## **Bairro de Casa Branco contornou a Fed: como Trump tenta influenciar as taxas hipotecárias através da compra de MBS**

A administração dos EUA escolheu um caminho não convencional para resolver a crise de acessibilidade à habitação. Em vez de esperar por uma decisão do Sistema de Reserva Federal, o presidente Trump ordenou à Agência Federal de Financiamento Habitacional (FHFA) que adquirisse títulos garantidos por hipotecas (MBS) no valor de 200 bilhões de dólares. O diretor da FHFA, William Pulte, confirmou que a primeira fase da operação começou com uma compra de 3 bilhões de dólares.

Este passo é visto como uma intervenção rara do poder administrativo no mercado financeiro, que tradicionalmente está sob controle do banco central.

## **Quais razões levaram Trump a agir por conta própria?**

O ministro das Finanças dos EUA, Baisent, explicou a lógica desta estratégia em uma entrevista em 9 de janeiro. Segundo ele, no balanço do Fed permanecem cerca de 15 bilhões de dólares em MBS mensalmente, na forma de “redução do balanço” — títulos que não são reinvestidos. Essa redução de portfólio (de 6,3 trilhões de dólares) cria uma pressão contrária no mercado e impede a redução das taxas hipotecárias.

A decisão da administração — usar a capacidade de compra da Fannie Mae e Freddie Mac para compensar a demanda que o Fed não atende — visa equilibrar a retirada de ativos pelo banco central.

## **O mercado reagiu de forma intensa: até que ponto as taxas podem cair?**

O anúncio dessa diretiva provocou uma reação rápida no mercado. Os preços dos MBS subiram rapidamente, e o spread (spread) entre MBS e títulos do governo dos EUA diminuiu cerca de 0,18 ponto percentual em relação ao dia anterior.

Embora o volume de 200 bilhões de dólares pareça moderado frente a programas de alívio quantitativo de trilhões de dólares, ele ainda assim tem um impacto notável. Segundo analistas da Bloomberg, essa medida pode reduzir as taxas hipotecárias em 0,25 ponto percentual.

Lembramos: atualmente, a taxa média de uma hipoteca fixa de 30 anos é de cerca de 6,2% — muito acima do nível pré-crise de 3%, mas abaixo do pico de 8% do ano passado. O diretor da Associação de Instituições de Crédito de Habitação Pública dos EUA, Rob Zimmer, afirmou que essa política ajudará principalmente os jovens compradores, que há muito sofrem com a grande diferença entre o custo do financiamento hipotecário e a rentabilidade dos títulos do governo.

## **Política monetária à beira: ameaça à independência do Fed**

No entanto, nem todos os analistas apoiam essa medida. Tradicionalmente, é o Fed quem regula as taxas em segmentos mais amplos da economia — foi justamente para proteger-se de influências políticas que foi criada a estrutura de um banco central independente.

O estratega da Baird & Co., Kirill Krylov, alertou os clientes de que essa ordem dilui a fronteira entre a viabilidade de mercado e manipulações políticas. Na opinião dele, a compra administrativa aberta de ativos para influenciar diretamente as taxas hipotecárias devolve ao mercado um risco político que os participantes tentaram evitar por mais de uma década.

Jeffrey Gordon, da Columbia Law School, acrescentou que, embora tais operações possam ser justificadas sob o pretexto de resolver a crise habitacional, o mercado hipotecário está intimamente ligado à política monetária geral. Na prática, trata-se de uma intervenção oculta na política monetária, que cria um novo precedente e mina a independência do Fed.

Na agenda — tentativas anteriores da Casa Branca de influenciar diretamente as decisões do banco central sobre as taxas. Se o Fed não alinhar rapidamente sua direção com os objetivos da administração, Trump está pronto para agir por conta própria.

## **O futuro da Fannie Mae e Freddie Mac em questão**

A política atual complica as perspectivas de privatização dessas empresas. A equipe de Trump discutia anteriormente seu retorno ao setor privado após o controle estatal desde 2008.

Baisent garante que a compra de MBS não prejudicará a saúde financeira de ambas as empresas, que possuem liquidez suficiente. No entanto, o gestor de portfólio da DoubleLine Capital, Vitaliy Liberman, observou que o mercado está mudando suas expectativas. Se as empresas forem totalmente privatizadas, o governo perderá seu instrumento de influência no mercado hipotecário.

Os estrategistas do JPMorgan apoiam essa posição: o uso de entidades patrocinadas pelo governo (GSE) como ferramenta política contraria as expectativas tradicionais dos investidores privados, criando um conflito profundo entre as taxas-alvo atuais e a rentabilidade futura dessas instituições.