Nasdaq sobe por 11ª vez consecutiva! Por que as Sete Irmãs não voltaram juntas?

Esta rodada de reparo validou o julgamento prospectivo do Q2, dividindo a ordem de reparo em três categorias, seguindo o ritmo de “primeiro dividir por camadas, depois expandir”.

Artigo: DaiDai, Frank, MSX 麦通

15 dias, o Nasdaq passou por uma rodada de extremos de calor e frio.

No final de março, as divergências sobre as Sete Irmãs ainda eram grandes, a pressão de alta avaliação ainda não tinha se dissipado, e o capital tinha dificuldade de realmente se afastar das tecnologias principais; já em 15 de abril, o índice Nasdaq Composite subiu por 11 dias consecutivos, quebrando o recorde de maior sequência de alta desde novembro de 2021, e o S&P 500 também atingiu uma nova máxima histórica.

Se olharmos apenas para o índice, parece uma história familiar de recuperação de ações de tecnologia, mas ao analisar mais de perto, perceberemos que o impulso dessa alta não vem apenas das próprias ações de tecnologia — a expectativa de alívio na situação do Oriente Médio, os dados de PPI abaixo do esperado, e o desempenho relativamente forte na fase inicial da temporada de resultados, atuaram em três frentes ao mesmo tempo. Em outras palavras, isso não é apenas uma recuperação impulsionada pelo sentimento, mas uma combinação de recuperação do índice, aumento do apetite ao risco e reprecificação das expectativas de lucro, ocorrendo simultaneamente.

Mais importante ainda, o movimento interno das Sete Irmãs não é uniforme; algumas já retornaram à tendência, outras estão se ajustando, e há aquelas que ainda não saíram de uma tendência clara. Além disso, o MSX já previu na sua previsão do Q2 que essa rodada das Sete Irmãs provavelmente não retornariam todas juntas, e que o mais provável é que primeiro haja uma ordem de recuperação (leitura adicional: “Preços do petróleo sobem, taxas de juros difíceis de cair, as Sete Irmãs caem: quais principais linhas de ganho excessivo no Q2 do mercado de ações dos EUA?”), além de dividir em três camadas: Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M) e NVIDIA (NVDA.M) são candidatos mais adequados para prioridade de atenção na recuperação; Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M) e Meta (META.M) são mais adequados para continuar observando; Tesla (TSLA.M), por sua vez, ainda apresenta alta volatilidade e forte influência de eventos.

Essa avaliação parecia bastante contida na época, até mesmo sem parecer ter uma opinião forte.

Mas agora, o mercado está interpretando exatamente esse ritmo de “primeiro dividir por camadas, depois expandir”.

1. Quem volta primeiro, por quê?

Voltando ao final de março, as divergências sobre as Sete Irmãs eram muito grandes.

De um lado, havia a preocupação de que a pressão de alta avaliação ainda não tinha se dissipado; do outro, a realidade de que o capital tinha dificuldade de se afastar realmente dos ativos de tecnologia principal. Na época, a discussão mais concentrada era “as grandes techs vão voltar ou não”, mas, olhando para trás, essa questão era muito genérica; o verdadeiro problema nunca foi “se vão voltar”, mas “quem volta primeiro e por quê”.

E, duas semanas depois, a resposta já se revelou no mercado.

Com base no desempenho entre final de março e 15 de abril, Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), Meta (META.M) e NVIDIA (NVDA.M) lideraram as altas, seguidas por Microsoft (MSFT.M) e Apple (AAPL.M), enquanto Tesla (TSLA.M) ficou claramente atrás, confirmando que esse não foi um movimento de alta ou baixa sincronizado, mas uma recuperação escalonada.

Dentro do grupo que se recuperou primeiro, Alphabet, Amazon e NVIDIA têm lógicas diferentes, mas um ponto comum: elas foram as primeiras a fazer o mercado acreditar novamente que “investir ainda pode gerar crescimento”:

A lógica de recuperação da Alphabet é a mais clara: a resiliência do fluxo de caixa do negócio principal de publicidade fornece suporte ao piso da avaliação, enquanto a penetração de IA no buscador e nos serviços de nuvem mantém a narrativa de crescimento, sendo uma recuperação baseada na verificabilidade dos fundamentos que primeiro conquistou a confiança do capital;

