Acabei de me deparar com algo bastante impressionante no espaço de investimentos em IA. Há um jovem de 24 anos chamado Leopold Aschenbrenner que silenciosamente se tornou um dos gestores de fundos mais interessantes de se acompanhar neste momento — e seu histórico é, honestamente, insano.

Então, aqui está a questão: seu fundo, Situational Awareness LP, passou de administrar o que parecia ser $255 milhões em participações divulgadas publicamente no final de 2024 para estar com 5,5 bilhões de dólares até o quarto trimestre de 2025. Isso não é um erro de digitação. Em menos de um ano.

A maioria das pessoas não percebe que Leopold Aschenbrenner na verdade tem raízes no mundo cripto. Ele fez parte da equipe do FTX Future Fund em 2022 — trabalhou lá até o colapso de tudo. Antes disso, ele estava na OpenAI na equipe de Superalignment, a que foca em manter os sistemas de IA sob controle. Foi demitido em 2024 por supostas vazamentos de informações ( embora ele contestasse os detalhes), e, curiosamente, toda a equipe de Superalignment se desfez pouco tempo depois. Sua noiva, Avital Balwit, agora lidera operações na Anthropic, que é basicamente a maior concorrente da OpenAI.

Mas a verdadeira história é o que aconteceu a seguir. Em junho de 2024, Leopold Aschenbrenner lançou um artigo de 165 páginas chamado "Situational Awareness: The Decade Ahead" que basicamente se tornou leitura obrigatória no Vale do Silício. A tese era ousada — a AGI está chegando mais cedo do que a maioria pensa, e há jogadas específicas de infraestrutura que vão dominar. Três meses depois, ele lançou seu fundo baseado exatamente nessa tese.

Aqui é onde fica interessante: o portfólio de Leopold Aschenbrenner não persegue as jogadas óbvias de mega-cap de IA. Você não vai encontrar Nvidia, Microsoft, Amazon ou Google nas suas principais posições. Em vez disso, ele aposta nas coisas menos glamourosas — infraestrutura de energia, poder de computação, comunicações ópticas, armazenamento. Suas 10 maiores posições representam sozinhas 86% das posições do fundo. A Bloom Energy ( células de combustível de óxido sólido para data centers) realmente arrasou. A ação mais que dobrou desde o final de 2024.

Tem um detalhe que chamou minha atenção, porém: a Situational Awareness LP possui posições em várias empresas de mineração de Bitcoin — Core Scientific, Cipher Mining, Iren, Bitdeer. Mas aqui está o ponto: Leopold Aschenbrenner não está apostando na mineração de cripto em si. Ele aposta que essas empresas vão pivotar para centros de computação de IA. Faz sentido quando você pensa nisso: operações de mineração já têm terra, infraestrutura de energia e sistemas de resfriamento ajustados. À medida que o mercado de cripto estagna e a demanda por IA explode, é uma transição natural.

Olhando para o arco de carreira de Leopold Aschenbrenner, há algo quase poético nisso. Ele e SBF passaram pelo FTX, ambos eram verdadeiros crentes no altruísmo eficaz, ambos geraram retornos sérios. Mas SBF acabou na prisão, enquanto Leopold Aschenbrenner basicamente foi afastado de um caminho e descobriu algo mais adequado para ele. A própria indústria de cripto está nesse mesmo ponto de inflexão — narrativas antigas estão morrendo, novas estão surgindo, e quem consegue perceber a mudança cedo tende a se sair muito bem.

Engraçado como funciona. Quando a história antiga desmorona, a verdadeira oportunidade está em construir a próxima.