TL;DR

• Bittensor, através do dTAO, desloca a distribuição de recompensas da sub-rede de uma proporção fixa para uma determinada pelos pesos de staking, com 50% injetados no grupo de liquidez, com o objetivo de fomentar o desenvolvimento de sub-redes de alta qualidade através de avaliação descentralizada.
• Nas fases iniciais, alta volatilidade, armadilhas de APY e seleção adversa coexistem, exigindo um equilíbrio entre a triagem de qualidade do minerador, os limiares de reconhecimento do usuário e o descompasso do entusiasmo de mercado.
• Entre os 10 principais sub-redes atuais, apenas uma exige que os mineiros submetam modelos de código aberto, enquanto as outras geralmente sofrem de problemas como equipes anônimas e falta de ancoragem de produtos, revelando gargalos na infraestrutura de IA Web3.
• A validação final depende do ciclo de feedback positivo entre o preço do TAO e o valor prático da sub-rede. Se isso falhar, pode levar ao deslocamento contínuo da pista de IA Web3 para uma direção mais leve.

Revisão de Antecedentes

A Introdução da dTAO Reshape as Regras para a Distribuição Diária do TAO no Bittensor:

Regras anteriores: As recompensas da sub-rede eram alocadas em proporções fixas—41% para validadores, 41% para mineradores e 18% para proprietários da sub-rede. A quantidade de lançamento de TAO para a sub-rede foi determinada pelos votos dos validadores.

Regras pós-dTAO: Agora, 50% dos tokens dTAO recém-emitidos serão adicionados ao pool de liquidez, e os restantes 50% serão distribuídos entre validadores, mineradores e proprietários de sub-redes com base nas decisões dos participantes da sub-rede. O montante de lançamento do TAO para sub-redes é determinado pelo peso do staking da sub-rede.

Objetivos de Design do dTAO:

O objetivo principal da dTAO é promover o desenvolvimento de subredes com potencial de renda real, estimular o surgimento de aplicações de casos de uso reais e garantir que essas aplicações sejam avaliadas adequadamente.

Avaliação de Subrede Descentralizada: Não mais dependendo de alguns validadores, a fixação dinâmica do preço da pool dTAO determinará a distribuição da emissão de TAO. Os detentores de TAO podem apoiar as subredes nas quais acreditam, fazendo staking de TAO.

Aumentar a Capacidade da Sub-Rede: Remoção dos limites da sub-rede para incentivar a concorrência e inovação dentro do ecossistema.

Incentivar a Participação Precoce: Isso pode motivar os utilizadores a concentrarem-se em novas sub-redes, encorajando todo o ecossistema a avaliar novas sub-redes. Os validadores que migram para uma nova sub-rede mais cedo podem receber recompensas mais elevadas. A migração antecipada para novas sub-redes significa comprar dTAO a um preço mais baixo, aumentando o potencial de adquirir mais TAO no futuro.

Promova Mineiros e Validadores para se Concentrarem em Sub-redes de Alta Qualidade: Estimular ainda mais mineiros e validadores a procurar novas sub-redes de alta qualidade. Os modelos dos mineiros são off-chain, e as validações dos validadores também são off-chain. A rede Bittensor recompensa os mineiros com base exclusivamente nas avaliações dos validadores. Portanto, para diferentes tipos, ou até mesmo todos os tipos de aplicações de IA, desde que estejam alinhadas com a arquitetura mineiro-validador, o Bittensor pode avaliá-las com precisão. O Bittensor tem um alto nível de inclusividade para aplicações de IA, garantindo que cada participante em cada fase possa receber incentivos, contribuindo assim para o valor do Bittensor.

Análise de Três Cenários que Afetam as Tendências de Preço do dTAO

Revisão do Mecanismo Básico

A libertação diária fixa de TAO e uma quantidade equivalente de dTAO injetada na piscina de liquidez criam novos parâmetros da piscina de liquidez (valor-k). Desta, 50% do dTAO entra na piscina de liquidez, enquanto os restantes 50% são distribuídos com base em pesos entre os proprietários da sub-rede, validadores e mineiros. Sub-redes com pesos mais elevados recebem uma maior proporção da alocação de TAO.

