Esteja preparado, os próximos 9-12 meses podem ser um Bear Market.
Artigo: The Defi Report
Compilado por Odaily Golem
Editor's note: On March 12, 2025, sunny, nothing happened in the cryptocurrency market. The elderly who experienced the big drop in the coin circle on 312 in 2020 will recall the days dominated by 'fear' every year on March 12, hoping that this day can pass calmly. But calmness is not necessarily a good thing. Looking at the timeline, although the Trump administration frequently verbally advocates for the cryptocurrency industry, the Bitcoin plummeted by 17.67% in February, reaching a low of $78,258, and as we enter March, the situation has not improved, with Bitcoin still hovering around $80,000.
Assim, o medo extremo é se janeiro de 2025 será o pico deste touro mercado? O próximo ano nos trará uma queda interminável? Apesar de muitas declarações positivas no mercado, os pesquisadores do The Defi Report afirmam que os próximos 9-12 meses serão um Bear Market, o Oliday Daily traduziu a análise completa de mercado abaixo, tristemente~
Revisão de Mercado: Como Chegamos Até Aqui?
Antes de analisar os dados atuais da cadeia, primeiro faremos uma análise qualitativa do ciclo atual de criptomoedas.
Fase inicial do mercado em alta: de janeiro de 2023 a outubro de 2023
Este é provavelmente o período de janeiro de 2023 a outubro de 2023, após o colapso da FTX e o fundo de mercado, o mercado ficou muito calmo (baixo volume de negociação, o Twitter cripto ficou silencioso), mas o mercado já começou a subir na realidade.
Durante este período, o BTC subiu de cerca de 16500 dólares para 33000 dólares. No entanto, ninguém o chama de mercado de touro, a maioria das pessoas ainda está em modo de espera durante o "início do mercado de touro".
Fase de criação de riqueza: de novembro de 2023 a março de 2024
Este é provavelmente o período de novembro de 2023 a março de 2024.
Neste momento, testemunhamos grandes movimentos e a formação de riqueza exagerada. SOL subiu de $20 para $200, o airdrop da Jito (em dezembro de 23) teve um grande efeito de riqueza no Solana e reavaliou o valor do Solana DeFi (Pyth, Marinade, Raydium, Orca, etc.). O mercado de investimento de risco atingiu um frenesi de pico durante este período (é muito típico).
BTC subiu de 33.000 dólares para 72.000 dólares; ETH subiu de 1.500 dólares para 3.600 dólares; O valor de mercado da Bonk subiu de 90 milhões de dólares para 2,4 bilhões de dólares (26 vezes); O valor de mercado da WIF subiu de 60 milhões de dólares para 4,5 bilhões de dólares (75 vezes). As sementes de um 'Temporada de Memes' ainda maior já foram plantadas nesta fase.
Mas durante este período, o mercado ainda está bastante "calmo", e os seus amigos fora do círculo provavelmente ainda não lhe perguntaram sobre criptomoedas.
Fase de distribuição de riqueza: de março de 2024 a janeiro de 2025
Este é provavelmente o período de março de 2024 a janeiro de 2025.
Este é um período de pico de atenção no mercado cripto, onde vemos emoções do tipo 'WAGMI', rotações rápidas, novos metadados (que desaparecem rapidamente) e ações de risco cego em busca de recompensa. Celebridades e outros 'cripto oportunistas' frequentemente entram nesta fase, com manchetes loucas como 'Tesla compra BTC' ou 'reserva estratégica de Bitcoin' surgindo frequentemente na fase de distribuição de riqueza.
Novos investidores entraram no mercado impulsionados por essas manchetes, mas não perceberam que já chegaram tarde. Este é também a segunda onda da "Temporada dos Memes", que evoluiu para a "Temporada dos Agentes de IA". Durante este período, o mercado ignorou muitos comportamentos claramente problemáticos e ninguém quis levantar a voz, pois as pessoas estavam a ganhar dinheiro, o que nos trouxe até ao atual "Inferno".
