Análise técnica da atualização Glamsterdam do Ethereum: como o ePBS reduz 70% das perdas de MEV

Em primeiro semestre de 2026, o Ethereum se prepara para a mais aguardada atualização de protocolo desde o Merge — Glamsterdam. Diferente de atualizações anteriores focadas em disponibilidade de dados e escalabilidade, como Dencun e Pectra, Glamsterdam mira diretamente em dois problemas estruturais de longa data na rede Ethereum: o risco de centralização do MEV na construção de blocos e o gargalo de eficiência na execução serial de camadas. Ainda mais importante, Glamsterdam não é um evento isolado; ela se combina com a atualização Hegotá, prevista para o final do ano, formando uma lógica de avanço técnico duplo de “expansão de desempenho + leveza de estado” para o Ethereum em 2026, marcando a entrada oficial da evolução do protocolo Ethereum na era de “entregas de engenharia previsíveis”.

Objetivos centrais da atualização Glamsterdam do Ethereum

Glamsterdam é uma hard fork de protocolo planejada para o primeiro semestre de 2026, representando o próximo marco importante após Pectra (lançada em maio de 2025) e Fusaka (lançada em dezembro de 2025). Segundo o mais recente relatório de progresso divulgado pela Fundação Ethereum em 10 de abril de 2026, a implementação de Glamsterdam avança de forma constante, com a rede de testes planejada para ser lançada na semana de 18 de abril de 2026 — um passo crucial para reduzir riscos de uma atualização completa.

A atualização foca em dois objetivos principais: primeiro, reestruturar o mecanismo de MEV com o ePBS (Separação de Propositor e Construtor incorporada ao protocolo), reduzindo a dependência de relays centralizados, aumentando transparência e resistência à censura na construção de blocos; segundo, introduzindo listas de acesso por bloco e mecanismos de reprecificação de Gas, elevando significativamente a eficiência de execução na camada 1, com potencial de atingir 10.000 TPS.

Da fusão (Merge) a Glamsterdam: evolução técnica progressiva

A evolução do protocolo Ethereum está acelerando de uma “atualização anual única” para um ritmo de “duas hard forks a cada seis meses”. O sucesso de Pectra e Fusaka confirma a viabilidade desse ritmo de engenharia. Glamsterdam é a primeira atualização do primeiro semestre sob esse novo ritmo, enquanto no segundo semestre ela se conecta à atualização Hegotá, que incorpora o EIP-7805 como núcleo da camada de consenso.

Nesse contexto, o posicionamento de Glamsterdam fica claro: Pectra, por meio do EIP-7251, elevou o saldo máximo de validadores de 32 ETH para 2.048 ETH, otimizando a eficiência da camada de staking; Fusaka melhorou a amostragem de disponibilidade de dados com PeerDAS; e Glamsterdam aprofunda a reforma na lógica fundamental de construção de blocos e execução de transações. Os três formam uma cadeia de melhorias progressivas: “eficiência de staking → disponibilidade de dados → execução e MEV”, ao invés de uma simples sobreposição de funcionalidades isoladas.

Como o ePBS consegue reduzir cerca de 70% do MEV

Defeitos estruturais atuais na arquitetura de MEV

Na rede Ethereum atual, o MEV opera principalmente via MEV-Boost e sistema de relays: buscadores (searchers) identificam oportunidades de arbitragem e liquidação, construtores (builders) competem pela construção de blocos, enviando propostas ao relay, que por sua vez apresenta as ofertas aos proposers (validadores). O validador escolhe a maior oferta e assina o bloco.

Esse “leilão off-chain” aumenta eficiência, mas traz três riscos centrais:

• Centralização do relay: poucos relays dominam o mercado de construção de blocos, controlando canais essenciais de circulação, com risco de censura única;
• Baixa transparência: as ofertas e lógica de construção não são supervisionadas pelo protocolo, dificultando a verificação de justiça e autenticidade;
• Desalinhamento de interesses: validadores dependem de relays externos para obter as melhores ofertas, mas relays não são entidades confiáveis garantidas pelo protocolo, criando assim assimetrias de informação e potencial extração de valor.

