ملخص

يقدم هذا التقرير نظرة شاملة حول الرهان، وكيفية عمله على الإيثريوم، والاعتبارات الهامة لأصحاب المصلحة عند الانخراط في هذا النشاط. إنه الأول في سلسلة تقارير مكونة من ثلاثة أجزاء ستتناول المخاطر والمكافآت لمختلف أنشطة الرهان، بما في ذلك إعادة الرهان وإعادة الرهان السائلة. التقرير الثانيفي السلسلة سنقدم نظرة عامة على إعادة الرهان، وكيفية عملها على الإيثيريوم وكوسموس، والمخاطر المهمة المرتبطة بإعادة الرهان.

مقدمة

Ethereum هي أكبر سلسلة كتل لإثبات الحصة (POS) من حيث القيمة الإجمالية المخزنة. اعتبارا من 15 يوليو 2024 ، راهن حاملو ETH على أكثر من 111 مليار دولار من الإيثر (ETH) ، وهو ما يمثل 28٪ من إجمالي المعروض من ETH. يشار إلى مبلغ ETH المرهون أيضا باسم "ميزانية الأمان" ل Ethereum لأن هذه الأصول معرضة لخطر معاقبتها من قبل الشبكة في حالة هجمات الإنفاق المزدوج وغيرها من انتهاكات قواعد البروتوكول. في مقابل المساهمة في أمان Ethereum ، تتم مكافأة المستخدمين الذين يشاركون في ETH من خلال إصدار البروتوكول ، ونصائح الأولوية ، والقيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV). أدت السهولة التي يمكن للمستخدمين من خلالها تخزين ETH دون التضحية بسيولة أصولهم من خلال مجمعات Staking السائلة إلى ارتفاع الطلب على Staking مما توقعه مطورو بروتوكول Ethereum. استنادا إلى ديناميكيات Staking الحالية ، يتوقع المطورون أن ينمو إجمالي المعروض من ETH ، والذي يطلق عليه أيضا معدل Staking ، بشكل أعلى فقط خلال السنوات العديدة القادمة. mitiGate.io هذا الاتجاه ، يفكر المطورون في إجراء تغييرات كبيرة في سياسات إصدار البروتوكول.

سيقدم هذا التقرير نظرة عامة على المشهد الموجود للتجميد على إيثيريوم، والتي تشمل أنواع المستخدمين الذين يقومون بالتجميد على إيثيريوم، والمخاطر والمكافآت للتجميد، والتوقعات حول معدل التجميد. سيقدم التقرير أيضًا نظرات على اقتراحات المطورين لتغيير إصدار الشبكة في محاولات للحد من الطلب على التجميد.

أنواع المراهنين

هناك ستة أنواع رئيسية من مستخدمي Ethereum الذين يكسبون مكافآت من الرهان. يتم تفصيل ملامحهم المميزة في الجدول التالي:

من بين هؤلاء الأنواع الرئيسية للمسوولين عن المراهنة، النوع الأكثر شيوعًا هو المسوولون المُداريون، المسوولون الذين يفوضون عملة الإثيريوم الخاصة بهم إلى المشغلين المحترفين للعقد. المشغلون المحترفين للعقد، على الرغم من عدم تواجدهم بكثرة مثل عملائهم، إلا أنهم هم نوع الكيان المسؤول عن المراهنة الذي يمتلك أعلى مبلغ من عملة الإثيريوم المراهنة تحت إدارتهم.

تم استبعاد بروتوكولات سوائل الرهن وإعادة الرهن وبروتوكولات حوض الرهن السائل من هذا التحليل حيث لا تدير هذه الكيانات بشكل مباشر بنية الرهن أو تمويل استخدامها. ومع ذلك، تتلقى هذه الكيانات جزءًا من الجوائز المكتسبة من قبل المراهنين المحترفين (أو الهواة) الذين يستخدمون منصتهم لخدمة المراهنين المدارين؛ إذ هم كيانات الوسطاء التي تيسر العلاقة بين المراهنين المدارين والمراهنين المحترفين (أو الهواة) وبالتالي فهي تعتبر لاعبين مهمين في صناعة الرهن في إيثيريوم. يعد ليدو، وهو بروتوكول للرهن السائل، بمثابة أكبر مشغل لحوض الرهن على إيثيريوم حيث يتم تفويض حوالي 29% من إجمالي الإيثريوم المرهون إلى المراهنين المحترفين والهواة. نظرًا لتبني والدور الحيوي لحوض الرهن السائل في إيثيريوم، من المهم فهم مخاطر الرهن السائل.