Fase de Destruição da Riqueza: Janeiro de 2025 até o momento
Nós acreditamos que entramos neste período após a posse de Trump. Este é o período após o topo do mercado, onde o catalisador de alta agora é coisa do passado, notícias aparentemente positivas estão enfrentando ação de preços de baixa.
Sob o atual sistema, as ações administrativas relacionadas com a 'reserva estratégica de Bitcoin' não impulsionaram efetivamente a alta do mercado - este é um sinal importante. Durante este período, as reversões de tendência frequentemente enfrentam resistência chave e gradualmente se dissipam (como vimos após o tweet de Trump sobre reservas de criptomoedas na semana passada).
Alguns outros sinais que podem ser vistos durante a fase de destruição da riqueza:
A liquidação e o 'pânico' podem perturbar o mercado, mas ainda não o acordaram completamente. Vimos isso no DeepSeek AI com o pânico e a incerteza das tarifas.
Os investidores têm "esperança". Vemos hoje muitas discussões sobre a queda do dólar e o aumento do M2 global (voltaremos a falar sobre isso mais tarde).
Mais "trapaceiros" entraram no mercado. Cada vez mais pessoas enviam mensagens privadas para os criptografos, pedindo para "verificar seus projetos"; mais capital publicitário está em circulação, com projetos financeiramente sólidos sendo gastos aleatoriamente em conferências; mais PvP/competição/brigas internas, e uma atmosfera mais "suja" proveniente da indústria; durante o período de "destruição da riqueza", as pessoas começam a culpar os vilões.
Durante este período, os 'cadáveres' no mercado também começaram a emergir - geralmente após a liquidação. O último ciclo começou com a Terra Luna, o que levou à falência da Three Arrows Capital, provocou a falência da BlockFi, Celsius, FTX, entre outras, e acabou por levar ao desaparecimento da Genesis e à venda da CoinDesk.
Atualmente, ainda não vimos nenhum 'cadáver', mas este ciclo deve ser mais curto - simplesmente porque há menos empresas CeFi. O tempo irá revelar tudo, quanto mais tarde a faísca chegar, maior será o fundo que atingiremos quando tocar no fundo.
De onde pode vir o pavio? Ninguém sabe, mas os suspeitos comuns incluem o seguinte:
Troca. Esteja atento à alavancagem oculta e / ou possíveis comportamentos fraudulentos de algumas trocas de 'nível B e C'.
Moeda estável. Foco em Ethena/USDe - o valor da moeda estável em circulação é de cerca de 55 bilhões de dólares. Ethena mantém sua peg e obtém receitas de operações de caixa e de arbitragem (detenção de ativos à vista, venda a descoberto de futuros) - esta foi a principal fonte de alavancagem no último ciclo (através do Greyscale). A dependência da Ethena em exchanges centralizadas aumenta o risco adicional de contraparte. Além disso, a MakerDAO também investe parte de suas reservas em USDe, o que traz riscos cascata adicionais para o DeFi.
Protocolo. Esteja atento a possíveis ataques de hackers e a liquidações em cascata causadas por garantias criptográficas, como o Aave, que ainda tem mais de 110 bilhões de dólares em empréstimos ativos (abaixo do pico de 150 bilhões de dólares).
Estratégia。Eles têm feito um bom trabalho em gerir cuidadosamente a dívida, uma vez que a maioria dela consiste em dívida não garantida a longo prazo ou dívida conversível (sem adição de margem para a quantidade de BTC detida), eles foram capazes de suportar uma queda de 75% no preço do BTC no último ciclo. No entanto, uma queda acentuada no preço do BTC pode colocar pressão sobre Saylor, forçando-o a vender grandes quantidades de BTC no pior momento.
A melhor altura para entrar novamente no mercado é quando a fase de destruição da riqueza termina, e acreditamos que ainda não chegámos lá.
Alguns dados de baixa que você não pode evitar
Volume de Negociação da DEX
Após o lançamento da moeda Meme por parte de Trump, o volume de negociação na Solana DEX caiu 80% do pico, ao mesmo tempo, o número de traders independentes caiu mais de 50%. Isso nos envia um sinal de que o entusiasmo do mercado está começando a diminuir.
