Обзор

На рынке биткойнов цены на спот и фьючерсы представляют две основные формы рынка. Они отражают предложение и спрос на биткойны, рыночное настроение и ожидания инвесторов в рамках различных рыночных механизмов.

Хотя рынки спота и фьючерсов отражают стоимость Биткойна, они тесно связаны. Их волатильность, тенденции и взаимодействия предлагают уникальные возможности для инвестирования и инструменты управления рисками для инвесторов.

Основные определения

Рынок спот - это место, где Bitcoin непосредственно торгуется по текущей рыночной цене, известной как цена спот, с немедленным расчетом и поставкой актива.

В отличие от рынка фьючерсов, на фьючерсном рынке происходит торговля Bitcoin через производные фьючерсы, где инвесторы не владеют фактическим Bitcoin, но торгуют на основе его текущей цены. Обычные фьючерсные контракты включают фьючерсы и опционы.

Фьючерсный рынок в основном используется для спекуляции, защиты от рисков и маржинальной торговли. Хотя цены на фьючерсы обычно связаны с текущей ценой, они могут расходиться из-за маржи, рыночного настроения и ожиданий будущих изменений цен.

Источник: https://coinalyze.net/bitcoin/open-interest/

Сравнительный анализ

Спот-рынок: рынок спот-сделок является оптимальным для долгосрочных инвесторов, с простыми сделками, ценами, отражающими реальный спрос на рынке и меньшим риском.

Рынок фьючерсов: Подходит для краткосрочных спекулянтов, предлагает кредитное плечо и больше вариантов стратегии, но с более высоким риском. Он подвержен факторам, таким как рыночные ожидания, ставки по финансированию и истечение срока фьючерсов.

Причины различий в ценах

Ряд факторов, включая рыночное настроение, ставки по финансированию, различия в ликвидности и даты истечения срока фьючерсов, обычно оказывают влияние на разницу между ценами на спот-рынке биткойна и фьючерсных цен. Инвесторам необходимо учитывать эти факторы, чтобы понять причины различий в ценах и как соответственно корректировать свои торговые стратегии.

Копирование сделок против алгоритмической торговли

Стратегии копирования сделок широко используются на рынке деривативов, используя небольшие расхождения в ценах между спотом и деривативами для достижения арбитража.

Алгоритмическая торговля может усиливать корреляцию цен, особенно во время быстрых движений цен, что может вызывать синхронные колебания между ценами на спот и деривативы.

Особенности поведения инвесторов

Розничные против институциональных инвесторов

Розничные инвесторы: имеют тенденцию быть консервативными на спот-рынке и более спекулятивными на рынке фьючерсов. Они сильно подвержены эмоциям и рыночным колебаниям, существуют значительные риски от высокого плеча на рынке фьючерсов.

Институциональные инвесторы: сосредоточьтесь на долгосрочном стратегическом позиционировании на рынке спота, уделяя приоритетное внимание защите от рисков и арбитражу на фьючерсном рынке. Их больший размер капитала и стратегические преимущества позволяют им оказывать большее влияние на рынок.

Справочные данные индикаторов

Существует сложное взаимодействие между текущими ценами на биткоин и фьючерсами. На отношение между ними существенно влияют следующие факторы:

1. Положительная корреляция

При нормальных рыночных условиях цены на фьючерсы Bitcoin обычно положительно коррелируют с рыночными ценами. Это происходит потому, что трейдеры фьючерсов спекулируют, основываясь на тенденциях цен на спот-рынке. Например, когда цены на спот-рынке растут, цены на фьючерсы также могут отражать ожидаемое движение рынка.

Источник: tradingview

2. Основа

Базис относится к разнице между спот-ценами биткойна и ценами на фьючерсы.

Основа и ее значение

Основа относится к разнице между ценами Биткойна на спот-рынке и ценами фьючерсных контрактов, выраженной по формуле: \
Basis = Цена фьючерса - Цена спота

Положительная база: когда цена фьючерсов выше цены спота, это обычно отражает бычий рыночный настрой, сильный спрос со стороны покупателей.

