Recentemente, houve uma mudança pouco comum no sistema de staking do Ethereum.

Nos últimos meses, vários validadores têm retirado ETH do staking, o que significa que esses tokens podem entrar no mercado a qualquer momento e serem vendidos. Mas, recentemente, a situação virou. A quantidade de ETH entrando na fila de staking começou a superar claramente a quantidade saindo, e essa diferença está aumentando.

Atualmente, cerca de 745 mil ETH estão na fila de staking, enquanto a fila de saída está diminuindo constantemente. Se essa tendência continuar, a fila de saída pode zerar no início de janeiro. Ou seja, por um tempo, quase não haverá mais pressão de venda de ETH de forma previsível e regular.

Essa reversão não é a primeira vez que acontece. A última foi em junho deste ano. Naquela ocasião, a entrada de ETH no staking superou a saída, e o preço do ETH rompeu o intervalo anterior, atingindo uma nova máxima histórica alguns meses depois. Claro, isso não garante que o mesmo padrão se repita, mas fornece um contexto importante.

Por que essa mudança é importante? Porque o staking, essencialmente, é uma forma de "não vender por enquanto". Optar por staking significa que o detentor está disposto a bloquear ETH, abrindo mão de liquidez de curto prazo; enquanto sair do staking geralmente indica uma intenção de vender. Quando há mais entradas e menos saídas, há menos ETH disponível para venda no mercado.

Mais interessante ainda, os ETH atualmente bloqueados não vêm principalmente de investidores comuns. Desde julho, cerca de 5% do ETH no mercado foi trocado, e uma parte significativa foi absorvida por uma entidade chamada BitMine. Ela já detém quase 3,4% do fornecimento total de ETH. E esses ETH não ficam presos nas exchanges, mas são rapidamente colocados em staking.

Em apenas dois dias, a BitMine fez staking de mais de 340 mil ETH, avaliado em cerca de 1 bilhão de dólares. Essa ação parece mais uma "fortaleza de ativos digitais" do que um trader de curto prazo: compram, bloqueiam e mantêm a longo prazo, ao invés de comprar na baixa e vender na alta.

Ao mesmo tempo, uma outra força na cadeia está saindo de cena. Recentemente, estratégias de uso intensivo de stETH para alavancagem circular, que dependiam de altas taxas de empréstimo, foram sendo expulsas por taxas de juros mais altas. Após a alta nas taxas do Aave, muitas posições de alta alavancagem foram forçadas a serem liquidadas, o que, na prática, liberou parte da pressão de venda. Os que permanecem são investidores com menor alavancagem e com prazos mais longos.

Além disso, a próxima atualização do Pectra facilitará a staking de grandes quantidades e a re-staking, tornando o processo mais conveniente para instituições e grandes investidores. Isso sugere que, no futuro, a participação de grandes fundos no staking pode continuar crescendo.

Se olharmos tudo isso junto, o quadro fica mais claro:
De um lado, o canal de saída de ETH do staking, que permite vendas contínuas, está se fechando lentamente;
Do outro, há mais fundos que preferem comprar e bloquear seus ETH;
E, no meio, aqueles tokens altamente alavancados e mais suscetíveis a liquidações já foram praticamente eliminados nas ondas de volatilidade anteriores.

Isso não garante que o preço vá subir, mas certamente mudou um pré-requisito importante — a quantidade de ETH que pode ser vendida a qualquer momento no mercado está diminuindo.

Sob essa perspectiva, o Ethereum de hoje parece mais uma fase em que o cenário e os personagens estão sendo preparados, e não o fim da história, com os créditos prestes a rolar.