Com o fim das eleições, o retorno de Trump ao poder e o controle do Partido Republicano sobre os três ramos, 2024 já é uma certeza. Este ciclo marca a primeira vez na história dos Estados Unidos em que tanto o Presidente quanto o Vice-Presidente apoiam criptomoedas, juntamente com um partido governante que é relativamente mais amigável em relação às criptos. Então, o mercado de criptomoedas terá uma jornada tranquila de 2025 a 2026? Isso significa que os ciclos históricos que frequentemente falamos não existem mais? Como gate.io, estamos entusiasmados em ver como a tecnologia blockchain e as criptomoedas continuarão a se desenvolver e prosperar em um futuro próximo.#Bitcoine a indústria de criptomoedas avançam em direção às estrelas, será uma viagem tranquila? Analisaremos as seguintes perspectivas:

1. Perspectiva Política

A eleição de Trump de fato proporcionou expectativas políticas para a indústria de criptomoedas, mas a implementação das políticas ainda levará tempo, especialmente quando há prioridades mais baixas. O sentimento de mercado pode passar por uma fase de resfriamento inicialmente.

O motivo pelo qual a política ocupa a posição de destaque é que a indústria de criptomoedas tem grandes expectativas em relação à eleição de Trump. Pode-se dizer que os primeiros oito meses de 2024 foram marcados pela prosperidade trazida pelos ETFs de spot, enquanto os últimos quatro meses contaram com Trump. As promessas de Trump na Conferência de Consenso BTC de 2024 delinearam várias direções-chave para as criptomoedas. Vamos ver se Trump, com o poder de controlar os três poderes, pode cumprir essas promessas. Se ele o fizer, que tipo de benefícios isso traria para a indústria de criptomoedas? Esses benefícios poderiam impulsionar a indústria, potencialmente impulsionando o aumento das #BTCe#ETH?

PS: A razão pela qual BTC e ETH são usados como representantes é que ambos passaram pela aprovação do ETF spot e atualmente são os maiores ativos que recebem injeção de capital das instituições mainstream nos EUA.

Promessas que foram cumpridas:

Embora Trump não tenha demitido diretamente o presidente da SEC, Gary Gensler, a renúncia voluntária de Gensler é vista na indústria como um sinal de que a regulamentação das criptomoedas irá passar de rigorosa para mais flexível. A oposição de Gensler aos ETFs BTC e ETH, juntamente com restrições ao staking em exchanges e a emissão do aviso Wilson para DEXs, foram vistas como obstáculos ao desenvolvimento da indústria de criptomoedas.

Embora já esteja claro quem será o novo presidente da SEC, vale a pena revisitar os indicados anteriores.

Paul Atkins: Ex-comissário da SEC e membro da equipe de transição de Trump em 2016, ele era considerado um dos possíveis sucessores. Atkins co-organizou a iniciativa Token Alliance com o ex-comissário da CFTC Jim Newsome. Essa aliança reuniu mais de 400 participantes globalmente, incluindo especialistas em blockchain e token, técnicos, economistas, ex-funcionários regulatórios e profissionais de mais de 20 escritórios de advocacia, com o objetivo de promover o desenvolvimento responsável de redes e aplicativos tokenizados. Como alguém muito familiarizado com a indústria de criptomoedas, Atkins foi indicado por Trump em 5 de dezembro como o novo presidente da SEC e aceitou o cargo.

Outros indicados incluídos:

Brian Brooks: Ex-Controller Interino da Moeda, que trabalhou na Coinbase e BitFury Group, e criticou as regulamentações rigorosas do governo Biden sobre criptomoedas.

Richard Farley: Parceiro do escritório de advocacia Kramer Levin Naftalis & Frankel, que representou muitas grandes instituições financeiras e foi considerado um potencial candidato.

Além disso, Dan Gallagher, o atual Diretor Jurídico da Robinhood, que anteriormente era um dos principais candidatos, anunciou que não está interessado no cargo de Presidente da SEC. Todos esses candidatos têm uma vasta experiência na indústria de criptomoedas, são muito familiarizados com as exchanges e defendem uma regulamentação mais flexível. A nomeação de qualquer novo Presidente da SEC, sob a direção política atual, provavelmente será mais favorável às criptomoedas.

Quando Gary Gensler assumiu o cargo, ele foi aclamado como o presidente da SEC mais experiente em criptomoedas da história. Durante seu mandato, ele se tornou o primeiro a aprovar#Bitcoin e #Ethereumfuturos e ETFs à vista, especialmente os ETFs futuros, que abriram as portas para a criptomoeda entrar em Wall Street. O segundo pico na segunda metade de 2021 estava intimamente ligado à aprovação do ETF futuro.

No entanto, Gensler adotou uma postura mais agressiva a partir de 2023, principalmente devido ao colapso da FTX. Inicialmente, Gensler e o CEO da FTX, Sam Bankman-Fried, foram vistos juntos em vários eventos públicos e participaram de discussões apoiando a indústria de criptomoedas. Mas após o colapso repentino da FTX em 2022, houve uma mudança na postura política do Partido Democrata, que passou a pressionar por regulamentações mais rígidas sobre criptomoedas. Apesar disso, as contribuições de Gensler para a indústria de criptomoedas foram significativas.

Uma das ações mais controversas de Gensler foi sua posição de que a maioria das criptomoedas (exceto BTC) deve ser tratada como títulos e, portanto, estar sujeita à jurisdição da SEC. Ele enfatizou a conformidade com as leis de valores mobiliários dos Estados Unidos e exigiu que os emissores de tokens se registrassem como emissores de títulos.

Então, o novo presidente da SEC mudará fundamentalmente a situação atual na indústria de criptomoedas?

Eu não acho. De 2022 a 2024, a SEC impôs multas totalizando $5 bilhões na indústria de criptomoedas, com quase $1.5 bilhão em cada ano de 2022 e 2023, e um aumento acentuado para $4.7 bilhões em 2024. Deste total, $4.47 bilhões vieram de ações contra a Terraform Labs (LUNA) e seu ex-CEO, Do Kwon, marcando a maior ação de fiscalização única da SEC até o momento. Em comparação, as multas e penalidades totais da SEC de 2022 a 2024 em todos os setores totalizaram $13.58 bilhões, o que significa que quase 37% destas multas foram da indústria de criptomoedas.

Como esse dinheiro está sendo usado? Além de uma parte ser devolvida às vítimas, alguns fundos são usados para operações diárias. Se as multas não puderem ser distribuídas razoavelmente para as vítimas, ou se o escopo das atividades ilegais for muito amplo, as multas geralmente são direcionadas para o Fundo Geral do Tesouro dos EUA, apoiando várias despesas do orçamento federal. Embora a quantia exata das multas enviadas ao Tesouro não tenha sido divulgada, é provável que seja substancial.

Se virmos a SEC como uma agência de "geração de receita" para os Estados Unidos, e considerando que a indústria de criptomoedas em si é altamente diversificada e arriscada, a regulamentação estrita das criptomoedas não necessariamente prejudicará os interesses dos EUA. É por isso também que destaquei o BTC e o ETH anteriormente, porque, após a aprovação dos ETFs à vista, pelo menos essas duas criptomoedas se tornaram modelos de conformidade. No entanto, os benefícios para a indústria de criptomoedas não são necessariamente incondicionais ou abrangentes. Ainda requerem reconhecimento regulatório básico.

Por exemplo, no caso de aplicações de ETF spot, o Howey Test ainda é essencial. Mesmo com um novo presidente da SEC que é mais favorável a criptomoedas, os princípios básicos ainda serão seguidos. Portanto, se alguém acredita que uma mudança de liderança levará a um apoio ilimitado a criptomoedas, eles podem estar enganados. Além da conformidade, fatores como consenso, descentralização e apoio de capital são cruciais. Especialmente este último. Por exemplo, após as eleições, aplicações de ETF spot para #Solana e #XRPForam apresentados. Minha opinião pessoal é que o ponto principal é o suporte dos três grandes - BlackRock, Fidelity e Bitwise. Se essas três principais instituições não estiverem envolvidas nas aplicações, especialmente a BlackRock, sugere que as chances de aprovação podem ser baixas e, mesmo se aprovadas, o impacto no mercado pode ser limitado. Portanto, se esses ativos não são o foco principal dessas instituições, não há necessidade de focar muito neles por agora. Ter alguma exposição está tudo bem, mas é uma situação para observar após 20 de janeiro.