Emissão de Tokens
A oferta de tokens na Solana caiu 72% em relação ao pico. No entanto, a rede ainda cria mais de 2 mil tokens por dia.
Rácio MVRV de longo prazo de detentores de Bitcoin
Dados: Glassnode
Os detentores de longo prazo do MVRV (o 'dinheiro esperto' do Bitcoin) atingiram um pico de 4,4 em dezembro. Isso representa 35% do pico de 12,5 do ciclo de 2021 e também 35% do pico do ciclo de 2017. O Bitcoin aumentou cerca de 80 vezes do vale ao pico no ciclo de 2017, cerca de 20 vezes no ciclo de 2021 e cerca de 6,6 vezes no ciclo atual.
O preço real do Bitcoin (representado pela base de custo médio de todas as Bitcoins em circulação) atingiu um pico de 5.403 dólares americanos no ciclo de 2017, 15,1 vezes mais alto do que o pico do ciclo de 2013. Em 2021, atingiu 24.530 dólares americanos, 4,5 vezes mais alto do que o pico do ciclo de 2017. Hoje, o preço real é de 43.240 dólares americanos, 1,7 vezes mais alto do que o pico do ciclo de 2017.
Abandone a ilusão, este ciclo já terminou
Através dos dados acima, podemos observar a simetria da queda dos picos durante o período. Estes dados claramente indicam que a lei da diminuição dos retornos é uma realidade. O Bitcoin agora é um ativo de 1,7 trilhões de dólares, e independentemente das manchetes otimistas, os investidores não devem esperar ver uma tendência parabólica sustentável como no passado, pois isso exigiria muito capital para entrar neste momento.
Quando o BTC perde impulso, o resto do mercado perde tudo.
O frenesi em torno da Solana está diminuindo. Estamos observando isso porque estamos preocupados que a narrativa de ressurgimento da Solana seja construída sobre 'House of Cards' - considerando que 61% do volume de negociação de DEX até agora este ano envolve moedas meme. Além disso, menos de 1% dos usuários da Solana contribuíram com mais de 95% das taxas de gasolina nos últimos 30 dias, o que é preocupante, pois destaca que uma pequena parte dos usuários da Solana (baleias) estão explorando todos os outros (os 'pequenos soldados' negociando moedas meme). Portanto, se os 'pequenos soldados' se cansarem de perder dinheiro e descansarem um pouco (o que acreditamos que irão fazer), poderemos ver os fundamentos da Solana declinarem rapidamente.
Os detentores de longo prazo do BTC lucraram duas vezes no último ano. Seu custo real é atualmente cerca de 25000 dólares. Enquanto isso, os detentores de curto prazo que compraram no pico estão atualmente em perda (custo médio de 92000 dólares). Acreditamos que, à medida que o BTC atingir o pico de 109000 dólares, este grupo pode continuar vendendo em altos mais baixos.
Dados: Glassnode
Quando esses dados são apresentados, é inegável que o ciclo 'típico' chegou ao fim, negar isso é negar a realidade. Claro, não há 'veredicto' aqui, acreditamos que a melhor maneira de lidar com essas informações é aceitar a realidade + atribuir uma probabilidade ao pico do ciclo, que acreditamos ser claramente superior a 50%.
Será que a perspetiva do mercado em alta ainda se mantém?
No mercado, ainda se pode ver que o argumento do Bear Market está a encontrar uma grande resistência, os touros não desistiram silenciosamente. Neste segmento, vamos apresentar o ponto de vista do 'mercado em alta' indefensável.
M2 global / liquidez
Dados: Bitcoin Counter Flow
O quadro verde à direita mostra que, à medida que o M2 global começa a subir, o BTC está em queda. Algumas pessoas consideram isso um sinal de mercado de alta, citando a correlação entre M2 e BTC, bem como o desempenho do BTC geralmente com atraso (de 2 a 3 meses). No entanto, o quadro verde à esquerda mostra a mesma dinâmica no final do ciclo anterior: o M2 subiu enquanto o BTC estava em queda. De fato, o M2 só atingiu o pico no início de abril de 2022 - 5 meses depois de o BTC atingir o pico.
