Nota do Editor: O autor considera que o maior problema no campo da encriptação não é a falta de talento ou capital, mas sim a falta de pensamento de princípios primordiais, levando a indústria a ficar presa em um ciclo de curto prazo, cultura de extração e baixa integridade. O autor analisou as razões pelas quais os juros compostos são difíceis de surgir, sugerindo que é necessário promover o pensamento de longo prazo do topo e focar na criação de produtos com receitas, enquanto critica a baixa eficiência das blockchains de Layer 1 genéricas, recomendando que estas se concentrem em áreas específicas e construam ecossistemas próprios para conferir valor aos Tokens. Além disso, enfatizou que o projeto LiquidezToken deve estabelecer um papel de relação com investidores para aumentar a transparência, em vez de depender apenas de recompras e queima, defendendo que os fundos devem ser usados para expandir produtos e fortalecer vantagens competitivas a longo prazo, a fim de quebrar o atual impasse existencialista e alcançar um crescimento sustentável.
O seguinte é o conteúdo original (reorganizado para facilitar a compreensão da leitura):
O maior problema neste campo não é nem o talento nem o capital. Em suma, é a falta de pensamento em primeiros princípios. Esta é uma cultura que deve ser alterada. Os 1% precisam começar a impulsionar o desenvolvimento deste campo.
Se você tem estado atento ao meu Twitter recentemente, terá notado que tenho estado a fazer chamadas loucas para algumas frutas extremamente maduras, que parecem ter um efeito de alavancagem elevado, parecendo muito fáceis de alcançar, mas aparentemente ninguém as "compreende" ou as executa bem. Aqui estão algumas opiniões que expressei:
O verdadeiro problema é: por que mais cadeias não usam seus programas de financiamento para incubar seus próprios dapp e construir dapp claramente alinhados com a cadeia em vez de esperar que esses dapp não abandonem a cadeia em dois anos?
· A tendência de preços atual nesta indústria é em grande parte devido à ideia de que todos têm: "Você tem que vender, porque um dia vai chegar a zero". E a razão para isso é que ninguém realmente construiu um bom produto para as pessoas continuarem a investir. A encriptação precisa de compostos.
No domínio da encriptação, o 'marketing' geralmente não está alinhado com o produto. Se você não tem um produto voltado para o consumidor - como uma plataforma de rendimento, por que razão estaria a fazer marketing para utilizadores de retalho. O melhor marketing muitas vezes é o aumento de preços. E quem é especialista nisso são os fundos de Liquidez.
Vou discutir cada tópico neste artigo, ou seja:
· Composto, cultura, curto prazo
· A L1 genérica morreu, é preciso mudar
· LiquidezToken与投资者关系
· A recompra e a destruição são menos ruins do que melhores
Vou chamar este artigo de "primeiros princípios", porque todas essas ideias surgiram de exercícios simples de pensamento sobre como usar o bom senso para mudar a indústria de hoje.
Isto não é complicado. A loucura é fazer a mesma coisa vezes sem conta e esperar resultados diferentes.
Já passamos por três ciclos, repetindo a mesma coisa uma e outra vez - basicamente criando acumulação de valor nulo, espremendo ao máximo os Token e aplicativos, porque por alguma razão estúpida, decidimos abrir um cassino de forma frenética a cada quatro anos para atrair capital de todo o mundo e apostar.
Adivinhe? Após três ciclos, daqui a dez anos, as pessoas finalmente perceberão que os banqueiros, os trapaceiros, os manipuladores de máquinas, aqueles que lhe vendem comida e bebida caras nos cassinos, estão levando todo o seu dinheiro. O único resultado após meses de trabalho árduo será como você perdeu tudo na cadeia. Um domínio baseado na ideia de 'entro, ganho meu dinheiro e saio', não vai criar nenhum investidor de longo prazo.
Este lugar costumava ser melhor, já foi um lugar de inovação financeira legal e tecnológica fantástica. Costumávamos ficar entusiasmados com aplicações interessantes e novas tecnologias que 'mudariam o futuro de França (financeira).'
Mas devido ao extremo curto prazo, à cultura de exploração máxima e à baixa honestidade das pessoas, caímos nesta permanente auto-devoradora do vórtice financeiro, onde todos acham uma boa ideia continuar a investir em tokens aleatórios de golpistas, desencadeando coletivamente este ciclo, porque 'vou vender antes que me enganem' (sério, vi alguém dizer que sabia que o 'Token SBF' era uma fraude, mas iria vendê-lo antes de ser enganado para obter 'lucro rápido').
Podes dizer que não tenho experiência na construção - e não estarias errado. Mas é um campo pequeno e de curta duração; quatro anos a trabalhar neste campo, em colaboração com alguns dos melhores e mais inteligentes fundos, deram-me um entendimento profundo do que funciona e do que não funciona.
Mais uma vez, enfatizando: insanidade é fazer a mesma coisa repetidamente e esperar resultados diferentes. Como um campo, ano após ano, passamos pela mesma experiência - após o inevitável colapso dos preços, sentimos esse niilismo, achando que tudo é sem valor. Quando os NFTs colapsaram, tive essa sensação (meu Deus, tudo isso é uma fraude), e agora as pessoas também têm essa sensação após o recente fracasso das meme coins, assim como as pessoas tinham na era das ICOs.
Mudar a situação é muito simples: só precisamos começar a fazer coisas diferentes.
Os compostos, a cultura, o curto prazo
O composto é simplesmente um ativo que só sobe e não cai ao longo dos anos - pense em empresas como Amazon, Coca-Cola, Google, etc. O composto é a empresa com potencial para crescimento sustentável e a longo prazo.
Por que não vemos multiplicadores na área de encriptação?
