TL;DR

Após o hack de $1.4 bilhões da Bybit, o mercado de criptomoedas enfrentou uma grave turbulência. Como as plataformas de DeFi (Finanças Descentralizadas) responderam ao maior hack da história, juntamente com os potenciais riscos de contágio e as flutuações de preços do USDe, tornaram-se o ponto focal do espaço cripto.

Após o ataque, a equipe da Chaos Labs, em colaboração com bgdlabs, AaveChan e LlamaRisk, formou uma força-tarefa de emergência para avaliar os riscos que o Aave pode enfrentar e os potenciais riscos sistêmicos.

A força-tarefa concentrou-se em várias questões centrais: a solvência da Bybit, a possibilidade de um ataque em larga escala e o impacto potencial da falência ou reestruturação da dívida na Aave, especialmente considerando a exposição do sUSDe.

A Ethena Labs confirmou que os seus fundos estavam sob custódia da Copper.co, mas o mercado continuava preocupado com a potencial reação em cadeia da incapacidade da Bybit de liquidar lucros e perdas, e se o USDe enfrentaria mais riscos de desacoplamento.

Uma análise do risco de falência da Bybit destacou três preocupações principais: o risco de exposição pela falha da cobertura do USDe, o risco de liquidação em cadeia desencadeado pela queda dos preços do ETH e o potencial de contágio no DeFi. Isso levou as partes interessadas a quantificar com precisão as perdas para determinar se medidas como congelar o mercado sUSDe eram necessárias. Os painéis de transparência revelaram a configuração de ETH da Ethena com a Bybit, enquanto o colateral do Ethena Labs estava armazenado com segurança off-chain na Copper.co. Essa solução de custódia e mecanismo de liquidação off-chain permitiram que a Ethena e o USDe evitassem efetivamente os riscos de falência vistos em exchanges como a FTX.

No cenário em que a posição nominal de ETH de $400 milhões não pôde ser liquidada e assumindo que os preços do ETH caíram 25% antes de a Copper.co liberar os fundos, a Ethena poderia enfrentar uma perda não coberta de $100 milhões. No entanto, considerando um fundo de seguro de $60 milhões, o suporte total de perda para USDe foi estimado em apenas 0,5%.

Com base na avaliação de risco relativamente controlada, Aave preparou planos de resposta ao risco e monitorizou continuamente os desenvolvimentos.

Em relação ao preço, o USDe mostrou discrepâncias significativas de preço em diferentes exchanges. Na plataforma Bybit, devido à venda em pânico e à falta de oportunidades imediatas de arbitragem, o USDe/USDT caiu brevemente para $0.96.

Em contraste, o preço on-chain foi mais estável, com apenas um breve desacoplamento para $0.994, que foi rapidamente restaurado através de arbitragem. Esta discrepância foi principalmente devido ao mecanismo de resgate e ao papel dos oráculos.

Ao contrário do CeFi, o resgate da USDe poderia ocorrer continuamente e atomicamente na cadeia através do contrato Mint e Redeem. O mecanismo de resgate na cadeia operou suavemente, completando $117 milhões em resgates dentro de horas. A Ethena Labs também aumentou o buffer de resgate para $250 milhões e manteve a estabilidade de preços ao continuamente reabastecê-lo até que a USDe recuperasse sua paridade. Devido à natureza atômica dos resgates da USDe, os resgatadores na lista branca rapidamente preencheram a lacuna de preço na Curve.

No entanto, as anomalias do oráculo exacerbaram os riscos de mercado. O oráculo de preço USDe/USD da Chainlink divergiu dos preços on-chain, caindo para $0.977, mesmo que o mecanismo de resgate ainda estivesse funcionando normalmente.

Esta discrepância levou a uma liquidação de $22 milhões na Aave, uma vez que os traders foram liquidados devido a flutuações de preços no mercado secundário, apesar da sua garantia em ativos USDe estar em boa situação.

Isso destacou o espaço para melhoria no mecanismo do oráculo. Uma fonte de dados inteligente integrada com a Prova de Reservas poderia potencialmente oferecer uma avaliação USDe mais precisa, evitando liquidações desnecessárias. Isso levaria em consideração resgates em tempo real em vez de depender exclusivamente do preço médio ponderado de negociação. Tais oráculos inteligentes poderiam: Evitar liquidações desnecessárias;Manter a eficiência de capital;Reduzir a pressão de mercado.

Áreas para Melhoria

Os dados de risco, preço e reserva devem funcionar em coordenação, em vez de isoladamente, para garantir valor e manter a resiliência dos sistemas DeFi sob pressão. Os oráculos de preço devem refletir o real suporte de garantia, em vez de apenas os preços do mercado secundário.

No geral, o ecossistema DeFi resistiu a este teste de stress. A equipa da Bybit estabilizou o mercado mantendo uma comunicação transparente, a equipa da Ethena Labs eliminou rapidamente a exposição ao risco para garantir resgates suaves, e a Aave geriu eficazmente o risco sem gerar dívida ruim.

Este evento destaca a necessidade de oráculos mais inteligentes e infraestrutura de detecção de riscos para construir sistemas mais resilientes. Ao garantir a segurança, a eficiência de capital também deve ser aprimorada. Um grande teste de estresse é apenas uma questão de tempo, e a indústria precisa se preparar com antecedência.

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