Introdução

Na onda do DeFi 2.0, o conflito entre a fragmentação da liquidez e a composabilidade do protocolo tornou-se cada vez mais proeminente. A Spark Finance se posiciona com o “Liquidity-as-a-Service (LaaS)” no seu núcleo, com o objetivo de reformular a eficiência de capital por meio do encaminhamento de ativos entre blockchains e um mecanismo de risco dinâmico. Como um protocolo emergente, sua abordagem tecnológica diferenciada em comparação com projetos líderes como Sky e Aave é digna de nota. Este artigo fornece uma análise aprofundada de sua arquitetura técnica, modelo de token e desenvolvimento do ecossistema.

O que é Spark Finance?

Origem: web3-growth.notion.site

Spark Finance é uma matriz de protocolo DeFi modular focada em melhorar a capacidade de captura de valor do ecossistema descentralizado de stablecoin USDS. Seu protocolo principal, Spark Protocol, equilibra eficiência de capital e gestão de riscos ao construir infraestrutura de empréstimos, poupança e liquidez. Spark Finance foi fundada em resposta a dois pontos principais de dor da era DeFi 2.0:

• Fragmentação de liquidez: Os ativos cross-chain são difíceis de utilizar eficientemente, e o USDS carece de uma camada de rendimento unificada em cenários multi-chain.
• Fragilidade do protocolo: Os modelos tradicionais de supercolateralização têm baixa eficiência de liquidação durante condições de mercado extremas, o que leva a riscos sistêmicos.

A equipe Spark Finance tem como objetivo criar uma pilha de protocolo financeiro isolado de riscos, interoperável entre cadeias e com possibilidade de rendimento, tornando o USDS um "super meio de liquidez" conectando CeFi e DeFi.

Fonte: Gate.io

Antecedentes do Projeto

Membros da equipe

Spark Finance é desenvolvido pela Sky (anteriormente MakerDAO), com uma equipe que tem significativa sobreposição com a Sky:

• Rune Christensen｜Fundador
• Lucas Manuel｜Chefe de Tecnologia
• Além disso, a equipe consultiva inclui ex-engenheiros da Compound e consultores da Celestia, que fornecem apoio fundamental para o desenvolvimento da Spark Finance.

Situação de Financiamento

A Spark Finance é totalmente de propriedade da equipe Sky. O financiamento para o projeto Sky é o seguinte:

• A Sky arrecadou aproximadamente $61.5 milhões em financiamento total, com uma capitalização de mercado circulante atual de $804 milhões.
• Os investidores da Sky incluem a16z, Polychain, Dragonfly e Paradigm.

Arquitetura Técnica

A missão principal da Spark é servir como o motor subjacente do ecossistema USDS, aprimorando a eficiência de capital e a composabilidade de protocolo por meio de infraestrutura DeFi modular. Como um componente estratégico do Ecossistema Sky, a Spark se concentra em criar cenários de aplicação de valor em várias camadas para o stablecoin descentralizado USDS. A Spark é composta por três principais categorias de produtos:

• Protocolo de poupança com rendimento (Poupança)
• SparkLend
• Camada de liquidez Spark

Poupança

Spark permite aos usuários depositar facilmente stablecoins em contas de poupança e receber tokens de poupança USDS (sUSDS) em troca. Os tokens sUSDS representam a parte do usuário em USDS na Taxa de Poupança Sky. À medida que as economias crescem, o valor dos sUSDS aumenta ao longo do tempo. O rendimento fornecido pela Taxa de Poupança Sky é maior do que a Taxa de Poupança Dai. A Taxa de Poupança Sky é definida pela Governança Sky.

Fonte:spark.fi

SparkLend

SparkLend é um protocolo de mercado de liquidez descentralizado e não custodial que suporta o produto Spark Borrow. Os usuários podem participar como credores ou mutuários. Os credores fornecem liquidez ao mercado e ganham renda passiva emprestando ativos, enquanto os mutuários podem pegar empréstimos supercolateralizados e perpétuos.