A resposta é mais sutil do que isso, mas basicamente - uma dissonância entre o extremismo do curto prazo e os mecanismos de incentivo. De fato, há muitos problemas na estrutura dos mecanismos de incentivo, como Cobie abordou muito bem em seu artigo sobre captura privada e precificação fantasma. Não vou me aprofundar nisso, pois o foco deste artigo é: o que exatamente podemos fazer como indivíduos agora?
Para os investidores, a resposta é óbvia - Cobie aponta aqui: você pode optar por sair (talvez deva fazê-lo)
De facto, as pessoas optaram por sair: neste ciclo, testemunhamos o declínio do 'Token CEX', pois os participantes de retalho optaram por não comprar esses Tokens; embora os indivíduos possam não ter a capacidade de mudar este problema sistemático a nível do sistema, a boa notícia é que o mercado financeiro é bastante eficiente - as pessoas querem ganhar dinheiro e quando os mecanismos existentes não o conseguem, elas não investem, tornando todo o processo não lucrativo e forçando assim a mudança nos mecanismos.
No entanto, este é apenas o primeiro passo do processo - para realmente construir um multiplicador, a empresa precisa começar a incutir pensamento de longo prazo neste campo. Não se trata apenas de uma 'captura de mercado privada' malfeita, mas sim de toda a cadeia de pensamento que nos trouxe até aqui - como uma profecia auto-realizável, os fundadores parecem coletivamente acreditar que 'vou ganhar meu dinheiro e sair', ninguém realmente está interessado em jogar o jogo de longo prazo - o que significa que o gráfico sempre parece um M do McDonald's.
A camada superior deve mudar: uma empresa só será tão boa quanto seus líderes. A maioria dos projetos falha não por falta de desenvolvedores, mas sim devido às decisões da alta direção. Este setor precisa começar a ver os fundadores de alta integridade, alta energia e pensamento de longo prazo como modelos a seguir, em vez de idealizar os fundadores que buscam manipulações de curto prazo e queda de preços.
Os fundadores neste campo têm, em média, uma qualidade não muito alta, e isso já não é notícia. Afinal, é um campo onde aqueles que estão ligados ao Token pumpfun são chamados de "desenvolvedores" - o limiar realmente não é alto. Basta ter uma visão que ultrapasse os dois primeiros meses do lançamento do Token, e você já está à frente dos outros.
Também acredito que o mercado começará a incentivar economicamente esse longo prazo, algo que já estamos a ver. Apesar das vendas recentes, o Hyperliquid subiu quatro vezes mais do que o preço de lançamento, algo raramente visto neste ciclo. Geralmente, é mais fácil defender a argumentação de 'manter a longo prazo' quando se sabe que o fundador está alinhado com a subir do produto.
A conclusão natural é que os fundadores altamente confiáveis e altamente ativos começarão a ocupar a maior parte do mercado, porque, francamente, quando todos estão cansados de golpes, eles só querem trabalhar para alguém com visão e que não vai desistir do golpe - e há muito poucas pessoas assim.
Além de ter um bom líder, o estabelecimento de um acumulador também depende da suposição de se o produto é bom. Na minha opinião, este problema é mais fácil de resolver do que encontrar um bom fundador. O motivo pelo qual existe tantos produtos vazios no campo da encriptação é porque as pessoas que criam esses produtos vazios têm a mentalidade de 'ganhar dinheiro e sair' - assim, eles escolhem não enfrentar novos problemas, mas apenas bifurcam coisas populares e tentam lucrar com elas.
No entanto, a realidade é que esta indústria realmente escolhe recompensar essa ideia vazia - como a febre dos agentes de IA do quarto trimestre de 2024. Neste caso, depois que a poeira baixar, veremos o padrão usual de forma de M do McDonald's - portanto, as empresas também precisam começar a se concentrar em construir produtos lucrativos.
Sem fonte de rendimento = Sem fiéis/holders a longo prazo = Sem compradores de ativos, porque não há futuro para apostar.
Esta não é uma tarefa impossível - os negócios no campo da encriptação realmente ganham dinheiro. Jito fatura 9 bilhões por ano, Uniswap 7 bilhões, Hyperliquid 5 bilhões, Aave 4,88 bilhões - e continuam a ganhar dinheiro, mesmo em mercados baixistas (apenas não tanto).
Olhando para o futuro, acredito que as bolhas especulativas passageiras e narrativamente impulsionadas diminuirão cada vez mais. Já estamos a ver isso - os jogos e NFTs de 2021 foram avaliados em milhares de milhões, mas desta vez, o pico de memes e agentes de IA é apenas de alguns milhões. É uma montanha-russa macroeconómica.
Eu acredito que todos podem investir livremente no que desejam. Mas também acredito que as pessoas esperam que seus investimentos tragam retorno - quando o jogo claramente sinaliza 'isso é um jogo perigoso, devo me livrar disso antes que seja tarde demais', a montanha-russa vai ficar mais rápida, o mercado vai ficar menor, pois as pessoas escolhem sair ou perdem todo o dinheiro.
A receita resolve este problema - faz com que os investidores entendam que as pessoas estão dispostas a pagar pelo produto, portanto, tem perspetivas de subir a longo prazo. Quando algo não tem uma fonte de receita, é praticamente impossível investir nele a longo prazo. Por outro lado, a fonte de receita leva ao caminho de subir, atraindo compradores dispostos a apostar em ativos contínuos a subir.
Em resumo, para construir um composto, são necessários:
· Injeção de pensamento de longo prazo no topo
· Foco na construção de produtos lucrativos
L1 genérico morreu, deve mudar
Se ordenares a página inicial da Coingecko por capitalização de mercado, verás que mais de metade dela é ocupada por blockchains; para além das stablecoins, Layer 1 tem um grande valor na nossa indústria.
No entanto, o gráfico do segundo maior ativo digital após o Bitcoin parece assim:
Se comprar Bitcoin em julho de 2023, com o preço atual, subirá 163%.