Desde meados de janeiro, a M2 global aumentou 1,87%, uma vez que os bancos centrais de vários países passaram de uma postura de aperto para uma postura mais flexível, o que é favorável às condições de liquidez. No entanto, também devemos fazer as seguintes perguntas:
O que impulsionou o crescimento do M2? Acreditamos que isso se deve principalmente à queda do dólar (que caiu 4% desde 28 de fevereiro) - em termos de dólar, isso significa mais moeda estrangeira. Isso impulsiona o M2 globalmente, além disso, a falta recente de ferramentas de recompra reversa + as políticas de relaxamento da China para impulsionar a economia também são uma das razões.
M2 continuará a subir? Com os investidores transferindo fundos para o exterior, o dólar continuará a cair, mas não como nas últimas semanas. Acreditamos que as políticas da China continuarão a desacelerar a desvalorização do dólar. No entanto, o Fed pode não adotar políticas expansionistas a curto prazo, pois afirmam que as reservas ainda estão "adequadas".
Como é a liquidez em comparação com o ano passado? Em comparação com o ano passado, a atual situação de liquidez deve ser considerada desfavorável. Lembre-se de que isso se trata mais de taxas de variação do que de crescimento nominal. Acreditamos fortemente que o Fed e o Tesouro estimularam o mercado no ano passado para garantir a reeleição de Biden / Harris. Isso foi feito através da 'liquidez sombra' - ou, nas palavras de Michael Howell da Cross Border Capital, 'não flexibilização quantitativa, flexibilização quantitativa' e 'não controle da curva de rendimentos, controle da curva de rendimentos'. O gráfico abaixo mostra o impacto da reversão dessas políticas sob a liderança do novo governo Trump em taxas de variação.
Dados: Cross Border Capital
Segundo estimativas, o mencionado "estímulo secreto" injetou 57 trilhões de dólares no mercado dos EUA no início de 2024. Isso foi feito através de operações de recompra reversa + emissão antecipada de novos títulos. Por fim, os investidores devem prestar muita atenção ao que o Secretário Benson disse na entrevista à CNBC na semana passada: "O mercado e a economia estão viciados, estamos viciados nesse gasto do governo, haverá um período de desintoxicação."
Reserva estratégica de Bitcoin
Até à última sexta-feira, as discussões sobre a criptomoeda nativa em relação à criptomoeda estratégica / reserva de Bitcoin continuam cheias de esperança - apesar de o mercado ter escapado por várias vezes nos últimos 6 semanas, tornando este um evento de "compra de rumores, venda de notícias".
Pensamento de "ciclo" tem falhas?
Não se pode negar que este 'ciclo' é diferente dos ciclos passados. Por exemplo:
BTC atingiu uma alta histórica antes do primeiro halving.
O período é muito mais curto, apenas dois anos.
O final da temporada de altcoins é muito diferente, pois a dominância do BTC tem vindo a aumentar gradualmente desde o início de 2023.
Com o apoio do governo dos Estados Unidos, o Bitcoin agora está totalmente integrado ao sistema financeiro.
Se houver falhas no 'pensamento cíclico', talvez ainda não tenhamos atingido o pico. Em vez disso, talvez estejamos a caminho de uma pausa / ajuste / consolidação antes do próximo ciclo de alta, em vez de um Bear Market de um ano com queda de 75-80% (como vimos no passado)?
Embora o ciclo esteja a evoluir, esperamos ainda que o Bear Market possa demorar 9-12 meses a terminar.
Últimas Reflexões
Vamos resumir novamente o ponto de vista deste artigo:
Atualmente, estamos na fase de "complacência" do ciclo mostrado na figura acima, onde todos os catalisadores de alta discutidos há anos atrás já tiveram efeito.
A economia pode estar a caminho de uma recessão. A mensagem transmitida pelo governo Trump é muito clara, eles estão essencialmente a dizer-nos que a economia precisa de desintoxicação. Isto é muito semelhante ao que Powell disse antes do aumento das taxas de juro no início de 2022, 'a dor está a caminho'. Devemos ouvir o aviso.