Отрицательный базис: когда цена фьючерсов ниже цены спота, это обычно указывает на медвежий рыночный настрой, с преобладанием продавцов.

Премия на фьючерсы (положительная база)

В обычных рыночных условиях цены на фьючерсы обычно немного выше цен спота из-за ожиданий роста цен на Биткойн. Инвесторы готовы платить премию за будущую доставку. Премия за фьючерсы часто является сигналом оптимизма на рынке.

Инверсия (Отрицательная базис)

Когда фьючерсные цены падают ниже текущих цен, рынок входит в инверсию. Это обычно происходит, когда существует пессимизм относительно будущих цен на Bitcoin, таких как опасения о снижении цен или внешние неопределенности (например, изменения в регулировании). Инверсия может указывать на недостаток доверия к будущему рынку или потенциальные риски.

Источник: coinalyze.net

3. Ставка финансирования Биткойн

Ставка финансирования Биткойна - важный индикатор на рынке криптовалютных деривативов. Он отражает баланс между длинными и короткими позициями в постоянных контрактах.

Определение ставки финансирования

Ставка финансирования - это комиссия, уплачиваемая между длинными и короткими позициями, обычно устанавливаемая торговой платформой и урегулированная в фиксированные интервалы (например, каждые 8 часов).

Положительная ставка финансирования: лонги (быки) платят шортам (медведям).

Отрицательная ставка финансирования: Продавцы (медведи) платят покупателям (быкам).

Ставка финансирования направлена на закрепление цены вечных контрактов близко к цене спот.

Соотношение между ставками финансирования и ценами на спот и деривативы Bitcoin

(1) Корреляция цен на спот и фьючерсные контракты

Премиум: Когда цена вечного контракта выше, чем цена спота, ставка финансирования обычно положительная, что указывает на сильный бычий настрой.

Скидка: Когда цена постоянного контракта ниже рыночной цены, ставка финансирования обычно отрицательна, что отражает сильное медвежье настроение.

(2) Роль арбитражной торговли

Инвесторы могут получить прибыль от "спот-фьючерсного арбитража." Например:

Когда процент финансирования высок, инвесторы могут продавать фьючерсы и покупать спот, чтобы заработать безрисковую прибыль.

Когда ставка финансирования низкая (отрицательная), инвесторы могут долгосрочно вложиться в фьючерсы и продать спот.

Эта арбитражная деятельность помогает согласовать цену перманентного контракта с рыночной ценой.

(3) Индикатор настроений рынка

Ставка финансирования - непосредственный индикатор настроений на рынке:

Постоянно высокие ставки финансирования могут указывать на перегретый рынок и потенциальную коррекцию.

Низкие ставки финансирования могут указывать на медвежий рынок или приближение окончания коррекции цены.

Case Studies

(1) Ставка финансирования в бычьем рынке

В бычьем рынке Биткойна обычно преобладает бычий настрой, и цены на постоянные контракты обычно выше рыночных цен (примиум), с положительными ставками финансирования.

Во время взлета цены Биткойна в 2021 году ставки финансирования превысили 100% годовых, привлекая арбитражный капитал.

(2) Ставка финансирования на медвежьем рынке

В медвежьем рынке преобладает медвежий настрой, с постоянными контрактами цены ниже рыночных цен (со скидкой), и ставка финансирования становится отрицательной.

Во время медвежьего рынка 2022 года отрицательные ставки финансирования отражали ожидания инвесторов дальнейшего снижения цены.

Источник: биткойнмагазинпро

4. Рыночное настроение и ожидания

Количественные показатели общего рыночного настроения (например, высокая жадность, указывающая на осторожность, и высокий страх, что потенциально сигнализирует о возможности покупки).