Se comprar Ethereum em julho de 2023, subirá 0% com base no preço atual.
Esta ainda não é a pior parte. Tudo o que aconteceu em 2021 causou uma onda de 'assassinos do Ethereum' - ou seja, novas blockchains destinadas a ultrapassar o Ethereum de alguma forma tecnológica - seja em termos de velocidade, linguagem de programação, espaço de bloco, etc. Mas apesar da especulação e do grande investimento de capital, os resultados não atenderam às expectativas.
Hoje, passaram-se quatro anos desde 2021, e ainda estamos a enfrentar as consequências daquela onda - 752 plataformas de contratos inteligentes lançaram Tokens na Coingecko, e pode haver ainda mais por lançar.
Não é de surpreender que a maioria dos seus gráficos pareça assim - o que faz com que os gráficos do Ethereum pareçam decentes em comparação:
Portanto, apesar de quatro anos de esforço, bilhões de dólares em investimentos, mais de 700 blockchains diferentes, apenas alguns L1 têm uma atividade razoável - e mesmo esses não atingiram o 'nível de adoção revolucionário' esperado por todos há quatro anos.
Porquê? Porque a maioria destes projetos são construídos com conceitos errados. Como Luca Netz apontou no seu artigo 'O que é a encriptação do consumidor', muitas blockchains hoje seguem abordagens genéricas, sonhando cada uma delas em 'sustentar a economia da internet'.
Mas isso requer um esforço enorme, resultando finalmente em fragmentação em vez de penetração, porque um produto que tenta fazer tudo geralmente não consegue fazer nada bem. É um esforço que custa muito dinheiro e tempo - francamente, muitas blockchains até têm dificuldade em responder a uma pergunta simples: 'Por que devemos escolher vocês em vez da blockchain n.º 60?'
L1 é outro caso em que todos seguem o mesmo script, mas esperam resultados diferentes - competem pelos mesmos recursos limitados de desenvolvedores, tentando superar um ao outro em financiamento, hackathons, moradias para desenvolvedores, e agora, aparentemente, ainda estamos fabricando telefones (?)
Vamos supor que um L1 teve sucesso. A cada período, alguns L1s conseguem se destacar. Mas esse sucesso é sustentável? O destaque deste período é o Solana. Mas aqui está uma opinião que muitos de vocês não vão gostar: e se o Solana se tornar o próximo Ethereum?
No ciclo anterior, houve um grupo de pessoas tão confiante no sucesso do Ethereum que investiram a maioria dos seus ativos líquidos no Ethereum. O Ethereum ainda é a cadeia com o maior TVL e agora até tem ETF - no entanto, o preço estagnou. Neste ciclo, pessoas do mesmo tipo estão a dizer as mesmas coisas - Solana é a cadeia do futuro, ETF da Solana, etc.
Se a história der alguma indicação, a verdadeira questão é - a vitória de hoje pode garantir a relevância de amanhã?
A minha opinião é simples: em vez de construir uma blockchain genérica, faz mais sentido que a L1 se concentre num foco central. A blockchain não precisa de ser tudo para todos. Apenas precisa de se destacar numa determinada área. Acredito que o futuro não está na blockchain em si - ela apenas precisa de se destacar, os detalhes técnicos não serão tão importantes.
Hoje, os construtores já mostraram esse sinal - os fundadores da construção de D-apps estão principalmente preocupados não com a velocidade de execução da cadeia, mas com a distribuição da cadeia e o consumo final do usuário - a sua cadeia está a ser utilizada por alguém? Tem a distribuição necessária para tornar o produto atraente?
44% do tráfego da web é executado no WordPress, mas a sua empresa-mãe, Automattic, tem apenas uma avaliação de 75 biliões de dólares. 4% do tráfego da internet é executado no Shopify, mas a sua avaliação é de 1200 biliões de dólares - 16 vezes a da Automattic! Acredito que a L1 também terá um estado final semelhante, onde o valor se acumulará para construir aplicações baseadas em blockchain.
Por isso, acho que o L1 deve tomar medidas inovadoras e construir seu próprio ecossistema. Se usarmos cidades como analogia para blockchain (obrigado pelo artigo de 2022 de Haseeb), podemos ver que as cidades começam devido a vantagens específicas que as tornam centros econômicos e sociais viáveis, e depois ao longo do tempo se concentram em uma indústria ou função dominante:
· Vale do Silício → Tecnologia
· Nova Iorque → Finanças
· Las Vegas → Entretenimento e Hotel
· Hong Kong and Singapore → Centros financeiros centrados no comércio
· Shenzhen → Centro de fabricação de hardware e inovação tecnológica da China
· Paris → moda, arte e artigos de luxo
· Seul → Indústria K-pop, entretenimento e beleza
L1 também — a demanda é impulsionada pela atratividade e atividade que elas oferecem; portanto, as equipes devem começar a se concentrar mais em se destacar em um campo vertical específico — planejar o tipo de atratividade que irá atrair as pessoas para o seu ecossistema, em vez de construir várias exposições diferentes na esperança de atrair usuários.
Uma vez que tenha essa capacidade de atrair as pessoas para o ecossistema, pode construir uma cidade em torno dessa atração. Novamente, Hyperliquid é um exemplo de uma equipe que fez um excelente trabalho e iterou nesses primeiros princípios. Eles construíram uma ordem DEX local perpétua, uma DEX spot, staking, oráculos, multisig - todos construídos internamente, e depois expandiram para HyperEVM, que é uma plataforma de contratos inteligentes para as pessoas construírem.
Aqui está por que funciona tão bem:
· Comece por se concentrar na "construção da atratividade": ao criar primeiro produtos de negociação perpétua, a Hyperliquid atraiu traders e Liquidez antes da expansão.
