在開始之前，先聽一下我們的合作伙伴dYdX的話：

去中心化金融（DeFi）通過利用區塊鏈技術，徹底改變了傳統金融服務，去除了像傳統銀行這樣的中介機構。DeFi使得通過加密錢包進行點對點交易成為可能，並且這些交易由去中心化網絡進行驗證，提供包括交易、借貸和借款等多種服務。智能合約最初由以太坊區塊鏈提出，能夠根據預設的條件自動執行，提高了效率並減少了人為失誤。

與中心化金融（CeFi）不同，DeFi不需要依賴第三方驗證，而是通過區塊鏈、智能合約和加密錢包來確保安全和隱私。常見的DeFi應用包括去中心化交易所（DEXs）用於加密貨幣交易、穩定幣保持價格穩定，以及各種借貸和收益農業平臺。

在DeFi領域，dYdX是一個值得關注的重要平臺，這是一個建立在Cosmos上的去中心化交易所，提供高流動性和低費用的永久合約，展示了DeFi通過去中心化方式提供複雜金融工具的巨大潛力。2024年的“ dYdX生態系統報告”顯示，2024年DEX衍生品交易量突破1.5萬億美元，同比增長132%。

DeFi的優勢包括全球可達性、透明性、匿名性、資產自託管、社區治理以及賺取被動收入的機會。然而，它也面臨著一些挑戰，比如智能合約未經過審計所帶來的安全隱患、缺乏保險保護，以及新用戶可能面臨較為陡峭的學習曲線。隨著DeFi生態系統的不斷髮展，它有望在未來改變全球金融的格局，提供創新的解決方案並促進更加廣泛的金融包容性。

預計到2025年，去中心化交易所（DEXs）上的衍生品交易量將激增至3.48萬億美元，是2024年水平的兩倍以上。交易量增長了2700億美元，帶來了4500萬美元的手續費，並使得dYdX自2021年起的累計交易量接近1.5萬億美元。

現在就來試試在dYdX上進行交易吧：dydx.trade

山寨幣賭場：如何在碎片化的新加密貨幣市場中生存

加密貨幣市場正在發生深刻變化，尤其是對於那些在過去12到16個月才進入市場的人來說。

曾經看似簡單的在中心化交易所交易並“半成功”的道路，現已變得異常複雜。如今的市場更像是一個賭博場，而非傳統的交易市場，需要更加靈活和敏銳的判斷。

傳統的“買入並持有”（buy-and-HODL）策略，在過去的一些週期中曾經非常有效，但現在已經逐漸失效。持有期被大大壓縮，縮短至幾周，甚至幾天（你還記得那些OG們告訴我們低買高賣的經典模式嗎？）

這種壓縮主要由不斷湧現的新幣和新項目推動，它們在不斷爭奪資本和關注，不斷挑戰老牌項目的市場地位。

你可以在這裡閱讀我更多關於反身性和山寨幣分散化的想法：

反身性 - 當市場上出現大量山寨幣和代幣解鎖時，會帶來什麼樣的變化？
路線 2 FI
2024年4月23日

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即使是通常被認為是利好事件的舉措，也可能帶來意想不到的後果。例如，特朗普發佈的迷因幣，雖然能吸引大量新用戶和關注，但同時也可能對許多山寨幣的價值造成毀滅性影響。受益者往往只有比特幣、Solana以及該迷因幣本身。許多加密貨幣投資者已經吃到了這方面的虧，如果他們的投資組合沒有大量持有BTC和SOL，就會面臨重大損失。

類似的情況也出現在Berachain發佈後，很多資本和關注轉向了這個新的平臺，導致Abstract生態系統的價值受到影響。鑑於這種高度動態且難以預測的市場環境，最明智的策略是認識到這種波動性會長期存在，並且隨著市場上新幣、鏈和項目的湧現，波動性只會加劇。

因此，很多投資者正在重新評估他們的投資策略，增加BTC和穩定幣的比例，同時減少對長期持有山寨幣的依賴。現在，更多人開始從“投資”山寨幣轉向更為短期和戰術性的“交易”策略。

我們的目標是避免成為一個失敗項目的最後忠實者，在其價值消失時仍然堅守。如今，在加密市場的這個週期末期，購買除BTC以外的山寨幣並抱有長期投資的想法可能並不划算。雖然山寨幣的底部可能已接近，但大多數幣種、NFT和生態系統等同時大幅上漲的可能性卻越來越小。

每天新幣的湧現稀釋了市場的注意力，並分散了資本，這使得很多現有項目很難重新獲得動力。

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這個加密貨幣週期的挑戰性特別高，因為市場的不確定性比之前的週期更為明顯。這種不確定性的一個重要原因是，現在連很多知名山寨幣在經歷大幅回調後，是否還能反彈已經沒有那麼確定了。

在 2017 年和 2021 年的週期中，投資者普遍對逢低買入他們喜歡的山寨幣充滿信心，只要他們不投資於市值極小的項目（通常低於 1 億美元）。人們普遍認為，這些代幣最終會恢復，至少在該特定週期的持續時間內是這樣。早期獲得關注的代幣往往會保持其實力和相關性，直到週期結束。

在2017年和2021年的週期裡，投資者通常會在山寨幣回調時買入，只要這些幣的市值不太小（通常低於1億美元）。那時大家普遍相信，這些幣種總會恢復，至少會持續到那個週期的結束。那些早期就獲得市場關注的幣種，通常會持續強勢，直到週期結束。

但這個週期不同（真的不同）。它的特點是各種各樣的市場敘事和子敘事，各種項目都在爭奪關注和市場主導地位。投資者現在對回調買入變得更加謹慎，因為存在著實際的風險——一個幣種背後的整個敘事可能會崩塌，導致投資一文不值。

