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Mercados Reajustam Expectativas de Taxa de Juros do US Federal Reserve: Esperanças de Cortes Adiadas, Risco de Aumentos na Mesa

A postura cautelosa do US Federal Reserve e o risco de inflação desencadeado por tarifas estão a mudar rapidamente as expectativas relativamente ao percurso das taxas de juros nos mercados. Investidores que, nas últimas semanas, estavam a prever um cenário de "corte agressivo de taxas em 2025" estão agora a considerar tanto o adiamento dos cortes como, com uma probabilidade limitada, um aumento da taxa.

Mensagem Mais Recente do Fed: Esperar e Ver, Sem Cortes Apressados
O Fed manteve a sua taxa de política estável em 4,25–4,50%, mantendo as projeções de junho de um corte de meio ponto até ao final de 2025. No entanto, o presidente Jerome Powell enfatizou que "ninguém está ligado a este percurso com grande confiança" e afirmou que as tarifas de importação da administração Trump levariam a "um aumento significativo da inflação nos próximos meses."

As projeções do Fed preveem um crescimento a desacelerar para 1,4% em 2025, o desemprego a subir para 4,5%, e a inflação a manter-se nos 3% até ao final do ano — um cenário descrito como "stagflation moderada." Discrepâncias dentro do comité também são evidentes: 7 dos 19 membros acreditam que não serão necessários cortes de taxas em 2025.

Reação do Mercado: Cortes de Taxas Adiados, Início do Preço de Aumento
A maioria dos economistas consultados pela Reuters espera que o Fed mantenha as taxas estáveis pelo menos até setembro; 59 de 105 economistas prevêem que o primeiro corte acontecerá em setembro, enquanto uma minoria de 42% acredita que o corte será adiado até ao quarto trimestre ou mais tarde.

Mais notório é a mudança nos mercados de derivados: com o petróleo Brent a subir para ( e o WTI a $95, os investidores começaram a precificar uma probabilidade de 25% de um aumento da taxa do Fed em 2026. As preocupações de que o aumento dos custos energéticos acelerará a transmissão da inflação estão a enfraquecer a narrativa do "ciclo de tarifas."

Preços dos Ativos Procuram Direção
A reação do mercado às decisões recentes do Fed tem sido cautelosa:
S&P 500 testou um máximo histórico e recuou, Nasdaq subiu 0,3%, Dow manteve-se estável
O rendimento dos Títulos do Tesouro a 10 anos caiu para 4,2791%
O índice do dólar subiu 0,35% após a decisão

De acordo com dados da Morgan Stanley, o S&P 500 oferece um rendimento médio mensal de 1,7% durante períodos em que o Fed corta as taxas de juros — mas esse suporte está a enfraquecer com o adiamento dos cortes.

Análise: O Fed Enfrenta Risco de Duas Vias
Como Powell afirmou, “se não houvesse tarifas, os cortes já poderiam estar na agenda.” No entanto, a transmissão do choque de custos do produtor para o consumidor ainda não está completa, e o Fed quer “esperar alguns meses e ver os dados.”

Esta é uma mensagem clara para os mercados: Os cortes de taxas estão na mesa, mas não são automáticos. Se as tarifas mantiverem a inflação acima da sua meta de 2%, o risco aumenta de que o Fed ou desacelere os cortes em 2026 ) apenas 25 pontos base por ano em 2026-2027 ou avance para aumentos de taxas.

O limiar crítico para os investidores será o preço do petróleo ultrapassando $97 e o núcleo do PCE a permanecer acima de 3%. Até lá, a precificação de "esperar e ver" continuará a manter a volatilidade elevada em todas as classes de ativos.