(Source: https://spark.fi/borrow)

Camada de Liquidez Spark

A Camada de Liquidez Spark (SLL) pode fornecer automaticamente liquidez em USDS, sUSDS e USDC da Sky diretamente para várias redes blockchain e protocolos DeFi. Isso permite que os usuários ganhem facilmente a Taxa de Economia Sky com sUSDS em sua rede preferida. Além disso, permite que o Spark forneça liquidez aos mercados DeFi para otimizar os rendimentos automaticamente. A Camada de Liquidez Spark é multi-cadeia e cross-protocol, permitindo que a liquidez direcionada pelo Spark seja alocada em todos os principais mercados de empréstimos.

Atualmente, a Camada de Liquidez Spark suporta SparkLend, AAVE, Morpho e outros.

Fonte: mirror.xyz

Principais vantagens e recursos

Empréstimo em Silos

Nos protocolos de empréstimos tradicionais, uma queda acentuada no valor de um único ativo de garantia pode desencadear um “efeito dominó” de liquidação global. O Spark reestrutura o paradigma de controle de riscos por meio de um design modular, introduzindo o mecanismo de cofre de isolamento de ativos, que aborda de forma inovadora esse problema persistente da indústria.

• Arquitetura de Pool de Risco Independente: Cada ativo de garantia (como WBTC/ETH) tem seu próprio pool de empréstimos dedicado, semelhante ao veículo de propósito especial (SPV) das finanças tradicionais.
• Design de Imunidade Cross-Pool: Quando o pool de ETH aciona liquidações em grande escala, o pool de USDC ainda pode operar normalmente, melhorando a estabilidade do sistema em 300%.
• Algoritmo de Bloqueio de Contágio de Risco: Se a taxa de garantia de uma pool cair abaixo de 120%, ela suspende automaticamente sua participação na combinação de ativos com outras pools.

Modo de Eficiência (eMode)

A eficiência de capital é um dos aspectos centrais do espaço de empréstimos DeFi. A Spark introduziu de forma criativa o modo de eficiência eMode, que eleva a taxa de utilização de capital de portfólios de ativos correlacionados além dos limites teóricos.

O eMode (Modo de Eficiência) reestrutura a eficiência de capital de pares de ativos correlacionados por meio de um motor dinâmico de parâmetros de risco. Quando o colateral do usuário e os ativos emprestados têm uma forte correlação de preços (como ETH/wstETH), o sistema ativa automaticamente o "módulo de overclock":

• Os oráculos personalizados estão ativados (usando Balancer TWAP e validação de dupla fonte da Chainlink) para elevar o limite convencional de LTV e aumentar o limiar da taxa de garantia para 97% (em comparação com os 82% no modo regular). Uma estratégia de alavancagem cíclica de 20x também é permitida.
• Este modo introduz inovadoramente o design de cofre de isolamento de risco. Mesmo que a posição do eMode seja liquidada, os ativos de garantia de outras posições regulares permanecem protegidos de forma independente. Isso permite a operação paralela de "arbitragem de alto risco" e "estratégias conservadoras multi-posições", aumentando a utilização de capital em 53% em comparação com uma característica semelhante do Aave V3, enquanto reduz as reduções por liquidação em 67% [5].

Mecanismo de Piso de Taxa de Juros

No mundo altamente volátil do DeFi, a Spark injeta certeza no mercado através do mecanismo de piso da taxa de juros, colaborando profundamente com a MakerDAO para formar um fosso protetor.

• Mecanismo dinâmico de piso de taxa de juros: Quando a demanda de mercado é inferior a 50% da oferta, a taxa de juros é fixada em um mínimo de 1,11% para proteger os interesses dos mutuários. O protocolo subsidia a diferença da taxa de juros por meio do cofre DAI (cada subsídio ≤ 0,3%, regulado pela governança da MakerDAO).
• Bônus de Integração do Ecossistema: Ao se conectar com protocolos como Curve/Convex, os detentores de USDS podem facilmente depositar ativos em pools de rendimento de stablecoin e obter um rendimento adicional de 3-5%.
• Suporte à Delegação de Crédito: A delegação de crédito permite que os usuários institucionais transfiram limites de empréstimo para usuários varejistas através do KYC, ganhando taxas de comissão.

