オリジナルタイトルを転送します：DeFiは分散化されていますか？それは本当に重要ですか？

DeFiは、オープンでパーミッションレス、トラストレスな金融システムを作るために生まれました。MakerDAO、Uniswap、Compoundなどの初期のプロジェクトは、コミュニティガバナンス、透明性、セルフカストディなど、この精神を完全に取り入れていました。しかし、DeFiが現在の姿に成長した今、私は疑問に思わざるを得ません:それはまだ分散化されていますか?さらに重要なことは、それはそもそも重要なことなのでしょうか?そして、それを回避するために何ができるでしょうか?

CT上の多くの人々は、2017年/2018年のDeFiの誕生や2020年のDeFiサマーにはまだいませんでした。当時、分散化がすべてでした。私たちはテクノロジーに関心を持っていました。ラグプルや預託リスクのために契約をチェックし、脆弱性を見つけたセキュリティ専門家を祝福しました。

BlockFi、Celsius、Nexo、Genesisなどの中央集権的な機関を信頼していた人々は、一般の人々でした。彼らはDeFiの波に乗ることができず、それらの中央集権的な機関が失敗したとき、悪魔がやってきて回収しました。彼らのユーザーは破片を拾い集め、数年にわたる非常に高価な破産手続きに入ることになりました。これにより、私たちは中央集権に対する軽蔑心がさらに強まりました。

今。この分野のほとんどの人は、中央集権的なシステムの崩壊によるPTSDを抱えていません。ですから、この新しいDeFiプロジェクトの波がほとんど分散化を放棄したことは衝撃的ではありません。分散化はトレードオフです。セキュリティのために効率性をあきらめているのです。そして、人々がセキュリティを重視しないのなら、なぜプロジェクトはそのような犠牲を払うのでしょうか?

分散化はスペクトルです

私たちは「分散化」システムの独自の定義を持っていません。だから私自身で1つ作ろうと思います。「分散化」システムとは何を構成するのでしょうか？

• あなたは資産の直接的な管理を保持しています：システムの規則が許可する場合（たとえば、マネーマーケットに十分な流動性がある場合、クールダウン期間が経過した場合など）、外部の承認を必要とせずに資金を引き出すことができるはずです。
• あなたの資金は凍結できません：システムオペレーターは資金を凍結または没収することはできません。完全な制御を保持します。
• システムはアップグレードできません、または少なくとも長いタイムロックがあります：不変性は、システムに入力したルールが変わらないことを保証します。
• ガバナンスレイヤーの分散化：使用しているシステムは公正に分散されていますか？ブロックチェーンの参加者は以前に共謀して誰かの資金をブロックまたは凍結したことがありますか？複数のノードはありますか？ステークは分散されていますか？バリデータは実際にバリデーションを行っていますか、それとも財団が言っていることを盲目的に署名しているだけですか？彼らはシステム全体を制御していますか？（すなわち、ステージ0のL2）
• 外部要因：システムが適切に機能するために中央集権的な第三者の介入に頼っていますか？あなたのマネーマーケットが中央集権的なリスクキュレータによって設定されたオラクルに依存している場合、あなたの資金はそのキュレータの誠実さに依存します。

さて、いくつかのプロトコルがこのリトマス試験でどのように運ぶかを見てみましょう。

チャートに示されているように、古いプロジェクトの方が分散化スペクトルで高い評価を受けていますが、新しいプロジェクトはあまりうまくいっていません。これは市場の好みの明確な指標です。

2024年、中央集権型オンチェーン投資ファンドの預金残高は80億ドルに達し、DAI/USDは2.3%成長し、LUSDなどの分散型ステーブルコインは65%減少しました

https://makerburn.com/#/charts

https://coinmarketcap.com/currencies/liquity-usd/#markets

https://coinmarketcap.com/currencies/ethena-usde//https://coinmarketcap.com/currencies/ethena-staked-usde/

私はこの空間で分散化を信念として育ちましたので、この新しいメタに適応することは簡単ではありませんでした。私は完全にそれを手放すことはしていませんが、適応することを学んでいます。以下では、いくつかの例を紹介し、rektされずに生き残るためのヒントを共有します。