· Controlar o stack: Possuir infraestruturas-chave (oráculo, stake) reduz as vulnerabilidades e cria uma proteção.
· Efeito de sinergia do ecossistema: HyperEVM agora atua como um parque de diversões não autorizado para desenvolvedores, aproveitando o público existente do Hyperliquid e Liquidez.
Este modelo de 'atração primeiro, cidade depois' reflete o sucesso de plataformas web2 (por exemplo, a Amazon começou com livros e expandiu para tudo o resto). Resolver um problema excepcionalmente bom e permitir que o ecossistema se expanda organicamente a partir desse núcleo de valor.
Portanto, acho que a blockchain deve começar a integrar seus próprios produtos, construir seu próprio apelo, ter pilha; como capitão, você é uma pessoa visionária - isso permite que você alinhe sua blockchain com sua visão maior e de longo prazo do L1; e certifique-se de que o projeto não será abandonado imediatamente quando as atividades na cadeia começarem a diminuir, porque tudo é construído internamente;
O mais importante é que este processo traz liquidez ao seu Token - se a blockchain é a cidade, o Token é a moeda/commodity com a qual as pessoas negociam; ao atribuir valor ao Token - as pessoas precisam comprar o seu Token para realizar atividades interessantes na rede. Isso dá valor à sua moeda e dá às pessoas uma razão para possuí-la.
Oh, mas é importante lembrar - só porque você é especializado, não significa que haja demanda no mercado. Outra realidade difícil de aceitar é que o L1 deve funcionar da maneira certa nas oportunidades certas. A blockchain precisa desenvolver produtos que as pessoas queiram - às vezes, as pessoas não querem realmente 'jogos web3' ou 'mais disponibilidade de dados'.
LiquidezToken与投资者关系
O próximo tópico é sobre como eu acho que o projeto LiquidezToken deve se desenvolver neste campo. É simples - o projeto LiquidezToken precisa começar a estabelecer funções de Relações com Investidores (RI) e a publicar relatórios trimestrais, para que os investidores - sejam eles de varejo ou profissionais - possam ver claramente o que a empresa está fazendo. Esta função não é nova, nem revolucionária - mas é gravemente carente neste campo.
Apesar disso, há muito pouco a ser feito neste campo no que diz respeito ao IR. Fui informado por vários diretores de desenvolvimento de negócios de diferentes projetos que, se você estiver fazendo alguma espécie de "venda telefônica regular de sua LiquidezToken para fundos", você está fazendo 99% a mais do que outros projetos neste campo.
O desenvolvimento de negócios é legal em atrair construtores e financiadores do ecossistema, mas é melhor dizer ao público qual é o papel da IR do Token - é realmente tão simples. Se você é um Token que deseja atrair compradores, você precisa se comercializar - e a maneira de fazer isso não é alugar o estande mais caro na conferência, nem anunciar no aeroporto, mas sim comercializar-se para compradores com capital.
Ao realizar atualizações trimestrais de subir, você começa a mostrar aos investidores que o produto é legítimo e pode acumular valor - permitindo que os investidores especulem sobre as perspectivas de longo prazo do produto.
Quanto ao que você deve fazer - uma boa lista de início é:
· O relatório discute despesas/receitas trimestrais, atualizações de protocolo, números, mas não contém informações não públicas relevantes (MNPI) - publicado no blog/site
· Todos os meses, converse com o gestor de Liquidez, discuta o seu produto/venda a si mesmo
· Realizar mais AMA
O recompra e a destruição não são ruins, mas também não são os melhores
A última questão que quero discutir é a recompra e destruição neste domínio. Na minha opinião, se esse dinheiro não tem outro propósito, acho que a recompra e destruição são um bom uso. Na minha opinião, a encriptação ainda não atingiu um nível em que as empresas possam descansar à sombra da bananeira, há ainda muitas coisas a fazer em termos de subir.
O primeiro e mais importante uso da receita deve ser sempre a expansão de produtos, atualização de tecnologia e entrada em novos mercados. Isso está alinhado com impulsionar o crescimento a longo prazo e estabelecer uma vantagem competitiva; um bom exemplo disso é a onda de aquisições da Jupiter, que tem usado dinheiro para adquirir nomes, produtos e talentos importantes nesse campo.
Embora eu saiba que algumas pessoas gostam de recomprar e destruir, e vão pedir dividendos, a minha opinião é que a maioria das operações de encriptação são semelhantes às ações de tecnologia, pois a base de investidores é do mesmo tipo: os investidores que procuram retornos elevados desejam obter retornos assimétricos.
Por isso, não faz muito sentido para a empresa devolver valor diretamente aos detentores de Token através de dividendos - eles podem fazer isso, mas se eles construírem um fosso maior com reservas de caixa que os servirá daqui a 5 a 10 anos, isso beneficiará muito o produto.
A encriptação está agora a entrar numa fase em que começa a tornar-se mainstream - portanto, não faz sentido abrandar agora; em vez disso, é crucial investir dinheiro para garantir que o próximo vencedor permaneça à frente por um período de tempo mais longo, pois, embora todos os preços estejam a cair, as configurações institucionais para encriptação nunca foram tão boas - com a adoção de stablecoins, tecnologia blockchain, Tokenização, entre outros.
Portanto, a recompra e a destruição, embora sejam muito melhores do que simplesmente retirar dinheiro, ainda não são a forma mais eficaz de utilização de capital, tendo em conta o trabalho restante a ser feito.
Conclusão
Este mercado em baixa já começou a fazer as pessoas perceberem a necessidade de construir produtos de receita como uma forma de lucro, bem como a inevitável demanda de desempenhar um papel legítimo nas relações com investidores para mostrar o desempenho do Token.
Neste campo, ainda há muito trabalho a fazer. Estou otimista em relação ao futuro da encriptação.