Diferenças e Complementaridade com MakerDAO

Abaixo está uma tabela de comparação detalhada entre o Protocolo Spark e a MakerDAO, focando na complementaridade e diferenças dentro do ecossistema de stablecoins descentralizadas:

Interpretação de Relacionamento Complementar:

• Spark, como o “braço de liquidez” da MakerDAO, amplia os casos de uso do DAI para mercados de empréstimos de alta alavancagem.
• A MakerDAO, ajustando a DSR (taxa de poupança DAI), fornece munição subsidiada para a taxa de juros de 1,11% do Spark.
• O fluxo de capital bidirecional cria um loop fechado, aumentando a eficiência de captura de TVL do DAI na batalha DeFi em 4 vezes.

Tokenômica

SPK é o token de governança para Spark Sky Star (Spark faz parte do ecossistema Sky). Atualmente, o token SPK ainda não foi lançado. Por favor, tenha cautela com golpistas e tokens SPK falsos.

Spark está realizando atividades de pré-mineração com base no uso de sua plataforma de empréstimos. Os usuários da plataforma receberão airdrops com base em sua frequência e duração de uso durante estações específicas. Após o lançamento do token SPK, os usuários continuarão a poder receber tokens SPK.

Detalhes da temporada

• Temporada 1 (20 de agosto de 2023 - 20 de maio de 2024):
  • Um total de 60 milhões de SPK serão distribuídos para usuários elegíveis.
  • 80% (48 milhões) será alocado para usuários que emprestam DAI.
  • 20% (12 milhões) serão alocados para os usuários que fornecem ETH.

A temporada 1 é um período de mineração de 9 meses, começando em 20 de agosto de 2023, 14:25 UTC (bloco Ethereum 17.956.537) até 20 de maio de 2024, 14:25 UTC.

• Temporada 2 (20 de maio de 2024 - Lançamento oficial do Sky Star a ser determinado)
  • Na 2ª temporada, os usuários elegíveis do SparkLend receberão 6,66 milhões de recompensas SPK por mês.
  • 80% será alocado para os usuários que pegam emprestado DAI.
  • 20% será alocado para os usuários que fornecerem ETH.

A temporada 2 é um período adicional de pré-mineração, que dura até que o Spark Sky Star seja lançado como parte do Sky Endgame.

Plano de Lançamento

A emissão de SPK segue as regras delineadas em MIP101: Artefato de Alinhamento Imutável do Atlas do Céu do Fim do Céu, que estipula que 4,6 bilhões de tokens SPK serão emitidos ao longo dos primeiros 10 anos. Destes, 4 bilhões de tokens serão emitidos por meio de mineração de gênese, diminuindo gradualmente ao longo do tempo, e 600 milhões de tokens serão alocados para o pool de recompensa de trabalho. Consulte o gráfico de alocação abaixo:

Fonte: docs.spark.fi

A mineração Genesis segue o seguinte plano de lançamento:

Fonte: docs.spark.fi

Desenvolvimento do ecossistema

A história de desenvolvimento do Spark Finance apresenta uma clara progressão estratégica:

• Fase Seed 2022: Começou com um único protocolo de empréstimo, com foco em empréstimos com garantia USDS na mainnet Ethereum, com TVL superior a US$ 30 milhões.
• Fase de Expansão de 2023:
  Camada Técnica: Lançou o mecanismo de liquidação entre cadeias e integrou com a LayerZero, suportando interoperabilidade de ativos em seis cadeias, incluindo Arbitrum e Polygon.
  Camada do ecossistema: Parceirizado com a Chainlink para desenvolver um oráculo de taxa de garantia dinâmica, reduzindo os atrasos de liquidação em 60%.
  Camada do Produto: Lançou cofres de liquidez de nível institucional, atraindo fundos de hedge para participar na criação de mercado através de uma lista branca.

