Nestes últimos dias, vi novamente as pessoas comparando RWA com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e diversos “produtos de rendimento” na cadeia, e na verdade isso me deixa um pouco desconfortável. Para ser sincero, a coisa mais fácil de criar com RWA na cadeia é a “ilusão de liquidez”: ver que o pool tem profundidade, curva de preços, negociações suaves, mas quando chega a hora de resgatar, as cláusulas podem dizer T+N, limite, ou até janela de pausa... Aquele pequeno deslizamento na cadeia não é o principal risco. Depois de fazer market making por um tempo, percebo que a curva pode suavizar a fricção nas negociações, mas não elimina as barreiras de resgate do mundo real. De qualquer forma, ao olhar para esses pools agora, minha primeira preocupação não é o APR, mas quem promete o resgate, como será executado, e se na pior hipótese dá para sair. Devagar, misturo bem antes de entrar.