Tendo em conta o sentimento extremamente pessimista do mercado atualmente, é previsível que o BTC suba para os 90000 dólares a curto prazo. No entanto, acreditamos que isso provocará uma venda em massa - o que pode sufocar qualquer esperança de recuperação do mercado em alta.
Mas também não mantemos permanentemente a perspectiva de baixa, mas podemos considerar uma visão otimista novamente quando os seguintes fatores ocorrerem:
A austeridade fiscal / Departamento de Eficiência do Governo dos Estados Unidos (DOGE) está a tentar inverter a situação.
Grande redução do Fed / flexibilização quantitativa.
Grande influxo de liquidez global impulsionado pela Reserva Federal dos Estados Unidos (e não apenas pela China).
A grande reestruturação do S&P 500 / NASDAQ / "rendição".
Mas o que devemos insistir no momento é que o topo do ciclo chegou, o Bear Market está chegando. Claro, a longo prazo, isso é bom, pois as criptomoedas estão entrando em um período de 'ponto de viragem', é hora de nos concentrarmos em reconstruir o sistema financeiro sobre a blockchain pública. Eu gosto do Bear Market, à medida que a maré recua, as pessoas podem distinguir mais facilmente o ruído do ciclo passado dos sinais, o que nos permitirá nos preparar para o próximo mercado em alta.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A evidência é clara, estamos a entrar no Bear Market?
Artigo: The Defi Report
Compilado por Odaily Golem
Editor's note: On March 12, 2025, sunny, nothing happened in the cryptocurrency market. The elderly who experienced the big drop in the coin circle on 312 in 2020 will recall the days dominated by 'fear' every year on March 12, hoping that this day can pass calmly. But calmness is not necessarily a good thing. Looking at the timeline, although the Trump administration frequently verbally advocates for the cryptocurrency industry, the Bitcoin plummeted by 17.67% in February, reaching a low of $78,258, and as we enter March, the situation has not improved, with Bitcoin still hovering around $80,000.
Assim, o medo extremo é se janeiro de 2025 será o pico deste touro mercado? O próximo ano nos trará uma queda interminável? Apesar de muitas declarações positivas no mercado, os pesquisadores do The Defi Report afirmam que os próximos 9-12 meses serão um Bear Market, o Oliday Daily traduziu a análise completa de mercado abaixo, tristemente~
Revisão de Mercado: Como Chegamos Até Aqui?
Antes de analisar os dados atuais da cadeia, primeiro faremos uma análise qualitativa do ciclo atual de criptomoedas.
Fase inicial do mercado em alta: de janeiro de 2023 a outubro de 2023
Este é provavelmente o período de janeiro de 2023 a outubro de 2023, após o colapso da FTX e o fundo de mercado, o mercado ficou muito calmo (baixo volume de negociação, o Twitter cripto ficou silencioso), mas o mercado já começou a subir na realidade.
Durante este período, o BTC subiu de cerca de 16500 dólares para 33000 dólares. No entanto, ninguém o chama de mercado de touro, a maioria das pessoas ainda está em modo de espera durante o "início do mercado de touro".
Fase de criação de riqueza: de novembro de 2023 a março de 2024
Este é provavelmente o período de novembro de 2023 a março de 2024.
Neste momento, testemunhamos grandes movimentos e a formação de riqueza exagerada. SOL subiu de $20 para $200, o airdrop da Jito (em dezembro de 23) teve um grande efeito de riqueza no Solana e reavaliou o valor do Solana DeFi (Pyth, Marinade, Raydium, Orca, etc.). O mercado de investimento de risco atingiu um frenesi de pico durante este período (é muito típico).
BTC subiu de 33.000 dólares para 72.000 dólares; ETH subiu de 1.500 dólares para 3.600 dólares; O valor de mercado da Bonk subiu de 90 milhões de dólares para 2,4 bilhões de dólares (26 vezes); O valor de mercado da WIF subiu de 60 milhões de dólares para 4,5 bilhões de dólares (75 vezes). As sementes de um 'Temporada de Memes' ainda maior já foram plantadas nesta fase.
