Analista reduz preço-alvo da estratégia enquanto aposta de Michael Saylor em Bitcoin enfrenta obstáculos no mercado

À medida que os mercados de criptomoedas continuam a enfrentar uma pressão de venda prolongada, os analistas começam a recalibrar as suas expectativas para as empresas altamente expostas ao Bitcoin. A indústria cripto observa atentamente sinais de que o mercado atingiu um fundo, e movimentos recentes de grandes empresas de pesquisa sugerem uma mudança significativa no sentimento. Um exemplo notável é a decisão recente da Canaccord de reduzir substancialmente a sua previsão para a Strategy (MSTR), o veículo cotado em bolsa através do qual Michael Saylor tem adotado uma estratégia agressiva de acumulação de Bitcoin.

A reavaliação destaca os desafios enfrentados por empresas que apostaram fortemente no Bitcoin como reserva de valor a longo prazo, mesmo com o ativo digital tendo dificuldades em manter sua posição como refúgio seguro em meio à maior volatilidade do mercado.

Reavaliação dramática da Canaccord: O que o novo objetivo de preço revela

Na quarta-feira, o analista Joseph Vafi, da Canaccord, anunciou uma recalibração substancial do objetivo de preço da Strategy, reduzindo-o em 61%, de $474 para $185. Essa decisão ocorre apesar de Vafi ter aumentado suas expectativas para a ação em novembro, o que sugere que a deterioração recente do mercado forçou uma reavaliação significativa da estratégia corporativa de Bitcoin de Michael Saylor.

Apesar da redução, Vafi manteve uma postura construtiva em relação à ação, mantendo uma classificação de compra. O novo objetivo de $185 sugere uma potencial valorização de 40% em relação ao nível de fechamento recente de $133. No entanto, essa perspectiva mais moderada reflete a realidade de que as ações da Strategy caíram 15% no ano até agora e tiveram uma queda dramática — 62% em doze meses e 72% abaixo do pico histórico registrado no final de 2024, quando o sentimento em relação ao Bitcoin estava no seu auge.

O objetivo de preço revisado do analista baseia-se em duas premissas principais: que o Bitcoin se recuperará 20% dos níveis atuais e que o múltiplo do valor patrimonial líquido ajustado (mNAV) da Strategy se normalizará para aproximadamente 1,25 vezes.

Narrativa conflitante do Bitcoin: Por que os ativos digitais se comportam como ações de tecnologia voláteis

No cerne da reavaliação da Canaccord está uma questão mais ampla sobre o verdadeiro papel do Bitcoin no sistema financeiro. Vafi observa que o Bitcoin atualmente enfrenta uma crise de identidade — preso entre sua reputação como reserva de valor a longo prazo e seu comportamento de negociação, que cada vez mais espelha ativos tecnológicos especulativos.

Essa contradição ficou especialmente evidente durante a turbulência de mercado de outubro, quando o Bitcoin caiu junto com outros ativos de risco, à medida que as liquidações forçadas aceleraram a venda. Apesar de frequentemente ser rotulado como “ouro digital”, o Bitcoin teve um desempenho significativamente inferior ao dos metais preciosos tradicionais durante o ciclo atual. Enquanto o ouro disparou em meio a tensões geopolíticas e incerteza econômica, o Bitcoin ficou bastante atrás, revelando sua dependência da liquidez do mercado e do apetite ao risco dos investidores, em vez das características de refúgio seguro que seus defensores atribuem a ele.

O preço atual do Bitcoin está em aproximadamente $72.380, representando uma queda de 17% ao longo do último ano e ficando bem abaixo do seu recorde de $126.080, registrado no final de 2024.

Vantagem estrutural da Strategy: Como o modelo corporativo de Bitcoin de Michael Saylor cria valor

Apesar do ambiente desafiador, a estrutura financeira da Strategy oferece certos mecanismos de proteção. A empresa mantém cerca de $44 bilhões em Bitcoin no seu balanço, parcialmente compensados por aproximadamente $8 bilhões em obrigações de dívida conversível, incluindo uma tranche de $1 bilhão que não vence até 2027 e que permanece lucrativa sob os termos atuais.

O design estratégico da empresa permite gerir compromissos de dividendos preferenciais por meio de uma emissão controlada de ações, mesmo com sua capitalização de mercado cada vez mais atrelada ao valor subjacente de suas reservas de Bitcoin. Os anúncios de lucros trimestrais tornaram-se menos relevantes para compreender a verdadeira proposta de valor da Strategy, dado o papel fundamental da empresa como um proxy alavancado de Bitcoin.

Com o desempenho do Bitcoin no quarto trimestre tendo gerado perdas não realizadas substanciais, a análise atualizada de Vafi sugere que o caminho a seguir depende significativamente de se o Bitcoin consegue se estabilizar e se recuperar. A proposta de valor da Strategy depende da disposição de Michael Saylor de continuar acumulando Bitcoin e de sua capacidade de financiar essa estratégia através dos mercados de capitais, tornando a trajetória do preço do Bitcoin — e se o mercado encontrou um fundo duradouro — a variável-chave para que o novo objetivo de preço se torne alcançável.