Alpha First:

• Comportamiento repugnante por parte de @BanklessVCes un claro indicador de que hemos entrado en una fase extractiva de PvP en el mercado. Protégete a ti mismo y tus ganancias.
• Dudo que hayamos alcanzado la cima del ciclo, esta es una corrección natural ya que el mercado de criptomonedas busca extraer dolor, pero el dolor puede durar un tiempo.
• Monedas como virtuals, ai16z y heyanon pueden alcanzar nuevos ATHs en la recuperación pero están sujetas a riesgo narrativo - continúa reevaluando tu visión del mundo.

¿Qué hace que el mercado suba?

El mercado sube cuando entra nuevo dinero en el mercado, obvio. A partir de ahora, me referiré al concepto de entrada de nuevo dinero en el mercado en relación con el "efecto riqueza". Lo que todos queremos es que las criptomonedas creen valor real (riqueza) en el mundo y compartir en esa expansión monetaria. Hay algunas formas en que esto puede suceder:

1. La riqueza se crea a través de la innovación (airdrops)

Los airdrops han surgido como un mecanismo poderoso para la redistribución de valor en los mercados de criptomonedas, creando efectos significativos de riqueza que benefician a amplias bases de participantes. El airdrop de Uniswap en septiembre de 2020 estableció el estándar, distribuyendo 400 tokens UNI (con un valor aproximado de $1,400 al inicio) a más de 250,000 direcciones, alcanzando finalmente un valor total de más de $900 millones.

El airdrop de Jito fue un catalizador temprano de la carrera alcista de la memecoin de Solana

La entrega gratuita de Jito en diciembre de 2023 distribuyó 90 millones de tokens JTO por valor de $165 millones en el lanzamiento, y algunos usuarios recibieron hasta $10,000 en valor al mover solo $40 de JitoSOL. La entrega gratuita de Jito ayudó a aumentar el valor total bloqueado (TVL) de Solana y contribuyó a un aumento de la actividad en la cadena. Este efecto de riqueza estimuló la adopción y el desarrollo del ecosistema de Solana de manera más amplia, de manera similar a cómo el token UNI de Uniswap catalizó el crecimiento de DeFi.

El enfoque de Jupiter hacia la distribución de tokens ejemplifica aún más el potencial democratizador de las entregas aéreas. Su distribución planeada de 700 millones de tokens JUP apunta a más de 2,3 millones de billeteras elegibles, lo que la convierte en una de las entregas aéreas más ampliamente distribuidas en la historia de la criptografía. La estrategia de entrega aérea de Jupiter tiene como objetivo hacer crecer su ecosistema incentivando la participación a largo plazo y la participación en la gobernanza. Estas entregas aéreas han demostrado una eficiencia notable en la expansión de la participación en el mercado.

Esto es de lo que estoy hablando

El efecto riqueza se extiende más allá de las ganancias financieras inmediatas. Estos airdrops han transformado a los usuarios en partes interesadas, permitiéndoles participar en la gobernanza y desarrollo del protocolo. Esto ha creado un ciclo virtuoso en el que los participantes enriquecidos reinvierten en el ecosistema, financiando una mayor expansión del mercado e innovación.

Estas distribuciones estratégicas han demostrado ser poderosos catalizadores del mercado, desencadenando ciclos más amplios de mercado alcista en sus respectivos sectores. La entrega de Uniswap desató el DeFi Summer de 2020, con su distribución encendiendo una ola de innovación en las finanzas descentralizadas. De manera similar, la entrega aérea de Jito en diciembre de 2023 marcó un punto de inflexión para el ecosistema de Solana, impulsando TVL y catalizando una actividad inédita en cadena. Este aumento en la liquidez y la confianza del mercado sentó las bases para la posterior explosión de memecoin, que experimentó un crecimiento notable. Estas entregas aéreas funcionaron efectivamente como paquetes de estímulo para todo el ecosistema, creando ciclos auto-reforzantes de inversión e innovación que definieron sus respectivas eras de mercado.

