Introdução

DeFi está remodelando constantemente o sistema financeiro tradicional, criando uma nova paisagem financeira. Seguindo o Bitcoin, DeFi está liderando o caminho com novas propostas de valor, com protocolos de empréstimo, exchanges descentralizadas (DEXs), agricultura de rendimento e staking na vanguarda da inovação financeira.

Entre as muitas aplicações DeFi, as stablecoins desempenham um papel crucial. Elas são essenciais para garantir o funcionamento suave do DeFi e de todo o espaço criptográfico. Stablecoins como USDC, USDT e DAI desempenham um papel central na manutenção da estabilidade no mercado criptográfico, fornecendo aos traders e investidores um meio eficaz de evitar a volatilidade do mercado. A MakerDAO tem como objetivo combinar a geração de stablecoins com empréstimos DeFi para criar um ambiente ideal para o DeFi e seu desenvolvimento. Em 9 de setembro de 2024, o TVL da MakerDAO é de $5.122B. Em 27 de agosto, a MakerDAO anunciou sua rebranding para Sky Protocol, com melhorias significativas em seu token de governança MKR e na stablecoin DAI. O MKR será atualizado para o novo token de governança SKY, enquanto o DAI será atualizado para a nova stablecoin USDS (Sky Dollar). O seguinte irá apresentar a MakerDAO antes da atualização.

Fonte: Defillama.com

O que é MakerDAO?

MakerDAO é um protocolo baseado em Ethereum projetado para manter a estabilidade do DAI por meio de meios descentralizados. DAI é uma stablecoin ancorada ao dólar americano, apoiada pelo protocolo Maker. Os usuários podem gerar DAI bloqueando ativos criptográficos (como BTC e ETH) e recuperando o colateral quando necessário.

Este sistema elimina a dependência das tradicionais instituições financeiras centralizadas, permitindo aos usuários gerenciar sua moeda de forma mais autônoma.

O protocolo Maker depende de dois tokens principais: DAI e MKR. DAI é a stablecoin gerada por meio de ativos colateralizados, enquanto MKR é o token de governança, concedendo aos detentores direitos de voto sobre propostas de protocolo. Os detentores de MKR podem votar para ajustar parâmetros-chave, como taxas de juros e tetos de dívida, garantindo o bom funcionamento do protocolo.

Ao contrário dos sistemas financeiros tradicionais, o processo de tomada de decisão da MakerDAO é gerido pela comunidade, tornando o processo de governança mais descentralizado. Essa estrutura de governança aberta evita a opacidade e a injustiça potencial que podem ocorrer em instituições financeiras centralizadas tradicionais.

O que é DAI?

O DAI é um tipo específico de criptomoeda gerada pelo sistema MakerDAO, com sua característica principal sendo sua ligação suave com o dólar dos EUA — 1 DAI é aproximadamente igual a 1 USD. Como uma stablecoin, o valor do DAI é relativamente estável, ao contrário de outras criptomoedas como Bitcoin ou Ethereum, que experimentam volatilidade significativa. Devido a essa estabilidade, o DAI é amplamente utilizado tanto dentro quanto fora do ecossistema DeFi. A estabilidade do DAI é mantida por meio de um mecanismo algorítmico — qualquer usuário que gera ou toma emprestado DAI deve abrir um cofre de garantia na plataforma Maker e depositar ativos como garantia. O valor da garantia deve sempre exceder a quantidade de DAI gerada e, se o valor da garantia cair abaixo de um ponto crítico, o contrato inteligente aciona automaticamente a liquidação.

Principais funções do MakerDAO

No ecossistema DeFi, MakerDAO e sua stablecoin DAI são muito respeitados por sua ampla gama de casos de uso, incluindo empréstimos, negociação e atuando como uma reserva estável de valor durante as flutuações do mercado. Abaixo estão alguns de

As principais funções do MakerDAO:

• DAI Stablecoin
  DAI é uma stablecoin atrelada ao dólar dos EUA, projetada para manter uma taxa de câmbio de 1:1 com o dólar. Ao contrário das stablecoins emitidas por instituições financeiras tradicionais, o colateral do DAI consiste principalmente em BTC, ETH e outros ativos aprovados pelos detentores de MKR. Os usuários geram DAI bloqueando colateral na plataforma MakerDAO, obtendo uma stablecoin descentralizada e lastreada por colateral.

