導入

1.1 研究の背景と目的

近年、暗号資産市場は急速な発展と拡大を経験してきました。初期のビットコインの誕生によって分散型デジタル通貨の時代が幕を開け、今日のイーサリアムなど多様な暗号資産が花開いています。暗号資産は徐々にグローバル金融部門の重要な一部となっています。その市場規模は拡大し続け、取引活動は活発で、多くの投資家の注目を集めています。しかしながら、暗号資産市場の高いボラティリティと複雑さは、投資家に重要なリスクと課題をもたらしています。

この背景を踏まえて、暗号資産ETF（仮想通貨取引所上場ファンド）が登場しました。革新的な金融ツールとして、暗号資産ETFは投資家により便利で費用対効果の高い、比較的安全な方法を提供します。これにより、投資家は暗号資産を直接保有せずに市場に露出することができ、投資障壁や技術的複雑さを効果的に軽減し、リスクをある程度分散させることができます。

この研究は、暗号資産ETFの現在の開発について、発行状況、市場パフォーマンス、世界規模の投資家参加などを掘り下げることを目的としています。暗号資産ETFについての深い研究を通じて、それが直面するさまざまな規制、市場、技術的問題を分析し、将来の発展展望について合理的な予測を行い、投資家、規制機関、関係者にとって価値ある参考情報を提供し、暗号資産ETF市場の健全かつ安定した発展を促進します。

暗号資産ETFの基本概念

2.1 暗号資産ETFの定義と内包

暗号資産ETF、または仮想通貨上場投資信託は、仮想通貨資産のパフォーマンスを追跡する金融商品です。株式市場で取引され、投資家が株式のように簡単に二次市場で取引できます。伝統的なETFと同様に、暗号資産ETFの株は、仮想通貨資産または特定の仮想通貨のバスケットの所有権を表し、その価格は追跡対象の仮想通貨の市場価格変動に密接に従います。

暗号資産ETFの中核価値は、投資家に対して暗号資産に間接的に投資する手段を提供することです。投資家は、直接的に暗号資産を購入、保管、管理することなく、暗号資産市場に参加することができ、投資の敷居や技術的な難しさを効果的に低減します。例えば、投資家がBitcoin ETFを購入すると、それは間接的にBitcoinを保有していることと同等であり、その収益はBitcoinの価格トレンドと関連しています。この方法により、技術、セキュリティ、規制などの要因による直接投資への懸念がある暗号資産に興味を持つ投資家も暗号資産市場の潜在的な利益を共有することができます。

2.2と伝統的なETFの比較分析

資産の対象の観点から、伝統的なETFは、株式、債券、商品などさまざまな伝統的な資産カテゴリをカバーする幅広い投資対象を持っています。たとえば、S&P 500指数を追跡するETFにはS&P 500指数の500の構成株が含まれます。ゴールドETFは主に金や金先物契約を保有しています。一方、Crypto ETFの資産対象はビットコインETF、イーサリアムETFなどのような暗号資産だけであり、特定の暗号通貨の市場パフォーマンスに焦点を当てています。

規制環境に関して、従来のETFは長期間の開発の後、比較的完全かつ成熟した規制システムを構築してきました。米国を例に取ると、情報開示、投資制限、保管要件などに関して証券取引委員会（SEC）による厳格な規制があり、投資家の利益の保護と市場の安定を維持するための明確な規定があります。一方、暗号資産ETFは、暗号通貨市場の新しさと複雑さにより、まだ探索と改善の段階にあります。異なる国や地域では、暗号資産ETFに対する規制姿勢や政策に大きな違いがあり、一部の国は慎重で厳しい制限を実施している一方、他の国は比較的オープンで積極的にその発展を推進しています。

取引メカニズムに関して、従来のETFの取引時間は通常、株式取引所の営業時間に合わせています。たとえば、ニューヨーク証券取引所では、取引時間は月曜日から金曜日の午前9時30分から午後4時までです。決済は一般的にT+1またはT+2で、つまり、取引が実行された翌営業日または2日後に資金と証券の引き渡しが完了します。一方、Crypto ETFはより柔軟な取引時間を提供し、一部の製品は24時間365日の取引をサポートしており、仮想通貨市場の年中無休の性質に合致しています。決済に関しては、暗号資産の分散化とデジタル化の性質から、決済速度は比較的速く、一部は即時決済を利用しています。ただし、これにはより高いネットワークセキュリティリスクが伴います。

