Reunião da Fed esta semana: o corte das taxas é um disfarce, o balanço é que é realmente importante

Na sexta-feira passada, as ações norte-americanas aproximaram-se dos máximos históricos, com o mercado a apostar que a Reserva Federal continuará a cortar as taxas de juro. Mas, para ser sincero, o que realmente merece atenção desta vez talvez não seja a taxa em si — mas sim o que a Fed vai fazer com o seu gigantesco balanço.

Depois de ter discretamente parado a redução do balanço, qual será o próximo passo? Será que vão injetar liquidez nos mercados? Esta é a verdadeira questão que determinará se o bull market pode ou não continuar.

Na semana passada, a equipa de estratégia de taxas de juro do Bank of America avançou com uma previsão: acham que a Fed pode anunciar já esta semana que, a partir de janeiro do próximo ano, irá comprar 45 mil milhões de dólares por mês em T-bills de curto prazo (com maturidade até um ano), sob o pretexto de “operações de gestão de reservas”.

No entanto, há quem ache que não há tanta pressa. Roger Hallam, responsável global de taxas da Vanguard, estima que só no final do primeiro trimestre ou início do segundo trimestre do próximo ano é que a Fed poderá agir, e que a escala será mais conservadora — entre 15 a 20 mil milhões de dólares por mês. O argumento deles é que o mercado está relativamente estável e a Fed não precisa de ser demasiado agressiva.

A PineBridge prevê um corte adicional de 25 pontos base a 10 de dezembro, colocando a taxa de juro de referência entre 3,5% e 3,75%. Assim, aproxima-se mais daquela “taxa neutra” de que tanto se fala — à volta dos 3%, o ponto de equilíbrio em que a economia nem sobreaquece nem desacelera demasiado.

Em suma, os cortes de juros podem ser apenas a entrada; o verdadeiro prato principal é como será ajustado o balanço da Fed.