A posição da NVIDIA dispensa muitas explicações: enquanto a IA continuar sendo a principal linha de força neste ciclo tecnológico, a NVIDIA será sempre o ponto de âncora mais importante. A controvérsia do mercado nunca foi “precisamos de mais poder de processamento para IA”, mas “quanto tempo esse ritmo de crescimento pode ser sustentado”, portanto, neste estágio, seja nos planos de gastos de capital de provedores de nuvem, seja na demanda por treinamento e inferência, tudo ainda sustenta sua lógica de recuperação;

A mudança na Amazon é ainda mais interessante: nesta rodada, a paciência do mercado com a Amazon não era alta, principalmente devido às preocupações com a desaceleração do crescimento do comércio eletrônico e à competição no AWS, mas, com a melhora contínua na margem de lucro do negócio de nuvem, o início de investimentos em IA que se refletem em receitas visíveis, e a aceitação crescente da lógica de rentabilidade, a Amazon entrou na fase de recuperação mais cedo do que muitos esperavam. Sua volta não depende de um único catalisador, mas de várias linhas de evidência que atingiram o limiar de reprecificação do mercado ao mesmo tempo;

Em outras palavras, as ações que o mercado mais cedo reatribuiu valor não são necessariamente as mais “estáveis”, mas aquelas que mais cedo convenceram o capital de que “investir ainda pode gerar crescimento, e a recuperação pode continuar seguindo a tendência”.

Quem primeiro se recuperou na rodada das Sete Irmãs, e quem veio depois, na essência, não é uma questão de força do sentimento, mas de quem retomou a explicação mais cedo.

2. A recuperação está se espalhando, não se estreitando

Mais importante ainda, essa recuperação não ficou restrita às primeiras ações.

Microsoft, Apple e Meta, que inicialmente pareciam mais para uma lista de observação, agora também estão claramente se recuperando. Em outras palavras, o mercado não está apenas focando nas ações que saíram na frente, mas confirmando que, após a primeira fase de recuperação, ela continua se espalhando para a segunda camada.

Isso é crucial. Porque, se fosse apenas uma reação emocional de curto prazo, o mercado seria mais desorganizado: uma alta rápida seguida de uma correção rápida, com velocidade e continuidade limitadas. Mas o mercado atual não é assim. Agora, parece que o índice primeiro se recupera, depois o capital volta para os ativos principais, e dentro desses ativos, há uma ordenação contínua. Quem consegue sustentar o valuation com seus resultados, quem consegue continuar investindo para gerar crescimento, permanece na sequência de recuperação; quem apenas acompanha o sentimento, eventualmente fica para trás na diferenciação.

Por isso, essa rodada das Sete Irmãs parece mais uma “ordem de separação”, e não uma “recuperação coletiva”.

O sinal mais importante é que essa recuperação não ficou restrita às primeiras ações.

Microsoft, Apple e Meta, que inicialmente pareciam mais para uma lista de observação, agora também estão claramente se recuperando. Ou seja, o mercado não está apenas fazendo as ações que saíram na frente, mas, após confirmar a primeira fase, continua expandindo para a segunda camada.

O significado disso é maior do que parece. Porque, se fosse apenas uma reação emocional de curto prazo, o mercado seria mais desorganizado: uma alta rápida seguida de uma correção rápida, com velocidade e continuidade limitadas. Mas a estrutura atual mostra que o índice primeiro se recupera, depois o capital volta para os ativos principais, e dentro desses ativos, há uma ordenação contínua.

Isso significa que quem consegue sustentar o valuation com seus resultados, quem consegue continuar investindo para gerar crescimento, permanece na sequência de recuperação; quem apenas acompanha o sentimento, eventualmente fica para trás na diferenciação.

Por isso, essa rodada de recuperação é mais parecida com uma “expansão da recuperação”, e não com uma “finalização do rebote”, fazendo com que as Sete Irmãs não subam juntas e depois percam força rapidamente, mas primeiro recuperem as primeiras, depois se espalhem para a segunda camada, e, durante essa expansão, continuem filtrando quem consegue permanecer na tendência.

Objetivamente, essa estrutura indica que o mercado está usando uma abordagem mais paciente para reprecificar os ativos principais.

Mas é importante destacar que, nesta classificação, Tesla (TSLA.M) ainda é a variável mais especial.

