Os cinco grandes fundos "limitam" resgates de crédito privado, impacto pré-FOMC na liquidez das criptomoedas

Desde o final de fevereiro, cinco principais fundos de crédito privado, incluindo o Morgan Stanley, limitaram ou suspenderam os pedidos de resgate dos investidores em um período de três semanas. Analistas acreditam que investidores presos podem ser forçados a recorrer a ativos altamente líquidos como Bitcoin e Ethereum para levantar fundos; enquanto o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) realizará uma reunião de decisão de taxas entre 17 e 18 de março, a sobreposição de pressões duplas está aumentando a vulnerabilidade do mercado de criptomoedas.

Efeito dominó das restrições nos cinco maiores fundos de crédito privado

(Origem: TFTC)

A onda de retirada de crédito privado apresenta um claro efeito dominó: quando um fundo anuncia restrição de resgates, os investidores aceleram saques de outros fundos para evitar que também fechem, ampliando ainda mais a pressão de liquidez geral.

O fundo principal da Cliffwater, com um valor de US$ 33 bilhões, após investidores tentarem resgatar um recorde de 14% em um único trimestre, estabeleceu um limite de 7%, tendo realizado aproximadamente metade dos pedidos. O fundo North Haven Private Income, da Morgan Stanley, após estabelecer um limite de resgate de 5%, devolveu cerca de US$ 169 milhões, aproximadamente 45,8% do valor solicitado pelos investidores.

O mercado de empresas de desenvolvimento comercial (BDC) também envia sinais importantes: atualmente, esses instrumentos negociam a cerca de 0,73 vezes o valor patrimonial líquido, o maior desconto desde 2020, indicando que os investidores de crédito estão ativamente reduzindo sua exposição ao risco.

Sobreposição de timing do FOMC: Bitcoin enfrenta dupla pressão de liquidez

(Origem: CME Fed Watch)

A alta sobreposição de momentos é a principal preocupação do mercado atual:

Padrão histórico do FOMC: o Bitcoin caiu após sete das oito reuniões do FOMC em 2025; após a manutenção da taxa de juros em janeiro, o Bitcoin caiu de US$ 90.400 para US$ 83.383 em 48 horas

Sentimento de mercado: o índice de medo e ganância está em nível de “medo extremo”, o mercado de criptomoedas está na sua fase mais frágil desde 2022

Expectativa de taxas: a probabilidade de manter a taxa entre 3,50% e 3,75% segundo a ferramenta CME Fed Watch é superior a 99%; a decisão de taxa já foi digerida pelo mercado, o que importa é o tom de Powell

Níveis de suporte chave: se o aperto de crédito privado combinado com declarações hawkish pressionar, o suporte em US$ 62.300 ficará sob forte risco

O Bitcoin permanece acima de US$ 71.000, mas investidores presos a resgates de fundos de crédito privado podem optar por vender ativos altamente líquidos como Bitcoin e Ethereum para levantar fundos.

Avisos amplos do mercado de crédito e inteligência artificial do Deutsche Bank

O Deutsche Bank revelou nesta semana que sua carteira de crédito privado aumentou para €25,9 bilhões (cerca de US$ 30 bilhões), com um aumento de mais de um terço em empréstimos de tecnologia, atingindo €15,8 bilhões (cerca de US$ 18,3 bilhões), concentrados em empresas de software impactadas por IA disruptiva. Isso traz riscos duplos ao mercado de criptomoedas: empréstimos tradicionais de software enfrentam risco de depreciação devido à competição de IA, enquanto empréstimos de infraestrutura de IA emergentes podem criar uma nova bolha de avaliação.

No mercado de derivativos, as opções de venda não realizadas em principais ETFs de crédito dos EUA (incluindo HYG, JNK e LQD) atingiram um recorde de 11,5 milhões de contratos, dobrando em relação ao ano passado; o spread de crédito de alta rentabilidade de tecnologia expandiu para 556 pontos base, 195 pontos acima do padrão de alta rentabilidade geral, indicando que investidores institucionais estão ativamente se protegendo contra o aumento do risco de crédito.

Perguntas frequentes

Por que as restrições de resgate em fundos de crédito privado podem levar à venda de Bitcoin?

Investidores que não conseguem resgatar facilmente de fundos de crédito privado, ao precisarem de liquidez, tendem a vender ativos mais líquidos. Como Bitcoin e Ethereum são os ativos de maior liquidez detidos por muitos gestores institucionais, eles se tornam as primeiras fontes de captação, criando uma transmissão de liquidez indireta que pode forçar vendas no mercado de criptomoedas.

Por que a reunião do FOMC é especialmente relevante neste momento?

O Bitcoin caiu após sete das oito reuniões do FOMC em 2025; além disso, o índice de medo e ganância mostra o mercado na sua fase mais frágil desde 2022. Qualquer declaração hawkish do FOMC pode acelerar o processo de desrisking já em andamento no mercado de crédito privado. A decisão de manter as taxas foi digerida, mas o tom de Powell é a variável chave.

Qual a relação entre o desconto em BDCs e a crise de crédito privado?

Os BDCs atualmente negociam a cerca de 0,73 vezes o valor patrimonial, o maior desconto desde 2020, indicando que há uma redução ativa na exposição ao risco de crédito. O desconto em BDCs costuma ser um indicador precoce de uma crise mais ampla de crédito, formando um sinal composto junto com as ações de restrição dos cinco maiores fundos de crédito privado.