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O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A bolha especulativa de encriptação já estourou? Revisão do investimento em criptomoedas a partir dos primeiros princípios no mundo crypto
Nota do Editor: O autor considera que o maior problema no campo da encriptação não é a falta de talento ou capital, mas sim a falta de pensamento de princípios primordiais, levando a indústria a ficar presa em um ciclo de curto prazo, cultura de extração e baixa integridade. O autor analisou as razões pelas quais os juros compostos são difíceis de surgir, sugerindo que é necessário promover o pensamento de longo prazo do topo e focar na criação de produtos com receitas, enquanto critica a baixa eficiência das blockchains de Layer 1 genéricas, recomendando que estas se concentrem em áreas específicas e construam ecossistemas próprios para conferir valor aos Tokens. Além disso, enfatizou que o projeto LiquidezToken deve estabelecer um papel de relação com investidores para aumentar a transparência, em vez de depender apenas de recompras e queima, defendendo que os fundos devem ser usados para expandir produtos e fortalecer vantagens competitivas a longo prazo, a fim de quebrar o atual impasse existencialista e alcançar um crescimento sustentável.
O seguinte é o conteúdo original (reorganizado para facilitar a compreensão da leitura):
O maior problema neste campo não é nem o talento nem o capital. Em suma, é a falta de pensamento em primeiros princípios. Esta é uma cultura que deve ser alterada. Os 1% precisam começar a impulsionar o desenvolvimento deste campo.
Se você tem estado atento ao meu Twitter recentemente, terá notado que tenho estado a fazer chamadas loucas para algumas frutas extremamente maduras, que parecem ter um efeito de alavancagem elevado, parecendo muito fáceis de alcançar, mas aparentemente ninguém as "compreende" ou as executa bem. Aqui estão algumas opiniões que expressei:
O verdadeiro problema é: por que mais cadeias não usam seus programas de financiamento para incubar seus próprios dapp e construir dapp claramente alinhados com a cadeia em vez de esperar que esses dapp não abandonem a cadeia em dois anos?
· A tendência de preços atual nesta indústria é em grande parte devido à ideia de que todos têm: "Você tem que vender, porque um dia vai chegar a zero". E a razão para isso é que ninguém realmente construiu um bom produto para as pessoas continuarem a investir. A encriptação precisa de compostos.
No domínio da encriptação, o 'marketing' geralmente não está alinhado com o produto. Se você não tem um produto voltado para o consumidor - como uma plataforma de rendimento, por que razão estaria a fazer marketing para utilizadores de retalho. O melhor marketing muitas vezes é o aumento de preços. E quem é especialista nisso são os fundos de Liquidez.
Vou discutir cada tópico neste artigo, ou seja:
· Composto, cultura, curto prazo
· A L1 genérica morreu, é preciso mudar
· LiquidezToken与投资者关系
· A recompra e a destruição são menos ruins do que melhores
Vou chamar este artigo de "primeiros princípios", porque todas essas ideias surgiram de exercícios simples de pensamento sobre como usar o bom senso para mudar a indústria de hoje.
Isto não é complicado. A loucura é fazer a mesma coisa vezes sem conta e esperar resultados diferentes.
Já passamos por três ciclos, repetindo a mesma coisa uma e outra vez - basicamente criando acumulação de valor nulo, espremendo ao máximo os Token e aplicativos, porque por alguma razão estúpida, decidimos abrir um cassino de forma frenética a cada quatro anos para atrair capital de todo o mundo e apostar.
Adivinhe? Após três ciclos, daqui a dez anos, as pessoas finalmente perceberão que os banqueiros, os trapaceiros, os manipuladores de máquinas, aqueles que lhe vendem comida e bebida caras nos cassinos, estão levando todo o seu dinheiro. O único resultado após meses de trabalho árduo será como você perdeu tudo na cadeia. Um domínio baseado na ideia de 'entro, ganho meu dinheiro e saio', não vai criar nenhum investidor de longo prazo.
Este lugar costumava ser melhor, já foi um lugar de inovação financeira legal e tecnológica fantástica. Costumávamos ficar entusiasmados com aplicações interessantes e novas tecnologias que 'mudariam o futuro de França (financeira).'
Mas devido ao extremo curto prazo, à cultura de exploração máxima e à baixa honestidade das pessoas, caímos nesta permanente auto-devoradora do vórtice financeiro, onde todos acham uma boa ideia continuar a investir em tokens aleatórios de golpistas, desencadeando coletivamente este ciclo, porque 'vou vender antes que me enganem' (sério, vi alguém dizer que sabia que o 'Token SBF' era uma fraude, mas iria vendê-lo antes de ser enganado para obter 'lucro rápido').
Podes dizer que não tenho experiência na construção - e não estarias errado. Mas é um campo pequeno e de curta duração; quatro anos a trabalhar neste campo, em colaboração com alguns dos melhores e mais inteligentes fundos, deram-me um entendimento profundo do que funciona e do que não funciona.
Mais uma vez, enfatizando: insanidade é fazer a mesma coisa repetidamente e esperar resultados diferentes. Como um campo, ano após ano, passamos pela mesma experiência - após o inevitável colapso dos preços, sentimos esse niilismo, achando que tudo é sem valor. Quando os NFTs colapsaram, tive essa sensação (meu Deus, tudo isso é uma fraude), e agora as pessoas também têm essa sensação após o recente fracasso das meme coins, assim como as pessoas tinham na era das ICOs.
Mudar a situação é muito simples: só precisamos começar a fazer coisas diferentes.
Os compostos, a cultura, o curto prazo
O composto é simplesmente um ativo que só sobe e não cai ao longo dos anos - pense em empresas como Amazon, Coca-Cola, Google, etc. O composto é a empresa com potencial para crescimento sustentável e a longo prazo.
Por que não vemos multiplicadores na área de encriptação?