Além dos ETFs de spot, uma questão mais crítica são as ações judiciais em curso entre a SEC e a indústria de criptomoedas, incluindo o aviso da Wilson. O caso mais famoso é o processo judicial com a Ripple (XRP). Curiosamente, a Ripple patrocinou o Partido Democrata nesta eleição, em vez do Partido Republicano, que é mais favorável às criptomoedas. Isso pode ser um esforço para suavizar sua posição na ação judicial em curso pela SEC. No entanto, com o retorno de Trump ao poder e a renúncia de Gensler, o mercado interpretou isso como um possível fim do recurso da Ripple contra a SEC.

Incorporando insights de Wu Xiong@qinbafrank, ele acredita que a Ripple na verdade é mais favorável ao Partido Republicano, porém esse apoio é um pouco dissimulado. Isso ocorre porque a Ripple é membro da FairShake, um super PAC apoiado pela indústria de criptomoedas, que inclui Coinbase, Ripple e a16z. A FairShake faz doações principalmente para candidatos pró-criptomoedas nas eleições congressuais dos EUA, embora não haja evidências públicas de que a FairShake tenha apoiado Trump ou Harris na eleição presidencial.

No entanto, Chris Larsen, co-fundador e presidente executivo da Ripple, doou cerca de $10 milhões em XRP para a campanha da Vice-Presidente Kamala Harris durante as eleições de 2024. Portanto, minha visão pessoal é que a Ripple pode ter favorecido mais Harris durante as eleições.

Quanto ao caso da Ripple, o resultado é diferente do que muitos podem esperar.

Na decisão inicial em 13 de julho de 2023, a juíza de distrito dos EUA, Analisa Torres, decidiu que a venda programática da Ripple de XRP através de bolsas de ativos digitais não constituía uma oferta de títulos porque não atendia à terceira condição do Teste de Howey - a expectativa razoável de lucros derivados dos esforços de terceiros. No entanto, o tribunal decidiu que as vendas da Ripple para investidores institucionais se qualificavam como ofertas de títulos não registradas, violando a Seção 5 da Lei de Títulos.

Em termos mais simples, a Ripple violou a lei, mas apenas parcialmente, o que significa que não ganhou o caso. A Ripple ainda precisará pagar uma multa, mas o valor será menor.

Além disso, em julho de 2024, a SEC apelou da decisão, desafiando a conclusão do tribunal de que a venda de XRP pela Ripple em plataformas de ativos digitais não se qualificava como uma oferta de títulos não registrados, e que as vendas de Garlinghouse e Larsen não violaram a lei de títulos. Em 1º de novembro de 2024, o Segundo Tribunal de Apelação ordenou que a SEC apresentasse seu parecer de apelação até 15 de janeiro de 2025.

Como podemos ver, mesmo que o presidente da SEC tenha mudado, a abordagem da SEC em relação à criptomoeda é improvável de ser totalmente relaxada. Dadas as multas de US$2 bilhões ou US$150 milhões, tanto o presidente da SEC quanto Trump provavelmente escolherão o que beneficia a "nação". A renúncia de Gary Gensler em 20 de janeiro significa que ele provavelmente preparará todos os materiais de acusação com antecedência. Usando o caso da Ripple como exemplo, mostra que as multas da SEC na indústria de criptomoedas podem continuar, mas as condições podem ser um pouco mais relaxadas, com maior tolerância para a inovação financeira.

Isso leva ao segundo ponto de discussão - ações judiciais contra exchanges. Existem dois processos judiciais notáveis: um contra #Coinbasee o outro contra#Binance. Esses casos são bastante diferentes em natureza, mas um aspecto em particular poderia impactar significativamente o futuro da indústria de criptomoedas.

Este é o processo da SEC contra as exchanges por staking (ganho de juros sobre os ativos). A Kraken optou por resolver o caso pagando uma multa, mas o caso contra a Coinbase ainda está em andamento. Este processo pode ter implicações importantes para o staking de ETFs spot de Ethereum (ETH). Se a Coinbase vencer, isso pode provar que o staking com ETFs spot é viável, possivelmente até mesmo por meio de serviços de custódia como a Coinbase. Em relação a essa questão não essencial, o novo presidente da SEC pode optar por abandonar ou resolver o caso.

Assim, apesar da mudança no Presidente da SEC, isso não significa que a indústria de criptomoedas ficará completamente relaxada. Na verdade, a criptomoeda continua sendo uma das fontes de receita da SEC.

Promessas não cumpridas:

O ponto mais crucial é garantir que o governo dos EUA não venda mais BTC e, em vez disso, use o BTC apreendido como reserva estratégica. Na verdade, Trump nunca afirmou que pretende comprar novos BTC como reserva estratégica. Em julho de 2024, a senadora de Wyoming, Cynthia Lummis, apresentou o Bitcoin Strategic Reserve Act de 2024, que propõe a compra de no máximo 200.000 BTC anualmente por cinco anos, totalizando 1 milhão de BTC. Isso criaria uma rede de armazenamento de segurança descentralizada do BTC gerenciada pelo Tesouro dos EUA, garantindo a segurança e flexibilidade das reservas. O financiamento para essas compras viria do Federal Reserve e dos fundos existentes do Tesouro, incluindo a reavaliação do valor dos certificados de ouro do Federal Reserve para refletir o valor de mercado, usando a diferença para comprar BTC.

Essencialmente, isso envolveria vender ouro do Federal Reserve para comprar BTC - $20 bilhões ou mais por ano, mesmo com base nos preços atuais. Considerando que as despesas totais do governo dos EUA em 2024 são de $6,75 trilhões, com uma dívida de $36,05 trilhões e um déficit de $1,833 trilhões, isso parece improvável. Claro, se Trump apenas pretende não vender e usar os ativos apreendidos existentes como reserva estratégica, isso é mais viável. Afinal, Trump controla efetivamente o Congresso e tem chance de aprovar a proposta, embora não seja garantido.

A seguir, Trump quer estabelecer um Conselho Consultivo de BTC e Criptomoeda para formular políticas favoráveis à criptomoeda. Isso deve ser relativamente fácil de implementar, mas o conselho provavelmente se concentrará mais em criptomoedas em conformidade, como BTC e ETH. Para tokens não conformes, especialmente altcoins, o conselho pode impor regulamentações mais rígidas, o que pode não ser bom para os tokens não regulamentados.

Outra proposta é tornar os preços de eletricidade dos EUA os mais baixos globalmente para apoiar a mineração de BTC. Embora Trump controle o Congresso, implementar isso será mais difícil devido à natureza altamente orientada pelo mercado de eletricidade dos EUA. Os preços da eletricidade são influenciados pelas relações entre oferta e demanda, custos de combustível e investimentos em infraestrutura, e a intervenção direta do governo federal pode enfrentar desafios legais e de mercado. Além disso, a mineração de BTC consome uma grande quantidade de energia, o que poderia aumentar as emissões de carbono e contradizer as políticas ambientais globais. A mineração em larga escala pode afetar negativamente o fornecimento de energia e os ambientes locais, levando à oposição pública. Por exemplo, no Texas, um importante centro de mineração, os moradores se opuseram fortemente às atividades de mineração devido ao ruído, preocupações com a saúde e preocupações ambientais. Os moradores do condado de Hood, por exemplo, entraram com uma ação contra uma instalação de mineração em Granbury, citando ruídos e vibrações "intoleráveis" que causam problemas de saúde, buscando uma liminar permanente para parar o ruído.

Além disso, a mineração consome grandes quantidades de energia, o que leva a preços mais altos de eletricidade, e esses custos são suportados por todos os americanos. Os lucros da mineração vão para as instalações de mineração, mas os custos crescentes de eletricidade são distribuídos pela população, tornando difícil alcançar o objetivo dos preços mais baixos de eletricidade. No entanto, encorajar a própria mineração não é um problema.

Trump também se opõe às CBDCs e apoia as stablecoins, outra proposta com pouca resistência, já que as stablecoins são extensões do domínio global do dólar dos EUA. Em 2023, o Partido Republicano começou a pesquisar um projeto de lei sobre stablecoins.