Mas durante este período, o mercado ainda está bastante "calmo", e os seus amigos fora do círculo provavelmente ainda não lhe perguntaram sobre criptomoedas.
Fase de distribuição de riqueza: de março de 2024 a janeiro de 2025
Este é provavelmente o período de março de 2024 a janeiro de 2025.
Este é um período de pico de atenção no mercado cripto, onde vemos emoções do tipo 'WAGMI', rotações rápidas, novos metadados (que desaparecem rapidamente) e ações de risco cego em busca de recompensa. Celebridades e outros 'cripto oportunistas' frequentemente entram nesta fase, com manchetes loucas como 'Tesla compra BTC' ou 'reserva estratégica de Bitcoin' surgindo frequentemente na fase de distribuição de riqueza.
Novos investidores entraram no mercado impulsionados por essas manchetes, mas não perceberam que já chegaram tarde. Este é também a segunda onda da "Temporada dos Memes", que evoluiu para a "Temporada dos Agentes de IA". Durante este período, o mercado ignorou muitos comportamentos claramente problemáticos e ninguém quis levantar a voz, pois as pessoas estavam a ganhar dinheiro, o que nos trouxe até ao atual "Inferno".
Fase de Destruição da Riqueza: Janeiro de 2025 até o momento
Nós acreditamos que entramos neste período após a posse de Trump. Este é o período após o topo do mercado, onde o catalisador de alta agora é coisa do passado, notícias aparentemente positivas estão enfrentando ação de preços de baixa.
Sob o atual sistema, as ações administrativas relacionadas com a 'reserva estratégica de Bitcoin' não impulsionaram efetivamente a alta do mercado - este é um sinal importante. Durante este período, as reversões de tendência frequentemente enfrentam resistência chave e gradualmente se dissipam (como vimos após o tweet de Trump sobre reservas de criptomoedas na semana passada).
Alguns outros sinais que podem ser vistos durante a fase de destruição da riqueza:
A liquidação e o 'pânico' podem perturbar o mercado, mas ainda não o acordaram completamente. Vimos isso no DeepSeek AI com o pânico e a incerteza das tarifas.
Os investidores têm "esperança". Vemos hoje muitas discussões sobre a queda do dólar e o aumento do M2 global (voltaremos a falar sobre isso mais tarde).
Mais "trapaceiros" entraram no mercado. Cada vez mais pessoas enviam mensagens privadas para os criptografos, pedindo para "verificar seus projetos"; mais capital publicitário está em circulação, com projetos financeiramente sólidos sendo gastos aleatoriamente em conferências; mais PvP/competição/brigas internas, e uma atmosfera mais "suja" proveniente da indústria; durante o período de "destruição da riqueza", as pessoas começam a culpar os vilões.
Durante este período, os 'cadáveres' no mercado também começaram a emergir - geralmente após a liquidação. O último ciclo começou com a Terra Luna, o que levou à falência da Three Arrows Capital, provocou a falência da BlockFi, Celsius, FTX, entre outras, e acabou por levar ao desaparecimento da Genesis e à venda da CoinDesk.
Atualmente, ainda não vimos nenhum 'cadáver', mas este ciclo deve ser mais curto - simplesmente porque há menos empresas CeFi. O tempo irá revelar tudo, quanto mais tarde a faísca chegar, maior será o fundo que atingiremos quando tocar no fundo.
De onde pode vir o pavio? Ninguém sabe, mas os suspeitos comuns incluem o seguinte:
A melhor altura para entrar novamente no mercado é quando a fase de destruição da riqueza termina, e acreditamos que ainda não chegámos lá.
Alguns dados de baixa que você não pode evitar
Volume de Negociação da DEX
Após o lançamento da moeda Meme por parte de Trump, o volume de negociação na Solana DEX caiu 80% do pico, ao mesmo tempo, o número de traders independentes caiu mais de 50%. Isso nos envia um sinal de que o entusiasmo do mercado está começando a diminuir.
Emissão de Tokens
A oferta de tokens na Solana caiu 72% em relação ao pico. No entanto, a rede ainda cria mais de 2 mil tokens por dia.
