Edit: Isso foi escrito ontem, domingo. O crash do mercado de hoje torna tudo escrito aqui ainda mais verdadeiro.

O mercado de criptomoedas de hoje é uma fronteira selvagem onde muitas vezes a hype supera a lógica. As valorações de mercado revelam que projetos vistosos apoiados por celebridades e influenciadores frequentemente ofuscam aqueles que silenciosamente estão engenhando a espinha dorsal do ecossistema e gerando receitas reais. Como um construtor de tecnologia mais focado em criar software impactante do que perseguir o buzz do limite de mercado, convido você a fazer um breve desvio para o verdadeiro valor dos projetos de cripto.

HYPE Sobre Substância

Considere tokens como Ripple (XRP), Dogecoin (DOGE), Cardano (ADA) ou TRUMP. Esses projetos têm avaliações de $166 bilhões, $44 bilhões, $31 bilhões e $21 bilhões, respectivamente, em 2 de fevereiro de 2025. Os números criam uma ilusão de valor e promessa imensos.

Mas muitos desses tokens foram projetados com pouco mais do que uma ideia cativante em mente. O XRP, por exemplo, tem sido envolvido em controvérsias e questionamentos sobre sua centralização, levantando dúvidas sobre se seu uso corresponde ao seu valor de mercado. Documentos judiciais recentes revelaram que a Ripple celebrou mais de 1.700 contratos com instituições financeiras e empresas para transações com XRP, oferecendo insights sobre seus negócios comerciais. Embora esses acordos tenham sido interpretados por alguns na comunidade XRP como um sinal de alta, parece que eles são estruturados apenas como termos comerciais de transação, um feito modesto, dada a considerável valoração do projeto.

DOGE começou como uma moeda meme, e embora sua comunidade seja apaixonada, sua falta de propósito claro e substância tecnológica leva muitos a questionar se seu limite de mercado é impulsionado puramente pela especulação. ADA, promovida como uma solução blockchain, não cumpriu consistentemente suas promessas grandiosas, o que faz com que sua alta avaliação pareça desconectada da tecnologia subjacente.

Muito hype, mas ainda sem substância.

A moeda TRUMP, amplamente divulgada, que depende do apelo de celebridades em vez de inovação tecnológica, demonstra como o sentimento do mercado pode inflar a avaliação de um token, apesar da falta de casos de uso substantivos. Ela atingiu o pico de $70 bilhões em questão de dias, atraindo liquidez de projetos mais conceituados ou úteis.

Projetos reais fazem o trabalho pesado

Por outro lado, tokens que representam protocolos com uso concreto e diário contam uma história diferente. Especialmente os líderes que constroem no ecossistema do Ethereum, que apresentam a maioria dos avanços tecnológicos na indústria de criptomoedas.

Pegue UNI, o token associado à Uniswap, a principal exchange descentralizada que lida com grandes volumes de negociação. Ou AAVE, a maior plataforma de empréstimo descentralizada que apoia diretamente usuários que tomam empréstimos e emprestam ativos, gerando receitas com taxas e juros. Da mesma forma, Arbitrum (ARB), Optimism (OP) ou Starknet (STRK) representam soluções de camada 2 que ajudam a escalar redes reduzindo congestionamentos e custos. Eles envolvem equipes de pesquisadores e engenheiros altamente qualificados desenvolvendo técnicas criptográficas avançadas — Starknet, por exemplo, está liderando pesquisas em provas de conhecimento zero — para criar soluções de ponta após anos de trabalho dedicado. No entanto, sua valoração combinada é apenas uma pequena fração de XRP.

Existem muitos outros exemplos de protocolos com uso considerável, pioneiros em tecnologia como Lido (LDO), Ethereum Name Service (ENS), Curve (CRV) e outras plataformas de apoio que têm modelos de receita claros, desenvolvimento contínuo e uma base de usuários que depende de sua funcionalidade todos os dias.

Além de gerar grande interesse midiático, esses projetos formam a espinha dorsal das finanças descentralizadas e ecossistemas blockchain, permitindo transações, possibilitando contratos inteligentes e introduzindo produtos financeiros inovadores. No entanto, suas capitalizações de mercado permanecem insignificantes quando comparadas às cifras inflacionadas vistas em projetos que lutam para provar seu valor além do interesse especulativo.

O Papel da Informação e da Mídia

Uma parte fundamental deste comportamento irracional decorre da informação - ou falta dela - disponível ao público em geral. Muitos investidores são influenciados por métricas superficiais e palavras de efeito sem terem acesso a análises aprofundadas que separam a utilidade tangível da mera excitação promocional. Jornalistas mainstream muitas vezes se limitam a narrativas que destacam figuras que chamam a atenção, muitas vezes com um tom negativo, em vez de investigar os casos de uso reais por trás dos tokens. O resultado é uma lacuna de informação que beneficia projetos com forte marca, mas fraca substância.

É fácil apontar o dedo quando a mídia gira narrativas que favorecem o hype em vez da substância.