2. La riqueza se acumula (compradores marginales)

Cuando los mercados experimentan catalizadores positivos como las entregas aéreas estratégicas, atraen a participantes previamente marginales que aportan capital fresco y entusiasmo. La afluencia de estos compradores marginales crea un ciclo virtuoso de expansión e innovación del mercado.

Los airdrops generan un FOMO principalmente positivo, lo que lleva a nuevos y existentes usuarios a adentrarse más en el mercado

Los inversores marginados que observan los lanzamientos exitosos y el impulso del mercado posterior comienzan a desplegar su capital, transformándose de espectadores a participantes activos. Esta transición de efectivo a activos criptográficos representa dinero nuevo genuino que ingresa al ecosistema en lugar de simplemente transferencias entre participantes existentes.

Las principales instituciones financieras están facilitando cada vez más esta transición, con empresas como BlackRock, Fidelity y Franklin Templeton creando productos que conectan las finanzas tradicionales con los activos digitales. Su participación ayuda a legitimar el mercado y proporciona puntos de acceso más fáciles para que el capital apartado entre. Esta expansión crea un entorno de suma positiva donde los nuevos participantes contribuyen al crecimiento general del mercado.

A diferencia de los entornos de negociación de suma cero, los mercados energizados por nuevos participantes crean efectos de riqueza genuinos a través de una mayor liquidez, un aumento en la actividad de desarrollo y una adopción más amplia. Este bucle de retroalimentación positiva atrae capital adicional en espera, lo que impulsa aún más el crecimiento del ecosistema.

3. La riqueza se crea a través del apalancamiento (expansión múltiple)

En la fase terminal de un período alcista, el apalancamiento se convierte en el impulsor principal del aumento de precios, marcando la transición de la creación de valor a la multiplicación de valor. A medida que el mercado entra en el descubrimiento de precios, los traders emplean cada vez más el apalancamiento para amplificar sus posiciones, creando un ciclo auto-reforzante de momentum al alza.

interesante

Cuando Bitcoin entra en su fase de descubrimiento de precios por encima de los máximos históricos, las ratios de apalancamiento se expanden dramáticamente a medida que los traders buscan maximizar su exposición. Esto crea un efecto de cascada donde las stablecoins prestadas alimentan compras adicionales, impulsando los precios al alza y fomentando aún más posiciones apalancadas. Este efecto multiplicador acelera los movimientos de precios.

El creciente uso del apalancamiento también introduce fragilidad sistémica en el mercado. A medida que más traders toman posiciones apalancadas, aumenta el potencial de liquidaciones en cascada, especialmente cuando los stablecoins prestados se vuelven más caros y difíciles de acceder.

El aumento de los costos de préstamo de stablecoins sirve como un indicador clave de que el mercado está entrando en su fase final. Esto representa un cambio crucial desde el crecimiento orgánico hacia la expansión impulsada por el apalancamiento, donde no se está creando nuevo valor, sino simplemente multiplicando el valor existente a través de la deuda.

La gran dependencia del apalancamiento en esta fase crea una situación precaria donde los movimientos repentinos de los precios pueden desencadenar liquidaciones masivas, lo que lleva a correcciones de precios rápidas. Esta vulnerabilidad señala que el mercado alcista se acerca a su conclusión, ya que el sistema se vuelve cada vez más dependiente del dinero prestado en lugar de la creación de valor fundamental.

¿Qué hace que el mercado baje?

El mercado sube cuando el dinero sale del mercado, obvio. Esto es básicamente el efecto riqueza inverso donde los estafadores se aprovechan de los espíritus animales del mercado, el dinero inteligente retira sus fichas de la mesa para asegurar ganancias y los tontos son liquidados.

1. La riqueza se extrae del mercado ⭐️ Estás aquí

El ecosistema de criptomonedas regularmente presencia ciclos de extracción de valor donde operadores sofisticados diseñan esquemas para drenar el capital de entusiastas participantes del mercado. A diferencia de las innovaciones productivas que distribuyen valor, estos esquemas sistemáticamente eliminan liquidez de los mercados a través de varios mecanismos predatorios.