Ela certamente tem resiliência, e certamente atrai atenção de mercado, mas, até agora, Tesla ainda se comporta mais como um ativo de alta volatilidade, impulsionado por eventos, do que como uma posição de tendência estabilizada. A avaliação do mercado muitas vezes se baseia em expectativas de negociações e eventos — avanços na política de direção autônoma, cronograma do Robotaxi, declarações públicas de Elon Musk — e não na realização de lucros estáveis.

Isso não quer dizer que Tesla não tenha valor de negociação; pelo contrário, sua volatilidade é uma oportunidade de negociação. Mas sua presença mostra que essa rodada das Sete Irmãs não voltou toda junta, com alguns já na tendência, outros em fase de ajuste, e alguns ainda na borda da tendência. Chamar essa rodada de “todas as ações retornando juntas” é simplista demais; entender como uma “ordem de recuperação já estabelecida” é mais próximo da realidade do mercado.

3. Quão longe essa recuperação pode ir?

Neste momento, o que mais importa não é mais se essa rodada está excessivamente alta, mas se ainda há fundamentos para que ela continue se expandindo.

Segundo as instituições, a resposta é mais positiva. O BlackRock Investment Institute elevou a visão de ações americanas de neutra para overweight, citando a resiliência dos lucros corporativos, especialmente dos setores de tecnologia; o Citi também elevou sua recomendação para ações dos EUA para overweight. A expectativa de crescimento dos lucros do primeiro trimestre do S&P 500 foi revisada de 12,7% antes do conflito no Oriente Médio para 13,9%. Isso indica que o que sustenta essa recuperação não é apenas o apetite ao risco, mas também a expectativa de lucros que não caiu.

Esse ponto é especialmente importante para a linha principal da recuperação das Sete Irmãs. Porque toda essa lógica de recuperação não se apoia em emoções ou liquidez, mas na avaliação de que os lucros das grandes empresas de tecnologia ainda podem se concretizar. A revisão contínua das expectativas de lucro significa que a base da recuperação ainda está firme, seja nas ações já recuperadas, seja nas que ainda estão em fase de avanço, todas têm espaço para continuar seguindo a tendência.

Claro que há variáveis. O FMI já revisou para baixo a perspectiva de crescimento global devido ao conflito no Oriente Médio e ao aumento dos preços de energia, alertando que, se o conflito se prolongar e os preços do petróleo permanecerem altos, a economia global ficará mais próxima de um cenário adverso. Ou seja, o maior risco para essa rodada de mercado pode não vir da lógica interna das Sete Irmãs, mas de fatores macro externos — petróleo, inflação e geopolítica.

Mas, até agora, a resposta do mercado é mais otimista: índice primeiro se recupera, as ações principais se recuperam em camadas, e após a primeira fase, há uma expansão para fora, não uma rápida perda de força de toda a turma. Enquanto essa estrutura se mantiver, essa rodada ainda é um processo em andamento, e não uma história que esteja chegando ao fim.

Para finalizar

A sequência de 10 altas consecutivas do Nasdaq não significa apenas que o índice subiu por tanto tempo.

Ela é mais uma resposta do mercado, usando o próprio desempenho, para uma das questões mais acaloradas do final de março: a rodada das Sete Irmãs, será que todas voltam juntas ou há uma ordem de recuperação?

Agora, a resposta está clara.

Para ser honesto, o mercado nunca carece de análises retrospectivas ou resumos pós-fato. O que realmente é raro é, no momento de maior divergência, alguém conseguir destacar os pontos principais, e a previsão do Q2 de março passado não buscou uma conclusão mais sensacional ou fácil de espalhar, mas colocou na frente o aspecto mais importante dessa rodada: as Sete Irmãs não vão retornar todas juntas, o mercado primeiro vai estabelecer uma ordem de recuperação, e o que realmente determinará o espaço futuro não é quem se recupera mais rápido na primeira fase, mas quem consegue se manter firme na continuidade de resultados, tendências e apetite ao risco.

No fundo, seja na diferenciação de lucros na temporada de resultados, seja na nova rodada de expansão além da tecnologia, o que realmente importa são aquelas avaliações que conseguem explicar o desempenho do mercado mais cedo, e não uma explicação convincente só depois que o movimento acabou.

Antes do próximo ponto de inflexão, vamos continuar destacando os pontos-chave do mercado, para agir com precisão.