Рыночное настроение является ключевым фактором, влияющим на отношения между спот- и фьючерсными ценами. Когда рыночное настроение высокое, инвесторы часто занимаются маржинальной торговлей через фьючерсный рынок, поднимая цены на фьючерсы, что может привести к большей премии на фьючерсном рынке. Напротив, когда рыночное настроение пессимистичное, премия на фьючерсном рынке может уменьшиться или даже инвертироваться.

Кроме того, ожидания рынка относительно будущей цены биткойна могут влиять на цены фьючерсов. Например, если инвесторы ожидают роста цены биткойна в будущем, они могут увеличить покупки фьючерсов, поднимая цены фьючерсов, что также может повлиять на цены на месте. С другой стороны, если рынок предвидит снижение цены биткойна, рынки фьючерсов могут столкнуться с продажами, вызывая снижение цен на фьючерсы.

Источник: coinmarketcap

5. Биткойн Спот и Фьючерсы Длинная-Короткая Соотношение

Показатель длинно-короткого соотношения - это индикатор, который измеряет количество или капитальное соотношение длинных (бычьих) и коротких (медвежьих) позиций на рынке. Он используется для анализа рыночного настроения и потенциальных тенденций.

Значение коэффициента долгий-краткий

Длинная позиция: Инвесторы ожидают роста цен на Биткойн и покупают позиции.

Короткая позиция: Инвесторы ожидают падения цен на Биткойн и продают позиции.

Понимание долго-короткого соотношения в анализе рынка

Высокий коэффициент длинной позиции-короткой позиции

Длинные позиции значительно превосходят короткие позиции.

Это указывает на излишне оптимистическое настроение рынка, что может привести к перегреву.

Риск: если цены упадут, ликвидированные длинные позиции могут вызвать дальнейший спад.

Низкое соотношение длинных и коротких позиций

Короткие позиции значительно превышают длинные позиции.

Это указывает на пессимистическое настроение на рынке, которое может отражать страх или панику среди инвесторов.

Возможность: если цены повысятся, закрытие коротких позиций может спровоцировать восстановление цены.

Источник: Монетное стекло

6. Индикаторы на цепочке

Индикаторы Bitcoin On-Chain и корреляция рынка Спот/Фьючерсов

(1) Активные адреса: высокая активность обычно коррелирует с увеличением объема спот-торговли, что может повлиять на настроения длинных/коротких позиций на фьючерсном рынке.

(2) Объем: Большие сделки на цепи или всплески объема могут вызвать колебания цены спота и влиять на позиции фьючерсов.

(3) Обменный поток

Inflow: указывает на увеличение давления на продажу, что, возможно, приведет к снижению цен на спот и повышению медвежьего настроения.

Отток: Подразумевает более высокие намерения удержания, что благоприятно влияет на цены спот и поддерживает бычий настрой.

(4) Базис и волатильность HODL:

Увеличение долгосрочного удержания: указывает на стабильный рынок спот-торгов с сильным бычьим настроением.

Активное краткосрочное удержание: означает увеличение спекуляции и волатильности.

(5) Данные майнера:

Увеличение поступлений на бирже: может создавать продажное давление, снижая цены на спот и поддерживая медведей.

Увеличение хешрейта: указывает на уверенность майнеров, стабилизацию цен и улучшение бычьего настроения.

Показатели цепочки тесно связаны со спотовыми и фьючерсными рынками, и их анализ может помочь в прогнозировании тенденций рынка и сдвига настроений.

Источник: coinank

7. Макроэкономические показатели

(1) Политика процентных ставок Федеральной резервной системы

Повышение ставок: повышение безрисковых ставок увеличивает риск и снижает привлекательность Биткойна, что может привести к снижению цен на спот-рынке и увеличению медвежьего настроения на фьючерсных рынках.

Снижение ставки: увеличивает ликвидность и может привести к притоку средств в высокорискованные активы, поднимая цены на спот-биткойн и поддерживая бычий настрой фьючерсов.

(2) Индекс доллара США (DXY)

Увеличение DXY: Более сильный доллар может снизить спрос на Биткойн в качестве негосударственного актива, что приведет к снижению цен на спот и негативному настрою фьючерсов.