• 2024: Plano de construir uma camada de liquidez dedicada através do zk-Rollup, com o objetivo de reduzir os custos de gás para um terço dos custos do Uniswap V4.
  O objetivo é formar um loop econômico completo USDS que abranja empréstimos, derivativos e pagamentos.

Ecossistema da cadeia ETH

De acordo com dados oficiais da Spark, os depósitos totais na cadeia ETH chegam a $4.76 bilhões, com empréstimos totalizando $1.72 bilhões e a liquidez disponível atingindo $3.04 bilhões.

Fonte: spark.blockanalitica.com

Ecossistema da Cadeia Gnosis

Atualmente, os depósitos totais na cadeia da Gnosis somam $43.35 milhões, com empréstimos totalizando $8.85 milhões e liquidez disponível atingindo $34.49 milhões.

Fonte: spark.blockanalitica.com

Perspectivas Futuras

Revitalização da Marca e Revolução na Experiência do Usuário

À medida que o crescimento dos usuários DeFi entra em um patamar, a atualização da marca da Spark não é apenas uma simples mudança de nome, mas sim uma reconstrução fundamental da infraestrutura de experiência do usuário no nível do protocolo.

• Painel de Adaptação de Risco Impulsionado por IA:

  • Modo Iniciante: Simplifica parâmetros complexos, oferecendo staking/empréstimo com um clique com previsões de visualização de APY.
  • Modo Especialista: Abre o editor da estratégia da carteira de empréstimo flash, com suporte para backtesting de script Python.

• Sistema de Identidade Unificada entre Cadeias: Os usuários podem gerenciar ativos entre cadeias através de credenciais de ligação de alma NFT (ERC-6551), eliminando a inconveniência de alternar entre várias carteiras.

Riscos Regulatórios

A arquitetura técnica do Spark apresenta uma contradição fatal ao lidar com a regulamentação global - tentando atender às demandas das autoridades através do congelamento de endereços, verificação KYC e outras características de conformidade, enquanto luta para evitar as críticas da comunidade cripto de "regressão da centralização." As principais contradições incluem:

• Divisão Regional na Classificação Legal
  O MiCA da UE classifica o USDS como moeda eletrônica, exigindo operação licenciada e reservas fiduciárias completas.
  A SEC dos EUA provavelmente irá classificá-lo como um título não registrado, potencialmente levando a ações coletivas (fazendo referência ao caso da Ripple).
  Os mercados emergentes (por exemplo, Nigéria) proíbem diretamente a circulação de stablecoin, resultando na contração passiva dos negócios.

• Conflito Fundamental Entre Recursos de Conformidade e Princípios Cripto
  Os poderes de congelamento on-chain levam ao colapso da confiança da comunidade, com os usuários hard-core da DeFi migrando para protocolos "puros" como o Aave.
  Restrições geográficas (por exemplo, bloqueio de usuários de VPN) levam à fragmentação do ecossistema de desenvolvedores, prejudicando a composabilidade do protocolo.

• Diferentes padrões de prova de reserva em diferentes países (por exemplo, o Japão exige auditorias diárias, a Suíça permite relatórios semanais) aumentam os custos marginais de conformidade.

Conclusão

O Spark Finance pode se tornar a primeira "camada financeira híbrida" acomodando simultaneamente os fluxos de fundos institucionais e as demandas de rendimento do varejo. Isso representa uma ruptura do paradigma DeFi existente e pode dar origem a uma nova estrutura de colaboração regulatória. Assim como a internet fez a transição do HTTP para o Web3, o valor da Spark Finance está no refinamento de seus parâmetros técnicos e em sua capacidade de estabelecer uma referência para finanças on-chain que seja evolutiva, resistente à captura e compatível com a natureza humana.