Rácio MVRV de longo prazo de detentores de Bitcoin
Dados: Glassnode
Os detentores de longo prazo do MVRV (o 'dinheiro esperto' do Bitcoin) atingiram um pico de 4,4 em dezembro. Isso representa 35% do pico de 12,5 do ciclo de 2021 e também 35% do pico do ciclo de 2017. O Bitcoin aumentou cerca de 80 vezes do vale ao pico no ciclo de 2017, cerca de 20 vezes no ciclo de 2021 e cerca de 6,6 vezes no ciclo atual.
O preço real do Bitcoin (representado pela base de custo médio de todas as Bitcoins em circulação) atingiu um pico de 5.403 dólares americanos no ciclo de 2017, 15,1 vezes mais alto do que o pico do ciclo de 2013. Em 2021, atingiu 24.530 dólares americanos, 4,5 vezes mais alto do que o pico do ciclo de 2017. Hoje, o preço real é de 43.240 dólares americanos, 1,7 vezes mais alto do que o pico do ciclo de 2017.
Abandone a ilusão, este ciclo já terminou
Através dos dados acima, podemos observar a simetria da queda dos picos durante o período. Estes dados claramente indicam que a lei da diminuição dos retornos é uma realidade. O Bitcoin agora é um ativo de 1,7 trilhões de dólares, e independentemente das manchetes otimistas, os investidores não devem esperar ver uma tendência parabólica sustentável como no passado, pois isso exigiria muito capital para entrar neste momento.
Quando o BTC perde impulso, o resto do mercado perde tudo.
O frenesi em torno da Solana está diminuindo. Estamos observando isso porque estamos preocupados que a narrativa de ressurgimento da Solana seja construída sobre 'House of Cards' - considerando que 61% do volume de negociação de DEX até agora este ano envolve moedas meme. Além disso, menos de 1% dos usuários da Solana contribuíram com mais de 95% das taxas de gasolina nos últimos 30 dias, o que é preocupante, pois destaca que uma pequena parte dos usuários da Solana (baleias) estão explorando todos os outros (os 'pequenos soldados' negociando moedas meme). Portanto, se os 'pequenos soldados' se cansarem de perder dinheiro e descansarem um pouco (o que acreditamos que irão fazer), poderemos ver os fundamentos da Solana declinarem rapidamente.
Os detentores de longo prazo do BTC lucraram duas vezes no último ano. Seu custo real é atualmente cerca de 25000 dólares. Enquanto isso, os detentores de curto prazo que compraram no pico estão atualmente em perda (custo médio de 92000 dólares). Acreditamos que, à medida que o BTC atingir o pico de 109000 dólares, este grupo pode continuar vendendo em altos mais baixos.
Dados: Glassnode
Quando esses dados são apresentados, é inegável que o ciclo 'típico' chegou ao fim, negar isso é negar a realidade. Claro, não há 'veredicto' aqui, acreditamos que a melhor maneira de lidar com essas informações é aceitar a realidade + atribuir uma probabilidade ao pico do ciclo, que acreditamos ser claramente superior a 50%.
Será que a perspetiva do mercado em alta ainda se mantém?
No mercado, ainda se pode ver que o argumento do Bear Market está a encontrar uma grande resistência, os touros não desistiram silenciosamente. Neste segmento, vamos apresentar o ponto de vista do 'mercado em alta' indefensável.
M2 global / liquidez
Dados: Bitcoin Counter Flow
O quadro verde à direita mostra que, à medida que o M2 global começa a subir, o BTC está em queda. Algumas pessoas consideram isso um sinal de mercado de alta, citando a correlação entre M2 e BTC, bem como o desempenho do BTC geralmente com atraso (de 2 a 3 meses). No entanto, o quadro verde à esquerda mostra a mesma dinâmica no final do ciclo anterior: o M2 subiu enquanto o BTC estava em queda. De fato, o M2 só atingiu o pico no início de abril de 2022 - 5 meses depois de o BTC atingir o pico.
