FX Diário: Cortando o Ruído da IA

(MENAFN- ING) USD: Reagiu à história dos ‘perdedores de IA’

Tem sido um tema há algumas semanas, mas a fraqueza das ações, devido aos investidores a perseguirem ‘perdedores de IA’, continua a ocupar os títulos. Ontem, foi a vez de um relatório da Citrini Research sugerir que a IA causará desemprego em massa, que continuará a pesar sobre os serviços profissionais, incluindo o setor bancário. Nada disso, até agora, conseguiu dar o golpe de misericórdia aos mercados de ações, onde o S&P 500 tem oscilado numa faixa estreita de 6775-7000 desde o início do ano. No entanto, o lançamento da Nvidia amanhã à noite pode ser a próxima grande história.

Dito isto, os mercados globais de ações mostram bolsões de força. Na Ásia, os índices de referência, com forte peso em semicondutores, na Coreia e Taiwan, continuam a avançar, enquanto os investidores também observam os vencedores de IA. Sobre os vencedores, a Ásia é vista como uma das principais beneficiárias da decisão tarifária do IEEPA, e os exportadores asiáticos já têm tido bom desempenho. Dados de ontem mostraram números de exportação muito fortes no início de fevereiro na Coreia. E, combinando com outras medidas para atrair capital e receitas cambiais de volta ao país, acreditamos que o USD/KRW pode recuar para 1425 até ao final de março.

Quanto à tendência mais ampla do dólar, ela permanece bastante mista. Os dados de hoje incluirão as estatísticas semanais de empregos do ADP, a confiança do consumidor, os discursos de membros do Fed e o discurso do Estado da União do Presidente Trump à noite. Num discurso ontem, Christopher Waller, do Fed, destacou os riscos de que os fortes dados de emprego de janeiro possam ser revisados para baixo, uma vez que são inconsistentes com outros dados do mercado de trabalho. Uma leitura fraca do ADP hoje pode ser um leve fator negativo para o dólar. Quanto à confiança do consumidor, a divergência entre as pesadas pesquisas pessimistas e o forte gasto real permanece aguda. Assim, um modesto aumento nos dados de confiança do consumidor de fevereiro parece improvável de mover o mercado de dólares. Também temos alguns membros do Fed, como Goolsbee e Bostic, que se posicionam mais hawkish. O índice DXY do dólar estagnou em 98,00 em duas ocasiões, e preferimos uma faixa de 97,50-98,00 aqui.

Para quem estiver interessado em saber se o dólar está a passar por uma queda cíclica ou, mais preocupante, estrutural, consulte o novo relatório que publicámos ontem sobre o tema. Também temos um webinar às 14h00 CET – utilize este link para participar.

Chris Turner

EUR: Muito estável

A fraqueza das ações causou uma ligeira recuada no EUR/USD ontem, apesar de alguns dados positivos do Ifo na Alemanha. Não esperamos muitos eventos na Europa que possam impulsionar o EUR/USD hoje, e, salvo uma nova grande queda nas ações globais (futuros do Dax alemão abrem com uma ligeira alta), esperamos que o EUR/USD mantenha o suporte em 1,1750/60.

Chris Turner

GBP: Foco nos membros do BoE

O destaque para a libra hoje deve ser o testemunho parlamentar de quatro membros do Banco de Inglaterra e o que isso significa para uma possível redução de taxas em março. Sabemos que Alan Taylor é um dovish que já vota a favor de uma redução. Sabemos que Huw Pill é um hawk convicto, que provavelmente continuará a discordar do afrouxamento do BoE este ano. Megan Greene tem sido hawkish e parece improvável que mude de opinião em breve, mas o mais interessante e mais provável de influenciar a votação de março para uma redução de taxas será o Governador Andrew Bailey. Comentários de que ele já viu o suficiente para justificar uma redução em março podem consolidar essa expectativa nos mercados (uma redução de 25 pontos base já está precificada em 80%) e até levar o mercado a especular sobre uma redução superior a 50 pontos base este ano.

O EUR/GBP mantém-se firme numa faixa estreita de 0,8720-0,8745, com tendência para atingir 0,8800.

Chris Turner

HUF: Reinício do ciclo de cortes

O grande dia para o Banco Nacional da Hungria chegou, e esperamos que o ciclo de cortes seja retomado após o último corte de taxas em setembro de 2024. Todos os principais indicadores e desenvolvimentos de mercado sugerem que isso é iminente. A inflação de janeiro caiu acentuadamente para 2,1%, bem abaixo da meta do NBH, e a maioria das medidas subjacentes também mostra uma tendência favorável. Embora os meses seguintes deste ano possam mostrar alguma recuperação da inflação, ela ainda estará dentro da tolerância do banco central. Ao mesmo tempo, a tendência na região da CEI aponta para uma inflação mais fraca, apoiada por uma forte moeda, energia e alimentos mais baratos e importações chinesas que pressionam os preços dos bens, enquanto os preços dos serviços permanecem elevados. No geral, esperamos que o NBH se junte ao NBP e ao CNB na discussão de cortes de taxas.

A decisão de hoje de cortar as taxas parece estar praticamente garantida pelo mercado, e, ao mesmo tempo, outro corte em março, segundo nossa previsão, não deve ser uma surpresa. Mesmo assim, o foco estará principalmente na orientação futura do banco central. Embora os cortes de curto prazo já estejam precificados, acreditamos que o mercado pode precificar uma taxa terminal mais baixa do que os atuais 5,25%.

Do ponto de vista do mercado, a principal questão deve ser a direção do EUR/HUF. O par de moedas está apenas acima das mínimas locais, as mais baixas dos últimos dois anos, o que é uma das razões pelas quais o NBH está disposto a retomar os cortes de taxas. Ao mesmo tempo, devemos ter em mente a forte posição comprada que o mercado acumulou, seja por uma visão de alto carry ou por uma estratégia pré-eleitoral. É essa proporção que o mercado testará hoje, mostrando quanto pode ser atribuída à visão de carry. Embora o mercado esteja precificando o corte de hoje, alguma pressão de alta no EUR/HUF pode ser esperada. Por outro lado, o mercado já demonstrou repetidamente que qualquer movimento de alta é uma boa oportunidade para novas posições longas em HUF, o que também pode acontecer hoje. Portanto, no geral, não esperamos muito do mercado de câmbio hoje, com níveis em torno de 379-380, embora a volatilidade intradiária aumente.