Em conclusão, a promessa central de Trump é tornar os EUA uma superpotência em BTC, e isso é altamente viável. Partindo disso, é provável que os EUA tenham políticas e regulamentações mais flexíveis para criptomoedas compatíveis como o Ethereum. No entanto, está claro que o apoio de Trump não é para todo o mercado de criptomoedas, mas sim limitado ao BTC e a alguns tokens compatíveis ou potencialmente compatíveis. O otimismo atual do mercado em relação a Trump e ao Partido Republicano está superestimado, confundindo criptomoedas compatíveis com todo o mercado de cripto. Na realidade, os EUA podem se tornar uma base para #BTCFi (#Bitcoin- baseado em finanças descentralizadas) e emissão de ativos on-chain lastreados por RWA, com #Ethereumsendo o principal beneficiário.

Depois de discutir as promessas de Trump, muitas pessoas podem perguntar: 'O que isso tem a ver com o mercado? Muita conversa sem mencionar movimentos de preço.' Não se preocupe, tudo isso é trabalho preliminar. Sem este contexto, você não acreditaria na conclusão que estou prestes a apresentar. A partir das promessas de Trump, podemos ver que tanto Trump quanto as forças por trás dele estão mais focados em criptomoedas compatíveis. No passado, as condições para o início de uma 'temporada de altcoins' eram quando havia capital excedente suficiente em moedas mainstream, e então fluiria para altcoins. Este ciclo é claramente um em que o BTC está disparando por conta própria, com grandes quantidades de capital concentradas em BTC, uma situação em que até mesmo o ETH fica para trás. Isso pode ser apenas o começo e, à medida que a conformidade se aprofunda, mesmo que haja mais flexibilidade em relação à indústria, isso pode se aplicar apenas à inovação e projetos compatíveis. Então, em termos de movimentos de preço, deve haver dois cenários possíveis.

Alguém vai pular e dizer: "Isso não é óbvio? Afinal, é apenas para cima ou para baixo. Qual a diferença em dizer ambos?" Espere. Sim, é verdade que é apenas para cima ou para baixo, mas sem estabelecer a premissa para movimentos de preço, seria sem sentido. Se a economia dos EUA conseguir um pouso suave ou evitar uma recessão durante este ciclo, o BTC e o ETH podem seguir uma tendência de alta estável a longo prazo, semelhante à corrida de touros de 10 anos do ouro. Por outro lado, se houver uma desaceleração econômica, então é claro que todo o mercado de criptomoedas provavelmente experimentará um retrocesso. No entanto, o BTC, ETH e alguns outros tokens podem ter retrocessos menores, enquanto outros podem enfrentar declínios muito maiores. Mesmo no primeiro cenário, onde o BTC e o ETH experimentam uma tendência de alta estável, as altcoins ainda serão limitadas pela liquidez, especialmente porque ainda estamos em um ciclo de aperto de liquidez.

Sob essa perspectiva, após o primeiro trimestre de 2025, o primeiro desafio pode surgir, e a dificuldade de cada desafio subsequente aumentará. Por que isso? Porque em relação ao plano geral dos EUA, criptomoeda é uma baixa prioridade. Com base nos detalhes publicamente divulgados dos primeiros 120 dias de Trump no cargo, não há menção de quaisquer assuntos relacionados a criptomoedas.
Seu foco principal é em:

A. Política de imigração: Preparando-se para deportar 11 milhões de imigrantes ilegais e reconstruir o muro na fronteira entre os EUA e o México.

B. Reestruturação de órgãos governamentais: Isso é algo em que ele está trabalhando com Musk, e haverá demissões significativas em instituições governamentais.

C. Política externa: Enfatizando a América Primeiro, com foco em acabar com a guerra Rússia-Ucrânia o mais rápido possível.

D. Expansão do desenvolvimento de energia e extração de recursos fósseis: Isso tem alguma relevância para a indústria de criptomoedas, pois poderia diminuir ligeiramente os custos de mineração devido ao aumento da disponibilidade de matéria-prima, embora também envolva a retirada de subsídios para energia verde.

Reforma tributária e ajustes na política social: Aqui, pode haver algum envolvimento com questões tributárias da indústria de criptomoedas, mas ainda não há propostas claras.

Como podemos ver, não há prioridades diretas relacionadas a criptomoedas no plano de transição de Trump. Portanto, o sentimento de FOMO (Medo de Perder) do mercado provavelmente seguirá o mesmo padrão que durante o ciclo eleitoral: subindo para um pico, estabilizando gradualmente e eventualmente transitando para uma postura mais cautelosa. O próximo passo será que Trump se concentre em ajustar a indústria de criptomoedas uma vez que tenha completado suas prioridades imediatas. Claro, muitas pessoas podem perguntar: Essas coisas não podem ser feitas simultaneamente? Como discutimos anteriormente, as promessas de Trump não são apenas dele para decidir; elas requerem apoio do Congresso. Embora o Congresso possa apoiar o Presidente, isso não é incondicional e envolve manobras políticas internas. Portanto, mesmo que pudesse proceder simultaneamente, a indústria de criptomoedas ainda tem uma prioridade relativamente baixa, o que impactará o sentimento do mercado.

Então, existem projetos de lei que não precisam do aval do Presidente, mas ainda assim poderiam ser benéficos para a indústria de criptomoedas?

Acontece que sim. Esse é o próximo tópico que discutiremos.

2. Perspectiva do Projeto de Lei

As mudanças nas faturas refletem o apoio dos Estados Unidos ao desenvolvimento em conformidade da criptomoeda, especialmente focado em ativos mainstream como BTC e ETH. A melhoria das regulamentações não só atrairá mais investimentos institucionais, mas também impulsionará a integração profunda de ativos virtuais com ativos tradicionais.

As próprias contas não são baseadas nas promessas de Trump, mas eram esperadas antes das eleições. Essas contas, que podem beneficiar a indústria de criptomoedas, foram adiadas por várias razões. Após as eleições, algumas dessas contas podem ter uma chance de serem priorizadas, o que não está diretamente relacionado ao presidente, mas ainda requer aprovação do Congresso e tempo para processamento.

A.SAB121

Este projeto de lei é algo que muitas pessoas provavelmente já ouviram falar. A razão pela qual está em primeiro lugar é devido ao seu alto impacto potencial. Se este projeto de lei for aprovado, irá efetivamente preencher a lacuna entre o financiamento da Web2 e Web3. Em maio de 2024, tanto a Câmara dos Deputados quanto o Senado já haviam aprovado uma resolução para revogar o SAB121, mas foi vetada pelo então presidente Biden usando seu poder de veto. Na época, Biden afirmou que o projeto de lei poderia ser aprovado, mas não dessa maneira, ou seja, não deveria ser forçado. Então, o que exatamente é o SAB121, um projeto de lei que foi aprovado por unanimidade pelo Congresso, mas fortemente contestado por Biden?

O conteúdo principal é: As instituições que custodiam ativos de criptomoeda precisam reconhecer um passivo e um ativo equivalente em seu balanço patrimonial, ambos medidos com base no valor justo dos ativos de criptomoeda custodiados.

Em termos mais simples, se um banco oferece serviços de custódia para criptomoedas, por exemplo, se ela custodia#Bitcoin, ele precisa preparar uma quantidade de fundos igual ao valor atual do Bitcoin que está sendo mantido. Dito de outra forma, se alguém depositar um Bitcoin no valor de US$ 100.000 em um banco dos EUA, o banco deve reservar mais US$ 100.000 como "margem" para a custódia. A vantagem disso é que, se algo der errado com o Bitcoin custodiado, o banco tem fundos suficientes para compensar. No entanto, a desvantagem é que o banco precisaria reservar uma grande margem, e as taxas de custódia não seriam muito altas, então se torna uma tarefa ingrata. Como resultado, nenhum banco está disposto a oferecer serviços de custódia de criptomoedas, e é por isso que apenas provedores de serviços centrados em criptomoedas, como a Coinbase, estão fazendo isso atualmente.

Assim, os benefícios de cancelar o SAB121 são claros. Os bancos podem oferecer diretamente serviços de custódia de criptomoedas. Os serviços de custódia bancária são apenas o primeiro passo. Olhando o exemplo do ouro, depois que os bancos dos EUA começaram a custodiar ouro em 1974, rapidamente começaram a oferecer serviços de empréstimo com garantia com base no ouro custodiado. Claro, as criptomoedas podem levar um pouco mais de tempo, mas uma vez que os bancos possam oferecer serviços de custódia, o Bitcoin mantido nos bancos essencialmente teria um certificado de Bitcoin garantido, com o banco assumindo a maior parte do trabalho da rede secundária para o Bitcoin, tornando-o mais seguro. Muitos de vocês devem saber que o ano passado foi um dos melhores para o Bitcoin e o ecossistema do Bitcoin.

