Li recentemente li sobre a situação económica chinesa e há uma dinâmica da dívida pública da China que, na minha opinião, merece mais atenção do que a que normalmente recebe.

Então, vamos aos números secos. No final de 2025, a dívida pública total da China atingiu cerca de 526,8 trilhões de yuans. Traduzindo: cada cidadão chinês fica com uma carga de quase 375 mil yuans. É um valor que faz refletir.

Mas o ponto interessante é como chegámos aqui. Em 2025, as receitas orçamentais eram de 21,6 trilhões de yuans, enquanto as despesas atingiram 28,7 trilhões. O défice é de 7,14 trilhões de yuans, praticamente 33% das receitas. Um em cada três. E, como este défice tem de ser coberto com dívida, aí está explicado o mecanismo de acumulação.

Aqui é que entra a parte interessante. Os títulos de Estado em circulação atingiram os 95,44 trilhões de yuans. Com uma taxa de juro média de cerca de 3,5%, o pagamento de juros anual soma cerca de 3,34 trilhões de yuans. Significa que quase 16% de todas as receitas fiscais vão apenas para pagar juros. Não é brincadeira.

Mas há um aspeto ainda mais crítico da dívida pública chinesa que muitas vezes é subestimado: o refinanciamento. Em 2025, foram emitidos 26,3 trilhões de yuans de nova dívida. Destes, 12,44 trilhões foram simplesmente para reembolsar o capital que vencia. Somando os 3,34 trilhões de juros, ficam apenas 10,42 trilhões efetivamente disponíveis para novas despesas. Mais da metade do novo dinheiro tomado emprestado foi absorvido pela gestão da dívida existente.

Se olharmos ao quadro mais amplo, a dívida privada chinesa (famílias e empresas) está em torno de 370 trilhões de yuans. Somando tudo, a dívida total aproxima-se dos 470 trilhões. E isto sem contar com eventuais dívidas implícitas que não aparecem nos números oficiais.

A pressão é evidente. Cada ano, uma porção cada vez maior dos recursos é destinada simplesmente a manter a estrutura da dívida. É um mecanismo que funciona enquanto as receitas crescem e as taxas permanecem geríveis, mas qualquer choque pode criar problemas sérios. Pessoalmente, é um dos fatores geopolíticos e económicos que monitoro com mais atenção.