• Posição de Dívida Colateralizada (CDP)
  Gerar DAI requer que os usuários criem uma Posição de Dívida Colateralizada (CDP) na plataforma MakerDAO. Este contrato inteligente permite que os usuários bloqueiem ativos como garantia e gerem DAI com base no valor da garantia. Os usuários devem manter uma certa proporção de garantia para garantir a estabilidade do sistema. Se o valor da garantia cair abaixo de um limite, o CDP é liquidado e a garantia bloqueada é leiloada para pagar a dívida.

• Token MKR
  Além do DAI, a MakerDAO possui um token de governança chamado MKR. Os detentores de MKR desempenham um papel fundamental na governança da plataforma, tomando decisões relacionadas às configurações de parâmetros, gerenciamento de riscos e governança do sistema. MKR também é usado para pagar taxas e penalidades do sistema. Quando um CDP é liquidado, uma parte da garantia é usada para comprar e queimar MKR, reduzindo o fornecimento do token.

• Governança e Votação
  Os detentores de MKR participam diretamente na governança da MakerDAO votando em propostas da plataforma e ajustes de parâmetros. O mecanismo de governança descentralizada permite que a comunidade decida coletivamente sobre as taxas de estabilidade (ou seja, a taxa de juros para gerar DAI), tipos de garantia aceitáveis ​​e outros parâmetros-chave.

• Descentralização e Estabilidade
  A MakerDAO tem como objetivo fornecer uma criptomoeda estável (DAI) que não depende de instituições centralizadas ou sistemas financeiros tradicionais, aumentando a estabilidade do mercado. Seu design descentralizado e transparente reduz os riscos de manipulação e garante o valor estável do DAI.

• Transparência
  MakerDAO opera na blockchain, e os processos do sistema são altamente transparentes e auditáveis. Os usuários podem rastrear a emissão e circulação do DAI na blockchain, garantindo a abertura e transparência do sistema.

Regras de Atualização de Token

Os novos lançamentos de tokens e produtos da MakerDAO ocorreram em 18 de setembro de 2024. Os tokens atualizados após a atualização da marca incluem os dois seguintes tokens:

USDS

USDS é a stablecoin atualizada do ecossistema Sky. Pode ser atualizada de Dai ou convertida de USDC em uma proporção de 1:1. USDS também pode ser convertida de volta para Dai, e a atualização do token é uma escolha voluntária para os usuários.

SKY

O token de governança do ecossistema Sky é o SKY. Os detentores do MKR podem atualizar seu MKR para SKY, e o SKY pode ser convertido de volta para MKR. Durante a atualização do token, cada MKR será trocado por 24.000 SKY, e a atualização é uma escolha voluntária para os usuários.

Tokenomics do DAI

Como um componente central do ecossistema MakerDAO, o sistema econômico do token DAI depende de um mecanismo complexo para manter o valor do DAI próximo a 1 USD. Abaixo estão vários elementos-chave do sistema econômico do token DAI:

• Estabilidade e Peg: O objetivo principal do DAI é manter seu valor próximo a 1 USD. O sistema alcança isso por meio de um mecanismo de supercolateralização e contratos inteligentes para garantir estabilidade.
• Mecanismo de Garantia: O DAI é gerado quando os usuários bloqueiam ativos criptográficos como garantia em contratos inteligentes, formando Posições de Dívida Garantidas (CDP). Além do BTC e ETH, outros ativos criptográficos reconhecidos pela comunidade também podem ser usados como garantia.
• Supercolateralização: Ao gerar DAI, os usuários devem manter uma taxa de supercolateralização bem acima de 100%. Essa alta taxa de colateral garante que o valor do colateral exceda em muito o DAI gerado, reduzindo o risco de subcolateralização.
• Taxa de Estabilidade: Os usuários devem pagar uma taxa ao gerar DAI por meio de colaterais. A taxa é definida pela comunidade MakerDAO por meio de mecanismos de governança e tem como objetivo incentivar os usuários a reembolsar o DAI prontamente, ajudando a manter sua estabilidade.
• Mecanismo de Liquidação: Quando o valor de mercado da garantia cai abaixo do limite estabelecido, o sistema inicia um processo de liquidação, vendendo a garantia para pagar o DAI pendente, garantindo uma reserva de garantia suficiente para o DAI.
• Taxa de Poupança DAI (DSR): A taxa de poupança DAI é um mecanismo que permite aos detentores de DAI ganharem juros ao bloquear seus DAI no contrato inteligente DSR. A taxa é ajustada pela governança da comunidade com base nas condições de mercado.
• Spark: A missão da Spark é aprimorar o ecossistema DAI. Como parte do ecossistema, a Spark constrói e gerencia a infraestrutura DeFi. A Spark inclui principalmente três categorias de produtos: SparkLend, Dinheiro e Economia, e SparkConduits. SparkLend é um mercado de empréstimos descentralizado construído no código aberto do Aave v3.
• Teto da dívida: O montante total de DAI gerado através do CDP é limitado por um teto da dívida, que os detentores de tokens MKR estabelecem para gerenciar a exposição geral de risco do sistema.
• Queima e Leilão: Quando os usuários pagam taxas de estabilidade ou multas, os tokens MKR pagos são queimados, reduzindo o estoque total de MKR no mercado. Além disso, no caso de liquidação de CDP, os tokens MKR podem ser vendidos para pagar a dívida pendente do sistema.
• Automated Market Makers (AMM): O sistema depende de criadores de mercado automatizados descentralizados para dar suporte à negociação do DAI, desempenhando um papel crucial na manutenção da paridade do DAI com o dólar dos EUA.

Casos de uso do DAI

A estabilidade do DAI proporciona uma ampla gama de casos de uso. Como uma reserva estável de valor, o DAI é amplamente utilizado para proteção contra a volatilidade do mercado, ajudando a evitar os riscos associados às flutuações de preços dramáticas de outras criptomoedas. No comércio descentralizado, os traders usam o DAI como uma unidade de conta, oferecendo pares de negociação relativamente estáveis. O DAI também é um dos ativos principais das plataformas de empréstimo DeFi, permitindo que os usuários peguem empréstimos em DAI ao colateralizar ativos, se beneficiando de seu valor estável sem se preocupar com as flutuações do valor da moeda ao pagar os empréstimos.

Em termos de rendimento e liquidez, o DAI também desempenha um papel importante. Os usuários de DeFi frequentemente fornecem DAI às exchanges descentralizadas (DEX) e pools de liquidez para ganhar taxas de transação e recompensas. Sua estabilidade o torna um ativo preferido para a provisão de liquidez. Além disso, o DAI é amplamente utilizado para remessas transfronteiriças e pagamentos internacionais, com suas baixas taxas e estabilidade de preço tornando-o uma escolha ideal para transferência de valor.

Para empresas e indivíduos, o DAI pode ajudar a reduzir o risco de flutuações de preço associadas à posse de outros ativos digitais. Por exemplo, empresas ou indivíduos que aceitam pagamentos em criptomoedas podem converter seus fundos em DAI para garantir que o valor de seus fundos não flutue com o mercado. Muitos DApps e projetos de blockchain também integraram o DAI como uma stablecoin em seus ecossistemas, melhorando ainda mais a usabilidade e a experiência do usuário da plataforma.

Como a MakerDAO opera?

A governança da MakerDAO é liderada pelos detentores de tokens MKR. Os detentores de MKR votam em decisões importantes por meio de “votações executivas”, e se uma proposta for aprovada, o código correspondente é modificado para implementá-la. Antes de uma votação executiva, as propostas passam por uma avaliação inicial da comunidade, conhecida como votação de propostas. Embora qualquer pessoa possa enviar propostas no fórum da MakerDAO, apenas os detentores de MKR podem votar nessas propostas, e o peso do voto é baseado na quantidade de tokens detidos, não no número de detentores.

Os detentores do MKR também são responsáveis por definir a Taxa de Poupança do DAI (DSR), que é a taxa que os detentores de DAI ganham ao economizar DAI na plataforma. Quando o preço do DAI excede 1 USD, a taxa de poupança geralmente é reduzida para reduzir a demanda, e quando o preço do DAI cai abaixo de 1 USD, a taxa de poupança é aumentada para estimular a demanda.