Desde meados de janeiro, a M2 global aumentou 1,87%, uma vez que os bancos centrais de vários países passaram de uma postura de aperto para uma postura mais flexível, o que é favorável às condições de liquidez. No entanto, também devemos fazer as seguintes perguntas:
O que impulsionou o crescimento do M2? Acreditamos que isso se deve principalmente à queda do dólar (que caiu 4% desde 28 de fevereiro) - em termos de dólar, isso significa mais moeda estrangeira. Isso impulsiona o M2 globalmente, além disso, a falta recente de ferramentas de recompra reversa + as políticas de relaxamento da China para impulsionar a economia também são uma das razões.
M2 continuará a subir? Com os investidores transferindo fundos para o exterior, o dólar continuará a cair, mas não como nas últimas semanas. Acreditamos que as políticas da China continuarão a desacelerar a desvalorização do dólar. No entanto, o Fed pode não adotar políticas expansionistas a curto prazo, pois afirmam que as reservas ainda estão "adequadas".
Como é a liquidez em comparação com o ano passado? Em comparação com o ano passado, a atual situação de liquidez deve ser considerada desfavorável. Lembre-se de que isso se trata mais de taxas de variação do que de crescimento nominal. Acreditamos fortemente que o Fed e o Tesouro estimularam o mercado no ano passado para garantir a reeleição de Biden / Harris. Isso foi feito através da 'liquidez sombra' - ou, nas palavras de Michael Howell da Cross Border Capital, 'não flexibilização quantitativa, flexibilização quantitativa' e 'não controle da curva de rendimentos, controle da curva de rendimentos'. O gráfico abaixo mostra o impacto da reversão dessas políticas sob a liderança do novo governo Trump em taxas de variação.
Dados: Cross Border Capital
Segundo estimativas, o mencionado "estímulo secreto" injetou 57 trilhões de dólares no mercado dos EUA no início de 2024. Isso foi feito através de operações de recompra reversa + emissão antecipada de novos títulos. Por fim, os investidores devem prestar muita atenção ao que o Secretário Benson disse na entrevista à CNBC na semana passada: "O mercado e a economia estão viciados, estamos viciados nesse gasto do governo, haverá um período de desintoxicação."
Reserva estratégica de Bitcoin
Até à última sexta-feira, as discussões sobre a criptomoeda nativa em relação à criptomoeda estratégica / reserva de Bitcoin continuam cheias de esperança - apesar de o mercado ter escapado por várias vezes nos últimos 6 semanas, tornando este um evento de "compra de rumores, venda de notícias".
Pensamento de "ciclo" tem falhas?
Não se pode negar que este 'ciclo' é diferente dos ciclos passados. Por exemplo:
Se houver falhas no 'pensamento cíclico', talvez ainda não tenhamos atingido o pico. Em vez disso, talvez estejamos a caminho de uma pausa / ajuste / consolidação antes do próximo ciclo de alta, em vez de um Bear Market de um ano com queda de 75-80% (como vimos no passado)?
Embora o ciclo esteja a evoluir, esperamos ainda que o Bear Market possa demorar 9-12 meses a terminar.
Últimas Reflexões
Vamos resumir novamente o ponto de vista deste artigo:
Tendo em conta o sentimento extremamente pessimista do mercado atualmente, é previsível que o BTC suba para os 90000 dólares a curto prazo. No entanto, acreditamos que isso provocará uma venda em massa - o que pode sufocar qualquer esperança de recuperação do mercado em alta.
Mas também não mantemos permanentemente a perspectiva de baixa, mas podemos considerar uma visão otimista novamente quando os seguintes fatores ocorrerem:
Mas o que devemos insistir no momento é que o topo do ciclo chegou, o Bear Market está chegando. Claro, a longo prazo, isso é bom, pois as criptomoedas estão entrando em um período de 'ponto de viragem', é hora de nos concentrarmos em reconstruir o sistema financeiro sobre a blockchain pública. Eu gosto do Bear Market, à medida que a maré recua, as pessoas podem distinguir mais facilmente o ruído do ciclo passado dos sinais, o que nos permitirá nos preparar para o próximo mercado em alta.