La historia más nauseabunda de Bankless es que solo les costó 2 SOL drenar miles de SOL del ecosistema

El reciente lanzamiento de Aiccelerate DAO demuestra esta evolución, a pesar del respaldo de prominentes asesores como los fundadores de Bankless y veteranos de la industria, el proyecto enfrentó críticas inmediatas cuando los insiders que recibieron tokens comenzaron a vender sin períodos de bloqueo. Incluso los nombres establecidos pueden ser vehículos para la extracción rápida de valor.

Los tokens de celebridades también ejemplificaron este comportamiento depredador. Estos proyectos mataron el ciclo de las memecoins al transferir efectivamente la riqueza de los compradores minoristas a los insiders a través de contratos inteligentes maliciosos y ventas coordinadas. Estos eventos de extracción dañan la confianza del mercado y disuaden a los participantes legítimos. En lugar de construir ecosistemas sostenibles, crean ciclos de desconfianza que dañan la madurez del ecosistema de criptomonedas en general.

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En lugar de reinvertir las ganancias en el desarrollo del ecosistema, estos esquemas drenan sistemáticamente la liquidez del mercado. Los fondos extraídos generalmente salen completamente del ecosistema criptográfico, reduciendo el capital total disponible para proyectos legítimos e innovación.

La evolución de estafas obvias a operaciones sofisticadas respaldadas por nombres respetados representa una tendencia preocupante. Cuando instituciones establecidas participan en la extracción rápida de valor, se vuelve cada vez más difícil para los participantes del mercado distinguir proyectos legítimos de estafas sofisticadas.

2. Solo vendedores

¿Te sorprende que BAYC haya alcanzado la cima en solo 3 meses?

Cuando los mercados comienzan su descenso, surge una asimetría crítica entre los jugadores sofisticados que reconocen el cambio y los participantes minoristas que siguen anclados a narrativas alcistas. Esta fase se caracteriza no por la entrada de nuevo capital, sino por la extracción metódica de liquidez por parte de operadores experimentados.

Los operadores profesionales y las firmas de inversión comienzan a reducir la exposición mientras mantienen un optimismo público. Las firmas de capital de riesgo liquidan silenciosamente posiciones a través de mercados OTC y salidas estratégicas, preservando el capital y evitando el impacto en el mercado. Esto crea una fachada de estabilidad incluso cuando un capital significativo abandona el sistema.

El dinero inteligente comienza a retirar liquidez de los protocolos DeFi y los lugares de negociación. Esta sutil pero constante disminución de la liquidez crea condiciones de mercado cada vez más frágiles, aunque el impacto no es inmediatamente visible para los observadores casuales.

Parece que algunos inversores inteligentes están retirando fichas de la mesa

Psicología de la Negación: Mientras que los jugadores sofisticados aseguran ganancias, los inversores minoristas a menudo siguen convencidos de que las caídas son oportunidades de compra temporales. Esta disonancia cognitiva se refuerza por:

• Cámaras de eco en las redes sociales mantienen narrativas alcistas
• Adjunto a las ganancias no realizadas del mercado alcista
• Interpretación errónea de la mentalidad de "manos de diamante"

La mayoría de los participantes minoristas pierden puntos de salida óptimos, se mantienen durante las caídas iniciales mientras racionalizan sus decisiones. Para cuando la tendencia a la baja se vuelve obvia, ya se ha perdido un valor significativo, y la presión de venta se intensifica a medida que se instala el pánico.

La retirada constante del capital profesional crea condiciones de mercado deterioradas donde cada orden de venta posterior tiene un impacto de precio cada vez más pronunciado. Este deterioro en la profundidad del mercado a menudo pasa desapercibido hasta que grandes movimientos de precios revelan la fragilidad subyacente.