Desde o ano passado, com o surgimento das inscrições, da rede de segunda camada BTC derivada do mercado de inscrições e do ETF à vista do Bitcoin, os cenários de aplicação do Bitcoin têm ganhado cada vez mais reconhecimento em Wall Street. No entanto, até agora, até mesmo o ETF à vista de Bitcoin é apenas um dos meios para comprar Bitcoin. Quanto às inscrições e à rede de segunda camada do Bitcoin, sua principal limitação ainda é a conformidade. Atualmente, o Bitcoin é um pouco compatível, mas mesmo assim, o Bitcoin spot ETF como o da BlackRock $IBITnão pode ser usado como ativos para financiamento secundário (incluindo empréstimos com garantia colateral) em bancos. As inscrições encerraram seu desenvolvimento no início do ano devido à disputa entre grandes e pequenos blocos e entre o Oriente e o Ocidente. A rede de segunda camada, embora tenha um mercado promissor, ainda tem interação limitada com o Bitcoin, pois todos os ativos na cadeia são apenas representações do Bitcoin, não o próprio Bitcoin nativo, o que levanta preocupações com segurança e regulamentação. Além disso, a rede de segunda camada é usada principalmente para empréstimos com garantia colateral, com os fundos operando principalmente na cadeia. Esse modelo tem um limite.

No entanto, quando os bancos entram no jogo, as regras mudam. Esta é a base atual para um #BTCFi, onde todos os ativos são custodiados em bancos e corretoras confiáveis. Os bancos emitem certificados para o Bitcoin custodiado, e esses certificados podem ser colocados on-chain, representando o Bitcoin nativo. Esses ativos de Bitcoin não se limitam a aplicações Web3, mas também podem ser usados para saques em moeda fiduciária por meio de empréstimos com garantia em bancos ou para aplicações on-chain baseadas em RWA. A compra de Bitcoin poderia então ser transformada na compra de certificados de Bitcoin. Além disso, projetei um pool de liquidez para #BTCFique fornece liquidez através do Bitcoin, $MSTR, e $IBITpara resolver as necessidades urgentes da indústria de criptomoedas, incluindo KYC para fundos, herança de ativos de criptomoedas, liquidez e hedge de risco.

Portanto, podemos ver que uma vez que SAB121 seja aprovado, abrirá a porta para os bancos serem custodiantes de criptomoedas. Por trás dessa custódia estará o empréstimo colateralizado com base em criptomoedas pelos bancos. Claro, nem todos os ativos de criptomoedas podem ser custodiados pelos bancos, apenas criptomoedas compatíveis podem ser. É por isso que o projeto de lei é colocado após discussões políticas. A aprovação do SAB121 pode ser vista como a abertura da janela para o BTC se integrar com RWA, BTCFi e RWAFi, agrupando efetivamente ativos virtuais com ativos do mundo real.

Atualmente, espera-se que o SAB121 seja reintroduzido no segundo ou terceiro trimestre de 2025.

B.FIT21

Além do SAB121, há também o projeto de lei FIT21. Se o SAB121 visa criptomoedas de conformidade centradas no BTC, então o FIT21 fornece a “munição” para o SAB121. O “Ato de Inovação Financeira e Tecnologia para o Século XXI” (FIT21) é um projeto de lei proposto pelo Congresso dos EUA com o objetivo de esclarecer o status legal dos ativos digitais sob a lei dos EUA e estabelecer um quadro regulatório claro para eles. O projeto de lei esclarece os papéis da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) na regulamentação de ativos digitais. Especificamente, se um ativo digital opera em uma blockchain funcional e descentralizada, a CFTC o regulará como uma commodity; se a blockchain for funcional, mas não descentralizada, a SEC a regulará como um título.

Em termos mais simples, o FIT21 altera o marco regulatório anterior. Anteriormente, as criptomoedas eram reguladas principalmente pela SEC, e fazer com que a SEC reconhecesse que um token não era um título era extremamente difícil. A partir de agora, a SEC só reconhece seis tokens como não-títulos: BTC, ETH, BCH, LTC, DOT e STX. Isso significa que, com exceção desses seis tokens, a maioria dos outros tokens são considerados títulos sob a jurisdição da SEC. No entanto, se o FIT21 for aprovado, desde que certas condições sejam atendidas, as criptomoedas cairão sob a jurisdição da CFTC mais amigável às criptomoedas. Apenas aqueles que não atenderem aos critérios serão regidos pela SEC.

As condições para a funcionalidade são:

I. Um ativo blockchain deve ter uma utilidade clara e desempenhar um papel real em seu ecossistema, como ser usado para pagamentos, executar contratos inteligentes ou armazenar dados, tornando-se parte da rede blockchain. Por exemplo, ETH na Ethereum é usado para pagar taxas de transação da rede (Gas), o que demonstra sua funcionalidade. Se um ativo digital for emitido apenas para arrecadar fundos, mas não desempenhar nenhum papel prático dentro da rede blockchain, ele pode não atender aos critérios funcionais.

II. A descentralização refere-se à distribuição do controle sobre a rede de blockchain entre vários nós, em vez de estar concentrada em uma única entidade ou em um pequeno grupo de controladores. Se as decisões na rede forem tomadas por meio de mecanismos de consenso (por exemplo, PoW ou PoS) por inúmeros nós independentes, isso indica descentralização. Por outro lado, se as decisões-chave forem controladas por uma única empresa ou por um pequeno grupo, pode não ser descentralizado o suficiente.

III. Além disso, é importante que ninguém tenha controle unilateral sobre a blockchain ou seu uso, e nenhum emissor ou parte relacionada controle 20% ou mais dos ativos digitais ou direitos de voto associados a eles.

Uma vez que essas três condições sejam atendidas, o ativo digital será classificado como uma “commodity” e estará sob a jurisdição da CFTC. Se essas condições não forem atendidas, será classificado como um “security” e estará sob a jurisdição da SEC. Portanto, a aprovação do FIT21 ajudaria muitos projetos de blockchain que atendem aos requisitos a evitar as restrições da regulamentação de valores mobiliários. Claro, isso se aplicará apenas a um pequeno número de projetos, e muitos outros ainda estarão sujeitos à regulamentação de valores mobiliários. No entanto, o FIT21 pelo menos fornece critérios claros, permitindo que as equipes de projeto planejem efetivamente desde as fases iniciais de seus projetos.

Atualmente, espera-se que o FIT21 possa ser aprovado no segundo trimestre de 2025.

Combinando SAB121 e FIT21, podemos ver que, se ambos os projetos de lei forem aprovados, eles criarão um caminho favorável para que muitas criptomoedas se tornem compatíveis. Esses dois projetos de lei são vistos como soluções-chave que podem impactar o mercado de criptomoedas. Mais importante, ambos os projetos de lei já têm uma base sólida para aprovação. A SAB121 já foi totalmente aprovada pelo Congresso, portanto, se reintroduzida, provavelmente será aprovada rapidamente. O FIT21 já foi aprovado pela Câmara dos Representantes dos EUA em 22 de maio de 2024, com 279 votos a favor e 136 contra. Agora, aguarda votação no Senado. Esses dois projetos de lei demonstram um consenso bipartidário sobre a regulamentação de ativos digitais. Com a presidência de Trump, o vice-presidente Vance e um Congresso unificado, a probabilidade de esses dois projetos serem aprovados é muito alta.

C.FASB

Embora o FASB (Conselho de Normas Contábeis Financeiras) não seja considerado um projeto de lei, ainda é crucial para a indústria de criptomoedas, razão pela qual é mencionado aqui. A partir de 15 de dezembro de 2024, novas regras financeiras serão implementadas oficialmente, permitindo que as criptomoedas sejam relatadas pelo seu valor justo nos demonstrativos financeiros. A vantagem disso é que as empresas de capital aberto poderão listar as criptomoedas como ativos válidos em seus relatórios financeiros. Como resultado, cada vez mais empresas de capital aberto nos EUA estão começando a alocar criptomoedas, especialmente BTC, como ativos de investimento, sendo o exemplo principal o $MSTR. A adoção da contabilidade pelo valor justo também provavelmente impulsionará mais empresas listadas a incorporar criptomoedas para aprimorar seus demonstrativos financeiros.