سيقوم القسم التالي من هذا التقرير بالتعمق في مخاطر العمل بناءً على التقنيات والكيانات المستخدمة لكسب مكافآت العمل بناءً.

مخاطر الحفظ

يتم تحديد المخاطر المرتبطة بالتراكم بشكل كبير بواسطة الأسلوب والتقنيات المستخدمة في التراكم. فيما يلي ثلاث فئات رئيسية لتحديد أساليب التراكم والمخاطر المرتبطة بها:

• الإثبات المباشر: الإثبات كما يحدده المستخدم أو الكيان الذي يعمل بأجهزة وبرامج الإثبات الخاصة به. تشمل مخاطر الإثبات المباشر لإيثريوم الإثبات العقوبات ومخاطر التجريح. يمكن أن تؤدي عقوبات الإثبات لأسباب مثل تعطل الجهاز لفترة طويلة إلى فقدان جزء من مكافآت الإثبات للمستخدم. يمكن أن يؤدي حدوث تجريح بسبب سوء تكوين برامج التحقق، وغيرها من الأسباب، إلى فقدان جزء من رصيد إيثريوم الذي تم رهنه، يصل إلى 1 إيثر.
• ديليجيت.يود الرهان: الرهان كما هو محدد من قبل مستخدم أو كيان يفوض إثريوم للمراهنة من خلال مراهن محترف أو هاوي. يشمل مخاطر تفويض الإثريوم إلى كيان آخر للمراهنة نيابة عنك جميع مخاطر المراهنة المباشرة بالإضافة إلى مخاطر ضد الطرف الآخر حيث قد لا يفي الكيان الذي تفوض إليه مصالحك بمسؤولياته أو التزاماته كخدمة للرهان. يمكن لحائزي إثريوم أن يفوضوا رهانهم إلى كيانات خدمات الرهان كخدمات ذات الثقة المصغرة مثل تلك التي تسيطر عليها إلى حد كبير عبر رمز العقد الذكي، ولكن هذا يحمل مخاطر تكنولوجية إضافية حيث يمكن اختراق الرمز البرمجي أو يحتوي على أخطاء.
• الرهان السائل: الرهان كما هو محدد من قبل مستخدم أو كيان ينوبون عنهم عن الرهان عن طريق محترف أو هاوي رهان واستلام عرض توكين سائل يمثل رهانهم على الأثيريوم. يشمل مخاطر الرهان السائل جميع مخاطر الرهان المباشر ورهان deleGate.iod، ولكن بالإضافة إلى مخاطر السيولة مثل تقلب السوق وتأخيرات مطولة في دخول أو خروج المحققين قد تتسبب في حدوث حدث فك الربط حيث ينحرف قيمة رمز الرهان السائل بشكل كبير عن قيمة الأصول المرهونة الأساسية.

أحد المخاطر الأخرى التي من المهم تسليط الضوء عليها لجميع الأنواع الثلاثة من نشاط التخزين هو المخاطر التنظيمية. تزداد المخاطر التنظيمية لأنشطة التخزين كلما تمت إزالة حامل ETH من أصوله المربوطة. يتطلب تخزين deleGate.iod والتخزين السائل من حاملي ETH الاعتماد على أنواع مختلفة من الكيانات الوسيطة. في نظر المشرعين والمنظمين ، قد تحتاج هذه الكيانات ، اعتمادا على هيكلها ونموذج أعمالها ، إلى الامتثال لقواعد وأطر تنظيمية معينة مثل تدابير مكافحة غسل الأموال / اعرف عميلك وقانون الأوراق المالية للعمل.

بصرف النظر عن مخاطر التنظيمية ، فإنه من الجدير بالذكر تفصيل مخاطر البروتوكول الدقيقة المرتبطة بجميع أنواع العمليات الأمنية الثلاثة. تنبع مخاطر البروتوكول من العقوبات التي يمكن للشبكة تشغيلها تلقائيًا ضد حصة المستخدم لعدم الامتثال عمدًا أو بدون قصد للمعايير والقواعد المفصلة في بروتوكول توافق إثيريوم.هناك ثلاثة أنواع رئيسية من العقوبات. ترتبت من الأدنى إلى الأعلى من حيث الخطورة، وهي:

• عقوبة عدم الاتصال: عقوبة عندما يكون العقد غير متصل ويفشل في مسؤوليات مثل اقتراح كتلة أو توقيع شهادات الكتلة. عموماً، يتم تغريم المحققين فقط بضعة دولارات يومياً لهذا.
• عقوبة القطع الأولية: عقوبة على أي سلوك مدقق يكتشفه المدققون الآخرون لمخالفة قواعد الشبكة. الأمثلة الأكثر غزارة على ذلك هي إذا اقترح المدقق كتلتين لفتحة واحدة أو وقع شهادتين لنفس الكتلة. تتراوح العقوبة بين 0.5 ETH إلى 1 ETH اعتمادا على التوازن الفعال للمدقق ، والذي يمكن أن يصل حاليا إلى 32 ETH كحد أقصى. يدرس مطورو البروتوكول حاليا زيادة الحد الأقصى للتوازن الفعال للمدقق إلى 2048 ETH وتقليل عقوبة القطع الأولية في الترقية التالية على مستوى الشبكة ، Pectra.
• عقوبة الحد من الجز المرتبطة: بعد عقوبة الجز الأولية، قد يتلقى المحقق عقوبة ثانية بناءً على إجمالي المبلغ المخفض في الحصة خلال 18 يومًا قبل وبعد حدوث الجز. الدافع وراء عقوبة الجز المرتبطة هو توزيع العقاب وفقًا لمقدار الحصة الموجودة تحت إدارة المحققين المعترف بهم بأنهم خرقوا قواعد الشبكة. العقوبة المرتبطةمحسوبوفقًا لمجموع أرصدة المحققين الخبيثة الفعالة والأرصدة الإجمالية ومضاعفة تقليص متناسبة بنسبة 3.

بالإضافة إلى العقوبات الثلاث المذكورة أعلاه، هناك أيضًا عقوبات خاصة يمكن تطبيقها على الموثقين إذا فشلت الشبكة في الوصول إلى النهائية. للحصول على نظرة عامة مفصلة عن ما يعنيه النهائية على إثيريوم، يرجى الرجوع إلىتقرير بحث هذا الكونعندما يفشل الشبكة في الانتهاء، فإنها تفرض عقوبة متزايدة على المحققين غير المتصلين. من خلال حرق حصة المحققين الذين لا يساهمون في اتفاق الشبكة تدريجيًا، يمكن للشبكة إعادة توازن مجموعة المحققين بحيث يمكن تحقيق الانتهاء. تزداد شدة هذه العقوبة كلما مرت فترة أكبر تحت الأيام التي لا تتمكن فيها الشبكة من الوصول إلى الانتهاء.

مكافآت الرهن

في مقابل هذه المخاطر المذكورة أعلاه ، يمكن للمساهمين كسب حوالي 4٪ من إجمالي العائد السنوي على إيداعاتهم المرهونة بـ eth. تتم الأرباح من إصدار eth الجديد ، والنصائح المرفقة من قبل مستخدمي ethereum على معاملاتهم ، و mev ، القيمة الإضافية الإضافية من إعادة ترتيب معاملات المستخدم داخل كتلة.

لاحظ أن المكافآت تراجعت بشكل مطرد للحائزين على الأسهم خلال السنتين الماضيتين. هناك سببان رئيسيان لذلك. أولاً ، زاد إجمالي عدد الأثير المرهون وبالتالي عدد المحققين خلال نفس الفترة. عندما يتم رهن قيمة أكبر ، تتم تخفيف مكافآت الإصدار للمحققين عبر عدد أكبر من المشاركين ، كما يوضح الرسم البياني أدناه:

بينما يمكن نمذجة مكافآت الإصدار بناءً على العدد الإجمالي للمشاركين النشطين وبالتالي الإمداد المراهن من Eth على Ethereum ، إلا أن مصادر الإيرادات الأخرى للمشاركين النشطين أقل قابلية للتنبؤ حيث تعتمد على نشاط المعاملات في الشبكة.

انخفضت نشاطات المعاملات خلال السنتين الماضيتين مما أدى إلى انخفاض الرسوم الأساسية والنصائح ذات الأولوية والقيمة الاقتصادية للمعاملات للمسحلين. عمومًا ، كلما زادت قيمة الأصول التي تم نقلها على السلسلة الأساسية ، زادت النصائح التي يرغب المستخدمون في إرفاقها لإعطاء أولوية لهذه المعاملات في الكتلة التالية وزادت القيمة الاقتصادية للمسحلين للاستفادة من إعادة ترتيبها في الكتلة. كما هو موضح في الرسم البياني أدناه ، فإن القيمة التي تم تحويلها يوميًا بالدولار الأمريكي ترتبط برسوم المعاملات ذات الأولوية المتوسطة:

استنادا إلى حسابات Galaxy ، تزيد MEV من مكافآت Validator بنسبة 1.2٪ تقريبا عند حساب المكافآت كنسبة مئوية سنوية للعائدات. تبلغ نسبة مكافآت المدقق من MEV مقارنة بالأنواع الأخرى من دخل المدقق بما في ذلك إكراميات الإصدار والأولوية حوالي 20٪. ينسب البعض MEV على أنها القيمة الإضافية الممنوحة لمقترح الكتلة التي ليست من نصائح الأولوية أو الإصدار ، وهي المنهجية الممثلة في الرسم البياني الموضح سابقا في هذا التقرير. ومع ذلك ، يجادل آخرون بأن معاملات الإكرامية ذات الأولوية العالية يمكن أن تمثل نفسها ربح MEV إذا تم تمويل الإكرامية ذات الأولوية العالية عن طريق التشغيل الأمامي أو الخلفي بنجاح في التداول. لمراعاة حقيقة أن نصائح الأولوية قد تحتوي نفسها على mev ، تقارن منهجيات أخرى قيمة الكتل التي تم إنشاؤها من خلال برنامج mev-boost والكتل التي تم إنشاؤها بدون mev-boost.

تشير هذه المنهجيات مثل تلك الموضحة في الرسم البياني أعلاه إلى أن قياس ميغا إلكترون فولت (MEV) يمكن أن يكون ذو أهمية.أكبر بكثيرمجرد 20٪ من مكافآت الفاحص. وفقًا لتحليل من أكتوبر 2023 من باحث مؤسسة إيثريوم توني فارستاتر، مكافآت الكتلة الوسطيةزيادة 400%إذا تلقى المحقق كتل من خلال mev-boost بدلاً من بناء الكتل محليًا.

لمزيد من المعلومات حول تأثيرات MEV على اقتصادات المحققين، اقرأ تقرير بحث هذا الكوكبةعلى mev-boost.

توقعات معدل الرهان

بافتراض نمو الطلب على Staking على Ethereum خطيا كما كان خلال العامين الماضيين ، من المتوقع أن يتجاوز معدل التخزين 30٪ في عام 2024. كما هو موضح سابقا في هذا التقرير ، فإن معدل التخزين الأعلى سيقلل من المكافآت من الإصدار. جعلت خدمات التخزين السائل على Ethereum من السهل على المستخدمين الرهان وتجاوز القيود العادية للتخزين مثل قوائم انتظار الدخول. يمكن للمستخدمين ببساطة شراء Steth للحصول على التعرض لعوائد Staking . عمليات الشراء الكبيرة ل Steth التي تخلق اختلالا في قيمة Steth في السوق المفتوحة وقيمة الأصول الأساسية المربوطة ستخلق علاوة على قيمة Steth حتى يتم تخزين المزيد من ETH على Ethereum. على عكس شراء Steth ، فإن نشاط التخزين على Ethereum يخضع للتأخير. يمكن إضافة 8 مدققين جدد فقط ، أو أرصدة فعالة تصل إلى 256 ETH ، إلى Ethereum كل حقبة ، أو 6.4 دقيقة. وبالتالي ، سيستغرق الأمر أكثر من عام ، أو 466 يوما على وجه الدقة ، حتى تصل Ethereum إلى 50٪ من إجمالي إمدادات ETH على افتراض أن عدد إدخالات المدقق يصل إلى الحد الأقصى في كل حقبة من الآن وحتى نهاية عام 2025.

كان الطلب على الدخول إلى طابور الرهان على إيثيريوم أعلى تاريخيًا من الطلب على الخروج. على الرغم من أن طابور دخول المحقق قد انخفض في الأيام الأخيرة، من المتوقع أن يبدأ الطلب على الرهان مرة أخرى لأسباب متنوعة تشمل على سبيل المثال لا الحصر زيادة العائدات عن طريق إعادة الرهان، وزيادة MEV من انتعاش النشاط في ديفي، وتغيرات في التنظيم تدعم نشاط الرهان ضمن المنتجات المالية التقليدية مثل صناديق التداول المتبادلة.

علما بأنها مسألة وقت قبل أن يرتفع معدل الرهان مرة أخرى وتنخفض العوائد للمراهنين، يفكر المطورون في عدة خيارات لتغيير إصدار الشبكة لكبح الطلب على الرهان.