Reestruturação do protocolo com ePBS

A atualização Glamsterdam, por meio do EIP-7732, introduz o ePBS, integrando a separação de propositor e construtor diretamente na camada de consenso do Ethereum, criando um “PBS embutido no protocolo”. O fluxo principal é:

Com o ePBS, a competição por blocos e sua seleção são automatizadas pelo protocolo, eliminando a dependência de relays centralizados, tornando o processo mais transparente e acessível a validadores independentes.

Como a redução de 70% do MEV é quantificada

Estudos indicam que a incorporação do PBS na camada de protocolo pode reduzir a extração de MEV em aproximadamente 70%. Essa estimativa baseia-se na influência estrutural do ePBS em três aspectos do mercado de MEV:

Primeiro, eliminação do aluguel de informação pelo relay. Atualmente, relays monopolizam informações de circulação de blocos, obtendo ganhos ocultos. Com o ePBS, a competição de ofertas é pública e protocolada, reduzindo esse aluguel de informação.

Segundo, aumento na transparência e eficiência da competição de ofertas. Transferindo a disputa de preços para o protocolo, diminui-se a assimetria de informações e perdas de valor decorrentes de negociações “em caixa preta”.

Terceiro, enfraquecimento do incentivo à integração vertical entre construtores e validadores. Simplificando a operação dos validadores, o ePBS diminui a vantagem de grupos que combinam validação e construção, permitindo maior participação independente na distribuição de MEV.

Contudo, é importante notar: o ePBS não elimina o MEV, que é uma parte inerente ao valor do espaço de bloco na Ethereum. Sua função é tornar a extração mais transparente e justa, não eliminá-la. Pesquisas também mostram que, ao redistribuir responsabilidades entre construtores e proposers, o ePBS pode aumentar a concentração de lucros e conteúdo — o índice de Gini de lucros, que era 0,1749 sem ePBS, sobe para 0,8358 com o padrão PoS, indicando que poucos construtores eficientes podem capturar a maior parte do valor via competição de ofertas de MEV.

Reprecificação de Gas e melhorias na eficiência de execução

A arquitetura paralela de Glamsterdam, apoiada pelo EIP-7928, redefine o funcionamento do Gas e do acesso ao estado, usando listas de acesso por bloco para pré-leitura de dependências de leitura e escrita das transações, permitindo que transações sem conflito sejam executadas em paralelo em diferentes núcleos de CPU — uma mudança radical de “execução serial em pista única” para “execução paralela em múltiplas pistas”.

Simultaneamente, o limite de Gas será elevado de 60 milhões para 200 milhões, potencialmente levando o TPS teórico de cerca de 1.000 para dezenas de milhares. Quanto à reprecificação de Gas, o EIP-7904 ajusta a cobrança com base no consumo real de CPU, armazenamento e banda, podendo reduzir os custos de Gas em até 78,6%. Uma transação de Uniswap, que atualmente custa entre US$3 e US$8, pode passar a custar menos de US$1 após a atualização.

Essas melhorias acompanham a tendência de Gas na rede Ethereum atingir níveis historicamente baixos: em janeiro de 2026, a média de Gas caiu para cerca de US$0,15, com alguns swaps a US$0,04, e o volume médio de transações em sete dias atingiu quase 2,5 milhões. A reprecificação de Gas de Glamsterdam deve reduzir ainda mais os custos de transação para os usuários.

Divergências na precificação institucional e de mercado

Sobre a atualização Glamsterdam e o futuro do Ethereum em 2026, há divergências claras de opinião no mercado, que podem ser analisadas sob três dimensões: análises institucionais, precificação de mercado e discussões na comunidade.

Estrutura de precificação de instituições financeiras

Citibank projeta um preço-alvo de US$3.175 no curto prazo, enquanto Standard Chartered estima US$7.500 até o final do ano, formando uma faixa de alta na discussão de mercado. Essa divergência reflete diferentes avaliações do impacto catalisador da atualização: os mais conservadores veem a atualização como uma “melhoria defensiva” — essencialmente para manter a competitividade do Ethereum —, enquanto os otimistas acreditam que a combinação de Glamsterdam e Hegotá pode reavaliar o ETH.