Claro, além desses três, há outras propostas, mas sua influência e importância não são comparáveis.

Neste momento, do ponto de vista político e regulatório, podemos ver que quando Trump assume o cargo, sob um governo unificado, já existe uma perspectiva positiva para a indústria de criptomoedas sem que Trump precise incentivá-la ativamente. No entanto, essa perspectiva ainda depende da manutenção da conformidade, e pode ser mais francamente declarado que apenas criptomoedas marcadas como 'commodities' terão ciclos de alta mais longos e mais influxos de capital. Uma vez que as criptomoedas atendam aos critérios de 'commodity', elas podem ser listadas no mercado futuro do CME através da CFTC, lançando as bases tanto para futuros quanto para ETFs de spot.

Alguns podem estar se perguntando se isso significa que a indústria de criptomoedas provavelmente entrará em uma longa fase de alta, especialmente porque, politicamente e regulamentarmente, não há nada adverso às criptomoedas. No entanto, como mencionei anteriormente, ainda há expectativas de altos e baixos. Isso nos leva ao terceiro fator em nossa avaliação.

3. Perspectiva Macroscópica

Em um ambiente de altas taxas de juros, as criptomoedas podem continuar a tendência de alta lenta dos principais ativos (BTC, ETH), enquanto as altcoins podem enfrentar supressão devido à falta de financiamento.

Em relação à situação macroeconômica, muitos de vocês devem estar cientes de que, desde o final de 2021, tem sido indicado que o mercado de risco geral pode enfrentar desafios significativos de liquidez devido aos aumentos das taxas de juros do Federal Reserve. Alguns podem argumentar que os aumentos das taxas de juros não importam, já que as criptomoedas e as ações dos EUA continuaram a subir, mas isso é verdade e não é verdade. É verdade porque, em 2023, todo o mercado de risco, incluindo as ações dos EUA, emergiu da sombra dos aumentos das taxas de juros. Mesmo que a liquidez tenha permanecido apertada, tanto as ações dos EUA quanto a indústria de criptomoedas atingiram novas máximas, o que pode parecer sugerir que o impacto dos aumentos de juros foi mínimo. No entanto, uma análise mais detalhada revela que a alta nas ações dos EUA foi em grande parte impulsionada pelo aumento das ações de tecnologia e das empresas "sete irmãs". A principal razão para esse aumento foi a transformação de ações de tecnologia de ativos de risco em ativos de refúgio devido ao impacto da IA. As criptomoedas também se beneficiaram de #Bitcoinalcançando a marca de $100.000 após a aprovação de um ETF à vista. No entanto, posso dizer com responsabilidade que você está subestimando o ciclo macroeconômico.

Se dividirmos a situação macroeconômica em quatro estágios, fica mais fácil de entender. Primeiro, a fase de aumento da taxa de juros, seguida pela fase de pausa no aumento da taxa, depois a fase de corte na taxa e, por fim, a fase de baixa taxa de juros. Quando esses estágios são colocados dentro do contexto histórico, fica evidente que nas fases iniciais de aumento da taxa de juros, o aperto repentino da liquidez força os investidores do mercado de risco a sair, levando à primeira onda de declínio. No entanto, à medida que os aumentos de taxa atingem o pico, como quando o Fed encerrou os aumentos rápidos no final de 2022, o mercado de risco começa a antecipar a recuperação da liquidez e entra na fase de pausa no aumento da taxa. É nesse momento que a pior fase é percebida como superada e o sentimento de mercado começa a melhorar, desencadeando a primeira onda de busca por pechinchas. Na maioria dos casos, a fase de pausa no aumento da taxa é quando o mercado de risco começa a se recuperar, mas as altas taxas de juros também podem desencadear um sentimento de mercado negativo, como evidenciado pelo colapso do Silicon Valley Bank em 2022 devido às altas taxas de juros.

É por isso que as altas de taxa do Fed muitas vezes coincidem com recessões econômicas, embora o evento desencadeador muitas vezes ocorra durante a fase de corte de taxas. Não é que uma recessão aconteça por causa de cortes de taxa, mas quando uma recessão ocorre, o Fed acelera os cortes de taxa para mitigar a desaceleração econômica. No entanto, isso não significa que os cortes de taxa sempre levem a uma recessão. Em 2024, os analistas macro têm debatido se a economia dos EUA entrará em recessão. No terceiro trimestre, o Fed concluiu em grande parte que a economia está estável, com níveis normais de oferta e demanda no mercado de trabalho, tornando mais provável um pouso suave. No entanto, ninguém sabe ao certo. Olhando para frente para 2024, a eleição pode ajudar a estabilizar as coisas. Com base em tendências passadas, os três meses seguintes à eleição são tipicamente um período de sentimento de mercado de alto risco, reduzindo a probabilidade de um evento cisne negro no primeiro trimestre de 2025.

Se os cortes de taxa não desencadearem uma recessão, eles são realmente favoráveis ​​para a economia. Taxas de juros mais baixas aumentarão o apetite de risco dos investidores, encorajando-os a investir em ativos com fundamentos sólidos, mas carentes de capital suficiente ou rotação, como a Nike no mercado de ações dos EUA. No mercado de criptomoedas, ativos com forte potencial de crescimento e aplicações indispensáveis ​​podem ser favorecidos à medida que o apetite de risco aumenta.

No entanto, é importante notar que, de acordo com as projeções do Fed, os cortes nas taxas de juros em 2025 podem variar entre 50 e 100 pontos-base, ou seja, dois a quatro cortes. Portanto, mesmo no final de 2025, os EUA podem permanecer em um ambiente de taxas de juros elevadas, potencialmente acima de 4%. Nesse caso, a probabilidade de uma recessão aumenta. Além disso, com base em declarações recentes de autoridades do Fed, como Jerome Powell, após um corte de 25 pontos-base em dezembro de 2024, o Fed provavelmente pausará novos cortes por algum tempo. Isso poderia desafiar o sentimento do mercado, como discutimos anteriormente. No segundo trimestre de 2025, a liquidez do mercado ainda enfrentará desafios, e o FOMO (medo de ficar de fora) impulsionado pela eleição gradualmente dissipará. Como mencionamos anteriormente, as prioridades de Trump não estão focadas na indústria de criptomoedas. Uma vez que o primeiro trimestre termine, os investidores podem perceber isso e, combinado com a pausa do Fed no aumento das taxas, isso poderia desencadear reações negativas no mercado.

Isso ainda não acabou. Depois que Trump assumir o cargo, ele realizará reduções em larga escala no emprego fornecido pelo governo. Um dos dados econômicos que mais preocupa o Fed é a taxa de desemprego, portanto, a partir do segundo trimestre, é muito provável que a taxa de desemprego aumente gradualmente. Em alta, as expectativas do mercado para uma recessão econômica podem continuar Continua piorando, e ainda há um aumento da taxa de juros japonesa esperando por aqui. De acordo com as informações atuais, a probabilidade de o Japão aumentar as taxas de juros em dezembro é muito alta, e nem está descartado que continue a aumentar as taxas de juros em 2025, e o iene japonês é um mercado de risco. Quase não há um dos maiores ativos de empréstimo. Embora a taxa de juros do iene japonês aumente a partir de agora, pode não ter um grande impacto. Mesmo após a alta de juros em dezembro, a taxa de juros ainda é de 0,5%. No entanto, se as taxas de juro continuarem a subir em 2025 e subirem para mais de 1%, isso pode ter um impacto profundo no mercado. , é claro que o aumento da taxa de juros do Japão tem relativamente pouco impacto sobre as criptomoedas, mais O foco ainda está nas ações dos EUA e nos títulos dos EUA, mas a tendência geral das criptomoedas deve seguir as ações dos EUA, especialmente porque usamos um longo artigo para apresentá-lo, mas as criptomoedas que serão boas depois que Trump assumir o cargo devem ter como premissa o cumprimento, assim, quando surgem problemas no ambiente geral, estima-se que as altcoins terão dificuldade em acompanhar.#Bitcoinbem como#Ethereum Mesmo que haja uma crise, ambas as criptomoedas compatíveis podem ver uma desaceleração.