Cenário 1: Ciclo Positivo de Crescimento do Staking

À medida que a quantidade de TAO delegada aos validadores continua a aumentar, o peso da sub-rede aumenta e a proporção das recompensas dos mineiros também se expande. As motivações para os validadores comprarem tokens de sub-rede em grandes quantidades podem ser divididas em duas categorias:

1. Comportamento de arbitragem a curto prazo

Os proprietários da sub-rede, como validadores, elevam o preço do token ao apostar TAO (continuando o modelo antigo de lançamento). No entanto, o mecanismo dTAO enfraquece a certeza desta estratégia:

• Quando a proporção de usuários de staking irracionais é maior do que a de usuários focados na qualidade, a arbitragem de curto prazo pode ser sustentada.
• Pelo contrário, isso levará a uma rápida desvalorização dos tokens acumulados no início, e combinado com o mecanismo de lançamento uniforme que limita a aquisição de tokens, sub-redes de alta qualidade podem eventualmente eliminá-los a longo prazo.

2. Lógica de Captura de Valor

Sub-redes com casos de uso reais atraem utilizadores através de receitas reais, onde os detentores ganham recompensas dTAO alavancadas, bem como retornos adicionais de staking, formando um ciclo de crescimento sustentável.

Cenário 2: O Dilema da Estagnação do Crescimento Relativo

Quando o staking da sub-rede continua a crescer mas fica atrás dos principais projetos, a capitalização de mercado aumenta constantemente mas falha em maximizar os retornos. Neste ponto, o seguinte deve ser cuidadosamente considerado:

• A Qualidade do Mineiro Determina o Limite Superior: TAO, como uma plataforma de incentivo de modelo de código aberto (não uma plataforma de treinamento), deriva seu valor da produção e aplicação de modelos de alta qualidade. A direção estratégica escolhida pelos proprietários da sub-rede, juntamente com a qualidade dos modelos submetidos pelos mineiros, forma o teto de desenvolvimento.
• Mapeamento de Capacidade da Equipa: Os principais mineiros frequentemente vêm das equipas de desenvolvimento de sub-redes, e a qualidade do mineiro reflete essencialmente a força técnica da equipa.

Cenário 3: A Espiral da Morte da Perda de Staking

Quando o staking da sub-rede diminui, pode facilmente desencadear um ciclo vicioso (diminuição do staking → quedas nos retornos → mais saídas). Os gatilhos específicos incluem:

1. Eliminação competitiva: Embora a sub-rede tenha valor prático, a qualidade do seu produto fica aquém e o seu peso diminui, levando à eliminação. Este é um estado ideal para o desenvolvimento saudável do ecossistema, mas ainda não houve sinais de que o valor da TAO se torne aparente como a "pá incubadora de aplicativos Web3".
2. Efeito de Colapso das Expectativas: Uma perspetiva de mercado baixista sobre o futuro da sub-rede leva a levantamentos especulativos de staking. À medida que a emissão diária começa a diminuir, os mineiros não essenciais aceleram sua saída, formando, em última instância, uma tendência de declínio irreversível.

Riscos Potenciais e Estratégias de Investimento

• Janela de Alta Volatilidade: A quantidade inicial grande de lançamento dTAO, mas a emissão diária constante podem causar flutuações bruscas de preços nas primeiras semanas. Durante este período, apostar na rede raiz torna-se uma estratégia de mitigação de risco, fornecendo retornos básicos estáveis.
• APY Trap: A tentação de curto prazo de APY elevado pode ofuscar os riscos de liquidez insuficiente e a falta de competitividade da sub-rede a longo prazo.
• Mecanismo de jogo de peso: O peso do validador é determinado em conjunto pelo valor dTAO da sub-rede e pelo staking TAO da rede raiz (modelo de peso composto). Nos primeiros 100 dias após o lançamento da sub-rede, o staking da rede raiz ainda mantém uma vantagem de rendimento determinística.

• Características de Negociação Semelhantes a Memes: Nesta fase atual, o comportamento de staking da sub-rede partilha atributos de risco especulativo semelhantes aos das Moedas-Meme.

Investimento em Valor e Desajuste de Mercado

• Paradoxo da Construção Ecológica: O mecanismo dTAO visa cultivar sub-redes práticas, mas as características de investimento em valor levam a:
• Altos Custos de Educação de Mercado: A avaliação contínua da qualidade do minerador, dos cenários de aplicação, do histórico da equipe e dos modelos de lucro cria uma barreira cognitiva para investidores não profissionais em IA.
• Conversão de Popularidade Atrasada: Em contraste marcante com os tokens do Agente, os tokens de sub-rede ainda não formaram um consenso de mercado de escala equivalente.