A diferencia del entorno de suma positiva de un mercado alcista con nuevos participantes, esta fase representa una destrucción de valor pura a medida que el capital sale sistemáticamente del ecosistema cripto, dejando a los participantes restantes absorber pérdidas crecientes.

3. El apalancamiento explota (cascadas de liquidación)

La etapa final de la capitulación del mercado revela el impacto devastador del apalancamiento excesivo, perfectamente capturado en el famoso axioma de Warren Buffett: 'Solo cuando baja la marea descubres quién ha estado nadando desnudo'. Los colapsos más espectaculares del mercado de criptomonedas ejemplifican este principio con una claridad contundente.

El desenlace comenzó cuando el fondo de cobertura de $10 mil millones de 3AC colapsó en junio de 2022. Sus posiciones apalancadas, incluidos $200 millones en LUNA y una exposición significativa al Grayscale Bitcoin Trust, desencadenaron una cascada de liquidaciones forzadas. El fracaso del fondo expuso una intrincada red de préstamos interconectados, con más de 20 instituciones afectadas por sus incumplimientos.

El colapso de FTX ilustró aún más los peligros del apalancamiento oculto. Alameda Research había tomado prestados $10 mil millones de fondos de clientes de FTX, creando una estructura de apalancamiento insostenible que finalmente llevó a la caída de ambas entidades. La revelación de que el 40% de los $14.6 mil millones de activos de Alameda estaban retenidos en el token FTT ilíquido expuso la fragilidad de sus posiciones apalancadas.

Investigación antigua por la cabra @Saypien_

Estas implosiones desencadenaron una contagio generalizado en el mercado. El colapso de 3AC llevó a la quiebra de múltiples prestamistas de criptomonedas, incluidos BlockFi, Voyager y Celsius. De manera similar, la caída de FTX creó un efecto dominó en toda la industria, con numerosas plataformas congelando retiros y eventualmente declarándose en quiebra.

Las liquidaciones en cascada revelaron la verdadera naturaleza de la profundidad del mercado. A medida que las posiciones apalancadas se deshacían a la fuerza, los precios de los activos caían en picado, desencadenando más liquidaciones en un ciclo vicioso. Esto expuso cuánta estabilidad aparente del mercado había sido respaldada por el apalancamiento en lugar de la liquidez genuina.

La marea baja reveló que muchas instituciones supuestamente sofisticadas estaban nadando desnudas, con una gestión de riesgos inadecuada y un apalancamiento excesivo. La naturaleza interconectada de estas posiciones significaba que un solo fallo podía desencadenar una crisis en todo el sistema, exponiendo la fragilidad de todo el ecosistema cripto.

Mirando hacia adelante - Riesgo narrativo

El encabezado de este artículo fue un poco provocativo. Mi intuición me dice que este es un mercado saludable, aunque doloroso. Nos recuperaremos. Mis objetivos de precio, especialmente para Bitcoin, siguen siendo bastante altos, pero he retirado mis fichas de la mesa y asegurado ganancias denominadas en bitcoin que estoy feliz de llevar al próximo ciclo si realmente ha terminado. Recuerda que nadie se ha arruinado tomando ganancias.

He escrito hasta la saciedad (artículo 1,artículo 2 &artículo 3) sobre la importancia de seguir la narrativa y no quedarse atascado en monedas antiguas. Cuanto más se prolongue esta caída del mercado, más se desplazará la narrativa. Si el mercado se recupera completamente mañana por la mañana, esperaría que virtuals, ai16z y virtuals sigan ganando. Pero si le lleva más tiempo al mercado recuperarse, entonces debes estar atento a las monedas recién ordenadas para ganar la atención de nuevos flujos.

Deberías interpretarlo como si te dijera que no debes tener prejuicios y mantener tus monedas hasta el final de estos momentos de inactividad (a menos que realmente tengas esa convicción). Incluso si establecen nuevos ATHs, estoy dispuesto a apostar que perderás muchas ganancias potenciales debido al costo de oportunidad de no rotar hacia nuevas monedas.

Renuncia:

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