Até agora, o impacto na indústria de criptomoedas pode estar basicamente todo aqui. Alguns amigos podem perguntar, e a guerra? Se ocorrer uma guerra em grande escala, terá um grande impacto na indústria de criptomoedas? Por exemplo, o incidente na Coreia do Sul causou o aumento do preço da#BTCcair. Isso não é uma verdadeira utilização da força. Se houver um conflito geopolítico, haverá uma reação às criptomoedas, e será positiva ou negativa?

Em primeiro lugar, o meu ponto de vista pessoal é ver quão intensa é a guerra e se arrasta os Estados Unidos para a água. Eu sei o que alguns amigos estão pensando. Enquanto a guerra não arrastar os Estados Unidos para a água, há uma alta probabilidade de que a criptografia não seja afetada. Os mercados cambiais têm efeitos a longo prazo, e isso também está relacionado com#BTCÉ considerado um ativo de risco ou um ativo de refúgio seguro? Se simplesmente olharmos para a guerra, o BTC é um ativo de refúgio seguro em maior medida. Como pode ser visto no conflito Rússia-Ucrânia, o início da guerra é o início do controle financeiro. Mesmo que seja difícil converter uma grande quantidade de imóveis em moeda legal em um curto período de tempo. Mesmo a moeda legal que você trocar pode não ser a que você quer usar. Mesmo que você tenha uma grande quantidade de títulos, ouro e dinheiro, pode não ser capaz de salvar a situação. Mas as criptomoedas são completamente diferentes, especialmente o BTC, que é usado em quase todos os países ao redor do mundo. pode ser facilmente trocado por moeda legal local. Se seguirmos isso, a proteção do BTC não é o risco de preservação de ativos, mas o risco de aceitação.

E mesmo que haja uma guerra em larga escala, inevitavelmente haverá precursores. Pelo menos por enquanto, não há expectativa de que os Estados Unidos sejam arrastados para a guerra antes do terceiro trimestre. Portanto, o impacto da guerra pode ser deixado para trás por enquanto. Além da guerra, há mais uma coisa a ser observada. Embora Trump tenha obtido os três poderes em um, isso não é garantido para todo o mandato de quatro anos. As eleições de meio de mandato nos EUA em novembro de 2026 podem reorganizar a situação novamente, então o tempo realmente dado a Trump deve ser de dois anos, ou até menos. Nos últimos dois anos, Trump deve estar mais preocupado com os níveis econômicos e políticos tradicionais, e a criptomoeda pode ser ligeiramente adiada. Portanto, nosso resumo final deve ser os seguintes pontos.

4. Perspectiva de Tendência

A perspectiva de tendência mostra que os principais impulsionadores de crescimento futuro no mercado de criptomoedas estarão focados em ativos mainstream, com mudanças macroeconômicas e de política sendo as principais variáveis. Os investidores devem focar em projetos compatíveis e ativos mainstream, enquanto tomam cuidado com os riscos de curto prazo apresentados pela liquidez e recessão econômica.

Terminar com uma análise de tendências é muito apropriado, pois nos permite vislumbrar o que pode acontecer de 2024 a 2025, ou mesmo em 2026.

1. Oportunidades em 2024 incluem voto da Microsoft sobre compra #BitcoinEm 11 de dezembro (horário de Pequim), e a possibilidade de MSTR ser incluída no Índice Nasdaq 100 e QQQ (Invesco QQQ Trust ETF). Ambos os eventos poderiam afetar o preço do BTC. No melhor cenário, a votação da Microsoft passa, e MSTR entra com sucesso no Nasdaq 100. Esses desenvolvimentos impulsionariam grandemente o sentimento no mercado de criptomoedas. No entanto, se nenhum se materializar ou se a Microsoft não votar para comprar BTC, isso poderia impactar severamente o já declinante sentimento FOMO.

Um ponto-chave aqui é que o sentimento atual já começou a cair a partir dos níveis máximos de FOMO. Muitos podem argumentar: "Como pode declinar se o BTC acabou de quebrar US$ 100.000?" Olhando para a linha do tempo, após a primeira tentativa fracassada de quebrar US$ 100.000 e a subsequente consolidação perto de US$ 95.000, o sentimento já havia enfraquecido. Volumes de compra de ETFs e atividade de negociação em #Binancee#Coinbase também viu recuos perceptíveis. Se não fosse o anúncio de 5 de dezembro do novo presidente da SEC e o reconhecimento de Jerome Powell de #BTCcomo concorrente do ouro, o BTC não teria recuperado o sentimento FOMO necessário para ultrapassar US$ 100.000.

Depois que o BTC ultrapassou os $100.000 no início de dezembro, os preços começaram a cair à medida que o sentimento de FOMO diminuía. Antes da divulgação dos dados de emprego não-agrícola de novembro, questões geopolíticas na Coreia causaram uma forte queda, com o BTC até mesmo caindo abaixo de $90.000. Essa queda foi principalmente devido ao interesse de compra reduzido ligado ao enfraquecimento do sentimento de FOMO. A notícia de sexta-feira sobre David Sacks se tornar o czar de criptomoedas confiável ajudou o BTC a testar novamente os $100.000. Isso mostra como fatores externos podem influenciar significativamente o sentimento de mercado e os preços do BTC.

A partir das tendências recentes de preços do BTC, é claro que quando o sentimento de FOMO do usuário diminui, o BTC busca um novo nível de suporte, como $95.000 neste caso. Estímulos externos podem impulsionar novamente o sentimento de FOMO a curto prazo, levando a influxos de capital, mas a duração desse sentimento depende da força do estímulo. Uma vez que o sentimento enfraquece, o BTC inevitavelmente enfrenta uma correção. Identificar o fundo é crucial nas estratégias de investimento. Exemplos incluem $16.000 em 2022, $26.000 em 2023 e $64.000 em 2024, todos servindo como fortes níveis de suporte. O suporte on-chain muitas vezes difere do suporte técnico, pois se concentra na distribuição densa do BTC. Zonas de grande concentração atuam como níveis de suporte que, se não forem quebrados, indicam ausência de grandes vendas, mantendo a estabilidade do preço. Atualmente, o suporte on-chain está em torno de $95.000.

Como discutido anteriormente no contexto macroeconômico, se o Fed cortar as taxas como esperado em dezembro de 2024 é crucial. O mercado antecipa fortemente um corte nas taxas em dezembro, ou pelo menos um adiamento até janeiro de 2025. No entanto, se o Fed escolher pausar em vez de cortar as taxas em dezembro, isso pode afetar negativamente o sentimento. A reunião de dezembro do Fed está marcada para 19 de dezembro (horário de Pequim), menos de uma semana antes do Natal nos Estados Unidos. Enquanto os mercados de ações dos EUA fecham para o feriado, os mercados de criptomoedas não o fazem. Devido à ausência de formadores de mercado e baixa liquidez durante o Natal, o mercado provavelmente será dominado pelo sentimento de baixa liquidez. Em termos simples, pequenas quantias de capital podem causar movimentos significativos de preços, com baixa liquidez tornando mais fácil bombear ou despejar o mercado.

A alta ou queda do mercado é impulsionada pelo sentimento do usuário. Se não houver corte nas taxas em dezembro e a liquidez permanecer baixa por um período prolongado, o pânico pode levar a vendas significativas antes do Natal. No entanto, um corte nas taxas não garante uma alta sustentada durante o Natal, mas estabilizaria as emoções em comparação com a ausência de corte nas taxas. Entre o Natal e 20 de janeiro, quando ocorrem transições de poder, o mercado geralmente experimenta baixo sentimento e liquidez limitada devido aos feriados. Sem catalisadores positivos, o mercado pode oscilar lateralmente ou ter uma correção se o sentimento for ruim. Qualquer notícia negativa pode aprofundar a correção.

Olhando para as expectativas para o restante de 2024, politicamente, pode não haver novos apoios, mas também não há obstáculos, deixando espaço para algum otimismo. Da mesma forma, é improvável que os desenvolvimentos regulatórios arrastem o mercado para baixo, mas podem manter um nível de expectativa. Esses dois fatores podem alimentar o FOMO entre os usuários, e mesmo pequenos desenvolvimentos positivos nessas áreas podem facilmente impulsionar o sentimento. O terceiro fator macroeconômico que impacta o mercado antes de 2025 depende das condições do mercado de trabalho e das expectativas econômicas dos EUA. Se o sentimento macro for favorável, os mercados de trabalho não estiverem apertados e nenhuma recessão econômica for esperada nos EUA, 2024 pode terminar sem problemas. Por outro lado, se o sentimento macro se deteriorar, os mercados de trabalho apertarem e os EUA experimentarem uma recessão, as últimas semanas de 2024 podem ser desafiadoras.