2.3メインタイプの分割

Bitcoin ETFは市場で最も一般的でよく知られたタイプの暗号資産ETFです。Bitcoinは市場規模において最も早くて最大の暗号資産であるため、高い市場認知と流動性を持っています。Bitcoin ETFはBitcoinの価格パフォーマンスを追跡することを目指しています。投資家はBitcoin ETFの株を購入することでBitcoinの価格変動から間接的に利益を得ることができます。その特徴はBitcoinを単一の資産として重点的に捉えており、Bitcoin市場の変化を直感的に反映することができます。投資価値は主にBitcoinの暗号資産市場におけるリーディングポジションと、分散化と限られた供給などのユニークな特性からもたらされ、Bitcoinの長期的な発展に楽観的な投資家を多く惹きつけています。

Ethereum ETFは、基礎となる資産であるEthereumに基づいています。Ethereumは単なる暗号資産だけでなく、数多くの分散型アプリケーション（DApps）、分散型金融（DeFi）プロジェクトなどを含むリッチなエコシステムを持つスマートコントラクトプラットフォームです。 Ethereum ETFの特長は、Ethereumの価格変動を反映するだけでなく、投資家がEthereumエコシステムの発展に間接的に参加できる点にあります。その投資価値は、Ethereumエコシステムの持続的なイノベーションと拡大、およびブロックチェーン技術の応用拡大におけるEthereumの可能性にあり、ブロックチェーン技術応用の展望に興味を持つ投資家を惹きつけています。

単一の暗号資産ETFに加えて、さまざまな異なる暗号資産を保有するさまざまな暗号資産ETFが存在します。これらのETFは、複数の暗号資産に投資することで、単一の暗号資産の価格変動に伴うリスクを軽減し、ポートフォリオの多様化を実現します。たとえば、いくつかの多様化された暗号資産ETFは、ビットコイン、イーサリアム、および他の有望な新興暗号資産に同時に投資し、異なる暗号資産の市場パフォーマンスと開発展望に基づいて動的に調整します。投資価値は、投資家により包括的な暗号資産市場への露出を提供し、多様化によってリスクを軽減し、リスクとリターンをバランスよくした投資家に適しています。

開発プロセスと現状

3.1 起源と初期の探検

暗号資産ETFの概念は、2013年にウィンクルボス兄弟（キャメロン・ウィンクルボス、タイラー・ウィンクルボス）がビットコインETFを立ち上げる計画を発表したことにさかのぼることができます。この計画は、投資家が伝統的な証券市場を通じてビットコインに間接投資することを可能にすることを目指しており、当時市場で広く注目され、伝統的な金融と新興の暗号資産市場を結ぶ重要な架け橋と見なされていました。しかし、2014年に米国証券取引委員会（SEC）によってETFの申請が拒否されました。SECの主な懸念事項は、ビットコイン市場での価格操作のリスク、不適切な市場規制、不十分な投資家保護策でした。この拒否は初期の暗号資産ETFの開発に暗い影を投げかける結果となりました。

その後、多くの機関が暗号資産ETFの申請を試みましたが、多くの障害に直面しました。2016年には、SolidXのビットコインETFの申請が拒否され、2017年にはビットコインの価格が急激に変動し、年初の789ドルから年末の18,674ドルまで急上昇しました。この年は、暗号資産ETFの申請のピーク期となりました。BTC Investment Trust、VanEck、Exchange Listed Funds Trust、Pro Shares、REX BTC、First Trustを含む6つの機関が申請を提出しましたが、様々な理由で最終的にSECによって拒否されたか自発的に取り下げられました。SECの審査過程では、暗号通貨市場の高い変動性、効果的な規制メカニズムの欠如、取引の不透明さなどの問題に焦点を当てました。これらの要因が初期の暗号資産ETFが規制上の障壁を乗り越えて市場に参入するのを困難にしました。

近年の3.2の突破と進展

2024年は、暗号資産ETFの発展における重要な転換点です。1月10日、米国証券取引委員会は11のビットコイン現物ETFの上場を承認し、ビットコインが伝統的な金融市場で公式に認識され、投資家により便利でコンプライアンスの整った投資チャネルが提供されました。ビットコイン現物ETFの承認により、投資家はビットコインを直接保有せずに証券口座を通じてビットコイン市場に参加できるようになり、投資のしきい値や技術的難しさが低減され、伝統的な金融機関や小売投資家から多くの注目を集めています。