Уменьшение DXY: Слабый доллар может привести к направлению средств в безопасное убежище в Bitcoin, что повысит цены на спот и усилит бычий настрой.

(3) Уровень инфляции

Высокая инфляция: Биткойн рассматривается как защита от инфляции, стимулируя спрос и повышая цены на спот, с увеличением бычьего настроения.

Низкая инфляция: С снижением аппетита рынка к риску спрос на Биткойн ослабевает, и медвежий настрой как на спотовых, так и на фьючерсных рынках может преобладать.

Макроэкономические показатели влияют на рыночную ликвидность и инвестиционные настроения, косвенно влияя на движения цен биткойна и структуру рынка.

Источник: marketwatch

8. Показатели потока капитала

Показатели движения капитала и корреляция рынка спот/фьючерсов Bitcoin

(1) Входящие/исходящие средства биржи

Увеличение притока: Более высокий приток Биткойнов на биржи указывает на увеличение продажного давления, что может снизить стоимость на рынке спот и усилить медвежий настрой на фьючерсных рынках.

Увеличение оттоков: Увеличение оттоков биткойнов указывает на более сильные намерения удержания, толкая цены на спот-рынке вверх и поддерживая бычий настрой фьючерсов.

(2) Поступления стабильной монеты

Увеличение поступлений: указывает на готовность инвесторов войти на рынок, возможно, поднимая спотовые цены и усиливая бычий настрой на фьючерсных рынках.

Уменьшение притока: Снижает рыночную ликвидность, что может оказать давление на цены на споте и снизить торговую активность на фьючерсном рынке.

(3) Поток крупномасштабного капитала

Покупка китов: увеличение спроса на спотовом рынке приводит к росту цен и повышенному бычьему настрою.

Продажа китов: увеличивает продажную давление, снижает спотовые цены и усиливает медвежий настрой.

(4) Поток майнеров

Вливания майнеров на биржи: могут создать продажное давление, снизить цены на спот и способствовать медвежьему настроению на фьючерсных рынках.

Увеличение долей майнеров: Снижает предложение, поддерживает рыночные цены и укрепляет бычий настрой на фьючерсных рынках.

(5) Биржевой открытый интерес

Увеличение открытого интереса: указывает на более сильное желание продать, увеличивая давление на спот-цены.

Уменьшенный открытый интерес: указывает на более сильное желание удерживать активы, повышая вероятность увеличения спот-цены.

Инвесторы могут лучше предвидеть потенциальные тенденции и риски на рынках спотовых и фьючерсных контрактов Bitcoin, отслеживая индикаторы потока капитала.

Источник: coinglass

Case Study

Крах цены Биткойна в мае 2021 года

В мае 2021 года цена биткойна рухнула с исторического максимума почти 60 000 долларов до уровня около 30 000 долларов, претерпев более чем 50% падение всего за одну неделю. Этот обвал тесно связан с рыночным настроением, маржинальной торговлей и регулятивными новостями, предоставляя типичный сценарий для анализа взаимодействия цен на спот- и фьючерсных рынках.

Источник: cnbc

Поведение цены на рынке спот и фьючерсов

Рынок спот

Во время краха спот-рынок Биткойна наблюдал резкий рост торгового объема, при этом цены быстро падали. Большое количество держателей продавало свои активы для уменьшения риска, что привело к недостатку ликвидности на спот-рынке.

Рынок фьючерсов

Из-за широкого распространения маржинальных позиций фьючерсный рынок испытал еще большую волатильность цен. Большое количество длинных позиций были принудительно ликвидированы (ликвидации), что еще больше ускорило спад рынка.

На некоторых фьючерсных платформах цены на Биткойн временно упали до $28,000, значительно ниже средней цены на спотовом рынке.

Ключевые триггеры

a. Негативное настроение рынка

Заявление Tesla о прекращении принятия платежей в Bitcoin вызвало опасения в отношении экологического влияния Bitcoin.