مناقشات تغيير الإصدار

يجب على حاملي الإيثر توقع تغييرات حادة في العوائد المتوقعة من المشاركة، فالمطورون ينظرون في عدة خيارات لضمان توجه معدل المشاركة في إثيريوم نحو...عتبة الهدفمثل 25٪ أو 12.5٪. الحجج الرئيسية للحفاظ على معدل مراهنة منخفضكما هو مشروحبواسطة الباحث في مؤسسة إيثريوم كاسبار شوارتز شيلينج تشمل:

1. سيطرة رمز الرهان السائل (LST): إذا زادت معدلات الرهان، فمن المرجح أن يزداد مقدار الإيثر المركز في بركة الرهان الواحدة مثل ليدو، مما يخلق خطر التمركز والتأثير المفرط على أمان Ethereum في كيان واحد أو تطبيق عقد ذكي.
2. مصداقية الخفض: فيما يتعلق بالقلق بشأن هيمنة LST ، قد يؤدي دمج الإصدار المرتفع إلى كيان واحد أو تطبيق عقد ذكي إلى تقليل مصداقية أحداث القطع الجماعي على Ethereum. على سبيل المثال ، قد يواجه البروتوكول في حالة حدوث حدث خفض يؤثر على غالبية المخزنين ضغوطا اجتماعية من حاملي ETH الذين يرغبون في تنظيم تغيير غير منتظم في الحالة لاستعادة أرصدة ETH المربوطة بالعقوبات. قام مطورو بروتوكول Ethereum بتنظيم تغيير غير منتظم في الحالة فقط لأغراض استعادة أموال المستخدمين في أعقاب خطأ في العقد الذكي مرة واحدة في تاريخ الشبكة. كان ذلك في عام 2016 بعد اختراق داو سيئ السمعة. (اقرأ المزيد عن حدث DAO Hack في هذا التقرير البحثي عن هذا المجرة.) على الرغم من الاحتمال الضئيل ، فإن التغيير الحالة غير النظامي ردًا على حدث تخفيض الكتل ليس خارج نطاق الاحتمال. في الواقع ، يقول بعض الباحثين في إيثريوم إن هناك احتمالًا متزايدًا لهذه النتيجة في سياق الإصدار العالي.
3. ضمان النقود الأساسية غير المعتمدة على الثقة: مرتبط أيضًا بالقلق بشأن سيطرة القائمة الأولية ، قد يؤدي الإصدار العالي إلى نقص الإيثر الأصلي في التداول وانتشار تمثيلات الإيثر الأصلي بواسطة كيان طرف ثالث. لقد عبر الباحثون في إيثريوم عن تفضيلات لتعزيز استخدام الإيثر الأصلي لحالات الاستخدام الأخرى غير الرهان النقي حتى لا يضطروا المستخدمون النهائيون للاعتماد على استخدام العملات التي تم إصدارها على السلسلة من تطبيقات ذات مركزية وثقة أقل بالمقارنة مع إيثر الذي يتم إصداره بواسطة بروتوكول إيثريوم.
4. الحد الأدنى من الإصدار القابل للتطبيق: على الرغم من الحد الأدنى مقارنة بتكاليف التعدين ، إلا أن تكاليف التخزين لا يستهان بها. يتحمل موفرو Staking المحترفون تكاليف تشغيلية مرتبطة بالأجهزة والبرامج اللازمة لتشغيل المدققين. للمشاركة من خلال هؤلاء المزودين ، يجب على المستخدمين دفع رسوم لهؤلاء المزودين. بالإضافة إلى ذلك ، حتى إذا كان المستخدمون يتلقون رمزا مميزا للتخزين السائل مقابل تخزين ETH الأصلي ، فإنهم يتحملون مخاطر وعقوبات إضافية للتخزين من خلال طرف ثالث في حالة حدوث عطل في عملية التخزين. وبالتالي ، فمن مصلحة الشبكة الحفاظ على تكاليف التخزين في حدها الأدنى لأن التكاليف الإضافية لدعم نشاط التخزين تعني إصدارا أعلى وبالتالي تضخم في عرض ETH.