Em 16 de abril de 2026, o preço do ETH na Gate era de US$2.357,99, com alta de 1,71% em 24h, valor de mercado de US$271,24 bilhões e participação de 10,58%. Há uma distância significativa entre o preço atual e as metas institucionais, indicando uma fase de espera pela concretização da atualização.

Sinais de divergência na precificação de mercado

O mercado preditivo Polymarket avalia em 56% a probabilidade de o ETH atingir US$1.500 até 2026, um valor que aumenta com a liquidação de posições especulativas. Tecnicamente, o ETH voltou a se posicionar acima das médias móveis de curto prazo (MA7, MA14, MA30), sinalizando uma recuperação de sentimento após o “inverno cripto” do primeiro trimestre.

Esses sinais contraditórios — risco de baixa na precificação preditiva e sinais de recuperação técnica — refletem a complexidade do mercado em relação à atualização Glamsterdam: há reconhecimento de seu valor técnico, mas cautela quanto à capacidade de macroliquidez e risco institucional de sustentarem essa recuperação.

Discussões na comunidade e entre desenvolvedores

Na comunidade de desenvolvedores, o foco do debate sobre o ePBS é a questão da “opção gratuita”: construtores podem cancelar propostas após enviá-las, potencialmente reduzindo a velocidade de resposta da rede sob alta pressão. O testnet ePBS-devnet-1 foi iniciado em 31 de março de 2026, atualmente testando apenas a construção local de blocos, enquanto testes mais complexos de mercado de construtores ocorrerão em versões futuras.

Além disso, Vitalik Buterin, ao discutir caminhos de expansão, afirmou que Glamsterdam introduzirá uma estrutura de Gas multifacetada, separando custos de “criação de estado” e “execução e chamadas de dados”, usando um mecanismo de “reservatório” para resolver problemas de medição de Gas em chamadas internas do EVM. Essa abordagem estabelecerá uma base para futuras melhorias no mercado de Gas e expansão de capacidade.

Impacto setorial: reprecificação dupla na estrutura do Ethereum e do ETH

Repercussões na cadeia de valor de MEV

A atualização Glamsterdam terá impacto profundo na cadeia de valor de MEV. A dependência atual de infraestrutura centralizada de relays — incluindo operadores como Flashbots — será reformulada. Com o ePBS, o papel de relays como intermediários obrigatórios será reduzido, enquanto a competição entre construtores será intensificada.

Validadores independentes serão os principais beneficiados. Com o ePBS, eles poderão receber propostas de construtores diretamente, sem precisar de relays, simplificando operações e reduzindo barreiras de entrada. Para protocolos DeFi, um mercado de MEV mais transparente significa maior previsibilidade na execução de transações, mitigando riscos de ataques como sandwich, que atualmente dependem de manipulação de mempools e frontrunning.

Impactos potenciais na estrutura do ETH

A atualização Glamsterdam influencia a estrutura do mercado de ETH de duas formas principais: na oferta, a reprecificação de Gas e o processamento paralelo não alteram diretamente a dinâmica de inflação ou deflação — o mecanismo de queima do EIP-1559 ainda depende do volume de uso —, mas custos menores podem estimular maior atividade on-chain, aumentando a queima de ETH. Em abril de 2026, cerca de 35 milhões de ETH estavam em staking, representando quase 30% da oferta circulante de aproximadamente 107 milhões, com participação institucional em crescimento.

Na demanda, a redução de custos de uso pode atrair aplicações DeFi e interações de alta frequência que migraram para Layer 2 ou blockchains concorrentes, de volta ao L1. Além disso, o Ethereum está se consolidando como “camada de liquidação e base de segurança”, com uma arquitetura de camadas: L2 para execução e expansão, L1 para confirmação final e segurança, tornando essa divisão mais clara.

Cenário de competição entre Ethereum e Solana em 2026

Glamsterdam coincide com o avanço de Solana, que também planeja uma atualização radical em 2026. Em março, Solana concluiu a atualização de consenso Alpenglow, reduzindo o tempo de finalização de blocos de cerca de 12 segundos para 150 ms, e planeja lançar seu cliente de validação completo, Firedancer, até o final do ano, com testes atingindo milhões de TPS.