A resposta é mais sutil do que isso, mas basicamente - uma dissonância entre o extremismo do curto prazo e os mecanismos de incentivo. De fato, há muitos problemas na estrutura dos mecanismos de incentivo, como Cobie abordou muito bem em seu artigo sobre captura privada e precificação fantasma. Não vou me aprofundar nisso, pois o foco deste artigo é: o que exatamente podemos fazer como indivíduos agora?
Para os investidores, a resposta é óbvia - Cobie aponta aqui: você pode optar por sair (talvez deva fazê-lo)
De facto, as pessoas optaram por sair: neste ciclo, testemunhamos o declínio do 'Token CEX', pois os participantes de retalho optaram por não comprar esses Tokens; embora os indivíduos possam não ter a capacidade de mudar este problema sistemático a nível do sistema, a boa notícia é que o mercado financeiro é bastante eficiente - as pessoas querem ganhar dinheiro e quando os mecanismos existentes não o conseguem, elas não investem, tornando todo o processo não lucrativo e forçando assim a mudança nos mecanismos.
No entanto, este é apenas o primeiro passo do processo - para realmente construir um multiplicador, a empresa precisa começar a incutir pensamento de longo prazo neste campo. Não se trata apenas de uma 'captura de mercado privada' malfeita, mas sim de toda a cadeia de pensamento que nos trouxe até aqui - como uma profecia auto-realizável, os fundadores parecem coletivamente acreditar que 'vou ganhar meu dinheiro e sair', ninguém realmente está interessado em jogar o jogo de longo prazo - o que significa que o gráfico sempre parece um M do McDonald's.
A camada superior deve mudar: uma empresa só será tão boa quanto seus líderes. A maioria dos projetos falha não por falta de desenvolvedores, mas sim devido às decisões da alta direção. Este setor precisa começar a ver os fundadores de alta integridade, alta energia e pensamento de longo prazo como modelos a seguir, em vez de idealizar os fundadores que buscam manipulações de curto prazo e queda de preços.
Os fundadores neste campo têm, em média, uma qualidade não muito alta, e isso já não é notícia. Afinal, é um campo onde aqueles que estão ligados ao Token pumpfun são chamados de "desenvolvedores" - o limiar realmente não é alto. Basta ter uma visão que ultrapasse os dois primeiros meses do lançamento do Token, e você já está à frente dos outros.
Também acredito que o mercado começará a incentivar economicamente esse longo prazo, algo que já estamos a ver. Apesar das vendas recentes, o Hyperliquid subiu quatro vezes mais do que o preço de lançamento, algo raramente visto neste ciclo. Geralmente, é mais fácil defender a argumentação de 'manter a longo prazo' quando se sabe que o fundador está alinhado com a subir do produto.
A conclusão natural é que os fundadores altamente confiáveis e altamente ativos começarão a ocupar a maior parte do mercado, porque, francamente, quando todos estão cansados de golpes, eles só querem trabalhar para alguém com visão e que não vai desistir do golpe - e há muito poucas pessoas assim.
Além de ter um bom líder, o estabelecimento de um acumulador também depende da suposição de se o produto é bom. Na minha opinião, este problema é mais fácil de resolver do que encontrar um bom fundador. O motivo pelo qual existe tantos produtos vazios no campo da encriptação é porque as pessoas que criam esses produtos vazios têm a mentalidade de 'ganhar dinheiro e sair' - assim, eles escolhem não enfrentar novos problemas, mas apenas bifurcam coisas populares e tentam lucrar com elas.
No entanto, a realidade é que esta indústria realmente escolhe recompensar essa ideia vazia - como a febre dos agentes de IA do quarto trimestre de 2024. Neste caso, depois que a poeira baixar, veremos o padrão usual de forma de M do McDonald's - portanto, as empresas também precisam começar a se concentrar em construir produtos lucrativos.
Sem fonte de rendimento = Sem fiéis/holders a longo prazo = Sem compradores de ativos, porque não há futuro para apostar.
Esta não é uma tarefa impossível - os negócios no campo da encriptação realmente ganham dinheiro. Jito fatura 9 bilhões por ano, Uniswap 7 bilhões, Hyperliquid 5 bilhões, Aave 4,88 bilhões - e continuam a ganhar dinheiro, mesmo em mercados baixistas (apenas não tanto).
Olhando para o futuro, acredito que as bolhas especulativas passageiras e narrativamente impulsionadas diminuirão cada vez mais. Já estamos a ver isso - os jogos e NFTs de 2021 foram avaliados em milhares de milhões, mas desta vez, o pico de memes e agentes de IA é apenas de alguns milhões. É uma montanha-russa macroeconómica.
Eu acredito que todos podem investir livremente no que desejam. Mas também acredito que as pessoas esperam que seus investimentos tragam retorno - quando o jogo claramente sinaliza 'isso é um jogo perigoso, devo me livrar disso antes que seja tarde demais', a montanha-russa vai ficar mais rápida, o mercado vai ficar menor, pois as pessoas escolhem sair ou perdem todo o dinheiro.
A receita resolve este problema - faz com que os investidores entendam que as pessoas estão dispostas a pagar pelo produto, portanto, tem perspetivas de subir a longo prazo. Quando algo não tem uma fonte de receita, é praticamente impossível investir nele a longo prazo. Por outro lado, a fonte de receita leva ao caminho de subir, atraindo compradores dispostos a apostar em ativos contínuos a subir.
Em resumo, para construir um composto, são necessários:
· Injeção de pensamento de longo prazo no topo
· Foco na construção de produtos lucrativos
L1 genérico morreu, deve mudar
Se ordenares a página inicial da Coingecko por capitalização de mercado, verás que mais de metade dela é ocupada por blockchains; para além das stablecoins, Layer 1 tem um grande valor na nossa indústria.