A geração de DAI envolve depositar Ethereum (ETH) ou outras criptomoedas aprovadas nos contratos inteligentes da MakerDAO como garantia para gerar DAI. O valor da garantia deve ser pelo menos 150% do DAI gerado. Se o valor da garantia cair abaixo dessa proporção, o CDP será liquidado, e a garantia será vendida para pagar a dívida de DAI e as taxas associadas. A Taxa de Poupança do DAI (DSR) permite que os usuários ganhem juros ao bloquear seus DAI, com os juros financiados pelas taxas de estabilidade cobradas ao gerar DAI.

Dados Relevantes

Em 2020, a MakerDAO criou um cofre RWA usando empréstimos lastreados em desenvolvimento imobiliário do projeto 6s Capital como garantia e se associou à plataforma de empréstimo baseada em RWA Centrifuge para tokenizar a garantia. No Plano Final da MakerDAO, lançado em maio de 2022, um dos principais aspectos enfatizados para construir uma stablecoin descentralizada é usar RWAs como garantia.

De acordo com dados do MakerBurn, atualmente existem 11 projetos RWA, com ativos totalizando US $ 1,25 bilhão servindo como garantia para a MakerDAO.

Fonte: MakerBurn, dados até 12/09/2024

Em julho de 2020, a MakerDAO lançou o PSM (Módulo de Estabilidade de Pino) para a liquidez do DAI, fornecendo proteção bilateral para o preço do DAI. Os usuários podem depositar stablecoins como o USDC, suportado pelo protocolo, e criar DAI a uma taxa fixa de câmbio de 1:1, com uma taxa de transação de 0,1%. De acordo com os dados da Dune, aproximadamente 32,9% do colateral da MakerDAO consiste atualmente em ativos relacionados ao PSM, e 23,5% consiste em ativos RWA.

A receita proveniente dos ativos da RWA aumentou significativamente os lucros da MakerDAO, representando aproximadamente 27,6% da receita total.

Origem: Dune.com

Fonte: Dune.com

Quais são os riscos e desafios que a MakerDAO enfrenta?

• Dependência da Estabilidade da Volatilidade do Preço do Colateral

O gráfico acima mostra que aproximadamente 20% do colateral do MakerDAO consiste em ativos relacionados a BTC ou ETH. A estabilidade do DAI depende da volatilidade do valor do seu colateral. Como o BTC e o ETH são altamente voláteis, manter a taxa de câmbio estável do DAI em relação ao dólar americano apresenta um desafio.

• Risco de Liquidação

Quando as flutuações do mercado fazem com que o colateral seja insuficiente para cobrir a dívida, a MakerDAO inicia a liquidação por meio de um processo automatizado. Se a liquidação não gerar DAI suficiente, a dívida não paga é transferida para o “buffer do Maker”. O sistema emite e vende tokens MKR por meio de leilões de dívidas se houver DAI insuficiente no buffer.

• Riscos regulatórios de novo colateral

Conforme mostrado no gráfico acima, 32,9% do colateral da MakerDAO atualmente consiste em ativos relacionados ao PSM e 23,5% consiste em ativos RWA. Essa dependência de stablecoins centralizadas e Ativos do Mundo Real (RWAs) poderia introduzir riscos regulatórios, causando a perda de credibilidade do sistema descentralizado de stablecoin DAI.

• Desvio de preço do Oracle

A MakerDAO depende de oráculos para inserir dados de preço em seus contratos inteligentes. Devido à geração lenta de blocos, os oráculos podem introduzir desvios de preço, potencialmente forçando os detentores de dívidas do MakerDAO à liquidação devido a entradas de preço imprecisas.

Conclusão

Como uma das aplicações descentralizadas mais maduras na blockchain Ethereum, a MakerDAO capacita a plataforma de finanças descentralizadas com seu modelo único de duplo token (MKR e DAI). A plataforma permite aos usuários garantir ativos criptográficos e gerar a stablecoin DAI, possibilitando a participação em diversas atividades financeiras descentralizadas. Com a contínua expansão tecnológica e de aplicação, a MakerDAO tem amplo potencial para desenvolvimento futuro e pode continuar desempenhando um papel líder nas finanças descentralizadas.