As duas blockchains apresentam trajetórias de competição distintas: Ethereum reforça sua posição como camada de liquidação e segurança, usando ePBS e processamento paralelo; Solana busca ultrapassar limites de desempenho, visando ser uma plataforma de alta frequência e aplicações de consumo descentralizadas. Glamsterdam não eliminará a diferença de throughput bruto, mas reduzirá a desvantagem do Ethereum em custos e eficiência, mantendo sua vantagem em descentralização e profundidade de ecossistema.

Cenários de evolução múltipla

O impacto real de Glamsterdam dependerá da interação de múltiplos fatores. A seguir, algumas projeções baseadas em diferentes cenários.

Cenário base: implementação técnica, resposta moderada do mercado

Glamsterdam deve ser lançado com sucesso no primeiro semestre de 2026, com o ePBS reduzindo efetivamente o risco de centralização do MEV, a redução de Gas chegando a 70–80%, e a paralelização elevando a capacidade da rede. O mercado precifica gradualmente essa melhora, com o preço do ETH se recuperando sob condições macroeconômicas favoráveis, e a atividade on-chain aumentando marginalmente devido à redução de custos. Nesse cenário, o Ethereum passa de uma postura “mais defensiva” para uma de “equilíbrio ofensivo-defensivo”, embora ainda precise de Hegotá e futuras atualizações para preencher lacunas de desempenho.

Cenário otimista: sinergia de dupla atualização, reavaliação de valor

Com Glamsterdam e Hegotá implementadas com sucesso, formando uma sinergia de “expansão de desempenho + leveza de estado”, os custos de Gas permanecem na faixa de “centavos”, a experiência de uso no L1 se aproxima da de Solana, e há uma forte entrada de fundos institucionais via ETFs de ETH. A reavaliação do valor do Ethereum se acelera, levando a uma valorização de mercado que reflete uma mudança de narrativa de “expansão” para “usabilidade e institucionalização”.

Cenário cauteloso: obstáculos na implementação, risco de centralização

Testes de Glamsterdam revelam problemas como opções gratuitas no ePBS, levando a atrasos ou lançamentos faseados. O risco de centralização do MEV migra do relay para os construtores, com poucos construtores eficientes dominando o mercado, aumentando o índice de Gini e gerando debates sobre “nova centralização”. As expectativas de mercado podem recuar, e o preço do ETH continuar sob pressão em meio a incertezas macroeconômicas. Nesse cenário, a prioridade de melhorar a transparência e justiça do mercado de MEV pode exigir ações de governança adicionais.

Conclusão

Glamsterdam simboliza uma mudança crucial na trajetória de evolução do Ethereum — de uma expansão externa focada em disponibilidade e escalabilidade, para uma otimização interna voltada à justiça na construção de blocos e eficiência na execução. Com o ePBS, uma redução de cerca de 70% no MEV, e melhorias de até 78,6% nos custos de Gas e na capacidade de TPS, a rede abre novas possibilidades de uso cotidiano.

Porém, o valor real da atualização depende de uma transição de “expectativa” para “realidade”. O ePBS, ao reduzir a centralização do relay, pode transferir riscos para os construtores; a redução de Gas precisa ser validada na rede real; e os 10.000 TPS são uma meta progressiva, não uma conquista instantânea. Para os participantes do ecossistema Ethereum, compreender esses “conhecidos desconhecidos” é mais valioso do que focar apenas em métricas quantitativas.

Glamsterdam não é o fim da jornada de evolução do Ethereum, mas o início de uma nova fase de “duplo motor de atualização” em 2026. Quando o mercado focar na implementação prática e na interação com o ambiente macro, o Ethereum, como infraestrutura global de ativos digitais, evoluirá de uma narrativa de “expansão única” para uma de “usabilidade, justiça e segurança”. A continuidade dessa evolução determinará se o ETH continuará a ser uma das principais referências de valor no universo cripto.