يقوم مطورو بروتوكول Ethereum والباحثون بتقييم مجموعة متنوعة من الاقتراحات لخفض معدل الرهن الخاص بـ Ethereum. وتشمل ولكن لا تقتصر على:

1. تخفيض لمرة واحدة على المدى القصير: تمت إعادة اقتراح تخفيض لمرة واحدة في عوائد الاستكمالفي فبراير 2024 بقلم باحثي مؤسسة إيثريوم أنسجار ديتريش وكاسبار شوارز شيلينغ. تم اقتراح الفكرة في الأصل من قبل الباحث في مؤسسة Ethereum Anders Elowsson. في أحدث منشور من قبل Dietrichs and Schilling ، أوصى الباحثون بتخفيض 30٪ في غلة Staking . ومع ذلك ، فإن هذا الرقم يخضع لمعدل تخزين Ethereum ، أي إجمالي المعروض من ETH Staked. بالنظر إلى معدل التخزين المتزايد منذ فبراير ، يجب أن يكون الانخفاض الموصى به في الغلة أعلى من الناحية النظرية وفقا للباحثين. لا يضمن الاقتراح حدا أعلى للطلب على التخزين ، لكنه تغيير بسيط في القانون يجب تنفيذه ومن شأنه أن يثبط الحافز المالي للتخزين عن طريق تقليل مكافآت الإصدار على المدى القصير. ويهدف الاقتراح إلى أن يكون بمثابة إجراء مؤقت لتمهيد الطريق لحل طويل الأجل، مثل سياسة الاستهداف.
2. استهداف نسبة الرهان على المدى الطويل: تنفيذ منحنى إصدار جديد يفرض تكلفة متزايدة على المتحققين للرهان وكسب المكافآت كلما زاد معدل الرهان عن نسبة الهدف مثل 25% من إجمالي إمدادات الإثريوم المرهونة. يستند الفكرة إلى بحث أيلوسون وديتريشس وشوارتز-شيلينغ. هناك عدة آليات يمكن من خلالها تحقيق نسبة الهدف التي تختلف في جدول الإصدار وشدة الانخفاض في الإصدار. لمزيد من التفاصيل حول منحنيات الإصدار تحت نموذج استهداف نسبة الرهان، اقرأ.هذا المنشور البحثي حول الإثيريوم.

لم يتم تحديد أي من المقترحات المذكورة أعلاه لإدراجها في الهارد فورك المباشر التالي ل Ethereum ، Pectra. ومع ذلك ، هناك فرصة قوية لأن يدفع مطورو البروتوكول لتضمين تغيير في الإصدار في الترقية بعد ذلك. حتى الآن ، كانت المناقشة داخل مجتمع Ethereum فيما يتعلق بالتغييرات في الإصدار مثيرة للجدل للغاية وخالية من الإجماع الواسع. يتضمن التراجع الرئيسي عن التغييرات في الإصدار مخاوف من أن انخفاض الإيرادات من Staking سيضر بربحية مزودي Staking الكبار الذين يعملون على Ethereum ، بالإضافة إلى المخزنين الفرديين والمنزليين. هناك أيضا معارضة من المستخدمين بأن المقترحات التي تؤثر حتى الآن على الإصدار تفتقر إلى البحث الكافي والتحليل القائم على البيانات. ومن غير الواضح ما هي نسبة الرهان المستهدفة الدقيقة التي ينبغي أن تكون عليها لتحقيق مؤشر متوسط التكلفة وما إذا كان تحقيق هذا الهدف من خلال التغييرات في الإصدار سيقلل من المخاوف من المركزية في توزيع الحصص أو يزيد من حدة المشكلة من خلال زيادة تثبيط مشاركة المخزنين المنفردين. لمعالجة بعض المخاوف بشأن ربحية المخزنين المنفردين على Ethereum على المدى الطويل ، شارك المؤسس المشارك ل Ethereum Vitalik Buterin بحثا أوليا في مارس 2024بالإضافة إلى مكافآت مضادة جديدة وعقوبات تخدم مشغلي العقد الذين يسيطرون على عدد أقل من العارضات.

سياسات النقدية لسلسلة الكتل بروفوف ستاك الخاصة بإثريوم ، سلسلة البيكون ، لم تتغير منذ بدايتها في ديسمبر 2020. ومع ذلك ، فقد خضعت سياسات النقدية لإثريوم قبل اندماجها مع سلسلة البيكون لعدة تنقيحات على مدى تاريخها البالغ سبع سنوات تقريبًا. تم تعيين مكافآت تعدين كتلة على إثريوم في البداية على 5 إيثر / كتلة. تم تخفيضها إلى 3 إيثر في الترقية المتروبوليس.في سبتمبر 2017. ثم تم تخفيضها مرة أخرى إلى 2 إيث في ترقية كونستانتينوبل.في فبراير 2019. ثم رأى المُنقبون مكافآتهم من رسوم التحويل تحرق في ترقية لندنفي أغسطس 2021قبل أن تصبح مكافآت التعدين غير مجدية تمامًا على الشبكة من خلال ترقية الدمجفي سبتمبر 2022.

