5 de novembro marcou um dia extremamente importante na bifurcação da estrada para as pessoas de cripto globalmente. Para aqueles de vocês sem contexto aqui, a SEC falhou em fornecer qualquer orientação clara às empresas de cripto para estarem em conformidade, então volta e processa-as por não estarem em conformidade. Essa falta de incerteza regulatória levou à sufocação de muita inovação cripto e criou barreiras desnecessárias para a indústria - tudo enquanto deixa scams e ponzis reais correrem soltos.

Quando Trump lançou sua própria coleção de NFT em 2022, sabíamos que as coisas seriam um pouco diferentes em relação à sua visão sobre criptomoedas. No entanto, a maior mudança ocorreu em 27 de julho de 2024, na conferência de Bitcoin em Nashville, onde ele anunciou que demitiria Gensler e criaria a Reserva Estratégica de Bitcoin para os EUA. Como nenhum candidato democrata havia falado tão abertamente sobre como eles ajudariam ou avançariam nas criptomoedas, isso realmente mudou a dinâmica de como mais de $100 milhões de dinheiro de PAC de criptomoedas seriam alocados. Ainda havia ceticismo, com razão, sobre o quanto disso era para agradar à multidão de criptomoedas versus realmente cumprir.

https://x.com/CroissantEth/status/1856552069001347424

Avançando para uma versão do mundo onde Trump é presidente e os republicanos controlam a Câmara dos Representantes e o Senado (as duas principais divisões do governo necessárias para a aprovação de legislação), vivemos em um novo mundo. Ainda é difícil entender todas as implicações do que isso significa, mas pensei em escrever este artigo para explicar como acredito que a estrutura de mercado irá mudar como resultado.

Regulamentação

A primeira vitória foi tecnicamente no início deste ano, quando os ETFs de Bitcoin e Ethereum foram lançados. Fora as nossas bolsas bombando, significava que era muito difícil tornar o Bitcoin ou Ethereum “ilegal”. Fazê-lo faria com que qualquer instituição regulada dos EUA perdesse dinheiro em suas participações. Para fazê-lo, um político teria que promovê-lo e, muito provavelmente, trabalhar contra os interesses da mão que os alimenta diretamente. A IBIT atualmente possui ~$40 bilhões em Bitcoin. Marcá-lo como 0 causaria dor demais para qualquer político realizar sem perder o apoio dos seus doadores.

Ainda assim, as questões sobre como as exchanges devem ser tratadas, como as stablecoins são vistas e o que torna um token um valor mobiliário não estavam claras. O que sabemos é que a pessoa encarregada de autorizar a SEC a agir, Gensler, sairá e será substituída por um candidato muito mais pró-cripto. Fora das coisas que são claramente golpes, o limite para o que é legalmente arriscado é bem mais baixo. Duas semanas se passaram e já estamos vendo as exchanges listarem praticamente tudo o que desejam, incluindo memecoins retardadas (que eu compro e seguro, hahaha).

Isso remete a um ponto maior em torno da desregulamentação em torno do estilo de presidência de Trump. Embora seja fantástico para a inovação, também significa que práticas éticamente questionáveis também aumentarão. Não se pode ter o bem sem o mal. A auto-regulação é a única esperança que esta indústria tem e até agora houve muito pouco disso.

Um efeito de segunda ordem ou certeza regulatória significa que o caminho para as ofertas públicas iniciais de criptomoedas aumenta enormemente também. Se as empresas souberem que, antes de se tornarem públicas, não precisam lutar contra a SEC, o fluxo de ofertas públicas iniciais de criptomoedas se torna consideravelmente mais viável. Como resultado, as negociações privadas não serão apenas precificadas com base em se um token tem que acontecer ou não, mas sim em um caminho para como ele poderia um dia ser listado na NASDAQ. Como subproduto, quanto mais empresas saudáveis listadas publicamente existirem, maior será o mercado para a atividade de fusões e aquisições - algo que historicamente tem sido escasso. Acredito que o ponto principal aqui é que o mercado se torna mais eficiente e os caminhos para implantar capital se tornam mais bem percorridos com menos imaturidade. Se os mercados privados estavam aquecidos no último ciclo, espere que fiquem ainda mais aquecidos neste ciclo.