同年5月23日、米国証券取引委員会（SEC）は、複数の証券取引プラットフォームでのイーサリアムETFの上場および取引を承認しました。これ以前、米国はイーサリアム先物ETFの取引のみを承認していました。イーサリアム現物ETFの承認により、暗号資産ETF製品の多様性がさらに豊かになり、暗号通貨投資生態系が向上します。これらのETFは、ニューヨーク証券取引所アルカ、ナスダック、シカゴ・オプション取引所BZXなど、複数のプラットフォームで取引され、投資家にさらなる選択肢と利便性を提供します。

BitcoinおよびEthereumの現物ETFの承認は、暗号資産市場に深刻な影響を与えました。一方で、多額の資金が流入し、BitcoinとEthereumの価格を押し上げています。Bitcoin現物ETFの承認以降、Bitcoinの価格は1か月もかからずに50%以上上昇しました。Ethereum現物ETFの承認後、Ethereumへの投資への市場の熱意も大幅に増加し、ETF商品が上場されるとEtherの価格が60%上昇し、約6,000ドルに急騰すると予測されています。一方で、これは暗号資産市場のコンプライアンスと認知を高め、伝統的な金融機関の参加を引き付け、暗号資産市場と伝統的な金融市場の統合を加速させました。

3.3 グローバル市場分布パターン

アメリカ合衆国は、暗号資産ETF市場を席巻しています。2024年にビットコインとイーサリアムの現物ETFが承認されて以来、市場は急速に拡大しています。ブラックロックの現物BTC ETF IBITやフィデリティの現物BTC ETF FBTCなどの商品は、多額の資金流入を集めています。2024年7月現在、米国の現物ビットコインETFは500億ドル相当のBTCを保有し、平均日取引高は1億ドルです。米国市場は、健全な金融インフラ、巨大な投資家基盤、比較的オープンな規制姿勢を持つことから、暗号資産ETFの発展の肥沃な土壌となっています。

カナダは、暗号資産ETFが早期に発展した地域の一つでもあります。2021年には、Purpose BTC ETF、3iQ CoinShares BTC ETFなどのビットコインETFが立ち上がりました。これらのETFはカナダ市場で一定の成功を収め、投資家に暗号資産市場への参加の方法を提供しています。カナダの規制当局は暗号資産ETFに対して比較的開かれた姿勢を取っており、コンプライアンスの枠組みの中での開発を許可しています。これにより、米国を除く北米地域で暗号資産ETFの開発に最も積極的な国の一つとなっています。

香港地域は、暗号資産ETFの分野でも重要な進展を遂げています。2024年4月30日、Bosera HashKey Bitcoin ETF（3008.HK）、Huaxia Bitcoin ETF（3042.HK）、CSBTC Spot ETF（3439.HK香港証券取引所には、[ETF]を含む6つの仮想資産スポットETFが公式に上場および取引されています。初期取引量は米国市場と比較して比較的低いですが、香港の地元金融市場への影響は相対的に大きいです。2024年5月23日時点で、香港の6つの仮想資産スポットETFの総資産額は3億ドルを超え、BitcoinスポットETFは3660 BTCを保有し、総純資産額は2億5400万ドルです。アジアの金融センターとしての香港は、地元投資家により多くのCrypto ETF投資選択肢を提供するだけでなく、世界の暗号資産金融部門における香港の影響力を高めるのに役立っています。

3.4 典型的なケース分析 — Southern Dongying Bitcoin先物ETF

南東イングランド ビットコイン先物ETF (コード: 3066.HK香港市場では代表的な暗号資産ETF商品です。ETFは主にシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のビットコイン先物に投資し、ビットコインの価格トレンドをビットコイン先物契約を保有することで追跡し、直接ビットコインを保有しません。この投資方法はある程度ビットコインを直接保有することに伴う保管およびセキュリティリスクを軽減する一方、CMEビットコイン先物市場の流動性と償還性を利用しています。

製品の利点に関して、South East England Bitcoin Futures ETFは流動性が高く、香港証券取引所の主要ボード市場で取引されており、投資家がいつでも買い物や売り物をするのが便利です。1.99%の管理手数料があり、比較的透明であり、投資家が投資コストをより良くコントロールできます。ETFはまた、日中取引の特性を持ち、短期取引に熱心な投資家に適しており、日中取引戦略を利用して日々の市場変動を活用することで迅速に利益を得ることができます。