من المحتمل أن يكون التغيير في السياسات النقدية ل Ethereum بموجب بروتوكول إجماع إثبات الحصة أكثر إثارة للجدل من التغييرات السابقة على إصدار الشبكة بموجب إثبات العمل حيث أن قاعدة المستخدمين المتأثرين بالتغيير أوسع بكثير. على عكس عمال المناجم بشكل صارم ، تؤثر التغييرات في الإصدار على عدد متزايد من حاملي ETH ، ومقدمي التخزين كخدمة ، ومصدري الرمز المميز للتخزين السائل ، بالإضافة إلى مصدري الرمز المميز لاستعادة الرموز. نظرا لتوسيع قاعدة أصحاب المصلحة المشاركين في تأمين Ethereum ، فمن غير المحتمل أن يتمكن مطورو بروتوكول Ethereum من تغيير السياسة النقدية ل Ethereum بشكل متكرر كما فعلوا في الماضي. من المرجح أن تؤدي الطبيعة المثيرة للجدل لهذه المناقشة إلى زيادة تحجر السياسات والمكافآت المرتبطة بالرهان بمرور الوقت. وبالتالي ، فإن نافذة الفرصة لتغيير هذا الجانب من قاعدة كود Ethereum تضيق ومن غير المرجح أن تظل مفتوحة لفترة أطول مع نمو صناعة Staking المبنية فوق Ethereum ونضجها.

استنتاج

إن اقتصاد الرهان المبني على قمة الإيثريوم ناشئ وتجريبي. عندما تم إطلاق سلسلة المنارة لأول مرة في عام 2020, لم يضمن المستخدمون الذين راهنوا على ETH القدرة على سحب ETH أو تحويل أموالهم مرة أخرى إلى Ethereum. عندما اندمجت سلسلة المنارة مع Ethereum في عام 2022, حصل المستخدمون على مكافآت إضافية للتخزين من خلال النصائح و MeV. عندما تم تمكين عمليات سحب ETH المخزنة في عام 2023 ، يمكن للمستخدمين أخيرا الخروج من المدققين وتحقيق الأرباح من عمليات التخزين الخاصة بهم. لا يزال هناك عدد كبير من التغييرات الأخرى الواردة على خارطة طريق تطوير Ethereum والتي ستؤثر على شركات Staking والأفراد الذين يعملون في المنزل فوق Ethereum. في حين أن معظم هذه التغييرات ليس لها تأثير على الحافز المالي للرهان ، مثل الزيادة إلى الحد الأقصى للرصيد الفعال للمدققين في بكترا ، فإن البعض يفعل ذلك. وبالتالي ، من المهم إجراء تقييم دقيق للمخاطر والمكافآت المرتبطة بالرهان على Ethereum حيث تتطور خارطة طريق تطوير Ethereum ويتم تنفيذها من خلال عمليات الهارد فورك. نظرا لأن اقتصاد التخزين في Ethereum يشمل أصحاب مصلحة أكثر من صناعة التعدين في Ethereum ذات مرة ، فمن المحتمل أن التغييرات المتكررة التي تؤثر على ديناميكيات Staking سيكون من الصعب على مطوري بروتوكول Ethereum تنفيذها بمرور الوقت. ومع ذلك ، لا تزال Ethereum عبارة عن blockchain جديد نسبيا لإثبات الحصة من المتوقع أن يتطور بطرق رئيسية في الأشهر والسنوات القادمة ، مما يدفع إلى الحاجة إلى دراسة متأنية لديناميكيات Staking المتغيرة لجميع أصحاب المصلحة المعنيين.