Riscos Sistémicos de Stake Irracionais

• Repetição de Dilemas Históricos: Se os utilizadores continuarem a seguir cegamente os indicadores de volume de lançamento, isso levará a:
• Aluguer de Validadores: A repetição de problemas com a auto-votação da sub-rede sob o antigo mecanismo.
• Falha na Atualização do Mecanismo: Violando o design original da função de filtragem de qualidade do dTAO.
• Requisitos de Barreira Cognitiva: Os investidores precisam possuir a capacidade de avaliar a qualidade da sub-rede, no entanto, a maturidade atual do mercado e os requisitos do mecanismo estão desajustados.

Teoria dos Jogos Dilema do Momento de Investimento

• Janela de Entrada Ideal: A janela de investimento deve ser deslocada alguns meses após o lançamento da sub-rede (quando as capacidades da equipe e o potencial da rede se tornam visíveis), mas isso enfrenta:

1. Risco de Diminuição da Atenção do Mercado
2. Redução da liquidez devido à saída antecipada de especuladores

• Marcadores de sucesso da validação dupla:

1. Preço do TAO e valor prático da sub-rede formam um feedback positivo.
2. Os validadores optam por deter TAO para retornos sustentados em vez de vender.

Risco de Perda de Qualidade do Mineiro

• Dilema de Seleção Adversa:
• Falta de Mecanismo de Filtro de Qualidade: Os modelos atuais não conseguem distinguir eficazmente a qualidade da contribuição do minerador.
• Ambiente de incentivo desequilibrado: o comportamento de arbitragem de mineradores de baixa qualidade comprime o espaço de sobrevivência para desenvolvedores de alta qualidade.
• Bottleneck na Construção Ecológica: O ambiente de incubação do modelo de código aberto ainda está imaturo, possivelmente caindo no dilema do "dinheiro ruim expulsa o bom dinheiro".

O Tríplice Dilema de Investir em Sub-redes dTAO

Dilema Central:

• As sub-redes podem atrair recursos de mineradores de alta qualidade?
• O sistema de avaliação de usuários tem eficácia?

Dilemas Secundários:

• Os sub-redes têm cenários de aplicação empresarial reais?

Pontos Potenciais de Risco:

• Transparência das informações da equipe de desenvolvimento
• Racionalidade do design do modelo de lucro
• Capacidade de execução de mercado
• Possibilidade de intervenção de capital externo
• Design de mecanismo de emissão de tokens

Observação e Expectativas

Embora os modelos de código aberto sejam a direção principal da evolução tecnológica, eles podem enfrentar desafios na superação dos gargalos de desenvolvimento no campo descentralizado.

Atualmente, como líder da indústria, o ecossistema da sub-rede dTAO da Bittensor ainda tem defeitos significativos de qualidade. A análise das dez melhores sub-redes por quantidade de recompensa TAO lançada mostra que apenas uma sub-rede no TOP10 requer que os mineiros submetam modelos de código aberto, enquanto as restantes têm uma fraca correlação entre mineiros e desenvolvimento de modelos.

Treinar modelos open-source tem uma barreira técnica elevada, o que representa um desafio significativo para os desenvolvedores Web3. Para manter um número suficiente de mineiros, a maioria das sub-redes reduz ativamente os requisitos de entrada técnica e evita as demandas de modelos open-source para garantir o fornecimento de pools de incentivos de tokens.

Mesmo sub-redes sem modelos obrigatórios de código aberto ainda enfrentam preocupações de qualidade do ecossistema.

Os seguintes problemas são comumente encontrados nos sub-redes TOP10:

Falta de produtos verificáveis e implementados

• Proporção excessiva de equipas de desenvolvimento anónimas
• Os tokens dTAO carecem de ancoragem eficaz ao valor do produto
• Modelos de receita pouco convincentes no mercado
• A filosofia de design subjacente do dTAO é prospectiva, mas a infraestrutura atual da Web3 é insuficiente para apoiar a construção do ecossistema ideal. Esta discrepância entre ideais e realidade pode levar a dois resultados possíveis:
• O sistema de valoração das sub-redes dTAO pode precisar de ser ajustado para baixo.
• Se o modelo de plataforma de código aberto da Bittensor não passar na validação, o setor de IA Web3 pode se deslocar para direções mais leves, como aplicações de Agente e desenvolvimento de middleware.

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