No entanto, o gráfico do segundo maior ativo digital após o Bitcoin parece assim:
Se comprar Bitcoin em julho de 2023, com o preço atual, subirá 163%.
Se comprar Ethereum em julho de 2023, subirá 0% com base no preço atual.
Esta ainda não é a pior parte. Tudo o que aconteceu em 2021 causou uma onda de 'assassinos do Ethereum' - ou seja, novas blockchains destinadas a ultrapassar o Ethereum de alguma forma tecnológica - seja em termos de velocidade, linguagem de programação, espaço de bloco, etc. Mas apesar da especulação e do grande investimento de capital, os resultados não atenderam às expectativas.
Hoje, passaram-se quatro anos desde 2021, e ainda estamos a enfrentar as consequências daquela onda - 752 plataformas de contratos inteligentes lançaram Tokens na Coingecko, e pode haver ainda mais por lançar.
Não é de surpreender que a maioria dos seus gráficos pareça assim - o que faz com que os gráficos do Ethereum pareçam decentes em comparação:
Portanto, apesar de quatro anos de esforço, bilhões de dólares em investimentos, mais de 700 blockchains diferentes, apenas alguns L1 têm uma atividade razoável - e mesmo esses não atingiram o 'nível de adoção revolucionário' esperado por todos há quatro anos.
Porquê? Porque a maioria destes projetos são construídos com conceitos errados. Como Luca Netz apontou no seu artigo 'O que é a encriptação do consumidor', muitas blockchains hoje seguem abordagens genéricas, sonhando cada uma delas em 'sustentar a economia da internet'.
Mas isso requer um esforço enorme, resultando finalmente em fragmentação em vez de penetração, porque um produto que tenta fazer tudo geralmente não consegue fazer nada bem. É um esforço que custa muito dinheiro e tempo - francamente, muitas blockchains até têm dificuldade em responder a uma pergunta simples: 'Por que devemos escolher vocês em vez da blockchain n.º 60?'
L1 é outro caso em que todos seguem o mesmo script, mas esperam resultados diferentes - competem pelos mesmos recursos limitados de desenvolvedores, tentando superar um ao outro em financiamento, hackathons, moradias para desenvolvedores, e agora, aparentemente, ainda estamos fabricando telefones (?)
Vamos supor que um L1 teve sucesso. A cada período, alguns L1s conseguem se destacar. Mas esse sucesso é sustentável? O destaque deste período é o Solana. Mas aqui está uma opinião que muitos de vocês não vão gostar: e se o Solana se tornar o próximo Ethereum?
No ciclo anterior, houve um grupo de pessoas tão confiante no sucesso do Ethereum que investiram a maioria dos seus ativos líquidos no Ethereum. O Ethereum ainda é a cadeia com o maior TVL e agora até tem ETF - no entanto, o preço estagnou. Neste ciclo, pessoas do mesmo tipo estão a dizer as mesmas coisas - Solana é a cadeia do futuro, ETF da Solana, etc.
Se a história der alguma indicação, a verdadeira questão é - a vitória de hoje pode garantir a relevância de amanhã?
A minha opinião é simples: em vez de construir uma blockchain genérica, faz mais sentido que a L1 se concentre num foco central. A blockchain não precisa de ser tudo para todos. Apenas precisa de se destacar numa determinada área. Acredito que o futuro não está na blockchain em si - ela apenas precisa de se destacar, os detalhes técnicos não serão tão importantes.
Hoje, os construtores já mostraram esse sinal - os fundadores da construção de D-apps estão principalmente preocupados não com a velocidade de execução da cadeia, mas com a distribuição da cadeia e o consumo final do usuário - a sua cadeia está a ser utilizada por alguém? Tem a distribuição necessária para tornar o produto atraente?
44% do tráfego da web é executado no WordPress, mas a sua empresa-mãe, Automattic, tem apenas uma avaliação de 75 biliões de dólares. 4% do tráfego da internet é executado no Shopify, mas a sua avaliação é de 1200 biliões de dólares - 16 vezes a da Automattic! Acredito que a L1 também terá um estado final semelhante, onde o valor se acumulará para construir aplicações baseadas em blockchain.
Por isso, acho que o L1 deve tomar medidas inovadoras e construir seu próprio ecossistema. Se usarmos cidades como analogia para blockchain (obrigado pelo artigo de 2022 de Haseeb), podemos ver que as cidades começam devido a vantagens específicas que as tornam centros econômicos e sociais viáveis, e depois ao longo do tempo se concentram em uma indústria ou função dominante:
· Vale do Silício → Tecnologia
· Nova Iorque → Finanças
· Las Vegas → Entretenimento e Hotel
· Hong Kong and Singapore → Centros financeiros centrados no comércio
· Shenzhen → Centro de fabricação de hardware e inovação tecnológica da China
· Paris → moda, arte e artigos de luxo
· Seul → Indústria K-pop, entretenimento e beleza
L1 também — a demanda é impulsionada pela atratividade e atividade que elas oferecem; portanto, as equipes devem começar a se concentrar mais em se destacar em um campo vertical específico — planejar o tipo de atratividade que irá atrair as pessoas para o seu ecossistema, em vez de construir várias exposições diferentes na esperança de atrair usuários.
Uma vez que tenha essa capacidade de atrair as pessoas para o ecossistema, pode construir uma cidade em torno dessa atração. Novamente, Hyperliquid é um exemplo de uma equipe que fez um excelente trabalho e iterou nesses primeiros princípios. Eles construíram uma ordem DEX local perpétua, uma DEX spot, staking, oráculos, multisig - todos construídos internamente, e depois expandiram para HyperEVM, que é uma plataforma de contratos inteligentes para as pessoas construírem.
Aqui está por que funciona tão bem:
· Comece por se concentrar na "construção da atratividade": ao criar primeiro produtos de negociação perpétua, a Hyperliquid atraiu traders e Liquidez antes da expansão.