市場パフォーマンスの観点から、南東営ビットコイン先物ETFは市場で活発なパフォーマンスを示しています。2024年のビットコイン価格変動の間、ETFの純資産価値も変動し、投資家に対応する投資機会を提供しました。ビットコイン価格の上昇中、ETF価格も上昇傾向を示し、投資家に利益をもたらしました。価格が下落している間、投資家はタイムリーなストップロスやリバースオペレーションなどの合理的な取引戦略を通じて損失を減らすことができます。取引量の面では、スポットETFの上場から1週間以上(4月30日から5月9日)に、南東営ビットコイン先物ETFの1日平均取引高は6071万元に達し、すべての仮想資産ETFの中で1位、50%を占め、市場での認知度と魅力が比較的高いことを示しています。市場への影響という点では、南東営ビットコイン先物ETFの発行と取引の成功は、香港の投資家にビットコイン市場に参加するための便利なツールを提供するだけでなく、香港の暗号通貨金融市場の発展のデモンストレーションとしても機能し、より多くの投資家の注目を集めます香港暗号ETF市場。 関連市場の開発と改善を促進します。

市場のパフォーマンスと投資分析

4.1 市場規模と成長動向

2024年に米国でBitcoinおよびEthereumの現物ETFが承認されて以来、Crypto ETF市場は爆発的な成長を遂げています。ブルームバーグのデータによると、2024年11月時点で、Crypto ETFの世界的な資産総額（AUM）は1000億ドルを超え、1050億ドルに達し、年初の100億ドルから950%増加しました。そのうち、米国市場が850億ドルに達し、世界市場の80.95%を占めています。

成長トレンドの観点から、2024年1月から3月までのBitcoinスポットETFの承認と上場により、資金が急速に市場に流入し、これらの3か月で世界のCrypto ETFの運用資産は300%増加しました。 BitcoinスポットETFの承認後の1週間で、これらのETFに流入した資金は50億ドルに達し、Crypto ETFに対する強い市場需要が示されました。 2024年5月にEthereumスポットETFが承認された後、再び市場成長が牽引され、その月に世界のCrypto ETF運用資産は150億ドル増加しました。

ビットコインETFは市場規模で最大のシェアを持っています。2024年11月時点で、ビットコインETFの資産総額は7000億ドルに達し、グローバル暗号資産ETF市場シェアの66.67%を占めています。イーサリアムETFの資産総額は2000億ドルで、19.05%を占めています。その他の種類の暗号資産ETF、例えば多様化された暗号通貨ETFは、比較的小さな資産総額で、合計14.28%となっています。この市場シェアの分布は、ビットコインとイーサリアムが暗号通貨市場で主要な位置を占め、市場時価総額が大きく流動性が高いことから、投資家からより多くの注目と投資を集めているためです。

4.2 キャピタルインフローとアウトフロー

異なる時期に、暗号資産ETFの資金流入と流出は大きな変化を示しています。2024年1月にビットコイン現物ETFが承認された後、資金流入のピーク期を迎えました。ブラックロックの現物BTC ETF IBITを例にとると、上場後2ヶ月で資金の純流入額は150億ドルに達し、1日平均の純流入額は2.5億ドルを超えました。この期間に資金が大量に流入した主な理由は、ビットコイン現物ETFの承認により、投資家に合法かつコンプライアンスの整った投資チャネルが提供され、多くの伝統的金融機関や個人投資家の参加を引き付けたことです。多くの投資家はビットコインの長期的な成長潜在力に楽観的であり、ビットコインETFを通じてビットコインに間接的に投資しています。

2024年7月と8月、市場ではある程度の資本流出がありました。この期間、世界の暗号資産ETFは30億ドルの流出を記録し、Bitcoin ETFは20億ドルの流出、Ethereum ETFは8億ドルの流出となりました。資本流出の主な理由は、仮想通貨市場での価格の大幅な変動であり、この期間にBitcoinとEthereumの価格が約15%下落しました。投資家は市場の展望に懸念を抱き、リスクを軽減するためにETF株式を償還することを選択しました。不安定な世界的なマクロ経済状況により、一部の投資家は安全な伝統的な資産に資金を移動させ、暗号資産ETFの資金流出が引き起こされました。