Заявление Китая об усилении регулирования добычи и торговли криптовалютой вызвало панику среди инвесторов.

b. Эффект кредитного плеча и механизм ликвидации

Высокорискованные позиции на фьючерсном рынке вызвали цепную ликвидацию по мере снижения цен. Статистика показывает, что более $8 миллиардов в Bitcoin-фьючерсах были ликвидированы в течение 24 часов, ускоряя падение цен. Принудительная ликвидация еще больше давила на спот-рынок, приводя к дальнейшему снижению цен.

Анализ взаимодействия на рынке

Смена базы

Во время краха на фьючерсном рынке появилась глубокая скидка, где цены на фьючерсы были ниже цен на спот. Эта скидка отражала пессимистические ожидания рынка относительно будущих цен.

Быстрое расширение основы может нарушить стратегии копирования сделок, такие как базисный арбитраж, снижая их эффективность и способствуя увеличению рыночной нестабильности.

Ставка финансирования

На старте падения ставка финансирования была положительной, что указывает на переполненную длинную позицию на рынке.

Поскольку крах усилился, ставка финансирования быстро стала отрицательной, что показывает, что рынок теперь контролируется короткими позициями. Резкие колебания ставки финансирования усилили расхождение между ценами на рынке спот и фьючерсов.

c. Пробел ликвидности

Низкая ликвидность на рынке спот-сделок вызвала большие продажи, превысившие несколько уровней покупок, что привело к резкому снижению цены.

Высокочастотная торговля на фьючерсном рынке усугубила проблему ликвидности, усиливая волатильность цен.

Поведение инвесторов и восстановление рынка

a. Стабильность рынка спотовых сделок

После краха некоторые долгосрочные инвесторы начали покупать на падении на рынке спота, что постепенно стабилизировало цены на споте.

После уменьшения паники цены на спот-рынке возросли и помогли восстановить базис на фьючерсном рынке.

b. Спекулятивное восстановление фьючерсного рынка

После краха спекулятивный капитал перетек на фьючерсы. Короткие позиции были закрыты, а новые длинные позиции были открыты, что подтолкнуло цены на фьючерсы обратно к уровням рынка спот.

Уроки и понимание

a. Риск финансового плеча

Высокий кредитный механизм на рынке фьючерсов был ключевым фактором, усиливающим колебания цен. Инвесторы должны тщательно управлять своим кредитным плечом при участии в торговле фьючерсами.

b. Функция хеджирования рынка спот-торговли

Хотя рынок спота испытывает меньшие колебания, он все равно подвержен влиянию рынка фьючерсов во время паники на рынке. Поэтому инвесторы должны отслеживать как движения цен на рынке спота, так и фьючерсов.

c. Важность корректировки стратегии

Стратегии, такие как базисная арбитраж и мониторинг процента финансирования, могут потерпеть неудачу во время экстремальных рыночных условий. Инвесторы, копирующие торговлю, должны динамически корректировать стратегии, чтобы реагировать на изменения рынка.

Заключение

Крах цены Биткойна в мае 2021 года подчеркнул сложное взаимодействие между рынками спот и фьючерсов. Рынок спот обычно определяется фундаментальными факторами, тогда как фьючерсный рынок проявляет большую волатильность из-за маржинальной торговли и изменяющегося рыночного настроения. Взаимодействие между этими рынками иллюстрирует поток рыночного настроения, предоставляя инвесторам критические идеи, особенно в экстремальных рыночных условиях.

Заключительные мысли

Корреляция между спотовыми и фьючерсными ценами Биткойна сложна и постоянно меняется. Эти два рынка тесно взаимосвязаны, подвержены влиянию рыночного настроения, потокам капитала и эффектам кредитного плеча. При анализе рынка Биткойна инвесторы должны следить за движением как спотовых, так и фьючерсных цен, толковать их с учетом общих сигналов рынка. Глубокое понимание динамики цен на этих рынках позволяет инвесторам лучше определять тренды, усовершенствовать инвестиционные стратегии и снизить потенциальные риски.