A Casa Branca vai focar-se na rentabilidade das stablecoins: o fim da era dos "altos rendimentos" em conformidade?

Os principais bancos, como o Bank of America, JPMorgan Chase e Wells Fargo, foram convidados a participar na próxima semana na reunião do Governo dos EUA sobre criptomoedas. Esta será a primeira vez que representantes do setor bancário participam em discussões políticas de alto nível deste tipo, abordando a questão mais sensível do mercado de criptomoedas — o rendimento das stablecoins. Esta reunião está estreitamente relacionada com o projeto de lei em curso sobre a estrutura do mercado de criptomoedas, e o diretor executivo do Comité de Criptomoedas da Casa Branca já instou todas as partes a chegarem a um consenso até ao final do mês.

Contexto da Reunião

Na próxima semana, a Casa Branca realizará uma nova rodada de reuniões sobre criptomoedas, com foco na questão do rendimento das stablecoins. Ao contrário de encontros anteriores, desta vez foram convidados altos responsáveis políticos de várias instituições bancárias. A reunião continuará a ser de nível de funcionários, sem a presença de CEOs de empresas, mas bancos de grande porte como o Bank of America, JPMorgan Chase e Wells Fargo já confirmaram o recebimento do convite.

A segunda rodada desta série de reuniões ocorre num momento crítico para a regulamentação de criptomoedas nos EUA. Esta reunião está diretamente relacionada com o projeto de lei em andamento sobre a estrutura do mercado de criptomoedas, e o diretor executivo do Comité de Criptomoedas da Casa Branca, Patrick Witte, já instou todas as partes a chegarem a um consenso até ao final do mês.

Estado Atual da Regulação

Recentemente, o Senado dos EUA divulgou uma versão atualizada do projeto de lei sobre a estrutura do mercado de ativos digitais, delineando claramente os limites para os mecanismos de recompensa de stablecoins. Segundo o texto mais recente, os provedores de serviços de ativos digitais não podem pagar qualquer tipo de juros ou rendimento passivo aos usuários que possuam apenas stablecoins de pagamento. Esta alteração foi proposta por uma solução de compromisso apresentada pela senadora democrata Angela Olsbrooks, que defende permitir que as plataformas ofereçam incentivos para ações específicas, mas sem equiparar o saldo de stablecoins a instrumentos de depósito bancário.

Ao mesmo tempo, de acordo com a Lei GENIUS, os emissores de stablecoins estão proibidos de pagar juros diretamente, embora os grupos do setor bancário considerem que isso não impede totalmente plataformas de terceiros de oferecerem retornos semelhantes a juros.

Controvérsia Central

As instituições bancárias temem que, se as empresas de criptomoedas puderem oferecer altos rendimentos aos detentores de stablecoins, isso possa levar a uma grande fuga de depósitos tradicionais. Essa volatilidade nos depósitos afetaria diretamente os bancos, especialmente os bancos comunitários, na sua capacidade de conceder empréstimos.

Num documento conjunto da Associação de Bancários dos EUA, as instituições bancárias alertaram: “Se bilhões de dólares forem transferidos de empréstimos de bancos comunitários, pequenas empresas, agricultores, estudantes e compradores de casas nas nossas cidades sofrerão perdas.” A indústria de criptomoedas rebate, alegando que esta é uma tentativa dos bancos de usar a regulamentação como pretexto para restringir a inovação e manter suas barreiras regulatórias. As empresas de criptomoedas argumentam que a proposta dos bancos enfraquecerá a concorrência no mercado e reprimirá a inovação.

Conflito de Posições

O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou recentemente numa audiência no Congresso: “Tenho sido um defensor destes pequenos bancos, e a volatilidade dos depósitos é algo que devemos evitar a todo custo.” Ele prometeu continuar a trabalhar para garantir que os rendimentos das stablecoins não causem flutuações nos depósitos. Esta declaração parece, de certa forma, reconhecer as preocupações dos bancos.

Especialistas do setor de criptomoedas e a equipe de assessores do Presidente Trump já iniciaram negociações nesta segunda-feira sobre várias propostas de compromisso. A reunião foi liderada pelo diretor executivo do Comité de Ativos Digitais da Casa Branca, Patrick Witte, e contou com a participação de vários altos representantes do setor de criptomoedas e do setor bancário tradicional.

