetando a liquidez do ecossistema DeFi e a eficiência do mercado de empréstimos.

3. Resposta incerta do mercado a curto prazo

Com a inflação reduzida, a diminuição da emissão de novos SOL pode ajudar na estabilidade de preços no curto prazo, mas também pode enfraquecer o interesse de alguns investidores em staking de alto rendimento, potencialmente desencadeando volatilidade no mercado de curto prazo.

Se as expectativas do mercado sugerirem que o ajuste da inflação não pode aumentar efetivamente o valor do SOL, o sentimento negativo do mercado pode surgir, aumentando potencialmente a pressão de venda.

4. Impactos de fatores externos

A taxa de staking do SOL é influenciada não apenas pelos mecanismos da rede, mas também pelas condições macroeconômicas, liquidez de mercado e competição de outras cadeias L1.

Se outras blockchains públicas oferecerem recompensas de staking mais atraentes (como Ethereum, Aptos, Sui), Solana pode enfrentar um êxodo de stakers, o que poderia afetar a segurança da rede.

5. Questões de Conformidade Regulatória

Em algumas jurisdições, as recompensas de staking podem ser consideradas renda tributável, e a inflação reduzida poderia fazer com que os detentores ajustassem as estratégias de investimento devido a retornos reduzidos, afetando as taxas de staking da rede.

Se certos países implementarem ajustes regulatórios nos modelos econômicos de staking, isso poderá impactar ainda mais o comportamento dos stakers.

Origem: gordonlaw.com

6. MEV e Impactos nas Taxas da Rede

A proposta atual não considera os ganhos de MEV (Valor Máximo Extratável) como incentivos suplementares para validadores, o que poderia afetar os modelos de receita futuros dos validadores.

Com a redução da emissão de SOL, a rede pode precisar depender de taxas de transação mais altas para manter os incentivos do validador, mas se a atividade on-chain não aumentar significativamente, isso pode levar a retornos gerais insuficientes, afetando a sustentabilidade do validador.

Fonte: solana.blockworksresearch.com

Conclusão

Esta proposta introduz um mecanismo de ajuste orientado pelo mercado que regula dinamicamente a emissão de SOL. Isso melhora a adaptabilidade do sistema econômico da Solana e a eficiência de utilidade do SOL, ao mesmo tempo que mitiga os impactos negativos da inflação e garante a segurança da rede. Se implementado com sucesso, esse mecanismo fortalecerá a estabilidade e a sustentabilidade de longo prazo do ecossistema Solana.

No entanto, qualquer reforma de mecanismo vem com desafios e riscos. A implementação do SIMD-0228 requer amplo apoio da comunidade e validadores da Solana, garantindo ao mesmo tempo justiça e transparência no processo de implementação para evitar possíveis problemas de manipulação ou transferência indevida de benefícios.

Embora esta proposta ajude a otimizar o modelo tokenômico da SOL, aprimorar a segurança da rede e reduzir a pressão de venda no mercado, ela enfrenta desafios potenciais em torno das flutuações na taxa de staking, adaptação de mercado e conformidade regulatória. A estabilidade de longo prazo do ecossistema Solana dependerá, em última análise, da aceitação do mercado a este mecanismo e da capacidade dos validadores de manter ganhos sustentáveis.