「DeFi」の中央集権化の例

1. Hyperliquid:オンチェーンでKYCなしの中央集権型取引所。Arbitrumのアドレスに送金し、そのプラットフォームでUSDCを取得します。彼らは資金とプラットフォームの両方を管理しています。1つ良いことは?彼らの預金アドレスは公開されており、リアルタイムで検証可能です。あなたはもっと読むことができますここ
2. Ethena：主にベース取引を行う投資ファンド。ホワイトリスト登録ユーザーは資金を送金し、そのホワイトリスト登録ユーザーは二次市場でLP株を売却します。 イーセナがすべての資金、支払い、償還を管理します。USDeは凍結できません。詳細はこちらをご覧くださいここ.
3. Usual: Ethena と同様に、Ordinary は T-bills を保有するファンドを運営しています。彼らは償還と資産価格のルールを設定します。Usualは、ロックされた債券の償還価格を一方的に決定することで、中央集権化のリスクを味わわせ、GauntletとMEV Capitalは、vox populiによって、オラクルを1ドルにハードコードしました。あなたはもっと読むことができますここ,
4. MakerDAO：Makerは現在、DAOによって運営される投資ファンドです。コミュニティは、集中型のカストディアンやBlocktower Andromeda、Ethena（ハードコードされたMorphoプールを介して）などのプロジェクトへの投資を含むファンドの配分について投票します。詳細はこちらをご覧くださいここ.
5. Uniswap：Uniswapは、特にEthereumメインネット上で完全に分散化されたものとして調査されます。資金は完全にあなたのコントロール下にあり、外部データに依存せず、契約は変更不能です。Uniswapに敬意を表します。

これらのセットアップには、大きな信頼の前提と多くのバイナリリスクがあります。あなたはどちらかです。まだメジャーな崩壊は見られていませんが、これらの中央集権化プロジェクトの1つが崩壊すると、それは残酷になります。凍結された償還、法的闘争、そして高額な手数料（例：FTXの遺産）が発生します。

リスクを最小限に抑える方法

1. リスキーな担保に対する融資：リスキーな中央集権的資産を直接保有せずに、代わりに担保として使用します。リスキーな資産の価格が下落した場合、同様の利回りを獲得しながら損失を負うことはありません。DeFiは常にレバレッジの場所であり、これらのリスキーな担保に対して融資を行うための場所に不足はありません。
2. 市場の混乱時に引き出す：事態が危険になると、早めに資金を引き出します。ガス手数料を支払い、数ベーシスポイント（例：100％のAPYは24時間でわずか18ベーシスポイント）を失いますが、まるごと失うよりはましです。
3. 最小のリスクプレミアムを設定する：リスクに値するものを最初に決めましょう。リスキーな投資が基準の2-3倍を提供するなら、それは価値があるかもしれません。しかし、その差が30％に縮まる場合は、欲張らないようにしましょう。
4. オンチェーンのアクティビティを監視: 大口の送金やインサイダームーブに注意を払います。たとえば、USD0++ラグを追跡していたら、0.9251ドルではなく0.99ドルで退出できました。Nansenのスマートアラートはここで非常に役立ちます。
5. リスクを理解する：保険を提案するものをマップにする。リスクの先に、ポジションを積極的に監視する必要があることを知っておいてください。ガス料金は下降期に爆発する可能性があります（300-400 gwei）ので、適切なサイズにしてください。サイズが問題な場合は、レイヤー2に固執してください。適切なマーケットニュートラル管理の詳細情報については、こちらをご覧くださいここ

結論

分散化はDeFiの魅力でした。しかし、今では多くのプロジェクトが効率とメインストリームの採用のためにそれを取引しています。それは確かに元のビジョンを希釈しますが、それは市場の現実でもあります。

私は、物事は時間の経過とともに中央集権化する傾向があると考えています。初期は中央集権化され、その後、ユーザーの自発性がカンブリア紀に爆発し、最後には中央集権的な大規模な機関が私たちのあらゆる動きを支配するようになります。私たちは、オンチェーンの中央集権化の世界に徐々に移行しています。中央集権型ステーブルコインは市場で人気があり、分散型プロジェクトは時間の経過とともに中央集権化され、関連性を維持します。分散型マネーマーケットには、利益を増やすためのカストディアル担保、分散型ステーブルコインプロジェクトは安定性を維持するためにコインを法定通貨に固定する、デックスは効率化のために分散化を完全に廃止します。2022/2023年の倒産の波は、中央集権化への道のりのスピードバンプでした。これを防ぐ唯一の方法は、少なくとも短期的には、現在の中央集権的な陰謀団が壁に真っ逆さまに突っ込み、全員を苦しめることです。

古代ローマでは、共和国を殺害した後、オクタヴィアヌス（アウグストゥス）は独裁者として41年間統治しました。それは非常に長い時間であり、その統治とインセンティブは非常に根付いていました。そのため、オクタヴィアヌスが亡くなったとき、ローマの元老院と人々は自由を取り戻しませんでした。彼らはただ「次に信頼すべきは誰か？」と尋ねただけです。私たちはDeFiのこの点がまだ遠い未来にあることを願っています。それまでの間、私たちは専制君主をなくすことができるでしょう。

だから、DeFiは本当に分散化されていますか？実際はそうでもありません。それは重要ですか？それは状況によります。これらの新しく形成された中央集権的な機関が崩壊する前に動きたいのであれば、あなたは良いお金を稼ぐことができます。お金の管理ゲームに参加しているのであれば、あなたの理想をドアの外に置いてください。

とにかく、情報を収集し準備しておくことが、このゲームを生き残る最善の方法です。

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