資金の流入と流出は市場にさまざまな影響を与えます。資金が大量に流入すると、暗号資産ETFの価格を押し上げ、それによって仮想通貨市場の価格が上昇します。例えば、ビットコインを取ると、2024年1月にビットコイン現物ETFが承認された後、資金の流入がピークに達し、1ヶ月でビットコインの価格が4万ドルから5万2000ドルに30%上昇しました。これは資金の流入が仮想通貨の需要を増加させ、供給不足と価格上昇をもたらすためです。同時に、資金の流入は市場の流動性と活動を増加させ、さらなる投資家の参加を引き付け、市場の発展をさらに推進します。

逆に、資金が流出すると、暗号ETFの価格が下落し、暗号資産市場価格に下降圧力がかかります。2024年7月から8月までの流出期間中、ビットコインの価格は下落を続け、市場のパニックが広がりました。また、資金流出は、資産縮小への懸念から一部の投資家がさらに売却し、市場の不安定さを悪化させるため、市場の連鎖反応を引き起こす可能性があります。

4.3 投資収益とリスク評価

投資収益の観点から、Crypto ETFの収益は、追跡されている暗号通貨の価格トレンドと密接に関連しています。2024年を例に取ると、Bitcoin ETFの現物価格はBitcoin価格の上昇段階で投資家に著しい収益をもたらしました。2024年1月から4月までの間、Bitcoinの価格は4万ドルから6万5000ドルに上昇し、その間にBitcoin ETFの純資産価値は50%増加し、投資家にかなりの収益をもたらしました。Ethereum ETFも、Ethereum価格が上昇した際には好成績を収めました。たとえば、2024年5月にEthereum現物ETFが承認された後、1か月でEthereum価格が20%上昇し、それに応じてEthereum ETFの純資産価値も増加し、投資家に収益をもたらしました。

しかし、仮想通貨ETFへの投資には多くのリスクも伴います。暗号通貨市場はボラティリティが高く、市場は市場の需要と供給、マクロ経済状況、政策や規制の変更などのさまざまな要因の影響を受けるため、市場リスクが主なリスクです。2022年、不安定な世界的なマクロ経済状況とFRBの利上げによる市場流動性の逼迫により、ビットコインの価格は年初の47,000ドルから年末の16,000ドルに急落し、60%以上下落しました。同じ期間に、ビットコインETFの純価値も大幅に急落し、投資家は大きな損失を被りました。

規制リスクも無視できません。暗号通貨市場の規制はまだ不完全であり、異なる国や地域での規制政策には大きな違いがあります。2021年、中国では仮想通貨関連のビジネス活動、取引仮想通貨の投機、ICOなどを包括的に禁止しました。この政策により多くの仮想通貨取引プラットフォームが閉鎖され、市場にパニックが広がり、Bitcoinなどの仮想通貨の価格が急落し、Crypto ETFの投資家に大きな影響を与えました。2024年、米国証券取引委員会（SEC）は引き続きCrypto ETFを厳格に規制し、政策の変更がCrypto ETFの発行、取引、運営に影響を与える可能性があり、それが投資家の収益に影響を与えます。

技術リスクも顕著です。暗号資産ETFはブロックチェーン技術とデジタル取引システムに依存しており、ネットワークセキュリティの問題が投資家の資産損失につながる可能性があります。2014年、日本最大のビットコイン取引所であるMt.Goxがハッキングされ、約85万ビットコイン（約473百万ドル相当）が盗まれました。この事件は市場にパニックを引き起こし、ビットコイン価格の急落をもたらし、暗号資産市場のセキュリティに関する懸念も高まり、関連する暗号資産ETFへの投資家の信頼に影響を与えました。さらに、ブロックチェーン技術の安定性と拡張性も改善される必要があります。例えば、イーサリアムはピーク取引時間にネットワークの混雑と取引手数料の急上昇を経験し、イーサリアムETFの取引効率と投資家体験に影響を与えました。

今後の機会と課題

5.1 機会分析

5.1.1 伝統金融と暗号資産市場の収束トレンド

近年、伝統的な金融機関は暗号資産市場への参加を大幅に増やし、暗号資産ETFの発展を牽引する重要な力となっています。BlackRockやFidelityなどの世界的に有名な金融大手が暗号資産ETFの分野に参入しています。BlackRockの現物BTC ETF IBITは、グローバル金融市場での広範な影響力と膨大な顧客基盤を持ち、大量の資金流入をもたらしました。上場以来、運用資産は急速に成長し、2024年11月時点で530億ドルに達し、市場で最大のビットコインETFの1つとなっています。Fidelityの現物BTC ETF FBTCも好調で、資金流入が多く、運用資産は150億ドルに達しています。

