Adam Back sobre Bitcoin: A Volatilidade Não é uma Falha do Modelo, mas sim uma Fase Natural de Adoção

Adam Back, um dos primeiros arquitetos de criptografia mencionado no whitepaper do Bitcoin de 2008 e atualmente CEO da Blockstream, partilhou a sua opinião sobre a recente onda de baixa do Bitcoin. Segundo ele, as flutuações de preço não são surpreendentes, mas sim consistentes com o padrão de ciclos de quatro anos que se repetiu anteriormente e refletem a natureza inerente à fase de adoção do Bitcoin.

Na conferência iConnections em Miami Beach na semana passada, Back afirmou que “o Bitcoin é geralmente volátil” e que o cenário atual está alinhado com as expectativas históricas. Apesar do ambiente regulatório nos EUA estar a tornar-se mais favorável — com vários ETFs de Bitcoin spot lançados e maior clareza regulatória — o Bitcoin caiu cerca de 15,65% no último ano. Em contraste, refuges tradicionais como o ouro atingiram máximos históricos, enquanto a prata também atingiu picos multi-anual.

A lógica por trás do ciclo de quatro anos do Bitcoin

Back explicou que, em cada ciclo de quatro anos, há períodos em que o preço do Bitcoin tende a sofrer pressão. “Há muitas notícias positivas, mas, no padrão de mercado histórico, este é o momento em que o preço normalmente cai”, afirmou. Ele observou que alguns participantes do mercado parecem fazer trading com base nesses padrões históricos, em vez de responderem aos fundamentos atuais.

Esta observação de Adam Back oferece uma perspetiva interessante: a volatilidade não indica que a tese do Bitcoin esteja comprometida, mas sim que o mercado ainda está numa fase de aprendizagem. Diversos investidores têm expectativas diferentes, e alguns especulam que o preço poderá recuperar-se mais tarde ao longo do ano.

Participação institucional ainda em fase inicial

Embora a maior clareza regulatória e o acesso através de ETFs spot tenham aberto portas para investidores institucionais, Back alertou que a sua penetração ainda está longe do seu pico. “Acredito que o capital institucional ainda não está a um nível tão grande quanto muitos esperam”, disse. Ele diferencia entre os detentores de ETFs — investidores mais resistentes à volatilidade — e os traders de retalho nas exchanges, que frequentemente alocam a maior parte do seu capital durante os rallies, deixando pouco buffer para quedas.

As instituições, por outro lado, têm maior flexibilidade para reequilibrar as suas carteiras. No entanto, os principais obstáculos regulatórios foram recentemente resolvidos, e Back vê isto como o início de uma onda de fluxo de capital institucional mais massiva no futuro. Quanto maior for o volume de capital que entra, maior será a dispersão das expectativas de pressão de preço de curto prazo entre um público mais amplo de investidores, o que pode reduzir a volatilidade.

Comparação com a Amazon: adoção rápida leva a alta volatilidade

Para ilustrar o seu ponto, Back faz uma analogia com as ações da Amazon nos seus primeiros tempos. “Podemos ver uma comparação com as ações da AMZN na fase de crescimento, que apresentaram flutuações de preço bastante voláteis — em grande parte devido à incerteza do mercado sobre a avaliação e as perspetivas”, explicou. A curva de adoção rápida inerentemente traz alta volatilidade, pois o mercado ainda não atingiu um consenso sobre a proposta de valor real.

À medida que a adoção amadurece, com mais instituições, empresas e até países a entrarem no ecossistema do Bitcoin, Back antecipa que a volatilidade começará a diminuir. Ele não espera que a volatilidade desapareça completamente, mas espera que os movimentos se assemelhem ao ouro — com movimentos menos dramáticos do que os ativos digitais ainda jovens.

Padrões de medição: Bitcoin versus capitalização de mercado do ouro

Para avaliar o potencial de longo prazo do Bitcoin, Back usa a capitalização de mercado do ouro como referência. Segundo ele, a comparação entre as duas capitalizações de mercado fornece uma medida grosseira para avaliar o nível de adoção. Atualmente, o Bitcoin é avaliado em cerca de 10 a 15 vezes menor do que o ouro, o que significa que há espaço significativo para crescimento, caso o Bitcoin continue a fortalecer-se como reserva de valor digital.

Embora o Bitcoin, a um preço de $70.670, ainda enfrente pressões de curto prazo, os seus fundamentos de investimento de longo prazo permanecem sólidos. “O Bitcoin como classe de ativos tem tido um desempenho superior a todas as outras classes de ativos na última década, com o maior retorno anual”, afirmou Back. A volatilidade, nesta perspetiva, não é uma falha do modelo do Bitcoin, mas sim uma característica natural da fase de adoção que ainda está em curso.

Dinâmica de mercado atual e projeções

O mercado recente mostra o Bitcoin a mover-se acima de $70.000 após o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciar o adiamento de cinco dias de um ataque à infraestrutura energética do Irão. Altcoins como Ethereum, Solana e Dogecoin também subiram cerca de 5%, enquanto ações de mineração relacionadas com criptomoedas tiveram ganhos alinhados com o mercado de ações mais amplo — o S&P 500 e o Nasdaq subiram 1,2% cada.

A análise de mercado indica que o próximo movimento para o Bitcoin dependerá da estabilidade do preço do petróleo e do tráfego pelo Estreito de Hormuz. Se permanecer estável, o Bitcoin poderá testar novamente a faixa de $74.000 a $76.000. No entanto, se a situação geopolítica piorar, o preço do Bitcoin poderá recuar para uma faixa média de $60.000.

A perspetiva de Back oferece um contexto importante: a longo prazo, o Bitcoin ainda está em fase de adoção, e a volatilidade faz parte da narrativa de crescimento, não uma rejeição à sua tese fundamental.