與過去一個統一的週期不同，現在有多個針對特定敘事的小週期，它們各自有高潮和低谷。比特幣和索拉納通常被認為是相對安全的投資選擇，可能會有恢復的潛力，但它們的回報可能對那些尋求快速增長的投資者吸引力不足（比特幣已經從底部上漲了6倍，而索拉納上漲了20倍）。因此，問題是是否應該投資那些最近熱度很高，但從歷史高點大幅回落的領域，比如AI加密貨幣，儘管這些領域最近非常受歡迎，但它們的未來恢復也並無保障。

市場碎片化的現象使得很難找到並把握這些新興趨勢，而這種把握的難度也沒有任何保障。加密貨幣一直以來都充滿了投機，雖然以往的週期試圖通過區塊鏈已經經過同行評審、具有堅實基礎和實際應用等說法來讓其看起來更加可信。然而，現在這個週期已經放棄了這些表面文章，轉而採用一種更加虛無的看法，認為一切都依賴於如何吸引並保持注意力。因此，在加密貨幣市場中，之前那些持續一兩年的牛市週期已經變成了幾個月、幾周甚至幾天的短期週期。

目前，我們似乎正處於一個迷因超級週期中（或者它已經結束了？），然而，即使是最受歡迎的迷因幣也經歷了明顯的下跌，因此投資這些幣種的智慧也值得懷疑。

如今，持有虧損幣種的風險比以往任何時候都要高。在過去的週期裡，類似幣種的下跌通常被看作是買入機會，因為它們的恢復幾乎是必然的。現在的問題是，這些幣種是否還會重新得到曾經的關注。當前市場更青睞領導者，而那些押注低估項目和基本面強大的幣種則被忽視，儘管它們沒有過多炒作。

迷因和AI似乎在這個市場中成為贏家，但人們普遍對完全接受這些趨勢持謹慎態度，因為注意力變化的速度不可預測。市場的不確定性來自於可選擇的投資標的實在太多，成千上萬的幣種和項目爭奪有限的注意力，讓投資者很難判斷哪些是具有真正潛力的，哪些只是曇花一現的泡沫。市場的注意力變得分散且短暫，也使得難以形成持久的市場動能。問題的關鍵是，這是否是加密市場的新常態，還是僅僅是市場當前狀態下的暫時現象。

每個週期通常都從一段混亂和注意力分散的時期開始，最終隨著明確的贏家的出現而平息。然而，也有一種可能性，市場已經發生了根本變化，注意力的持續時間永遠縮短，沒有任何單一的敘事能夠在長時間內佔據主導地位。宏觀因素也在塑造當前的市場格局中發揮了重要作用。過去的寬鬆貨幣政策使得投資相對簡單，因為充裕的流動性推動了投機泡沫。然而，隨著利率上升和流動性收緊，市場變得更加具有挑戰性。

對買入回調缺乏信心可能反映了這些更廣泛的經濟現實，因為投資者在面對經濟不確定性時變得更加趨於保守。對傳統的四年週期的懷疑是常見的，有人預測週期會延長。然而，儘管有這些預測，四年週期似乎仍在持續，儘管與過去的模式有一些顯著的偏離。當前的週期與以往的牛市相比顯得有些平淡，比特幣僅僅達到了之前歷史最高點的1.5倍，而以太坊甚至沒有觸及新的歷史最高點。市場的變動可以主要歸因於一些特定因素，比如Michael Saylor對比特幣的影響以及比特幣ETF的推出，這使得機構投資者進入了市場。然而，除比特幣生態系統外的資金流入明顯疲弱，投機資本大多流向了加速生命週期的迷因幣。

市場上似乎缺乏廣泛的投機性資金，且缺乏突破整體新高的動力。相反，資金流動似乎基本持平，僅僅在現有的加密空間內來回流動。主要流動性提供者的缺失意味著這些孤立的興趣領域無法有效推動資金流動或吸引新投資者的大量資金流入。

這個週期的特點明顯與以往的牛市不同，這引發了對加密市場週期本質的質疑。如今，缺乏廣泛的投機熱情，比特幣的收益集中，資本在加密生態系統內的循環，都顯示出市場在新形勢下的適應困難。過去推動週期的因素，如寬鬆貨幣政策和大量零售投資者的熱情，在目前的環境下似乎不再那麼有效。備受期待的“山寨季”（alt szn），即幾乎所有山寨幣都出現暴漲，至今仍未出現。

BTC-TOTAL2差距，衡量比特幣市值與其他加密貨幣市值的差異，自比特幣ETF推出後一直在擴大。在以往的山寨季裡，所有幣種都受到投機資本推動，不分青紅皁白地上漲。然而，現在比特幣彷彿進入了一個自己的世界，受到ETF、微觀策略、宏觀經濟因素和政治考慮的驅動。山寨幣市場就像一個高風險的賭場，只有當賭場吸引了大量資金，並且選擇了合適的賭桌，才值得參與。

每個贏家的背後都會有輸家。相比於以前，2025年的賭場更加難以操作，賭場桌上有太多不同的遊戲（如各類山寨幣和領域），每天都有新代幣推出，每個項目都在爭取投資者的注意力和資金。選擇過多使得真正的投資機會更加難以分辨，增加了陷入失敗項目的風險。要應對這個複雜且快速發展的市場，需要一定的技巧、敏銳的判斷力和靈活應變的能力，這並非人人都具備。

儘管如此，依然有人對山寨季持樂觀態度，我也真心希望他們能夠正確。

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