De acordo com o The Wall Street Journal, a SEC encerrou sua investigação sobre a Uniswap Labs em 26 de fevereiro. Anteriormente, também abandonou ou adiou investigações sobre a OpenSea e a Coinbase.

Desde que Gary Gensler assumiu a SEC, a comunidade cripto tem sido vocal sobre as políticas regulatórias dos EUA. À medida que o mercado cripto crescia, as multas da SEC dispararam, atingindo um impressionante $4.7 bilhões em 2024 — ultrapassando o total de multas dos últimos seis anos combinados (com o incidente da Terraform Labs UST representando uma parte significativa). Ao longo da última década, a SEC emitiu quase $3 bilhões em multas relacionadas a ativos digitais.

No entanto, com a eleição de Trump e sua postura pró-cripto, a SEC começou a aliviar seu controle regulatório sobre a indústria, criando o que alguns descrevem como um “vácuo regulatório.” Em 4 de fevereiro, a SEC anunciou um novo Grupo de Trabalho de Cripto, sinalizando uma mudança significativa na abordagem regulatória dos EUA. Esta iniciativa visa trazer mais clareza ao quadro regulatório para ativos digitais, ao mesmo tempo que fomenta a inovação. Mas o que essa mudança significa para o mercado? À medida que os ventos regulatórios mudam, o que vem a seguir para a conformidade cripto?

Mudança regulatória

Anteriormente, a repressão da SEC estendeu-se a grandes bolsas (como Binance, Coinbase e Kraken) e principais projetos de cripto (como Ripple, TON e Consensys). A Ripple Labs, por exemplo, enfrentou uma multa de $125 milhões devido à questão de se o XRP deveria ser classificado como um valor mobiliário segundo a lei dos EUA. O Telegram foi multado em $1.24 bilhões por vender ilegalmente tokens não registrados durante a emissão de tokens TON. Estes casos destacam como a SEC historicamente se concentrou em ações de execução individuais em vez de estabelecer diretrizes regulatórias amplas, criando incerteza na indústria de cripto.

Com crescente resistência por parte do setor da cripto, 18 estados dos EUA entraram com processos contra a SEC e seus comissários em novembro de 2024, acusando-os de ultrapassar sua autoridade e mirar injustamente a indústria de cripto. Em uma entrevista de setembro de 2024 com a Foresight News, a Comissária da SEC Hester M. Peirce, conhecida como “Mãe da Cripto”, expressou decepção com a postura regulatória da agência:

Estou frustrado com a nossa falta de progresso, o que me motiva a continuar a advogar por um melhor envolvimento com o mundo da cripto. Espero que a SEC evolua para além de ser apenas uma 'Comissão de Valores Mobiliários e Fiscalização', para que os projetos de cripto sintam que podem comunicar connosco e registar-se quando necessário.

Após este ponto de viragem, a antiga conselheira jurídica de litígios da SEC e sócia da BakerHostetler, Teresa Goody Guillén, previu que o número de casos que a SEC trouxe contra empresas de cripto diminuiria no próximo ano, com futuras ações de execução provavelmente limitadas a casos envolvendo títulos.

Leitura adicional: Entrevista com a 'Cripto Mãe' da SEC: Por trás de $3B em Multas ao Longo de uma Década, Encontra-se a Estagnação Regulatória dos EUA

O Novo SEC

Recentes desenvolvimentos indicam que a SEC está gradualmente a mudar para conformidade regulatória em vez de aplicação. A agência tem:

• Recursos retirados contra decisões que contestavam a sua posição regulatória sobre regras de negociação de criptomoedas.
• Avançou a classificação e o enquadramento regulamentar para ativos criptográficos.
• Ações judiciais suspensas ou arquivadas contra a empresa de mineração de criptomoedas Geosyn Mining, a plataforma de negociação Robinhood Crypto, o mercado de NFT OpenSea e a DEX Uniswap.

Neste cenário em evolução, as aprovações de ETF estão a acelerar, incluindo um progresso significativo em ETFs de staking. Em 20 de fevereiro, a jornalista da Fox, Eleanor Terrett, relatou que fontes próximas da SEC disseram que a agência está “muito, muito interessada” no staking, e em 5 de fevereiro, o seu Grupo de Trabalho de Cripto reuniu-se com representantes da Jito Labs e da Multicoin Capital para discutir a possível inclusão do staking em produtos negociados em bolsa (ETPs) e os possíveis modelos para staking em ETPs de ativos cripto.

A conduzir estas mudanças está o recém-criado Grupo de Trabalho Cripto da SEC, formado em fevereiro de 2025. O grupo tem como objetivo abordar sistematicamente as incertezas legais na indústria e melhorar a transparência e previsibilidade regulatórias. Liderado por Peirce, o seu objetivo principal é definir o estatuto dos ativos cripto sob as leis de valores mobiliários, estabelecer um enquadramento regulatório claro e fornecer isenções temporárias para projetos conformes.

Peirce delineou as principais prioridades do grupo:

1. Definir Limites: O grupo opera estritamente dentro da autoridade estatutária da SEC enquanto colabora com outros reguladores para construir um quadro regulamentar abrangente e coordenado. Uma iniciativa chave é promover caixas de areia regulatórias transfronteiriças, onde os projetos podem realizar testes em pequena escala sob diferentes jurisdições.
2. Implementação Gradual: Dada a complexidade da regulação de cripto, as reformas não podem acontecer de um dia para o outro. O grupo visa avançar gradualmente com as políticas, garantindo que sejam metódicas e legalmente sólidas.
3. Processamento eficiente: Para melhor atender às necessidades da indústria, o grupo irá acelerar as candidaturas de isenção, as cartas de não oposição e os pedidos de registo, melhorando a eficiência e reduzindo atrasos desnecessários.

Do ponto de vista da SEC, Peirce e sua equipe tornaram-se uma força estabilizadora no cenário regulatório. Em uma entrevista anterior, ela afirmou:

“Quero que as pessoas saibam que a SEC dos EUA está aberta a inovadores de qualquer lugar. Queremos que as pessoas venham aqui e construam, assim como investidores de todo o mundo vêm participar nos nossos mercados de capitais porque são dos melhores do mundo. Quero que a qualidade dos nossos mercados seja a razão pela qual as pessoas escolhem construir aqui.”

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