As ações dos EUA tiveram uma grande queda ou é mais um meio de pressão de Trump sobre a Reserva Federal dos EUA para reduzir as taxas de juros o mais rápido possível.
No dia 10 de março de 2025, durante o horário da costa leste dos EUA, as bolsas de valores dos EUA testemunharam uma big dump emocionante. O índice Nasdaq caiu 4% em um único dia, registrando a maior queda diária desde setembro de 2022; o índice S&P 500 caiu 2,7%, tendo o pior desempenho diário desde 18 de dezembro de 2024; enquanto o índice Dow Jones fechou em baixa de 2,08%.
A liderar a queda das ações de tecnologia está a NVIDIA, ex-favorita do mercado, que caiu 5,1%, registando uma queda de quase 20% este ano (até ao fecho de 11 de março); a Tesla, por sua vez, afundou mais de 15% no mesmo dia, registrando a maior queda diária em mais de 4 anos, com uma desvalorização de 130 mil milhões de dólares durante a noite.
O gatilho para tudo isso parece ter sido os comentários de fim de semana de Trump - Trump se recusou a prever se os EUA enfrentariam ou não uma recessão econômica durante uma entrevista, em vez disso, ele afirmou que a economia está em um "período de transição" ou "dor de crescimento". Os comentários de Trump foram interpretados pelo mercado como um sinal de que a economia dos EUA pode estar prestes a enfrentar dificuldades graves, provocando preocupações dos investidores sobre um pouso forçado na economia dos EUA.
Por trás deste grande dump, parece haver um jogo mais profundo entre Trump e a Reserva Federal. Cada vez mais analistas de mercado começam a suspeitar que a grande queda nas ações dos EUA não é acidental, na verdade, é uma estratégia de Trump - ao criar pânico econômico, forçando a Reserva Federal a reduzir as taxas rapidamente.
#01Trump "declínio"
Por que Trump está tão ansioso para que a Reserva Federal dos EUA reduza as taxas de juros?
Em primeiro lugar, a situação atual da dívida dos Estados Unidos realmente atingiu um nível de alerta. A dívida nacional dos EUA ultrapassou os 36 trilhões de dólares. Segundo a análise de Larry McDonald, ex-negociante da Lehman Brothers e fundador do Bear Traps Report, se mantivermos a taxa de juros atual de 4,5%, os gastos com juros da dívida dos EUA poderão disparar para entre 12 trilhões e 13 trilhões de dólares até 2026, ultrapassando os gastos com defesa e tornando o défice fiscal insustentável.
O governo Trump, a fim de reduzir despesas com juros, não hesita em demitir funcionários, congelar projetos de infraestruturas e até mesmo planejar a "troca da dívida" (tomar emprestado para pagar dívidas antigas). Segundo Mick Mulvaney, se a Reserva Federal dos EUA reduzir as taxas de juros em 100 pontos base, os Estados Unidos podem poupar 400 mil milhões de dólares em despesas com juros, o que também poderá libertar espaço para o governo emitir mais dívida.
Por outro lado, o Presidente Trump espera promover o retorno da indústria manufatureira dos Estados Unidos e resolver o problema da desindustrialização através de um ambiente de baixas taxas de juro. Em novembro de 2024, Trump ganhou as eleições com lemas como 'revitalização da indústria manufatureira' e 'protecionismo tarifário americano', mas os resultados da implementação das políticas não foram ideais.
Para forçar o Fed a reduzir as taxas de juros o mais rápido possível, Trump recorreu a críticas públicas e pressões políticas repetidas vezes, mas, diante da pressão constante de Trump, o Fed não cedeu. Após reduzir as taxas em 100 pontos-base no ano passado, o Fed 'pisou no freio'.
Em finais de janeiro de 2025, o presidente da Reserva Federal, Powell, afirmou que a Reserva Federal não tem pressa em ajustar a sua posição política e precisa de observar os dados e os efeitos das políticas de Trump.
Em 7 de março, Powell reiterou a 'manter a paciência', enfatizando que os fundamentos econômicos atuais são sólidos, o mercado de trabalho está equilibrado, a inflação, embora não tenha atingido a meta de 2%, não apresenta riscos incontroláveis, portanto, não há necessidade de ajustar as taxas de juros. Esta declaração foi interpretada pelo mercado como um sinal de que o Fed se recusa a ser refém da política.
Neste contexto, Trump intensificou a pressão - começou a 'tomar medidas drásticas', ameaçando a Reserva Federal ao criar um clima de pânico. Por exemplo, ele promoveu políticas tarifárias elevadas, exigiu uma auditoria dos livros de ouro dos EUA, apoiou o corte de funcionários do Comitê de Eficiência Governamental de Musk, e os dados de emprego fracos (taxa de desemprego subiu para 4,1%) agravaram ainda mais a instabilidade do mercado. E o mercado de ações dos EUA sofreu uma grande queda, naturalmente também se tornando parte do jogo entre Trump e a Reserva Federal.
Esta série de ações foi interpretada como a intenção do governo Trump de forçar o Fed a cortar as taxas de juros através de uma combinação de causar recessão no mercado e estimular o pânico.
O ex-negociante da Lehman Brothers, Larry McDonald, afirmou recentemente num podcast que Trump está deliberadamente a criar uma recessão económica, com o objetivo de forçar a Reserva Federal a baixar as taxas de juro, reduzindo assim as despesas com juros do governo dos EUA.
A estratégia do governo Trump também é vista como uma "grande aposta" econômica, dependendo da dor econômica de curto prazo para quebrar o impasse da política monetária e abrir caminho para um crescimento saudável a longo prazo.
Trump appears to be trying to find a balance between fiscal stimulus and debt management, avoiding a repeat of the mistakes of the Hoover era and moving closer to the path of the Roosevelt era. As the lessons of the economic crisis of the 1930s taught us, in times of crisis, the coordination of monetary policy and fiscal policy is far more important than simply relying on market freedom.
Mas essa escolha não está isenta de riscos. Intervir na independência do Federal Reserve pode aumentar as expectativas de inflação a longo prazo, prejudicando o status do dólar como moeda de reserva. Ao mesmo tempo que reduz o fardo real da dívida por meio da "repressão financeira", também pode desencadear volatilidade nos mercados de capitais globais, acelerando o processo de "desdolarização".
#02Powell "not worried"
Apesar da propagação do medo no mercado, Powell permaneceu calmo em face do perigo, e a razão por trás disso não é difícil de entender - a Reserva Federal dos Estados Unidos deve manter sua independência, suas decisões dependem principalmente de dados econômicos e expectativas de inflação (a meta é de 2%), e não de pressões políticas.
Atualmente, o nível de inflação nos Estados Unidos ainda está acima da meta e há expectativas de mais aumento.
A inflação nos Estados Unidos está num ponto de viragem crucial, após um declínio contínuo de finais de 2023 a 2024, surgiram sinais de recuperação no início de 2025. De acordo com dados divulgados pelo Departamento do Trabalho dos Estados Unidos, o índice de preços ao consumidor (IPC) de janeiro subiu 3,0% em relação ao ano anterior, acima das expetativas de 2,9%, marcando o quarto mês consecutivo de recuperação e o regresso à era dos "3" após 7 meses.
Especialmente preocupante é a política tarifária de Trump, Powell acredita que isso pode aumentar os preços de certos produtos e tornar complicados os esforços do Fed para combater a inflação.
Por exemplo, tarifas altas aumentam o custo das importações dos EUA, elevam os preços dos produtos americanos, aumentam os custos das empresas fabricantes, especialmente as empresas que dependem da cadeia de suprimentos da China têm dificuldade em encontrar alternativas de custo-benefício semelhantes. Além disso, as tarifas podem desencadear retaliações de outros países. Por exemplo, o Canadá pode impor tarifas sobre produtos dos EUA, o México pode suspender a cooperação em peças de automóveis com os EUA, o que pode aumentar ainda mais a pressão inflacionária nos EUA.
Na história, medidas tarifárias semelhantes já provaram seu efeito de aumento de preços. Em fevereiro de 2018, Trump impôs uma tarifa de 20% sobre as importações de máquinas de lavar roupa, resultando em um aumento de cerca de 18,2% nos preços das máquinas de lavar roupa nos meses seguintes, quase correspondendo à taxa tarifária.
O departamento de pesquisa do Morgan Stanley recentemente divulgou um relatório afirmando que a taxa de inflação nos Estados Unidos em 2025 deverá subir para 2,5%, acima da previsão de 2,3% feita em dezembro do ano passado. Ainda mais pessimista, a pesquisa de consumidores da Universidade de Michigan mostra que a expectativa de inflação nos próximos 12 meses nos EUA subiu para 4,3% (o mais alto em quase 30 anos), com uma expectativa de longo prazo de 3,5%.
Se a inflação nos Estados Unidos continuar a subir, a janela para o Fed baixar as taxas de juros será completamente selada. O Fed acredita que, se mudar prematuramente para uma política monetária frouxa neste momento, pode repetir os erros da "estagflação" dos anos 1970. Como lições da década de 1970 mostram, a compreensão errada da natureza da inflação e a flexibilização prematura da política monetária podem resultar em inflação persistentemente alta, forçando eventualmente o Fed a implementar políticas de aperto mais agressivas, o que não só não controla a inflação, mas também causa danos econômicos maiores.
Mais importante ainda, a atitude da Reserva Federal em relação à economia dos Estados Unidos não é pessimista. Powell acredita que a economia dos Estados Unidos como um todo está em boa forma.
Apesar de a taxa de desemprego ter subido para 4,1% em fevereiro de 2025, o nível mais alto desde novembro de 2024, o que levantou preocupações no mercado sobre a desaceleração da economia dos Estados Unidos, Powell ainda considera esta desaceleração previsível e, em certa medida, um resultado esperado da estratégia do Fed de conter a inflação.
O relatório de empregos não agrícolas de fevereiro mostrou que os EUA adicionaram 151.000 empregos, um número abaixo do esperado, mas ainda assim indicativo de um crescimento moderado no mercado de trabalho. Esses dados apoiam a visão de Powell - o crescimento econômico atual é estável e a política monetária não precisa ser excessivamente flexível. O Fed está mais inclinado a manter uma política monetária prudente do que a reagir de forma excessiva às flutuações de curto prazo do mercado.
No passado, perante uma grande queda no mercado, a Reserva Federal dos Estados Unidos costumava tomar medidas rapidamente para estabilizar rapidamente o sentimento do mercado, mas agora adotou uma abordagem mais cautelosa, optando aparentemente por 'aguardar e ver' nessa volatilidade do mercado.
Atualmente, as posições do mercado, da Reserva Federal e de Trump estão em nítido contraste. O mercado em geral acredita que o grande dump das ações americanas seja resultado do aumento das preocupações com a recessão econômica nos Estados Unidos; a Reserva Federal, por outro lado, afirma categoricamente que a economia americana ainda está 'bem' e não mostra sinais de recessão, portanto, não tem pressa em reduzir as taxas de juros; Trump, por sua vez, insiste que a economia dos Estados Unidos passará por um 'período de transição' ou 'fase dolorosa', recusando-se a fazer previsões sobre se entrará ou não em recessão, sugerindo que os Estados Unidos podem estar passando por um estágio de ajuste e transição.
Os diferentes pontos de vista das três partes refletem diferentes considerações no jogo econômico: o mercado está preocupado com a incerteza do futuro, Trump está tentando pressionar o Fed por meio de declarações políticas e reações de mercado, enquanto o Fed depende de dados e fundamentos econômicos, parecendo mais calmo e racional.
(03 ver quem pisca primeiro
A tensão de longa data entre Trump e Powell gira principalmente em torno da política monetária e da independência do Fed. Trump acredita que o presidente deve ter voz na política monetária e nas taxas de juros, enquanto Powell defende a independência do Fed, considerando que um banco central não sujeito a intervenções diretas da Casa Branca é benéfico para a economia dos EUA.
Como disse Anthony Pompliano, fundador e CEO de uma empresa de gestão de investimentos profissionais, se o mercado de ações continuar a cair a pique, isso será atribuído à "batalha de quem pisca primeiro" entre Trump e Powell. Até agora, parece que Trump usou vários meios para pressionar a Reserva Federal, enquanto esta tenta manter a sua independência.
Mas a luta entre a Reserva Federal e a Casa Branca, no final, depende de três grandes variáveis:
（1） Tendência dos dados não agrícolas. Se nos próximos meses a inflação continuar a cair e a taxa de desemprego ultrapassar os 4,5%, o Fed pode ser forçado a reduzir as taxas de juro; mas se os dados económicos forem fortes, Trump enfrentará o risco de um grande declínio no mercado de ações, forçando-o a aceitar a direção da política monetária do Fed;
(2) Troca de fichas políticas. Trump pode obter compromissos do Fed através de ajustes na política tarifária (como adiar o aumento de impostos sobre o Canadá), mas Powell precisa equilibrar as vozes internas dos falcões;
（3）Ponto crítico do sentimento do mercado. O mercado atual já precificou um corte de 75 pontos-base nas taxas de juros para 2025. Se o Federal Reserve dos EUA insistir em 'ficar parado', pode desencadear uma grande queda nas ações e nos títulos. Nesse caso, o Federal Reserve dos EUA pode ter que fazer concessões, ou pelo menos adotar algumas medidas para acalmar o sentimento do mercado.
Se Powell finalmente decidir cortar as taxas de juros antecipadamente sob pressão contínua, isso trará novas dinâmicas para a política monetária global e fornecerá mais espaço de operação para a política monetária da China. Para as ações A, os benefícios superam claramente os custos.
Mas as ações americanas, seja quem for que pisque primeiro, dificilmente podem ser consideradas otimistas.
Para os Estados Unidos, o efeito bola de neve dos 36 trilhões de dívida é uma ameaça sistêmica, mas a prioridade de Trump ainda é consolidar o poder político, com sua estratégia de "criar uma crise primeiro e depois resolvê-la".
Após causar pânico nos mercados, se o Federal Reserve for forçado a iniciar um grande corte nas taxas de juros, a economia pode se recuperar, e Trump atribuirá isso à sua 'política econômica bem-sucedida', preparando o terreno para as eleições de meio de mandato de 2026. No entanto, essa estratégia pode acarretar riscos de longo prazo mais graves, especialmente o agravamento da dívida dos Estados Unidos, o que pode resultar em um ciclo vicioso de 'sacrificar a economia pela eleição'.
A fragilidade da economia dos Estados Unidos, a inconsistência das políticas de Trump, a incerteza da guerra comercial e os cortes nos gastos do governo impulsionados por Musk continuam a minar constantemente a confiança do mercado. Ao mesmo tempo, a lógica do mercado também está mudando: O 'excepcionalismo' das ações americanas está gradualmente enfraquecendo, com os fundos se movendo das ações sobrevalorizadas dos EUA para mercados relativamente subvalorizados, como o mercado emergente da China.
As ações dos EUA desta vez não são uma simples correção de mercado, mas mais parecem um 'exame final do mercado de ações' para Trump após assumir o cargo em janeiro de 2025. O índice Nasdaq caiu 11% desde que ele assumiu o cargo, o 'bônus Trump' que os investidores costumavam sonhar agora se tornou um 'desastre das ações Trump' no mercado. Houve um tempo em que o mercado estava otimista em relação às políticas de Trump, esperando que seus estímulos econômicos e reformas impulsionassem o mercado de ações; mas a realidade atual é decepcionante.
De qualquer forma, este grande dump da bolsa de valores dos EUA já emitiu um sinal de aviso claro para os investidores. Entre a incerteza das políticas do governo Trump e os ajustes das políticas do Fed, o mercado passará por um período de turbulência. Os investidores precisam acompanhar de perto os dados econômicos e os sinais políticos, gerenciar os riscos e se adaptar à volatilidade do mercado trazida pelo jogo 'Trump vs. Fed'.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Os Estados Unidos estão a preparar-se para uma recessão
As ações dos EUA tiveram uma grande queda ou é mais um meio de pressão de Trump sobre a Reserva Federal dos EUA para reduzir as taxas de juros o mais rápido possível.
No dia 10 de março de 2025, durante o horário da costa leste dos EUA, as bolsas de valores dos EUA testemunharam uma big dump emocionante. O índice Nasdaq caiu 4% em um único dia, registrando a maior queda diária desde setembro de 2022; o índice S&P 500 caiu 2,7%, tendo o pior desempenho diário desde 18 de dezembro de 2024; enquanto o índice Dow Jones fechou em baixa de 2,08%.
A liderar a queda das ações de tecnologia está a NVIDIA, ex-favorita do mercado, que caiu 5,1%, registando uma queda de quase 20% este ano (até ao fecho de 11 de março); a Tesla, por sua vez, afundou mais de 15% no mesmo dia, registrando a maior queda diária em mais de 4 anos, com uma desvalorização de 130 mil milhões de dólares durante a noite.
O gatilho para tudo isso parece ter sido os comentários de fim de semana de Trump - Trump se recusou a prever se os EUA enfrentariam ou não uma recessão econômica durante uma entrevista, em vez disso, ele afirmou que a economia está em um "período de transição" ou "dor de crescimento". Os comentários de Trump foram interpretados pelo mercado como um sinal de que a economia dos EUA pode estar prestes a enfrentar dificuldades graves, provocando preocupações dos investidores sobre um pouso forçado na economia dos EUA.
Por trás deste grande dump, parece haver um jogo mais profundo entre Trump e a Reserva Federal. Cada vez mais analistas de mercado começam a suspeitar que a grande queda nas ações dos EUA não é acidental, na verdade, é uma estratégia de Trump - ao criar pânico econômico, forçando a Reserva Federal a reduzir as taxas rapidamente.
#01Trump "declínio"
Por que Trump está tão ansioso para que a Reserva Federal dos EUA reduza as taxas de juros?
Em primeiro lugar, a situação atual da dívida dos Estados Unidos realmente atingiu um nível de alerta. A dívida nacional dos EUA ultrapassou os 36 trilhões de dólares. Segundo a análise de Larry McDonald, ex-negociante da Lehman Brothers e fundador do Bear Traps Report, se mantivermos a taxa de juros atual de 4,5%, os gastos com juros da dívida dos EUA poderão disparar para entre 12 trilhões e 13 trilhões de dólares até 2026, ultrapassando os gastos com defesa e tornando o défice fiscal insustentável.
O governo Trump, a fim de reduzir despesas com juros, não hesita em demitir funcionários, congelar projetos de infraestruturas e até mesmo planejar a "troca da dívida" (tomar emprestado para pagar dívidas antigas). Segundo Mick Mulvaney, se a Reserva Federal dos EUA reduzir as taxas de juros em 100 pontos base, os Estados Unidos podem poupar 400 mil milhões de dólares em despesas com juros, o que também poderá libertar espaço para o governo emitir mais dívida.
Por outro lado, o Presidente Trump espera promover o retorno da indústria manufatureira dos Estados Unidos e resolver o problema da desindustrialização através de um ambiente de baixas taxas de juro. Em novembro de 2024, Trump ganhou as eleições com lemas como 'revitalização da indústria manufatureira' e 'protecionismo tarifário americano', mas os resultados da implementação das políticas não foram ideais.
Para forçar o Fed a reduzir as taxas de juros o mais rápido possível, Trump recorreu a críticas públicas e pressões políticas repetidas vezes, mas, diante da pressão constante de Trump, o Fed não cedeu. Após reduzir as taxas em 100 pontos-base no ano passado, o Fed 'pisou no freio'.
Em finais de janeiro de 2025, o presidente da Reserva Federal, Powell, afirmou que a Reserva Federal não tem pressa em ajustar a sua posição política e precisa de observar os dados e os efeitos das políticas de Trump.
Em 7 de março, Powell reiterou a 'manter a paciência', enfatizando que os fundamentos econômicos atuais são sólidos, o mercado de trabalho está equilibrado, a inflação, embora não tenha atingido a meta de 2%, não apresenta riscos incontroláveis, portanto, não há necessidade de ajustar as taxas de juros. Esta declaração foi interpretada pelo mercado como um sinal de que o Fed se recusa a ser refém da política.
Neste contexto, Trump intensificou a pressão - começou a 'tomar medidas drásticas', ameaçando a Reserva Federal ao criar um clima de pânico. Por exemplo, ele promoveu políticas tarifárias elevadas, exigiu uma auditoria dos livros de ouro dos EUA, apoiou o corte de funcionários do Comitê de Eficiência Governamental de Musk, e os dados de emprego fracos (taxa de desemprego subiu para 4,1%) agravaram ainda mais a instabilidade do mercado. E o mercado de ações dos EUA sofreu uma grande queda, naturalmente também se tornando parte do jogo entre Trump e a Reserva Federal.
Esta série de ações foi interpretada como a intenção do governo Trump de forçar o Fed a cortar as taxas de juros através de uma combinação de causar recessão no mercado e estimular o pânico.
A estratégia do governo Trump também é vista como uma "grande aposta" econômica, dependendo da dor econômica de curto prazo para quebrar o impasse da política monetária e abrir caminho para um crescimento saudável a longo prazo.
Trump appears to be trying to find a balance between fiscal stimulus and debt management, avoiding a repeat of the mistakes of the Hoover era and moving closer to the path of the Roosevelt era. As the lessons of the economic crisis of the 1930s taught us, in times of crisis, the coordination of monetary policy and fiscal policy is far more important than simply relying on market freedom.
Mas essa escolha não está isenta de riscos. Intervir na independência do Federal Reserve pode aumentar as expectativas de inflação a longo prazo, prejudicando o status do dólar como moeda de reserva. Ao mesmo tempo que reduz o fardo real da dívida por meio da "repressão financeira", também pode desencadear volatilidade nos mercados de capitais globais, acelerando o processo de "desdolarização".
#02Powell "not worried"
Apesar da propagação do medo no mercado, Powell permaneceu calmo em face do perigo, e a razão por trás disso não é difícil de entender - a Reserva Federal dos Estados Unidos deve manter sua independência, suas decisões dependem principalmente de dados econômicos e expectativas de inflação (a meta é de 2%), e não de pressões políticas.
Atualmente, o nível de inflação nos Estados Unidos ainda está acima da meta e há expectativas de mais aumento.
A inflação nos Estados Unidos está num ponto de viragem crucial, após um declínio contínuo de finais de 2023 a 2024, surgiram sinais de recuperação no início de 2025. De acordo com dados divulgados pelo Departamento do Trabalho dos Estados Unidos, o índice de preços ao consumidor (IPC) de janeiro subiu 3,0% em relação ao ano anterior, acima das expetativas de 2,9%, marcando o quarto mês consecutivo de recuperação e o regresso à era dos "3" após 7 meses.
Especialmente preocupante é a política tarifária de Trump, Powell acredita que isso pode aumentar os preços de certos produtos e tornar complicados os esforços do Fed para combater a inflação.
Por exemplo, tarifas altas aumentam o custo das importações dos EUA, elevam os preços dos produtos americanos, aumentam os custos das empresas fabricantes, especialmente as empresas que dependem da cadeia de suprimentos da China têm dificuldade em encontrar alternativas de custo-benefício semelhantes. Além disso, as tarifas podem desencadear retaliações de outros países. Por exemplo, o Canadá pode impor tarifas sobre produtos dos EUA, o México pode suspender a cooperação em peças de automóveis com os EUA, o que pode aumentar ainda mais a pressão inflacionária nos EUA.
Na história, medidas tarifárias semelhantes já provaram seu efeito de aumento de preços. Em fevereiro de 2018, Trump impôs uma tarifa de 20% sobre as importações de máquinas de lavar roupa, resultando em um aumento de cerca de 18,2% nos preços das máquinas de lavar roupa nos meses seguintes, quase correspondendo à taxa tarifária.
Se a inflação nos Estados Unidos continuar a subir, a janela para o Fed baixar as taxas de juros será completamente selada. O Fed acredita que, se mudar prematuramente para uma política monetária frouxa neste momento, pode repetir os erros da "estagflação" dos anos 1970. Como lições da década de 1970 mostram, a compreensão errada da natureza da inflação e a flexibilização prematura da política monetária podem resultar em inflação persistentemente alta, forçando eventualmente o Fed a implementar políticas de aperto mais agressivas, o que não só não controla a inflação, mas também causa danos econômicos maiores.
Mais importante ainda, a atitude da Reserva Federal em relação à economia dos Estados Unidos não é pessimista. Powell acredita que a economia dos Estados Unidos como um todo está em boa forma.
Apesar de a taxa de desemprego ter subido para 4,1% em fevereiro de 2025, o nível mais alto desde novembro de 2024, o que levantou preocupações no mercado sobre a desaceleração da economia dos Estados Unidos, Powell ainda considera esta desaceleração previsível e, em certa medida, um resultado esperado da estratégia do Fed de conter a inflação.
O relatório de empregos não agrícolas de fevereiro mostrou que os EUA adicionaram 151.000 empregos, um número abaixo do esperado, mas ainda assim indicativo de um crescimento moderado no mercado de trabalho. Esses dados apoiam a visão de Powell - o crescimento econômico atual é estável e a política monetária não precisa ser excessivamente flexível. O Fed está mais inclinado a manter uma política monetária prudente do que a reagir de forma excessiva às flutuações de curto prazo do mercado.
No passado, perante uma grande queda no mercado, a Reserva Federal dos Estados Unidos costumava tomar medidas rapidamente para estabilizar rapidamente o sentimento do mercado, mas agora adotou uma abordagem mais cautelosa, optando aparentemente por 'aguardar e ver' nessa volatilidade do mercado.
Atualmente, as posições do mercado, da Reserva Federal e de Trump estão em nítido contraste. O mercado em geral acredita que o grande dump das ações americanas seja resultado do aumento das preocupações com a recessão econômica nos Estados Unidos; a Reserva Federal, por outro lado, afirma categoricamente que a economia americana ainda está 'bem' e não mostra sinais de recessão, portanto, não tem pressa em reduzir as taxas de juros; Trump, por sua vez, insiste que a economia dos Estados Unidos passará por um 'período de transição' ou 'fase dolorosa', recusando-se a fazer previsões sobre se entrará ou não em recessão, sugerindo que os Estados Unidos podem estar passando por um estágio de ajuste e transição.
Os diferentes pontos de vista das três partes refletem diferentes considerações no jogo econômico: o mercado está preocupado com a incerteza do futuro, Trump está tentando pressionar o Fed por meio de declarações políticas e reações de mercado, enquanto o Fed depende de dados e fundamentos econômicos, parecendo mais calmo e racional.
(03 ver quem pisca primeiro
A tensão de longa data entre Trump e Powell gira principalmente em torno da política monetária e da independência do Fed. Trump acredita que o presidente deve ter voz na política monetária e nas taxas de juros, enquanto Powell defende a independência do Fed, considerando que um banco central não sujeito a intervenções diretas da Casa Branca é benéfico para a economia dos EUA.