1. Em relação a 2025, antes de entrar em detalhes, revisei a perspectiva da BlackRock para 2025, que inclui a seguinte declaração:
   "Em 2025, a fragmentação geopolítica se intensifica, juntamente com gastos significativos em infraestrutura de IA e transições de baixo carbono, mantendo as pressões inflacionárias persistentes. A desaceleração da imigração pode exacerbar os desafios do envelhecimento da força de trabalho, sustentando o alto crescimento salarial. É improvável que o Federal Reserve corte agressivamente os juros, com as taxas provavelmente ficando acima de 4%. Déficits orçamentários persistentes, inflação persistente e maior volatilidade devem impulsionar os rendimentos do Tesouro de longo prazo mais altos, à medida que os investidores exigem maior compensação de risco."

De acordo com a análise da BlackRock, uma das principais expectativas para 2025 é que a pressão inflacionária permaneça alta, o que torna improvável que a taxa federal caia abaixo de 4%. Isso sugere que o esperado QE ou expansão do balanço patrimonial pode não ocorrer em 2025. Por que isso importa? Historicamente, os mercados de touro de criptomoedas coincidiram com o afrouxamento monetário. Por exemplo, em 2021, durante a pandemia de COVID-19, os bancos centrais, incluindo o Federal Reserve, forneceram fundos diretamente aos usuários, enquanto a redução das atividades ao ar livre levou a investimentos aumentados em ativos, impulsionando a alta em altcoins. Isso destaca a importância da liquidez, derivada principalmente do afrouxamento monetário.

Alguns podem questionar a certeza das previsões da BlackRock. Embora não seja garantido, lembre-se de que as expectativas macroeconômicas indicam que o Federal Reserve pode cortar as taxas apenas 2-4 vezes em 2025, com as taxas provavelmente permanecendo acima de 4% a menos que uma recessão econômica significativa force cortes substanciais para estimular a recuperação. Fundamentalmente, a menos que a inflação caia acentuadamente em 2025, a liberação de liquidez será desafiadora. Se os cortes de taxas ocorrerem devido a uma recessão econômica, os danos da recessão ao mercado superariam os benefícios dos cortes de taxas. Sem uma recessão, ativos mainstream como ações dos EUA (setor de IA) e criptomoedas (BTC, ETH) podem subir lentamente. No entanto, se uma recessão atingir, todo o mercado poderá enfrentar recuos significativos.

Diante disso, podemos fazer as seguintes projeções para 2025 e além:

1. No primeiro trimestre, a transição de poder envolvendo Trump e o controle republicano sobre os três poderes do governo poderia apoiar os mercados de risco. Embora Trump favoreça o desenvolvimento econômico tradicional, a indústria de criptomoedas poderia ter fortes expectativas. Um novo presidente da SEC e reguladores focados em criptomoedas poderiam criar oportunidades para o crescimento das criptomoedas. Instituições poderiam propor ETFs, alterações legislativas ou novas regras para as criptomoedas, estimulando o sentimento do usuário mesmo sem aprovação garantida. Exemplos incluem potenciais aplicações para ETFs de Solana e XRP spot.

Em fevereiro, o lançamento dos relatórios financeiros do 4º trimestre de 2024 servirá como um forte catalisador positivo, especialmente para os setores de IA e criptomoedas. O impulso da IA é evidente, com empresas como a BlackRock identificando-a como um investimento central para 2025. No espaço das criptomoedas, a adoção das novas normas contábeis do FASB permite que as empresas usem medidas de valor justo em seus relatórios. Combinado com ganhos significativos em criptomoedas e volumes robustos de negociação no final de 2024, espera-se que esses relatórios beneficiem grandemente as empresas de criptomoedas listadas publicamente, incluindo exchanges e operações de mineração. À medida que esses relatórios impulsionam os preços das ações, o sentimento dos investidores provavelmente também melhorará.

Do lado negativo, o Federal Reserve realizará duas reuniões do FOMC no 1º trimestre de 2025, em 29 de janeiro e 19 de março. Essas reuniões podem trazer riscos, já que há uma expectativa de apenas 2 a 4 cortes de juros ao longo de 2025. Se ocorrerem quatro cortes de alíquotas, um poderá ocorrer em março. No entanto, se apenas dois ou três cortes forem feitos, março pode não ver um corte de juros. A reunião de 29 de janeiro ocorre durante a segunda semana da transição de poder, um período em que o sentimento do FOMO pode começar a diminuir. Uma decisão de não cortar os juros poderia acelerar essa queda. No entanto, dada a fase inicial da transição de poder, quaisquer desenvolvimentos positivos podem reacender o sentimento FOMO, tornando os riscos de 29 de janeiro relativamente gerenciáveis.

19 de março apresenta riscos maiores. Até então, dois meses terão se passado desde a transição, e o sentimento do usuário pode ter enfraquecido significativamente. Historicamente, o desempenho do mercado tende a ser mais forte três meses antes e depois de uma eleição, mas 19 de março fica fora dessa janela favorável. A falha em reduzir as taxas em janeiro e março pode impactar severamente o sentimento do usuário. Além disso, altas taxas de juros podem aumentar a probabilidade de recessão econômica. Taxas de desemprego que excedam o alvo do Fed de 4,3% também podem aumentar as preocupações de uma recessão comercial.

Além dos cortes de juros nos EUA, os potenciais aumentos de juros do Japão em janeiro e março também representam desafios. Embora os aumentos de juros do Japão devam ser modestos (provavelmente 25 pontos-base para um total de 0,75%), o momento pode impactar o sentimento do mercado. Se o Japão aumentar os juros em dezembro de 2024, a probabilidade de um aumento em janeiro diminui, mas um aumento em março se torna mais provável. Por outro lado, se nenhuma alta de juros ocorrer em dezembro, as chances de uma alta em janeiro aumentam, reduzindo a probabilidade de uma alta em março. Embora essas mudanças possam não afetar diretamente as criptomoedas, o efeito composto do sentimento negativo pode impactar desproporcionalmente as altcoins em comparação com #BTC e #ETH.

É improvável que questões geopolíticas e comerciais no 1º trimestre impactem significativamente o mercado. Espera-se que as tensões geopolíticas durante a transição de poder tenham efeitos limitados nos EUA, e os desenvolvimentos comerciais podem contribuir para o crescimento do PIB e da inflação.

Em resumo, o 1º trimestre de 2025 apresenta mais oportunidades do que riscos. Embora os riscos cresçam depois de março, grande parte do sentimento FOMO pode ser absorvido antes disso.

1. Do segundo trimestre ao quarto trimestre, as oportunidades dependerão em grande parte do apoio da indústria de criptomoedas por parte de Trump e do Congresso. Propostas-chave, como SAB121 e FIT21, provavelmente surgirão no segundo trimestre. Embora os riscos e oportunidades coexistam, esses desenvolvimentos beneficiarão principalmente criptomoedas em conformidade, como BTC e ETH. No entanto, altcoins podem continuar dependentes de liquidez. Desde que não ocorram recessões econômicas ou eventos de cisne negro durante esse período, criptomoedas em conformidade podem ver um crescimento gradual e de longo prazo semelhante ao do ouro. Em particular, o BTC pode continuar a subir, mas sua taxa de crescimento pode diminuir ao longo do tempo.

À medida que o cronograma se estende, prever tendências se torna cada vez mais difícil devido ao potencial de imprevistos. Até o final do 1º trimestre de 2025, o otimismo relacionado às eleições pode desaparecer, deixando o desempenho do mercado vinculado aos desenvolvimentos em andamento. \
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1. 2026 se destaca como um ano promissor, especialmente devido às eleições de meio de mandato. Historicamente, as eleições de meio de mandato têm proporcionado um maior estímulo aos mercados de risco do que as eleições gerais, como foi visto em 2022. Embora as eleições de meio de mandato de 2026 possam não contar com uma figura amigável às criptomoedas como Trump, elas poderiam impulsionar significativamente o mercado de altcoins, que pode estar em queda até lá. Além disso, até o final de 2026, é provável que a liquidez aumente, com as taxas de juros potencialmente retornando a níveis baixos no quarto trimestre de 2026 ou no primeiro trimestre de 2027. Se o mercado enfraquecer em 2025, pode ser um momento oportuno para se preparar para as eleições de meio de mandato de 2026.