O investidor comum pode ver uma avaliação de $166 bilhões para XRP ou uma cifra de $44 bilhões para DOGE e assumir que esses números devem refletir uma extraordinária inovação tecnológica ou financeira. O mesmo investidor pode ignorar UNI ou AAVE, não porque lhes falte substância, mas porque a narrativa em torno deles não é tão atraente ou sensacional. Quando o público não tem fácil acesso a uma visão detalhada desses projetos, a hype e a especulação assumem o controle, fazendo com que o mercado pareça irracional para aqueles que valorizam o desempenho fundamental em relação à hype da mídia.

Uso Real Permanece Subnotificado

Projetos que geram receita real geralmente são relatados em termos secos e técnicos que não capturam a empolgação de manchetes como "capitalização de mercado de $166 bilhões!"

Isso cria um campo de jogo desigual onde a excitação e a controvérsia, mesmo que não apoiadas por um uso robusto, dominam as discussões. Projetos reais que silenciosamente alimentam a infraestrutura das finanças descentralizadas acabam como os heróis desconhecidos do espaço cripto. Eles processam continuamente milhões em transações, alimentam empréstimos descentralizados e reduzem os custos para os usuários finais, no entanto, sua contribuição para o tecido econômico mais amplo do mundo cripto é frequentemente ignorada pela mídia mainstream.

A subvalorização desses tokens baseados em utilidade pode ter consequências significativas. Os investidores podem alocar erroneamente fundos para projetos que não cumprem promessas de longo prazo. Um mercado impulsionado pela hype em vez de desempenho pode levar a uma volatilidade excessiva e a um maior risco de bolhas. Isso destaca a necessidade de uma melhor educação e um jornalismo mais investigativo que priorize análises aprofundadas e baseadas em dados em detrimento do sensacionalismo.

Impacto no Mundo Real em uma Escala Menor

Um desses projetos é o GMX - uma plataforma que, apesar de passar despercebida, oferece utilidade real e receita. O GMX se destaca como um exemplo de uso genuíno em meio às narrativas infladas do mercado. Como todos os verdadeiros projetos de blockchain, todos os dados do protocolo são públicos e visíveis em tempo real.

Um painel para GMX emDuna

Operando há mais de três anos, a GMX construiu silenciosamente uma sólida reputação. Registra quase US$130 milhões em receita anual de taxas - um indicador claro de que os traders dependem de sua plataforma de negociação descentralizada. Como o protocolo coleta 27% dessas taxas - totalizando aproximadamente US$35,1 milhões em ganhos anuais efetivos - sua valoração atual de US$180 milhões implica um Índice Preço/Lucro (PER) de cerca de 5,1.

Este PER de aproximadamente 5,1 é modesto em comparação com os benchmarks tradicionais do mercado, especialmente dada a significativa capacidade de crescimento inerente à tecnologia blockchain, e contrasta nitidamente com as avaliações inflacionadas de projetos sem fluxos de receita sustentáveis.

Além dos números, a espinha dorsal técnica da GMX é mais um testemunho de seu valor. O projeto construiu uma base de código aberto de alta qualidade que outros notaram. Seu código foi bifurcado várias vezes por projetos que, sem o desempenho consistente da GMX e apoio da comunidade, acabam sendo valorizados até mesmo se construírem campanhas de hype nas redes sociais. Essa utilidade real e mensurável, aliada a um modelo de receita sustentável, marca a GMX como um ativo genuinamente subestimado em um mercado irracional.

Olhando para o futuro

A nova administração dos EUA, que assumiu o cargo há apenas alguns dias, sinaliza uma postura pró-cripto e inaugura um clima regulatório favorável. Essa mudança política torna este um momento ideal para adotar uma abordagem fundamental - uma que valorize a utilidade genuína e a inovação tecnológica em detrimento da mera especulação. Agora é o momento para investidores e desenvolvedores aproveitarem esse ambiente de apoio para impulsionar o crescimento sustentável em todo o ecossistema cripto.

Um mercado que recompensa projetos baseados em uma combinação de utilidade genuína e desenvolvimento ativo deveria, em teoria, ver suas soluções mais práticas receberem as mais altas avaliações. Até que as narrativas da mídia alcancem essa realidade, o mercado cripto continuará sendo um estudo em contrastes. Os projetos "falsos", impulsionados pelo hype, podem desfrutar de capitalizações de mercado inflacionadas no curto prazo, enquanto os projetos que são a espinha dorsal de aplicativos descentralizados e finanças silenciosamente constroem uma base para a atividade econômica futura.

Investidores que se dedicam a olhar além do hype e estudar os números - examinando volumes de transações, receitas de taxas e o crescimento das bases de usuários - estarão em uma posição melhor para entender quais tokens realmente têm valor. À medida que o mercado amadurece, é crucial que a mídia e os analistas forneçam uma imagem mais clara e equilibrada que ajude o público a separar a empolgação passageira do crescimento sustentável.

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