· Controlar o stack: Possuir infraestruturas-chave (oráculo, stake) reduz as vulnerabilidades e cria uma proteção.
· Efeito de sinergia do ecossistema: HyperEVM agora atua como um parque de diversões não autorizado para desenvolvedores, aproveitando o público existente do Hyperliquid e Liquidez.
Este modelo de 'atração primeiro, cidade depois' reflete o sucesso de plataformas web2 (por exemplo, a Amazon começou com livros e expandiu para tudo o resto). Resolver um problema excepcionalmente bom e permitir que o ecossistema se expanda organicamente a partir desse núcleo de valor.
Portanto, acho que a blockchain deve começar a integrar seus próprios produtos, construir seu próprio apelo, ter pilha; como capitão, você é uma pessoa visionária - isso permite que você alinhe sua blockchain com sua visão maior e de longo prazo do L1; e certifique-se de que o projeto não será abandonado imediatamente quando as atividades na cadeia começarem a diminuir, porque tudo é construído internamente;
O mais importante é que este processo traz liquidez ao seu Token - se a blockchain é a cidade, o Token é a moeda/commodity com a qual as pessoas negociam; ao atribuir valor ao Token - as pessoas precisam comprar o seu Token para realizar atividades interessantes na rede. Isso dá valor à sua moeda e dá às pessoas uma razão para possuí-la.
Oh, mas é importante lembrar - só porque você é especializado, não significa que haja demanda no mercado. Outra realidade difícil de aceitar é que o L1 deve funcionar da maneira certa nas oportunidades certas. A blockchain precisa desenvolver produtos que as pessoas queiram - às vezes, as pessoas não querem realmente 'jogos web3' ou 'mais disponibilidade de dados'.
LiquidezToken与投资者关系
O próximo tópico é sobre como eu acho que o projeto LiquidezToken deve se desenvolver neste campo. É simples - o projeto LiquidezToken precisa começar a estabelecer funções de Relações com Investidores (RI) e a publicar relatórios trimestrais, para que os investidores - sejam eles de varejo ou profissionais - possam ver claramente o que a empresa está fazendo. Esta função não é nova, nem revolucionária - mas é gravemente carente neste campo.
Apesar disso, há muito pouco a ser feito neste campo no que diz respeito ao IR. Fui informado por vários diretores de desenvolvimento de negócios de diferentes projetos que, se você estiver fazendo alguma espécie de "venda telefônica regular de sua LiquidezToken para fundos", você está fazendo 99% a mais do que outros projetos neste campo.
O desenvolvimento de negócios é legal em atrair construtores e financiadores do ecossistema, mas é melhor dizer ao público qual é o papel da IR do Token - é realmente tão simples. Se você é um Token que deseja atrair compradores, você precisa se comercializar - e a maneira de fazer isso não é alugar o estande mais caro na conferência, nem anunciar no aeroporto, mas sim comercializar-se para compradores com capital.
Ao realizar atualizações trimestrais de subir, você começa a mostrar aos investidores que o produto é legítimo e pode acumular valor - permitindo que os investidores especulem sobre as perspectivas de longo prazo do produto.
Quanto ao que você deve fazer - uma boa lista de início é:
· O relatório discute despesas/receitas trimestrais, atualizações de protocolo, números, mas não contém informações não públicas relevantes (MNPI) - publicado no blog/site
· Todos os meses, converse com o gestor de Liquidez, discuta o seu produto/venda a si mesmo
· Realizar mais AMA
O recompra e a destruição não são ruins, mas também não são os melhores
A última questão que quero discutir é a recompra e destruição neste domínio. Na minha opinião, se esse dinheiro não tem outro propósito, acho que a recompra e destruição são um bom uso. Na minha opinião, a encriptação ainda não atingiu um nível em que as empresas possam descansar à sombra da bananeira, há ainda muitas coisas a fazer em termos de subir.
O primeiro e mais importante uso da receita deve ser sempre a expansão de produtos, atualização de tecnologia e entrada em novos mercados. Isso está alinhado com impulsionar o crescimento a longo prazo e estabelecer uma vantagem competitiva; um bom exemplo disso é a onda de aquisições da Jupiter, que tem usado dinheiro para adquirir nomes, produtos e talentos importantes nesse campo.
Embora eu saiba que algumas pessoas gostam de recomprar e destruir, e vão pedir dividendos, a minha opinião é que a maioria das operações de encriptação são semelhantes às ações de tecnologia, pois a base de investidores é do mesmo tipo: os investidores que procuram retornos elevados desejam obter retornos assimétricos.
Por isso, não faz muito sentido para a empresa devolver valor diretamente aos detentores de Token através de dividendos - eles podem fazer isso, mas se eles construírem um fosso maior com reservas de caixa que os servirá daqui a 5 a 10 anos, isso beneficiará muito o produto.
A encriptação está agora a entrar numa fase em que começa a tornar-se mainstream - portanto, não faz sentido abrandar agora; em vez disso, é crucial investir dinheiro para garantir que o próximo vencedor permaneça à frente por um período de tempo mais longo, pois, embora todos os preços estejam a cair, as configurações institucionais para encriptação nunca foram tão boas - com a adoção de stablecoins, tecnologia blockchain, Tokenização, entre outros.
Portanto, a recompra e a destruição, embora sejam muito melhores do que simplesmente retirar dinheiro, ainda não são a forma mais eficaz de utilização de capital, tendo em conta o trabalho restante a ser feito.
Conclusão
Este mercado em baixa já começou a fazer as pessoas perceberem a necessidade de construir produtos de receita como uma forma de lucro, bem como a inevitável demanda de desempenhar um papel legítimo nas relações com investidores para mostrar o desempenho do Token.
Neste campo, ainda há muito trabalho a fazer. Estou otimista em relação ao futuro da encriptação.
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