Resumo

Com base nas tendências atuais, o quarto trimestre de 2024 apresenta tanto oportunidades quanto riscos. Embora possa haver uma baixa atividade em torno do Natal, no primeiro trimestre de 2025, uma nova onda de expectativas positivas provavelmente surgirá com o retorno de Donald Trump ao poder em 20 de janeiro. Apenas uma semana depois, em 29 de janeiro, a reunião do Federal Reserve será crucial. Se haverá ou não um corte de juros em janeiro pode influenciar o apetite de risco dos investidores. No entanto, à medida que a fase de transição de poder continua, as emoções podem ofuscar o sentimento negativo de um possível corte de juros. Em fevereiro, os relatórios de ganhos de ações de tecnologia e da indústria de criptomoedas começarão a ser divulgados, e o quarto trimestre de 2024 certamente será muito forte para a indústria de criptomoedas. Portanto, as exchanges, as operações de mineração e as instituições de reserva de BTC provavelmente experimentarão um crescimento explosivo, e os relatórios de ganhos em fevereiro podem alimentar o sentimento do mercado, potencialmente levando a uma nova onda de FOMO.

Depois de março, a influência da eleição diminuirá gradualmente e, se não houver novos avanços em políticas ou legislação, a maioria dos ativos – exceto #BTC, #ETH, e os tokens possivelmente aplicando para um ETF de spot - podem ver um declínio nos investimentos. Isso é especialmente verdadeiro para altcoins, já que a liquidez não é tão forte. Mesmo BTC e ETH ainda dependerão dos fundos trazidos pelos ETFs de spot. Mais fundos provavelmente voltarão para USD, reduzindo o excesso de fundos e limitando o suporte para altcoins. Em março, a segunda reunião do Federal Reserve ocorrerá, e a possibilidade de um aumento da taxa no Japão poderia ainda mais amortecer o sentimento, levando a uma retração do mercado.

No segundo trimestre, à medida que as taxas de juros permanecerem altas, o USD pode não cair facilmente e, sem o sentimento FOMO, o mercado de risco se concentrará mais no setor de “eleição”. Ativos que se beneficiam da nova administração terão um desempenho melhor, enquanto outros podem enfrentar tempos mais difíceis. Essa situação pode durar até os relatórios de ganhos em maio. Como os ganhos do primeiro trimestre não devem ser ruins, pode haver um pequeno pico em maio. No entanto, se o sentimento continuar fraco e não houver uma melhor disposição para o risco, a liquidez pode diminuir gradualmente e preocupações com uma recessão econômica podem ressurgir. No terceiro trimestre, podem surgir expectativas de uma recessão comercial, mas se a economia dos EUA permanecer forte e o desemprego não aumentar significativamente, isso pode não se tornar uma preocupação dominante. BTC e ETH devem ter uma perspectiva positiva, e qualquer criptoativo que solicite um ETF até então valerá a pena observar.

A partir do quarto trimestre, o mercado de criptomoedas pode se tornar ainda mais polarizado. Criptomoedas com um ETF spot se beneficiarão do suporte em dólares fora da bolsa, e até o quarto trimestre de 2025, mais estados dos EUA podem anunciar que o BTC será incluído nos investimentos dos fundos de pensão. A RWA também pode começar a progredir em #ETH, e SAB121 e FIT21 provavelmente terão sido aprovados. Para o BTC, o BTCFi se tornará uma parte inacessível, enquanto o ETH pode ver a participação do ETF aprovada, levando a um aumento do poder de compra e do volume para o ETH, superando as exchanges e transações on-chain pela primeira vez. No entanto, a liquidez continuará sendo uma questão-chave para outras criptomoedas, e as altcoins podem começar uma correção significativa no próximo ciclo.

Em 2026, a inflação começará a diminuir, mas o custo pode ser uma desaceleração econômica gradual nos EUA. Mesmo sem uma verdadeira recessão, as perspectivas para os mercados de risco ainda serão ruins. Além da IA, que continuará segurando as ações de tecnologia, outros setores terão dificuldades. A criptomoeda pode entrar em um período prolongado de consolidação até que as taxas de juros continuem a diminuir, o apetite por risco do investidor aumente e as eleições de meio de mandato tragam um impulso no sentimento. Até o final do 4º trimestre de 2026 e do 1º trimestre de 2027, a liquidez deve ser gradualmente restaurada, com um forte desempenho tanto para as ações dos EUA quanto para as criptomoedas.

2028 marcará o início de um novo ciclo, com halving, eleições e Q4.

Conforme mencionei no final de 2023, este ciclo de mercado provavelmente formará um padrão de topo duplo ou triplo: o primeiro topo durante o período do ETF spot, o segundo durante as eleições nos EUA e o terceiro durante o período de afrouxamento do Federal Reserve. Se não houver afrouxamento, poderá ser um topo duplo. Portanto, o primeiro trimestre de 2025 provavelmente marcará o fim do segundo topo para criptomoedas. Isso será especialmente crucial para altcoins, pois apenas#BTC e #ETHse beneficiará dos fundos que fluem para o mercado devido ao ETF spot, enquanto as altcoins podem perder momentum e lutar para atrair financiamento, possivelmente levando a uma correção de mercado. Embora outras criptomoedas possam ver notícias positivas, elas não se beneficiarão diretamente.

Finalmente, seguindo Steven@Trader_S18Sugestão, eu adicionei uma discussão sobre por que a criptomoeda é importante para os EUA Além dos votos, que expectativas Trump tem para a criptomoeda? Embora eu possa não ter todas as respostas, podemos discuti-lo. Alguns acreditam #BTCpoderia resolver problemas de dívida dos EUA, mas ainda é cedo para falar sobre isso. Por enquanto, não vou entrar nesse assunto. Quanto ao motivo pelo qual as criptomoedas são importantes para os EUA, minha compreensão pessoal é que as criptomoedas representam uma extensão da tecnologia, essencialmente o verdadeiro conceito de 'internet+'. Os EUA sempre foram abertos à inovação e há uma necessidade significativa de novas oportunidades de investimento, especialmente aquelas que rivalizam com o ouro, que os EUA gostariam de controlar. Outros países importantes podem não estar tão interessados devido aos controles cambiais.

Criptomoeda já provou sua capacidade de atrair capital global. Com marcos regulatórios claros, os EUA poderiam se tornar o centro global de criptomoedas, atraindo investimentos e impulsionando o crescimento econômico. A Europa abraçou as criptomoedas mais cedo, mas não teve sucesso como os EUA. Isso pode estar intimamente ligado às stablecoins. As stablecoins mainstream, USDT e USDC, são ambas vinculadas ao dólar, e seu uso generalizado naturalmente estendeu a dominância do dólar. Isso é algo que os EUA não querem perder. Do ponto de vista estratégico, a conveniência e aceitação das stablecoins superam em muito as finanças tradicionais, tornando mais difícil para outros países desdolarizar.

A criptomoeda oferece aos EUA um novo veículo de investimento facilmente negociável, atraente para as gerações mais jovens sem o risco de perda total, semelhante à diferença entre maconha e heroína. A prioridade de Trump é a América em primeiro lugar, e ser capaz de garantir que os EUA permaneçam à frente na indústria cripto é politicamente correto. Podemos novamente fazer a analogia com a maconha e a heroína – embora o potencial viciante da maconha seja menor e difícil de proibir, é melhor apoiar alguma parte do mercado cripto, concedendo-lhe conformidade e permitindo a atividade dentro dos limites regulatórios. Isso ajudaria a manter a estabilidade nos EUA. E a BlackRock provavelmente reconhece a "identidade" que os EUA estão se preparando para conceder criptomoedas, e é por isso que eles pularam para esse espaço.

Claro, tudo isso é minha especulação pessoal. O pedido de Steven para adicionar esta seção é determinar se a criptomoeda nos Estados Unidos será apenas uma moda passageira como a mania da tulipa ou se realmente se tornará uma concorrente do ouro. Todos nós esperamos pela última opção e é provável que o BTC continue sendo uma parte integral da economia e política dos Estados Unidos por muito tempo.

Fim do artigo.

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