Solana ainda lidera todas as cadeias em uso.

Mas ela tem um problema de receita.
Eu coletei dados do @artemis para mostrar a você o quadro completo ↓
1️⃣ Atividade permaneceu alta
→ Usuários ativos diários: 3,9M (+4,9% 30D)
→ Transações: 92,4M (+3,9% 30D)
→ Oferta de stablecoin: $16,6B (+0,9% 30D)
Para contexto, Solana tem mais DAU do que Ethereum (590K), BNB (2,6M), Sui (183K), e Arbitrum (320K) combinados.
Não há debate sobre qual cadeia é a líder em uso.
2️⃣ Receita caiu
Quando a taxa média é $0,0015, a receita por transação é quase nada.
A receita anualizada na Solana é de $220,5M (-19,7% nos últimos 30 dias).
Em comparação, os usuários do Ethereum geram $244,1M em receita anualizada.
Taxas baixas precisam de volume para compensar.
Neste momento, a cadeia carece de ambos.
3️⃣ Capital ocioso
A oferta de stablecoin está perto do máximo do ano, em $16,6B, enquanto o volume de transferências em 30 dias caiu 22,8%.
Isso significa que a maior parte do capital está parado.
Isso não é necessariamente ruim, mas também não gera receita de taxas.
4️⃣ Múltiplo de avaliação está se esticando
→ Valor de mercado: $48,5B
→ Valor de mercado/receita: 219,9x (+28,6% nos últimos 30 dias)
→ Preço: -43% YoY
O múltiplo está se expandindo porque a receita está caindo mais rápido que o preço.
Isso não é uma configuração forte.
5️⃣ Queda acentuada na receita
Como a receita de 1 ano mudou nas principais L1s:
→ Solana: -77,8%
→ BNB Chain: -35,2%
→ Ethereum: -6,3%
A queda de -77,8% da Solana é medida desde seu pico, impulsionada pela temporada de memecoin.
O problema é que nenhum novo vertical substituiu esse volume.
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A verdadeira questão é se o modelo de taxas da Solana pode algum dia sustentar sua avaliação sem depender de mania especulativa.
Firedancer e pilotos institucionais (Visa, Shopify) podem mudar a equação, mas não há garantia.
A cadeia claramente precisa de narrativas novas.