Vitalik Nova Teoria: Stablecoins algorítmicos são realmente o DeFi, e no futuro irão remodelar o cenário das stablecoins?

De acordo com os dados do Gate行情, o preço do Ethereum hoje é de 2.078,26 dólares, com um valor de mercado de 252,82 mil milhões de dólares, e um volume de negociação nas últimas 24 horas de até 2,7871 mil milhões de dólares. A última opinião de Vitalik, fundador do Ethereum, destaca: “Se tivermos uma stablecoin algorítmica de alta qualidade baseada em ETH como ativo subjacente, mesmo que 99% da liquidez seja na realidade fornecida por detentores de CDP (Posições de Dívida Colateralizada), a capacidade de transferir o risco de contraparte do dólar para o próprio market maker é uma característica importante.”

Perspetiva Central

Vitalik Buterin afirma claramente que “as stablecoins algorítmicas são a verdadeira DeFi”. Este ponto de vista desafia diretamente o modelo de stablecoins centralizadas que domina atualmente o mercado. Ele destaca especialmente que depositar USDC na Aave ou em plataformas de empréstimo para obter rendimento não se enquadra na verdadeira esfera das finanças descentralizadas. Esta afirmação reforça a importância de uma arquitetura subjacente descentralizada, e não apenas o uso de protocolos descentralizados na camada de interação.

O núcleo do design das stablecoins algorítmicas reside na distribuição eficaz do risco, e não na sua eliminação total. Vitalik aponta que, mesmo que uma stablecoin algorítmica seja apoiada por ativos do mundo real (RWA), a utilização de garantias excessivas e uma diversificação adequada garantem que, na eventualidade de uma falha de um único RWA, a garantia total seja mantida, melhorando assim a gestão do risco para os detentores.

Controvérsia sobre Descentralização

A principal diferença entre stablecoins centralizadas e descentralizadas reside nos seus mecanismos de funcionamento e na estrutura de risco. Stablecoins centralizadas, como USDC e USDT, dependem de reservas fiduciárias detidas por emissores centralizados, enquanto as algorítmicas mantêm o preço através de contratos inteligentes e mecanismos algorítmicos.

Vitalik acredita que a verdadeira DeFi deve ser capaz de transferir o risco de contraparte para os market makers, e não depender de uma entidade centralizada única. Este mecanismo de transferência de risco é uma característica fundamental do design das stablecoins algorítmicas, mesmo que a maior parte da liquidez seja fornecida por detentores de CDP.

Até meados de 2025, o valor total de mercado das stablecoins cresceu mais de 50% em relação ao ano anterior, atingindo cerca de 255 mil milhões de dólares. No entanto, as stablecoins algorítmicas representam menos de 2% do valor total de mercado das stablecoins, ainda longe do pico de mais de 22 mil milhões de dólares no início de 2022.

Comparação de Modelos Técnicos

Existem vários modelos de stablecoins algorítmicas, cada um com mecanismos e riscos distintos.

Modelos puramente algorítmicos, como o Ampleforth (AMPL), ajustam a oferta para manter a paridade, sem qualquer garantia colateral. Modelos de dois tokens, como Terra (UST e LUNA), usam dois tokens que se apoiam mutuamente, mas este modelo sofreu uma queda catastrófica em 2022.

Modelos parcialmente colaterais, como o Frax (FRAX), combinam o controle da oferta na cadeia com ativos de reserva, sendo atualmente o tipo mais utilizado de stablecoin algorítmica. Este modelo garante que cada stablecoin seja parcialmente apoiada por garantias como USDC ou ETH, enquanto o restante é estabilizado por mecanismos algorítmicos de expansão ou contração.

Dispositivos de interrupção e mecanismos de parâmetros dinâmicos estão a tornar-se cada vez mais comuns em stablecoins algorítmicas mais recentes. Por exemplo, o USDe da Ethena incorpora um limitador de emissão, que restringe a criação de novas moedas durante períodos de alta volatilidade do mercado. Estes mecanismos funcionam como medidas de proteção, ajudando a estabilizar as expectativas dos utilizadores e a evitar ciclos negativos durante quedas de mercado.

