As discussões após a forte queda no mercado de criptomoedas na semana passada mostram que, na verdade, não se trata de uma crise de criptomoedas como os escândalos de 2022, mas sim de um evento macroeconómico totalmente impulsionado pelo setor financeiro tradicional.

Os membros do painel que falaram na Consensus Hong Kong 2026 destacaram que o gatilho principal foi a resolução das operações de carry trade com yen. O CEO do grupo B2C2, Thomas Restout, explicou o mecanismo, dizendo que os investidores tomaram empréstimos em yen a baixas taxas de juro e direcionaram esses fundos para ativos de maior rendimento, como bitcoin, éter e metais preciosos. Quando as taxas de juro do yen aumentaram, essas operações inverteram-se e uma ampla onda de vendas começou no mercado.

Fabio Frontini, fundador da Abraxas Capital Management, destacou a ligação entre TradFi e cripto, dizendo: "Agora tudo está interligado". Além de abrir o carry trade, a volatilidade crescente desencadeou requisitos de garantia mais elevados. As margens de garantia para metais aumentaram de 11% para 16%, forçando alguns participantes a fecharem posições.

Os ETFs de Bitcoin tiveram um volume elevado durante os períodos de queda. Esses fundos, que no pico detinham cerca de 150 mil milhões de dólares em ativos, ainda mantêm aproximadamente 100 mil milhões de dólares atualmente. Desde outubro, as saídas líquidas totalizaram cerca de 12 mil milhões de dólares — um valor significativo, mas que não representa uma rendição institucional total. Segundo Restout, isso significa uma rotação de dinheiro para outros investimentos.

De uma perspetiva de visão futura, Emma Lovett, líder de crédito em Market DLT na J.P. Morgan, afirmou que 2025 será um ponto de viragem regulatório. Um ambiente mais permissivo nos EUA está acelerando o uso de blockchains públicos e soluções de liquidação baseadas em stablecoins. Em 2026, pode-se esperar uma integração mais profunda entre TradFi e infraestrutura cripto.