1. Antecedentes do Projeto e Missão Principal

Stella (anteriormente conhecida como Alpha Finance Lab) é um protocolo DeFi focado em estratégias de alavancagem descentralizadas, com o objetivo de resolver o conflito de interesses entre mutuários e credores no mercado tradicional de empréstimos DeFi através de custos de empréstimo de 0% e um modelo inovador PAYE (Pay-As-You-Earn). Sua missão principal é promover a popularização de estratégias de alavancagem e criar retornos reais mais altos tanto para mutuários quanto para credores.

Stella foi desenvolvido pela equipe original da Alpha Venture DAO, que vem sendo pioneira no campo DeFi alavancado desde 2020 e lançou o primeiro protocolo de mineração de liquidez alavancada Alpha Homora (com um pico de TVL de $1.9 bilhões). Após a reformulação como Stella em 2023, a equipe foca ainda mais na otimização da eficiência de capital e na experiência do usuário de produtos alavancados on-chain.

Fonte:Site oficial da Stella

2. Princípio técnico: modelo PAYE e estratégia de alavancagem

2.1 Modelo PAYE: Subvertendo o Mecanismo Tradicional de Taxa de Juros

O empréstimo DeFi tradicional baseia-se no Modelo de Taxa de Juros (IRM), que ajusta as taxas de empréstimo dinamicamente com base na utilização de fundos. No entanto, o IRM tem duas desvantagens principais:

1. Conflito de interesses: Os lucros dos credores dependem dos juros pagos pelos mutuários, que enfrentam uma pressão alta das taxas de juros;
2. Limite de lucro: Quando a taxa de utilização de capital é muito alta, a IRM aumenta a taxa de juros, fazendo com que os mutuários tenham dificuldade em obter lucros ou até mesmo experimentem um APY negativo.

O modelo PAYE da Stella reimagina completamente esse mecanismo:

• Custo de Empréstimo do Mutuário 0: Os mutuários só compartilham os lucros com os credores na proporção em que a estratégia gera renda;
• Os credores não têm limite superior de ganhos: O APY que os credores recebem depende inteiramente do rendimento da estratégia de empréstimo, não de uma taxa de juros fixa.

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O modelo PAYE da Stella substitui o tradicional Modelo de Taxa de Juros (IRM) com base na taxa de utilização de capital, eliminando os custos de juros de empréstimos ao compartilhar os lucros proporcionalmente quando o mutuário gera renda. Isso torna os interesses de credores e mutuários mais alinhados, promovendo uma distribuição de lucros mais justa e autêntica no setor de Finanças Descentralizadas (DeFi).

Fonte:Documentação Oficial da Stella

2.2 Design de Estratégia de Alavancagem

Stella oferece dois produtos principais:

• Estratégia Stella: Permite aos usuários pegar emprestado fundos sem custo e executar a oferta de liquidez alavancada (LP) ou estratégias longas/curtas direcionais em protocolos como Uniswap V3.
• Stella Lend: Os credores recebem uma parte da receita do mutuário ao emprestar ativos (por exemplo, ETH, USDC).

Fonte:Estratégia Stella

Tomando o pool ETH/USDC do Uniswap V3 como exemplo, os usuários podem escolher entre três faixas de preço: ampla, média e estreita.

• Faixa estreita: alta eficiência de capital, mas alto risco de Perda Impermanente (IL);
• Ampla gama: IL tem baixo risco, mas baixo rendimento.

3. Modelo Econômico do Token e os Cenários de Aplicação da ALPHA

A partir de fevereiro de 2025, o fornecimento total de tokens ALPHA é de 1 bilhão, com uma circulação de 909 milhões. Os detentores podem participar da governança do protocolo, apostar para recompensas e usá-los para incentivos do ecossistema.

3.1 Distribuição e Fornecimento de Tokens

• Fornecimento total: 10 bilhões de ALPHA;
• Fornecimento circulante: 9,09 bilhões (até fevereiro de 2025, dados da CoinMarketCap);
• Fornecimento máximo: 1 bilhão (sem mecanismo de emissão adicional).

3.2 A funcionalidade principal do ALPHA

1. Governança: Os detentores podem participar de votações de atualizações de protocolo e ajustes de parâmetros;
2. Rendimento de staking: O staking ALPHA pode render dividendos de taxas do protocolo e airdrops de tokens do projeto antecipado;
3. Incentivos ecológicos: usados para mineração de liquidez e recompensas de atividades da comunidade.

3.3 Dados de mercado (em 8 de fevereiro de 2025)

Fonte de dados:CoinMarketCap

4. Tendências Quentes e Desenvolvimento do Ecossistema

4.1 Tópicos Quentes Recentes

• Explosão do ecossistema Arbitrum: Stella, como o primeiro protocolo a suportar alavancagem sem custos, tornou-se uma ferramenta essencial para os usuários de DeFi no Arbitrum, com TVL crescendo 300% em comparação com 2024.
• Integração do Trader Joe: A estratégia de livro de liquidez será lançada em janeiro de 2025, permitindo aos usuários amplificar os lucros de market-making através de alavancagem.

4.2 Roadmap and Partners

• 2025 Q2: Lançamento da expansão multi-cadeia, suportando a mainnet do Ethereum e o Optimism;
• 2025 Q3: Introdução de ferramentas de gerenciamento de risco impulsionadas por IA, ajustando dinamicamente as taxas de alavancagem e os limiares de liquidação.

Fonte:Projeto Twitter X

5. Risco e Desafio

1. Risco de contrato inteligente: Apesar das auditorias da PeckShield e de outros, os protocolos DeFi ainda podem ter vulnerabilidades;
2. Incerteza regulatória: O aperto global dos requisitos de conformidade para DeFi alavancado pode afetar as operações da Stella;
3. Competição de mercado: Protocolos antigos como Aave, Compound estão explorando modelos semelhantes de taxa de juros zero.

Conclusão

Stella injeta poder inovador no mercado de alavancagem DeFi através do modelo PAYE e empréstimos sem custo. Embora os preços de curto prazo sejam afetados pelo sentimento de mercado, seu valor a longo prazo ainda depende da expansão do ecossistema e das capacidades de gestão de risco. Para investidores com maior tolerância ao risco, ALPHA pode se tornar um ativo-chave para capturar a próxima rodada de crescimento DeFi.

Por favor, observe que com as mudanças dinâmicas no mercado, é recomendável que os investidores continuem a prestar atenção aos canais oficiais e aos dados de mercado para obter as informações mais recentes.

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