これらの伝統的な金融機関の参加は、暗号ETF市場に複数のプラスの影響をもたらしました。豊富な金融経験と専門的な投資運用能力を活用し、暗号ETFの運用に対してより強固な保証を提供します。商品設計の面では、投資家のリスク選好と期待リターンを十分に考慮し、投資ポートフォリオを最適化し、商品の魅力を高めることができます。リスク管理の面では、高度なリスク評価モデルと厳格なリスク管理措置の使用により、市場変動がETFに与える影響を効果的に軽減し、投資家の信頼を高めます。伝統的な金融機関の支持とその広範な販売チャネルは、暗号ETFの市場カバレッジを大幅に拡大し、機関投資家や個人投資家からのより多くの注目と参加を引き付け、市場に多額の資本を注入し、市場の流動性と活動を強化しています。

5.1.2 規制環境は徐々に明確になってきています

グローバルにおいて、暗号資産市場の規制環境は、曖昧さから徐々に明確になりつつあり、これは暗号資産ETFの発展に強力なサポートを提供しています。米国証券取引委員会（SEC）は2024年にビットコインとイーサリアムの現物ETFの上場を承認し、これは画期的な意義を持つ決定です。これにより、SECの暗号資産ETFに対する規制当局の姿勢が明らかになり、他の国や地域における規制政策の策定における重要な参考情報が提供されます。承認プロセスでは、SECはETFのコンプライアンス、投資家保護、市場操縦の防止に対する厳格な基準と要件を確立し、ETF発行者に製品設計と運用管理の継続的な改善、市場の透明性と標準化の向上を促しました。

他の国や地域も仮想通貨規制政策を積極的に模索・改善しており、仮想通貨ETFの開発に有利な環境が整っています。EUの暗号資産市場規則(MiCA)は段階的に実施されており、暗号資産の発行、取引、規制のための統一された枠組みを提供し、暗号資産の法的地位と規制要件を明確にし、市場の不確実性の低減を支援し、EUにおける暗号ETFの開発を促進しています。香港地域では、2023年から2024年にかけて、仮想資産スポットETFの上場ガイドラインなど、暗号資産に関する一連の規制政策が発行され、香港市場の暗号ETFが準拠した枠組みの中で秩序正しく発展することを可能にし、複数のファンド管理会社が関連商品を発売することを可能にしました。

規制環境の明確化は、暗号資産ETFの発展に肯定的な役割を果たしています。これにより、投資家の信頼が高まり、より多くの投資家が暗号資産ETF市場に参加する意欲が高まっています。明確な規制ルールは市場の不確実性とリスクを減少させ、潜在的な法的紛争や市場操作を減少させ、暗号資産ETF市場の長期的な安定した発展のための堅固な基盤を築いています。

5.1.3 市場需要の成長

暗号資産市場の持続的な発展と普及に伴い、投資家の暗号資産投資への需要は引き続き上昇し、Crypto ETFの発展には広い市場空間が提供されています。一方で、暗号資産は新興資産クラスとして独自の投資特性を持ち、分散化や高いボラティリティによる高いリターンの可能性などがあり、高リスク・高リターンの投資を追求する多くの投資家を惹き付けています。過去10年間で、Bitcoinの価格は急激に上昇し、その時価総額は1兆ドルを超え、投資家たちの暗号資産投資への熱狂を引き起こしました。

一方、投資家構造はますます多様化しています。従来の個人投資家や初期の暗号通貨愛好家に加えて、ますます多くの機関投資家も暗号通貨市場に注意を払い、参加し始めています。統計によると、2024年までに、世界のヘッジファンドの約30%、ファミリーオフィスの20%、年金基金の約10%が、一定の割合の暗号資産を割り当てています。これらの機関投資家は、大規模な資本規模と専門的な投資チームを擁し、暗号通貨市場での影響力を継続的に高めています。仮想通貨ETFに投資することで、利便性の高い取引、低コスト、リスク分散などのETFの利点を活用して、投資ニーズを満たしながら、仮想通貨市場への投資に参加することができます。

さまざまな投資家のニーズを満たすために、Crypto ETF商品は革新と充実を続けています。一般的なビットコインETFやイーサリアムETFに加えて、さまざまな暗号通貨ETFや、暗号通貨に関連するテーマETFもあります。一部のETF発行者は、ブロックチェーン技術のアプリケーションに基づくテーマETFを導入し、ブロックチェーン技術の研究開発、アプリケーションシナリオの拡大などに関連する企業に投資し、投資家に幅広い投資の選択肢を提供し、暗号ETF市場の発展をさらに推進しています。

5.2 課題分析

暗号資産市場の高いボラティリティ5.2.1

暗号資産市場は、その大幅な変動性で有名であり、これはETFに多くのリスクと挑戦をもたらします。 ビットコインの価格は過去数年で大きな上下を経験しています。 2020年から2021年まで、ビットコインの価格は約7,000ドルから69,000ドルまで急騰し、880％以上増加しました。一方、2022年から2023年にかけては、69,000ドルから16,000ドルまで下落し、76％以上減少しました。 この急激な価格変動は、ETFの純資産価値のパフォーマンスに直接影響を与えます。

暗号資産の価格が急上昇すると、Crypto ETFの純資産価値も上昇し、投資家に利益をもたらします。しかし、価格が下落すると、ETFの純資産価値も大幅に縮小し、投資家には実質的な資産損失リスクがさらされます。2022年の暗号資産市場の暴落では、Bitcoin ETFの純資産価値が一般的に70%以上急落し、多くの投資家に大きな損失をもたらしました。価格の変動は投資家の感情の波風をも引き起こし、市場のパニックを招くことがあります。市場が急激な下落を経験すると、投資家は恐れから大量のETF株式を償還することがあり、ETFに償還圧力をかけ、その正常な運用に影響を与えます。頻繁な価格の変動はETFの運用管理を難しくし、ファンドマネージャーに市場の変化に対応するために投資戦略を継続的に調整することを要求し、彼らの専門的かつ市場判断能力に非常に高い要求をかけます。

BTCを代表する暗号資産市場の巨大な変動と不確実性にもかかわらず、BTCの長期的な発展は、依然として多くの暗号資産愛好家に支持されています。Gate.ioのAI大規模モデル予測によると、BTC市場は今後もかなりの上昇が見込まれています。

画像ソース：Gate.io AIビッグモデル

5.2.2 規制上の不確実性

世界的な規制環境は徐々に明確になってきていますが、異なる国や地域での暗号資産と暗号資産ETFに関する規制政策には依然として大きな違いがあり、これが暗号資産ETFの発展に不確実性をもたらしています。米国では、SECはビットコインやイーサリアムの現物ETFの上場を承認していますが、規制当局は依然として暗号資産市場に慎重であり、ETFに対する厳格な規制監視が行われており、政策はいつでも変わる可能性があります。2024年、SECは一部の暗号資産ETFの取引ルールと情報開示に新たな要件を提案し、ある程度の市場の変動をもたらしました。

中国など一部の国では、仮想通貨取引投機やICOなどを含むすべての仮想通貨関連の事業活動が完全に禁止されており、これらの地域では仮想通貨ETFが合法的に存在・発展することは不可能です。金融庁は、仮想通貨現物ETFの認可に極めて慎重な姿勢をとっており、厳正な評価・検討の必要性が強調されており、日本市場における仮想通貨ETFの発展にとって大きな障害となっています。規制政策の違いや変更により、仮想通貨ETFは国境を越えた発行、取引、投資においてさまざまな困難に直面する可能性があります。規制要件は国によって異なり、ETF発行体は複数の国や地域の規制基準を満たす必要があるため、運用コストとコンプライアンスの難しさが増大します。規制政策の突然の変更は、すでに発行されている仮想通貨ETFをコンプライアンスリスクにさらし、取引を一時停止または終了し、投資家に損失をもたらす可能性があります。

将来の開発トレンドの予測

6.1 製品イノベーションの方向性

将来、暗号資産ETFの製品革新は、新たな仮想通貨ターゲットと複合製品に焦点を当てます。暗号資産市場の持続的な発展に伴い、独自の価値を持つ暗号資産が増えています。ビットコインやイーサリアムに加えて、リップル（XRP）、ライトコイン（LTC）、ソラナ（SOL）などの暗号資産も、それぞれの分野で重要な役割を果たしています。リップルを例に取ると、国際送金の分野に焦点を当て、複数のグローバル金融機関との協力を通じて、効率的かつ低コストな国際送金ネットワークの構築に取り組んでおり、高い市場ポテンシャルと新たな暗号資産ETFのターゲットとしての可能性を秘めています。

複合商品に関しては、暗号資産と伝統的金融資産を組み合わせたETFが革新的な注目を集めることになります。例えば、ビットコインとゴールドを組み合わせたETFは、投資家が単一のファンドを通じて多様な資産配分を実現し、同時にビットコインの高い成長ポテンシャルとゴールドのヘッジおよび価値保全特性を得ることができます。このタイプの複合ETFは、異なる資産に対する投資家の投資ニーズを満たすだけでなく、資産配分を通じてリスクを軽減し、投資の安定性を高めます。また、ビットコインとS&P 500指数を組み合わせたような株価指数と暗号資産を組み合わせたETFも存在するかもしれません。これにより、投資家は暗号資産市場と伝統的株式市場の両方の利点を享受し、投資家により豊富な投資選択肢を提供します。

6.2 市場規模予測

市場トレンドの観点から、Crypto ETF市場は引き続き急速に成長すると予想されています。世界経済のデジタル変革が加速する中、暗号資産はデジタル経済の重要な一部として市場での受容が続くでしょう。機関投資家の暗号資産への割り当て比率も徐々に増加しています。ブルームバーグ産業調査によると、2025年末までに、世界の機関投資家の暗号資産への割り当て比率が現在の3%から5%に増加し、大規模な資金流入をCrypto ETF市場にもたらすでしょう。

専門家は一般的に、仮想通貨ETF市場の成長について楽観的な見方をしています。Bitwiseは、2025年までにビットコインETFだけで350億ドルの流入を引き付け、2年以内に700億ドル以上を蓄積すると予測しています。ブルームバーグETFのアナリストであるエリック・バルチュナス氏とジェームズ・セイファート氏は、2025年までに暗号資産関連ETFの新たな波が出現し、市場の拡大がさらに促進されると予想しています。市場動向や専門家の意見を考慮すると、2026年末までに、仮想通貨ETFの運用資産は3,000億ドルを超えると予想されています。ビットコインETFとイーサリアムETFは引き続き支配的ですが、他のタイプの暗号ETFの市場シェアは徐々に増加します。

6.3 グローバル規制調整展望

暗号資産ETF業界の発展において、世界的な規制調整は重要な正の影響を与えます。現在、異なる国や地域での暗号資産ETFの規制政策には大きな違いがあり、市場の分断、投資家リスクと投資コストの増加、および暗号資産ETFの跨境開発の制限が生じています。世界的な規制調整の達成は、統一された規制基準と規範の確立、規制の裁定機会の減少、および市場の不確実性の低減に役立ちます。

暗号資産ETF市場の健全な発展を促進するために、世界的な規制協調が重要です。統一された規制基準は市場の透明性と標準化を向上させ、投資家保護を強化し、投資家の信頼を高めることができます。規制協調の枠組みの下で、様々な国の規制当局は情報共有を行い、協力を強化し、市場操縦、詐欺、およびその他の違法活動と戦い、市場秩序を維持することができます。世界的な規制協調は、暗号資産ETFの跨境発行と取引にもメリットがあり、グローバルな市場の連結を促進し、市場効率を向上させ、暗号資産ETF業界のグローバリゼーションを推進します。

結論

暗号資産ETFは、過去数年間でかなりの進展を遂げており、ビットコインとイーサリアムの現物ETFが2024年にアメリカで承認された後、急速に上昇しました。その市場規模は引き続き拡大し、製品の種類もますます豊富になり、徐々にグローバル金融市場での影響力を高めています。アメリカ、カナダ、香港などの地域が暗号資産ETFの開発をリードし、異なる市場で特色を持ち、異なるタイプの投資家を惹きつけています。

しかし、暗号資産ETFの開発には多くの課題も存在しています。暗号資産市場の高いボラティリティは、暗号資産ETFの純資産価値に激しい変動をもたらし、投資家を大きなリスクにさらすことになります。規制上の不確実性は今も存在し、異なる国や地域での規制政策の大きな差異により、市場の不確実性やコンプライアンスの困難さが増大しています。ハッカー攻撃や秘密鍵管理などの技術的なセキュリティリスクも無視できません。これらの問題は投資家の資産の安全性を脅かします。

将来、暗号資産ETFは、新しい暗号通貨ターゲットや複合商品が次々と登場し、投資家の多様なニーズに応えるために製品革新を遂げることが期待されています。市場規模は引き続き拡大する見込みであり、グローバル経済のデジタル変革の加速や機関投資家の参加のさらなる促進により、暗号資産ETF市場はより大きな発展の余地を見込まれています。グローバルな規制調整もトレンドとなり、統一された規制基準は市場の健全な発展を促進するのに役立ちます。