https://x.com/Yueqi_Yang/status/1854185158074634299

O efeito de terceira ordem de mercados de financiamento privado de criptomoedas mais claros também é o aumento do apetite por ideias mais arriscadas que exigem mais "confiança" no mundo real. Uma vertical fundamental que vejo aqui são os pagamentos. Anteriormente, eles eram muito desafiadores, dados os inúmeros aros bancários e KYC/AML pelos quais as empresas tiveram que passar,6* no entanto, esses muros serão derrubados. Além disso, com o aumento do financiamento, os investidores ficarão felizes em financiar mais experimentos. Dado que a Stripe adquiriu recentemente a Bridge por US$ 1 bilhão, a avaliação relativa joga e o mercado para outros adquirentes para um braço de pagamentos cripto acabou de se expandir:

https://x.com/ccatalini/status/1852394789276197353

Cultura

Cripto é tipicamente legal quando os preços sobem e todos estão ficando ricos. No entanto, quando os preços caem, o setor é visto como um lugar onde apenas os golpistas trabalham. Nunca houve realmente grandes figuras em administrações governamentais que apoiaram a criptomoeda e ajudaram a aumentar a percepção dela. Isso é importante porque muitas normas seguem o que as pessoas ao seu redor dizem sobre o mundo. Quer você goste dele ou não, Elon e Trump são figuras massivamente populistas que têm enormes quantidades de capital social, político e real por trás deles. Tudo o que eles dizem que é "legal", vai rapidamente permear pelo menos metade da sociedade.

Você já vê isso com o 'Departamento de Eficiência Governamental' também conhecido como DOGE, que todos irão repetir sem parar no próximo ano. Dado o quão fortemente as pessoas se sentem em relação ao desperdício e ineficiência do governo, é meio louco que você possa comprar uma moeda meme chamada DOGE que expressa essa visão e permite que você ganhe dinheiro, quanto mais cedo você investir nela. Não ficaria surpreso se houvesse mais moedas meme em várias áreas do governo que surgissem. Pnut já é uma fascinante: o esquilo eutanasiado autorizado pelos democratas agora se tornou um token de capitalização de mercado de vários bilhões de dólares, é absolutamente louco.

Ao mesmo tempo, se no último ciclo vimos celebridades de segunda linha impulsionando NFTs estranhos e suas próprias moedas pessoais - não acho que estejamos muito longe de grandes celebridades de primeira linha seguirem neste próximo ciclo. Dado que a interseção entre entretenimento e criptomoedas irá se expandir massivamente, espere ver mais cultura cripto sendo exportada para indústrias adjacentes nos próximos anos.

Um fator maciço na percepção deste ciclo tem sido Polymarket. Onde as pesquisas e a mídia estavam enviesadas e pintavam uma visão incorreta das eleições, o Polymarket não se importa e diz a você como é, exatamente como é, em tempo real. Enquanto muitos chamavam de 'manipulação', aprendemos mais uma vez que a sabedoria dos mercados livres é muito raramente errada. Parabéns à baleia francesa por fazer a matança de uma vida. Como muitas pessoas agora estão muito confortáveis com mercados de previsão baseados em criptografia, espere ver mais aplicativos de mercado de previsão com muitos mais mercados online!

Muitos outros sites eventualmente convergiram para as mesmas probabilidades que o Polymarket, mas com muito menos liquidez e rapidez. Acho que uma coisa que eu quero entender é em que ponto consideramos os mercados como sendo 'suficientemente grandes' para serem fontes de informação precisas. Ser capaz de acessar a sabedoria coletiva da multidão ainda é subestimado na minha opinião, mas será mais ainda no futuro. Já uso o Polymarket para ter uma ideia de como serão as taxas de juros na próxima reunião do FOMC, dado que existem mercados para isso.

Política Macroeconômica

A principal política de Trump gira em torno do aumento das tarifas, da diminuição dos impostos e do retorno da produção para os Estados Unidos. É difícil dizer se funcionará ou não, dado que a aposta é que os custos adicionais para os consumidores serão compensados com uma renda pós-impostos mais alta. Independentemente disso, essas políticas serão em grande parte inflacionárias e muito provavelmente aumentarão a oferta de dinheiro de alguma forma. O mercado de títulos em grande parte precificou o fato de que a presidência de Trump levará a taxas mais altas - evidente pelo aumento da taxa de 10 anos e pela falta de redução, apesar da redução da taxa de fundos federais.