الإفصاح القانوني: \
تم توفير هذه الوثيقة والمعلومات الواردة فيها لك من قبل شركة Galaxy Digital Holdings LP والشركات التابعة لها ("Galaxy Digital") لأغراض إعلامية فقط. لا يجوز إعادة إنتاج هذه الوثيقة أو إعادة توزيعها كليا أو جزئيا، بأي شكل من الأشكال، دون الحصول على موافقة كتابية صريحة من Galaxy Digital. لا تشكل المعلومات أو أي رأي وارد في هذا المستند عرضا لشراء أو بيع أو التماس عرض لشراء أو بيع أي خدمات استشارية أو أوراق مالية أو عقود آجلة أو خيارات أو أدوات مالية أخرى أو للمشاركة في أي خدمات استشارية أو استراتيجية تداول. لا شيء وارد في هذا المستند يشكل مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو مصادقة على أي من الأصول الرقمية أو الشركات المذكورة هنا. يجب عليك إجراء التحقيقات والتقييمات الخاصة بك للمعلومات الواردة هنا. أي قرارات تستند إلى المعلومات الواردة في هذا المستند هي مسؤولية القارئ وحده. تعكس بعض البيانات الواردة في هذه الوثيقة وجهات نظر Galaxy Digital أو تقديراتها أو آرائها أو تنبؤاتها (والتي قد تستند إلى نماذج وافتراضات خاصة ، بما في ذلك ، على وجه الخصوص ، وجهات نظر Galaxy Digital حول السوق الحالية والمستقبلية لبعض الأصول الرقمية) ، وليس هناك ما يضمن أن هذه الآراء أو التقديرات أو الآراء أو التنبؤات دقيقة حاليا أو أنها ستتحقق في النهاية. إلى الحد الذي تكون فيه هذه الافتراضات أو النماذج غير صحيحة أو تتغير الظروف ، قد يختلف الأداء الفعلي اختلافا كبيرا عن التقديرات الواردة هنا ويكون أقل منها. لا تقدم أي من Galaxy Digital أو أي من الشركات التابعة لها أو المساهمين أو الشركاء أو الأعضاء أو المديرين أو المسؤولين أو الإدارة أو الموظفين أو الممثلين أي تعهد أو ضمان، صريح أو ضمني، فيما يتعلق بدقة أو اكتمال أي من المعلومات أو أي معلومات أخرى (سواء تم إرسالها كتابيا أو شفهيا) المرسلة أو المتاحة لك. يتنصل كل طرف من الأطراف المذكورة أعلاه صراحة من أي وجميع المسؤوليات المتعلقة أو الناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تم الحصول على بعض المعلومات الواردة هنا (بما في ذلك المعلومات المالية) من مصادر منشورة وغير منشورة. لم يتم التحقق من هذه المعلومات بشكل مستقل من قبل Galaxy Digital ولا تتحمل Galaxy Digital المسؤولية عن دقة هذه المعلومات. قد تكون الشركات التابعة لشركة Galaxy Digital قد امتلكت أو قد تمتلك استثمارات في بعض الأصول والبروتوكولات الرقمية التي تمت مناقشتها في هذه الوثيقة. ما لم يذكر خلاف ذلك ، تستند المعلومات الواردة في هذا المستند إلى الأمور كما هي موجودة اعتبارا من تاريخ الإعداد وليس اعتبارا من أي تاريخ مستقبلي ، ولن يتم تحديثها أو مراجعتها بطريقة أخرى لتعكس المعلومات التي تصبح متاحة لاحقا ، أو الظروف الحالية أو التغييرات التي تحدث بعد تاريخ هذا القانون. يوفر هذا المستند روابط لمواقع ويب أخرى نعتقد أنها قد تهمك. يرجى ملاحظة أنه عند النقر فوق أحد هذه الروابط ، قد تنتقل إلى موقع ويب مزود غير مرتبط ب Galaxy Digital. لا يتم التحكم في هذه المواقع المرتبطة ومزوديها من قبلنا ، ونحن لسنا مسؤولين عن المحتويات أو التشغيل السليم لأي موقع مرتبط. إن إدراج أي رابط لا يعني تأييدنا أو اعتمادنا للبيانات الواردة فيه. نحن نشجعك على قراءة شروط الاستخدام وبيانات الخصوصية لهذه المواقع المرتبطة حيث قد تختلف سياساتها عن سياساتنا. لا يشكل ما سبق "تقريرا بحثيا" على النحو المحدد في قاعدة FINRA 2241 أو "تقرير أبحاث الديون" على النحو المحدد في قاعدة FINRA 2242 ولم يتم إعداده بواسطة Galaxy Digital Partners LLC. لجميع الاستفسارات ، يرجى إرسال بريد إلكتروني contact@galaxydigital.io.حقوق الطبع والنشر ©galaxy digital holdings lp 2024. كل الحقوق محفوظة.

تنصل:

1. يتم إعادة طبع هذه المقالة من [this article is reprinted from[المجرة]. جميع حقوق الطبع والنشر محفوظة للكاتب الأصلي [ كريستين كيم]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة النشر هذه، يرجى الاتصال بـبوابة تعلمالفريق، وسوف يتعاملون معه بسرعة.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمات المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate.io للتعلم. ما لم يذكر ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوعة.