简介：

Solend是建立在Solana生态的的借贷协议，自身定位为Solana的自主利率机器，用户可以存入闲置资产获得收益，也可以通过抵押资产借出其他资产来增加杠杆，提高资金使用效率。项目曾获得不少明星机构和天使投资者的支持，具有一定资金实力。Solana目前发展势头较好，正与以太坊争夺流动性。Solend的未来依赖于底层公链Solana的发展。

前言

借贷协议是DeFi金融体系的基础设施，是链上生态搭建的必要选择。目前市场上大部分的借贷协议是以浮动利率为主，存款利率基于借款利率，当资产池借款金额较高时借款利率就会上升，抑制市场上的借款需求，同时存款利率也会相应的增加，鼓励用户借出资产，从而起到保持资金池的流动性，反之亦然。

纵观目前市场上的借贷协议，业务模型基本已趋于成熟，以太坊经过更长时间的耕耘，为产品迭代升级打好了基础，其他公链刚刚兴起，为了更加快速发展生态，最快速安全的方法是直接复制以太坊上成熟协议，然后通过高额的流动性挖矿收益吸引用户，所以二者之间的借贷产品不存在差异化，更多的是流动性争夺战。Solana的DeFi生态主要涵盖了DEX、借贷、NFT铸造、质押和流动性挖矿，其中DEX和借贷是发展较为充分的细分品类，目前DEX类平台所占的TVL最大，占据Solana上DeFi应用的主导地位；借贷板块的占有额在21年10月份开始逐渐增大，Solend作为Solana生态的原生借贷协议之一，业务表现良好，本文围绕其产品详细分析利率模型、清算机制、以及协议的代币模型和发展现状等。

图片来源：https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

Solend简介

Solend是Solana生态中的原生借贷协议，用户可以存入闲置资产获得收益，也可以通过抵押资产借出其他资产来增加杠杆，提高资金使用效率。产品于21年8月份正式上线，并在同年10月份开展了流动性挖矿活动，资金池不断增长。协议曾在22年11月遭遇预言机攻击，产生126万美元的坏账，为控制风险团队暂时禁用了资金池，并于23年3月份发布了v2版本白皮书，同年4月正式上线Solend v2。

团队匿名，曾在21年10月份获得650万美元的种子轮融资，投资机构包括Polychain、Dragonfly、Race、Coinbase Ventures、Solana Ventures等等。同年11月IDO中筹集了超过2,600万美元资金，整体上具备一定的资金实力。

利率模型

Solend也浮动利率借贷协议，采用资金池模式进行超额抵押借贷。协议自身定位为Solana的自主利率机器，整体的业务逻辑比较简单，具有银行的属性，围绕着存款、借款、提取、还款四个操作。存款人向资金池存入资金赚取存款利息，在需要的时候随时将其取回。借款人通过超额抵押方式从向资金池借出一笔资金，并在任意时刻偿还。如果借款人抵押的资产不足以支撑其债务，那么账户将会遭受清算。

协议的借贷产品主要是通过参数和数学算法来确定存贷款利率，对每个资金池都有专门的参数设计，再通过分段数学公式来计算得出借款利率。在确定借款利率过程中需要确定一个重要参数，即利用率（Utilization）。利用率是指借出的资产价值与借贷池中存入的资产总价值之比。在Solend的算法设计中，借款利率是利用率的分段函数，整体上借款利率与利用率成正比，当利用率增高时，用户的借贷成本就会增加；利用率降低时，用户的借贷成本也会降低。详细分段函数的公式如下：

图片来源：https://docs.solend.fi/protocol/fees

存款利率设计基于借款利率，由于提供存款的用户能够从借款用户那里赚取存款利息，利息在整个资金池中拆分，因此存款利率=借款利率*利用率。例如资金池中由两位存款人分别提供了 1 BTC，而贷款人以 20% 的年利率借出 1 BTC，那么存款人将分别获得10%的BTC年利率。团队针对每项资产设置了不同的参数 ，这些参数决定了用户在不同时点的存款利率，在存款界面协议会显示该资产的年复利。另外，用户存入SLND、UST、stSOL和mSOL能够参与流动性挖矿奖励，奖励会在每个月的3日发放。

用户在借款时候除了需要支付借款利息外，还需要支付一笔协议费用。协议费为由主费用（host fee）和程序费（program fee）两部分组成，程序费用是存入Solend的保险基金中。协议对每个资金池都设计了协议费用，一般来说总协议费为10bips（0.1%），按照8:2比例在host fee和program fee中分配，因此一般host fee为8bips（即0.08%），program fee为2bips（0.02%）。

清算机制

Solend对每个账户的存款余额和借款余额使用了主要预言机Pyth和备用预言机Switchboard来计算，协议根据这两个参数计算出账户当前的健康系数，如果用户的健康系数达到了清算阈值，用户将会被清算。清算阈值的基于不同代币设置的参数 ，协议再针对用户存入的所有资产的加权平均来计算调整该清算阈值。

当账户遭遇清算时，协议的第三方清算人将会出售该账户中等量的抵押品来偿还用户20%的借款，同时清算人也会额外收取剩余借款金额的5%作为清算奖励。

例如Bob向资金池存入了$10,000 USDC并借出了$7,500 BTC，假设此时BTC价格上涨20%，使得账户BTC价值达到了9,000（75001.2）美元，使得Alice账户出现了清算；（1）首先第三方清算人会提取账户抵押品USDC的金额偿还20%的BTC款，即1,800（9,0000.2）美元；（2）其次清算人收取剩余偿还金额的5%作为清算奖金，即（9,000-1,800）*0.05=360美元；（3）现在Bob账户的存款金额=$10,000-（$1,800+$360）=$7,840 USDC，借款金额=$9,000-$1,800=$7,200 BTC。

代币模型

Solend的原生代币为SLND，代币总量固定为1亿枚，团队于21年10月27日公布了代币SLND的分配计划，代币总量的60%分配给了社区；25%分配给了核心团队；剩下的10%分配给了投资者。

分配给社区60%的代币中有一半（30%）将会被用于流动性挖矿计划，另外一半分配给了财政部，由SolendDAO负责管理；另外IDO所分配的5%的代币也来自于财政部。

分配给投资者的15%代币也被分为两个部分，在种子轮中分配10%，额外的5%将会被用于未来战略融资回合的投资者。分配给种子轮投资者的10%SLND代币有三年的解锁时间安排，第一次解锁时间是2022年10月1日，随后剩下时间内每月线性解锁。

分配给核心团队的25%代币也有三年的解锁时间安排，第一次解锁时间预计2022年6月1日，也可能于更晚时间解锁。

图片来源：https://docs.solend.fi/DAOToken/token

团队于21年10月启动了IDO计划，此次IDO预留的SLND代币共计500万枚SLND，占代币总供应量5%，其中400万枚将留给此次IDO本身分发，100万枚用于IDO结束后分给池中SLND/USDC交易对的流动性提供者。此次IDO共募集到了超过2,600万美元的资金，SLND的成交价格约为6.5 USDC，所获得的资金都进入到SolendDAO管理的财政部，用于社区管理以及抵御市场黑天鹅事件。

流动性挖矿

Solend官方宣布过两次流动性挖矿，第一次是在21年10月份启动的，用户通过提供或借入SOL、USDC、ETH等资产能够获得SLND代币奖励，团队公布流动性挖矿部分的SLND代币将0.1585速率（每500毫秒）释放，所释放的代币将会在存款池和借款池之间平均分配，并根据每个市场的权重按比例分配。例如假设所有权重总和为28，如果一项资产借款将会获得6倍SLND的激励，那么表示借款人每个月将会获得6/28的SLND释放量奖励。详细的奖励计划见官方文档 。

22年7月1日起，Solend正式启动流动性挖矿2.0计划，以PsyOption看涨期权的形式来发放流动性挖矿奖励，该期权是期限为1个月的美式期权，持有者能够随时行权，行权价格是期末SLND价格的30%，用户必须行权才可以索取SLND奖励。采用看涨期权发放的形式对持有者和LP起到一致的激励作用，因为只有当代币价格高于行权价才能使持有者获利

发展现状

产品于21年8月正式上线后，在流动性挖矿以及IDO活动激励下，资金池规模一路攀升，最高点曾突破9亿美元，一跃成为Solana上资金规模最大的借贷协议。

但是在22年协议陷入社区治理纠纷，且叠加Solana生态的流动性协议Crema Finance宣布黑客攻击原因来源于Solend闪电贷耗尽资金池所导致，团队立即将2500万美元的USDC债务转移到Mango Market中，并与Mango团队指定长期计划。这一系列负面消息导致Solend资金池流动性骤降，用户资金流动严重。随着23年下半年Solana生态回暖，以及协议推出v2版，目前资金池总锁仓量约1.6亿美元。

图片来源：https://defillama.com/protocol/solend

总结

Solend协议制定了资金池参数和分段函数来确定存贷款利率，用户可以存入闲置资产获得收益，也可以通过抵押资产借出其他资产来增加杠杆，提高资金使用效率。整体业务逻辑遵循通用借贷产品的框架，是相对保险的选择。

Solana是新兴公链之一，发展势头较好，在发力与以太坊争夺流动性，生态格局未定，Solend是目前该公链上主要借贷协议之一，具备一定的资金规模，其发展依赖于底层公链Solana的发展。