Este plano aparentemente de "emissão inteligente" desencadeou intensos debates comunitários sobre os riscos de uma "espiral inflacionária" e interesses conflitantes – se a taxa de staking cair abaixo de um limiar crítico, uma inflação mais alta pode corroer a confiança do mercado. Enquanto isso, a estrutura de renda dos validadores e a distribuição de benefícios entre os participantes do ecossistema tornaram-se minas terrestres ocultas neste experimento tokenomico.

A nova proposta pode reduzir a inflação em 80% e reduzir a emissão de SOL em 22 milhões nesse ano

O mecanismo de emissão de SOL da Solana segue um cronograma fixo, onde a taxa de inflação começa em 8% e diminui 15% anualmente até atingir uma meta de 1,5%. A taxa de inflação atual é de 4,694%, o que significa que aproximadamente 27,93 milhões de SOL devem ser emitidos este ano, com uma taxa de aposta de cerca de 64%.

Em contraste, a taxa de inflação do Ethereum está atualmente próxima de 0%, com uma taxa de aposta de aproximadamente 30%. O modelo de inflação da SOL é evidentemente menos favorável para manter o valor do token, e a alta taxa de inflação levou uma grande parte dos tokens a serem apostados para garantir rendimentos mais altos, limitando o crescimento do ecossistema DeFi.

A proposta argumenta que na rede Solana atual, a receita do MEV já se tornou a principal fonte de renda para os validadores, o que significa que reduzir os rendimentos da participação não afetaria significativamente seus ganhos. "Simplesmente, o modelo atual é 'emissão burra'. Dada a próspera atividade econômica da Solana, faz sentido desenvolver uma política monetária que permita 'emissão inteligente'.

A proposta inicialmente definiu um limite de 50%, significando que quando a taxa de staking excede 50%, a taxa de inflação diminuiria, reduzindo as recompensas de staking. Por outro lado, se a taxa de staking cair abaixo de 50%, a taxa de inflação aumentaria para incentivar mais staking.

No entanto, os utilizadores do fórum questionaram a falta de cálculos rigorosos por trás do limiar de 50%, considerando-o uma decisão arbitrária. Em resposta, o proponente introduziu uma curva algorítmica revista, estabelecendo 33% como o novo limiar—quando a taxa de staking excede 33%, a taxa de inflação anual seria inferior à taxa atual.

De acordo com os cálculos da PANews, sob a taxa de staking atual de 64%, a nova curva de emissão reduziria a taxa de inflação anualizada de 4.694% para 0.939%, uma diminuição aproximada de 80%.

Se a proposta for finalmente aprovada e a taxa de participação permanecer inalterada, a emissão anual de SOL cairá de 27,93 milhões para 5,59 milhões.

A proposta sugere modificar a taxa de staking e a taxa de inflação.

No entanto, este ponto de vista parece não ter alcançado um consenso no fórum. Muitos comentários argumentam que mesmo que a proposta seja aprovada, a realidade pode não se desenrolar tão idealmente como esperado. Por exemplo, quando a taxa de apostas diminui, um aumento na inflação pode enfraquecer ainda mais as expectativas de mercado para o token, potencialmente levando a mais vendas de tokens não apostados e criando uma maior incerteza.

De acordo com cálculos da PANews, se a taxa de staking cair para 25%, resultaria numa inflação de 44,13 milhões de tokens, o que é significativamente superior à taxa de inflação atual.

Se esta espiral inflacionista se consolidar, o resultado poderá ser contraproducente. Tal como referido na proposta, a principal fonte de rendimento dos validadores é atualmente a receita do MEV. Isso se deve em grande parte à alta atividade de transações na rede Solana, onde muitos jogadores MEME priorizam a velocidade de transação e a proteção contra ataques sanduíche, levando a uma alta parcela da receita de MEV. No entanto, se o volume geral de transações de rede diminuir no futuro, a receita de MEV pode não sustentar mais os validadores como sua principal fonte de receita. Nessa altura, juntamente com a dupla pressão da inflação e das quedas dos preços, o entusiasmo da aposta pode sofrer um novo impacto, reforçando uma espiral descendente de inflação crescente e taxas de staking em declínio.

Gigantes validadores mantêm-se em silêncio em meio a lutas de poder entre detentores de tokens

A proposta foi iniciada por Vishal Kankani, um investidor na Multicoin Capital, um dos primeiros apoiadores da Solana. Em 2019, a Multicoin Capital liderou uma ronda de financiamento da Série A de $20 milhões e optou por receber tokens SOL em vez de capital próprio. Dado este contexto, Vishal Kankani representa os principais detentores de tokens SOL que são particularmente sensíveis à forma como a inflação afeta os preços de mercado dos tokens.

Curiosamente, até 26 de fevereiro, os principais validadores na rede Solana - incluindo Helius, Binance Staking e Galaxy - permaneceram em silêncio sobre esta proposta. O fundador da Helius, que frequentemente comenta sobre o desenvolvimento do ecossistema Solana, apenas partilhou um post relacionado e comentou que vender tokens SOL agora seria tolo.

Na realidade, se a proposta for aprovada, pode não ser favorável para validadores como Helius, que devolve 100% da sua receita de MEV aos stakers. Como Helius não lucra com MEV, provavelmente depende mais das recompensas de staking para a receita.

Em geral, esta proposta representa os interesses dos grandes detentores de tokens SOL que preferem uma inflação mais baixa para manter a estabilidade de preços. Do ponto de vista da rede, o rendimento atual da staking da Solana é de cerca de 7,03%, mas com o novo plano, cairia para 1,41%—uma redução de quase 80%. Para os grandes nós validadores que procuram obter retornos sem risco através da staking, isso está longe de ser o ideal.

A proposta argumenta que o declínio nos rendimentos de staking incentivará os validadores a alocar mais de seus tokens no ecossistema DeFi, potencialmente promovendo um maior crescimento dentro do setor DeFi da Solana.

No seu âmago, a reforma da tokenomics em curso da Solana representa uma redistribuição de poder entre os principais detentores de tokens, validadores e construtores de ecossistemas. Se aprovada, a proposta reduziria os rendimentos do staking de 7,03% para 1,41%, forçando os validadores a passar da dependência de recompensas inflacionárias para explorar a extração de MEV e as taxas de transação. Isso representa tanto uma oportunidade quanto uma aposta de alto risco.

Se o DeFi absorver com sucesso bilhões de dólares em liquidez ociosa, a Solana poderá experimentar um boom de inovação semelhante ao Uniswap ou Aave. No entanto, se o mercado reagir vendendo devido à queda dos rendimentos, a emissão maciça de 44,13 milhões de tokens a uma taxa de staking de 25% poderá desencadear um ciclo vicioso de “inflação → pressão de venda → mais inflação”, arrastando a rede para uma espiral da morte.

Por agora, o silêncio dos principais validadores como Helius sugere tensões subjacentes na estrutura de incentivos. Se os modelos de partilha de receitas MEV forem perturbados por um colapso nas recompensas base de staking, a narrativa de “descentralização” da Solana poderá enfrentar uma dura realidade. Entretanto, a posição da Multicoin Capital como uma baleia precoce revela uma mudança estratégica mais profunda - as instituições agora priorizam o potencial de armazenamento de valor do SOL sobre o seu papel na segurança da rede. Com a votação marcada para 7 de março, o destino da Solana não será mais ditado puramente pelo código, mas sim pela capacidade da comunidade de encontrar um equilíbrio frágil entre o idealismo e o pragmatismo impulsionado pelo capital.

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