Valor de Garantia do Ethereum

Vitalik enfatiza especialmente a prioridade de desenvolver stablecoins algorítmicas apoiadas em ETH. Esta opinião está intimamente relacionada com o papel central do Ethereum no ecossistema de finanças descentralizadas.

De acordo com os dados do Gate行情, até 9 de fevereiro de 2026, o preço do Ethereum é de 2.078,26 dólares, com um valor de mercado de 252,82 mil milhões de dólares, representando uma quota de mercado de 10,04%. O preço do Ethereum nas últimas 24 horas variou -0,3%.

Os dados históricos do preço do Ethereum mostram que, de final de janeiro a início de fevereiro de 2026, a moeda passou por uma correção significativa. Apesar da volatilidade de curto prazo, as previsões de mercado indicam que, até 2031, o preço do Ethereum poderá atingir 4.481,25 dólares, com um potencial de retorno de +49,00% em relação ao preço atual.

Tendências de Desenvolvimento de Mercado

O mercado de stablecoins está a evoluir rapidamente, com um valor de mercado que já ultrapassou os 316 mil milhões de dólares. As mudanças no ambiente regulatório estão a impulsionar a transformação do setor, especialmente com a implementação do projeto de lei GENIUS, que clarifica o quadro regulatório. Este avanço regulatório levou instituições financeiras tradicionais como Western Union, Klarna e o Banco Sony a passarem de “integração com USDC” para lançar as suas próprias stablecoins em parceria com marcas brancas. Esta mudança reflete as motivações das empresas em relação a ganhos económicos, controlo de comportamento e aceleração da implementação.

O mercado de emissão de stablecoins já apresenta uma clara segmentação: as instituições financeiras priorizam conformidade e confiança, as fintechs focam na entrega e distribuição de produtos, e os projetos DeFi otimizam a composabilidade e os rendimentos. Esta segmentação permite que diferentes participantes tenham necessidades e expectativas distintas em relação ao design das stablecoins.

Roteiro de Desenvolvimento a Longo Prazo

Vitalik acredita que a indústria de stablecoins deve evoluir de uma dependência do dólar como unidade de valor para um índice mais diversificado e universal. Propõe que, no futuro, as stablecoins devem acompanhar indicadores mais resilientes, como uma cesta de commodities globais, preços de energia ou índices de preços ao consumidor personalizados, em vez de apenas estar atreladas à moeda fiduciária. Esta visão ecoa a experiência do projeto Reflexer, que tentou criar uma token de baixa volatilidade sem atrelamento a uma moeda fiduciária, o token RAI, embora o seu valor de mercado tenha ficado muito aquém do esperado, demonstrando que o mercado ainda tem uma aceitação limitada para stablecoins desvinculadas de moedas fiduciárias.

Com o crescimento da economia de agentes de IA, o papel das stablecoins também está a mudar. Como os agentes de IA não podem abrir contas bancárias tradicionais, stablecoins como USDC tornar-se-ão a via de pagamento natural para eles. A Google já iniciou o desenvolvimento do Agent Payments Protocol (AP2), com a participação de mais de 60 empresas de pagamentos e tecnologia, com o objetivo de estabelecer um padrão de pagamento para agentes de IA.

O futuro do mercado de stablecoins pode deixar de ser dominado por USDC ou USDT. Com a tokenização de ativos do mundo real (RWA) que já ultrapassa os 23 mil milhões de dólares e a previsão de atingir 16 biliões de dólares até 2030, as stablecoins algorítmicas estão a ganhar cada vez mais atenção. As previsões de preço do Ethereum para 2026 indicam uma média de 2.095,27 dólares, numa faixa entre 1.320,02 e 2.283,84 dólares. Com o aumento da importância do Ethereum como garantia subjacente para stablecoins algorítmicas, o seu desempenho de preço influenciará diretamente a estabilidade e adoção dessas stablecoins descentralizadas. Mesmo que atualmente as stablecoins algorítmicas representem menos de 2% do valor total de mercado das stablecoins, a perspetiva de Vitalik traz uma nova dinâmica ao setor. Os participantes do mercado e os construtores enfrentam agora desafios e oportunidades claros: continuar a depender de modelos centralizados ou abraçar verdadeiramente os princípios das finanças descentralizadas.