Como disse Anthony Pompliano, fundador e CEO de uma empresa de gestão de investimentos profissionais, se o mercado de ações continuar a cair a pique, isso será atribuído à "batalha de quem pisca primeiro" entre Trump e Powell. Até agora, parece que Trump usou vários meios para pressionar a Reserva Federal, enquanto esta tenta manter a sua independência.
Mas a luta entre a Reserva Federal e a Casa Branca, no final, depende de três grandes variáveis:
（1） Tendência dos dados não agrícolas. Se nos próximos meses a inflação continuar a cair e a taxa de desemprego ultrapassar os 4,5%, o Fed pode ser forçado a reduzir as taxas de juro; mas se os dados económicos forem fortes, Trump enfrentará o risco de um grande declínio no mercado de ações, forçando-o a aceitar a direção da política monetária do Fed;
(2) Troca de fichas políticas. Trump pode obter compromissos do Fed através de ajustes na política tarifária (como adiar o aumento de impostos sobre o Canadá), mas Powell precisa equilibrar as vozes internas dos falcões;
（3）Ponto crítico do sentimento do mercado. O mercado atual já precificou um corte de 75 pontos-base nas taxas de juros para 2025. Se o Federal Reserve dos EUA insistir em 'ficar parado', pode desencadear uma grande queda nas ações e nos títulos. Nesse caso, o Federal Reserve dos EUA pode ter que fazer concessões, ou pelo menos adotar algumas medidas para acalmar o sentimento do mercado.
Se Powell finalmente decidir cortar as taxas de juros antecipadamente sob pressão contínua, isso trará novas dinâmicas para a política monetária global e fornecerá mais espaço de operação para a política monetária da China. Para as ações A, os benefícios superam claramente os custos.
Mas as ações americanas, seja quem for que pisque primeiro, dificilmente podem ser consideradas otimistas.
Para os Estados Unidos, o efeito bola de neve dos 36 trilhões de dívida é uma ameaça sistêmica, mas a prioridade de Trump ainda é consolidar o poder político, com sua estratégia de "criar uma crise primeiro e depois resolvê-la".
Após causar pânico nos mercados, se o Federal Reserve for forçado a iniciar um grande corte nas taxas de juros, a economia pode se recuperar, e Trump atribuirá isso à sua 'política econômica bem-sucedida', preparando o terreno para as eleições de meio de mandato de 2026. No entanto, essa estratégia pode acarretar riscos de longo prazo mais graves, especialmente o agravamento da dívida dos Estados Unidos, o que pode resultar em um ciclo vicioso de 'sacrificar a economia pela eleição'.
A fragilidade da economia dos Estados Unidos, a inconsistência das políticas de Trump, a incerteza da guerra comercial e os cortes nos gastos do governo impulsionados por Musk continuam a minar constantemente a confiança do mercado. Ao mesmo tempo, a lógica do mercado também está mudando: O 'excepcionalismo' das ações americanas está gradualmente enfraquecendo, com os fundos se movendo das ações sobrevalorizadas dos EUA para mercados relativamente subvalorizados, como o mercado emergente da China.
As ações dos EUA desta vez não são uma simples correção de mercado, mas mais parecem um 'exame final do mercado de ações' para Trump após assumir o cargo em janeiro de 2025. O índice Nasdaq caiu 11% desde que ele assumiu o cargo, o 'bônus Trump' que os investidores costumavam sonhar agora se tornou um 'desastre das ações Trump' no mercado. Houve um tempo em que o mercado estava otimista em relação às políticas de Trump, esperando que seus estímulos econômicos e reformas impulsionassem o mercado de ações; mas a realidade atual é decepcionante.
De qualquer forma, este grande dump da bolsa de valores dos EUA já emitiu um sinal de aviso claro para os investidores. Entre a incerteza das políticas do governo Trump e os ajustes das políticas do Fed, o mercado passará por um período de turbulência. Os investidores precisam acompanhar de perto os dados econômicos e os sinais políticos, gerenciar os riscos e se adaptar à volatilidade do mercado trazida pelo jogo 'Trump vs. Fed'.