Impacto no Mercado

O mercado de stablecoins está a passar por uma transformação estrutural, migrando de uma ferramenta de pagamento estática para produtos financeiros de geração de rendimento e gestão de ativos. Até ao final de 2025, o volume de stablecoins de rendimento já ultrapassou os 20 mil milhões de dólares, com um crescimento de mais de 50% na oferta total de stablecoins em relação ao ano anterior.

Alguns especialistas preveem que, até 2026, o mercado de stablecoins poderá mais do que duplicar, atingindo uma circulação de 1 trilhão de dólares. Mais de 20% das stablecoins ativas oferecerão rendimento incorporado ou funcionalidades programáveis. Esta tendência já está a influenciar o comportamento do mercado de ativos principais, como o Bitcoin e o Ethereum. Segundo dados do Gate, até 9 de fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin era de $70.460,8, com um valor de mercado de $1,41 triliões, representando 56,14% do mercado total de criptomoedas. O Ethereum tinha um preço de $2.077,52, com um valor de mercado de $252,82 mil milhões, representando 10,04%. A sensibilidade destes ativos centrais às mudanças na política macroeconómica e na regulamentação está a aumentar.

Processo Legislativo

O presidente do Comité Bancário do Senado dos EUA, Tim Scott, afirmou que, mesmo sem um acordo bipartidário completo, poderá avançar com a legislação sobre a estrutura do mercado de criptomoedas o mais rapidamente possível. Além dos termos relativos às stablecoins, o novo projeto de lei incorpora propostas bipartidárias impulsionadas por Cinthia Lumis e Ron Widen, que esclarecem que desenvolvedores de software e provedores de infraestrutura não serão considerados intermediários financeiros apenas por escreverem ou manterem códigos.

No que diz respeito ao calendário legislativo, o Departamento do Tesouro foi solicitado a concluir as diretrizes de implementação da Lei GENIUS até 18 de julho deste ano. O Secretário do Tesouro, Bessent, afirmou: “No momento, não vejo obstáculos, e se encontrarmos algum, informaremos você e o comité.”

As mudanças na política regulatória terão impacto direto na precificação das stablecoins e de todo o mercado de criptomoedas. Quando a regulamentação se torna mais rigorosa, o mercado geralmente passa por volatilidades de curto prazo, ajustando-se gradualmente ao novo quadro de conformidade. Os dois principais ativos, Bitcoin e Ethereum, já demonstram uma sensibilidade crescente a fatores macroeconómicos.

Perspectiva Global

A União Europeia, Singapura e o Grupo de Ação Financeira Internacional (GAFI) têm vindo a estabelecer diferentes exemplos de regulamentação de stablecoins, através do Regulamento de Mercados de Criptomoedas, da Lei de Serviços de Pagamento de Singapura e das orientações transfronteiriças do GAFI. Se os EUA não conseguirem criar uma política coerente de rendimento de stablecoins, a inovação e o capital poderão deslocar-se para jurisdições com regulamentação mais favorável. Isso poderá enfraquecer a competitividade dos EUA no setor financeiro digital e reduzir o impacto global das suas normas regulatórias.

A nível mundial, mais de 80% dos bancos já desenvolveram estratégias de ativos digitais. Cada vez mais países estão a adotar quadros regulatórios que permitem a inovação. Com a clarificação regulatória global, espera-se que as stablecoins não dolarizadas cresçam até 2026.

Instituições de pesquisa bancária, a Associação de Bancários dos EUA e outros grupos do setor já manifestaram preocupação de que contas de stablecoins de alto rendimento possam desencadear uma fuga de depósitos. Com a promessa do Secretário do Tesouro de concluir as diretrizes do Lei GENIUS até 18 de julho, a discussão sobre inovação financeira e limites de estabilidade está a entrar na fase final. Quando o Departamento do Tesouro abrir as portas para a política de criptomoedas, o sistema financeiro global estará a testemunhar uma mudança fundamental. O processo de evolução das stablecoins, de uma experiência marginal a uma infraestrutura financeira de trilhões de dólares, está a ser inscrito na agenda da reunião do Governo dos EUA na próxima semana.