Muitos poderiam contestar meu argumento de que o DOGE será capaz de compensar esses custos reduzindo o tamanho do governo. Eu não acho que isso seja preciso e potencialmente enganoso. Aqui está um tópico de Lyn Alden que analisa muito bem essa dinâmica:

https://x.com/LynAldenContact/status/1856711009177620885

O principal culpado pelo motivo pelo qual o dólar americano vai ser cozido é descrito sucintamente neste thread abaixo. TLDR: A maioria da dívida está sendo rolada de uma taxa de juros de 0,25% para 4,75%.

A maioria dos 4,75% da dívida emitida será rolada em 2033, como evidenciado no gráfico abaixo. Embora o custo possa ser menor com a redução da taxa de fundos federais, se o mercado de títulos exigir maiores rendimentos para compensar o ambiente inflacionário que será persistente, o custo de financiamento no futuro será tão caro para o governo. Se há uma coisa que eu recomendaria a todos aqui, seria entender o que o mercado de títulos está dizendo sobre o estado do mundo.

Se você pensou que esse era o único custo que você precisa ficar de olho, a outra parte aqui é que o custo de trazer a fabricação de volta para os EUA provavelmente será na casa dos trilhões de dólares. O mundo inteiro nos últimos 20 anos transferiu a fabricação para a China e agora trazer de volta essa capacidade nacionalmente vai custar - muito. Você deve ler o novo artigo de Arthur Hayes aqui para entender completamente como isso se desenrola.

Como Lyn Alden diz 'nada para esse trem'. O dinheiro será impresso e junto com ele velas verdes semelhantes ao valhalla para ouro e Bitcoin.

Demanda

Agora que as portas dos criptos foram verdadeiramente abertas, temos uma nova dimensão de demanda que já estava presente, mas agora está acelerada: demanda competitiva entre empresas e estados-nação. Vamos começar com as empresas porque já podemos ver isso ao vivo.

Michael Saylor provavelmente será uma das pessoas mais ricas do mundo, dado o quanto a Microstrategy possui em Bitcoin. Ele desbloqueou uma das maiores falhas de dinheiro: emitir títulos corporativos de baixo rendimento sem termos de recall e usá-los para comprar mais Bitcoin - repetidamente. O interessante é que, se em algum momento você parecia um tolo por ter Bitcoin no seu balanço patrimonial, no futuro você será um tolo por não possuir nenhum.

https://x.com/kermankohli/status/1856702276519235930

A Tesla atualmente possui mais de $1 bilhão em Bitcoin também. Espere que essa tendência se acelere ainda mais à medida que o dinheiro continue a perder valor devido à impressão excessiva dele. O Bitcoin é uma versão alavancada do ouro. A outra dimensão da competição é os estados-nação soberanos que possuem Bitcoin em suas reservas e competem uns com os outros. Se os EUA estão falando sobre uma reserva estratégica de Bitcoin, o Butão já está nisso:

https://x.com/Vivek4real_/status/1856000503198388256

A quantidade de pressão de compra à medida que todas essas corporações e países compram Bitcoin como proteção contra sua própria incompetência será um espetáculo a ser visto. Você realmente não pode ser otimista o suficiente.

Caso você não tenha lido meu último artigo sobre o USDJPY, também estamos começando a ver ele derreter e quando essa bomba cair, veremos a inutilidade das moedas governamentais se tornar muito aparente.

Fechamento

Embora haja muitos outros aspectos sobre os quais eu poderia falar sobre o Comércio de Trump, estes são alguns dos principais variáveis que eu acho que todos devem ficar atentos. A história teve uma grande mudança de rumo e nos próximos meses ficará lentamente mais claro para todos o quanto houve uma mudança de curso com Trump chegando ao poder com uma varredura completa dos Republicanos. Se houver algo neste artigo que você sinta que passou por cima da sua cabeça ou gostaria que eu aprofundasse, deixe-me saber e terei prazer em expandir!

Feliz mercado em alta para todos, que suas moedas rasguem tão forte quanto as microcap mememoedas de 80-IQ que existem por aí!

Disclaimer:

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