1. Вступ: Чи можуть RWA стати наступним ринковим віхолом?

З запуском Bitcoin spot ETF криптосектор входить в нову переломну точку. Політичний курс під час адміністрації Трампа заклав основу для цієї галузі, і зараз традиційні фінансові гіганти, такі як BlackRock, ще більше підштовхують розвиток сектора RWA (реальних світових активів). Дедалі більше фінансових установ вивчають, як використовувати технологію блокчейну для забезпечення угод та управління традиційними активами, такими як акції та облігації, на ланцюгу блокчейну, і ця тенденція перетворює ландшафт фінансового ринку.

Останні ініціативи, такі як Ondo Finance's Ondo Global Markets та Ondo Chain, відзначають стійку мейнстрімізацію сектору RWA. Ця трансформація також спонукає новий раунд конкуренції на Уолл-стріт, тихо змінюючи правила гри між криптовалютним ринком та традиційною фінансовою сферою.

2. Відмінності та спільність серед проектів RWA Track

Джерело зображення: офіційний веб-сайт Ondo

2.1 Ondo Finance — Представницький проект, підтриманий BlackRock

Ондо Фінанси нещодавно були дуже активними. 5 лютого вони запустили платформу Ondo Global Markets, що надає переважно послуги інтеграції з блокчейном для акцій, облігацій та ETF. Незабаром після цього Ондо Фінанси оголосили про свій новий проект, публічний ланцюжок рівня 1 під назвою Ondo Chain, який має на меті побудувати більш надійну фінансову інфраструктуру та сприяти токенізації RWA.

Ondo Chain служить інфраструктурою для Ondo Global Markets (Ondo GM), фокусуючись на поєднанні токенізації RWA та технології блокчейн. Ondo Chain дозволяє глобальним інвесторам отримати доступ до цінних паперів, зареєстрованих в США (таких як акції, облігації, ETF), через блокчейн, порушуючи географічні обмеження та пропонуючи цілодобові неперервні торговельні послуги.

Ondo Chain запустила рішення, яке інтегрує високий рівень відповідності до установ у архітектуру громадського ланцюга, використовуючи інноваційні методи, такі як вузли валідаторів із дозволеною доступністю та власні протоколи міжланцюжкової взаємодії, щоб вирішити поточні проблемні пункти RWA on-chain. За допомогою традиційних фінансових активів як застави, Ondo Chain забезпечує безпеку мережі та взаємодіє з традиційними системами розрахунків, подальше зведення on-chain та off-chain ліквідності.

2.2 Конкурентоспроможність та обмеження Ondo Finance на тому ж треку

Ця конкурентоспроможність пов'язана з його унікальним архітектурним дизайном та потужними інституційними ресурсами, а також відображає боротьбу за владу та інтереси між блокчейном та традиційною фінансовою сферою.

Конкурентоспроможність

Співпрацюючи з провідними фінансовими установами, такими як BlackRock, вони побудували фінансову інфраструктуру у блокчейні, здатну підтримувати токенізацію реальних активів великого масштабу, забезпечуючи баланс між відповідністю і децентралізацією.

• Токенізація та безкоштовний переказ RWA: Шляхом зв'язування активів, таких як акції, облігації та ETF, з токенами 1:1, інвестори можуть вільно передавати ці токенізовані активи за межами США та інтегруватися з DeFi, займаючись кредитуванням, фармінгом доходів та іншими фінансовими діяльностями.
• Поєднання відкритості та відповідності: Ondo Chain поєднує відкритість громадських блокчейнів з відповідністю блокчейнів з дозволеним доступом. Валідатори перевіряються на відповідність, тоді як будь-який розробник або користувач може випускати токени та розробляти додатки на цепочці, забезпечуючи інновації та активність.
• Участь інституцій та розвиток екосистеми: Команду консультантів Ondo Chain представляють фінансові установи, такі як Franklin Templeton, Wellington Management та WisdomTree, які сприяють застосуванням інституційного рівня в обох секторах TradFi та DeFi.
• Механізм оракула та безпека даних: Вбудована система оракула забезпечує точність та своєчасність даних на ланцюжку, зменшуючи ризик маніпулювання даними. Цей дизайн підвищує вірогідність ключових даних, таких як ціни активів, процентні ставки та ринкові індекси.
• Функціональність міжланцюжкової та безпека: Завдяки мосту Ondo можливі перекази активів між ланцюжками, забезпечуючи безпеку для децентралізованих мереж верифікації (DVN) та підтримуючи інституційний управління активами та ліквідність для транзакцій великого масштабу.

Обмеження

Велика залежність Ондо від інституцій обмежує участь роздрібних користувачів та децентралізованих спільнот, при цьому централізовані елементи все ще відіграють важливу роль, а більшість влади залишається в руках кількох інститутів.

• Велика залежність від установ, відсутність підтримки спільноти: архітектура фінансової системи Ondo в значній мірі ґрунтується на участі традиційних фінансових установ, причому довіра та ліквідність токенізованих активів в основному підтримується цими установами. Це забезпечує якість активів та відповідність, але також приносить основну проблему: її екосистема в основному призначена для установ, з обмеженою участю роздрібних користувачів. Порівняно з повністю децентралізованими проектами RWA, Ondo відчувається більше як продовження традиційного фінансового світу, де циркуляція токенізованих активів та транзакції переважно відбуваються між установами, зменшуючи вплив індивідуальних інвесторів та децентралізованих спільнот.
• Централізована розподіл влади під управлінням інституцій: Незважаючи на те, що Ondo Chain зберігає деяку відкритість, його перевіряючі є дозволеними, що означає, що основна влада сконцентрована в руках кількох установ. Це суттєво відрізняється від повністю децентралізованих проектів RWA, де будь-який учасник може стати ключовим вузлом в мережі. Дизайн Ондо, до певної міри, відображає структуру влади традиційної фінансової сфери, де більшість контролю залишається в руках кількох великих фінансових установ. Ця централізована контроль може призвести до конфліктів у майбутньому управлінні та розподілі ресурсів, зокрема, коли інтереси власників токенів конфліктують з інтересами інституційних гравців.
• Швидкість інновацій може бути обмежена відповідністю та традиційними установами: Оскільки основними принципами Ондо Фінанс є відповідність та інституційна участь, це може обмежити темп інновацій. Порівняно з повністю децентралізованими проектами, Ондо може стикатися з складними процесами відповідності та інституційними затвердженнями при впровадженні нових фінансових продуктів або технологій. Це може зробити його повільнішим у реагуванні в швидко змінюючомуся криптопросторі, особливо у конкуренції з більш гнучкими проектами DeFi, де структура, орієнтована на відповідність та інституції, може стати тягарем.

3. Реальні перешкоди, з якими стикаються проекти RWA

Хоча технологія блокчейну надає технічну основу для токенізації активів реального світу (RWA), поточні громадські блокчейни все ще мають проблеми з відповіданням вимогам традиційної фінансової сфери в галузях, таких як торгівля високої частоти та миттєве засвідчення. У той же час, фрагментація крос-ланцюжкової екосистеми та проблеми безпеки подальшим ускладнили впровадження RWAs фінансовими установами. Застосування RWAs в децентралізованій фінансовій сфері (DeFi) стикається з кількома реальними перешкодами:

По-перше, довіра та узгодженість активів і ончейн-даних є основною проблемою для токенізації RWA. Ключ до успішної токенізації RWA полягає в забезпеченні узгодженості між реальними активами та даними в мережі. Наприклад, після того, як нерухомість токенізована, право власності та вартість, записані в мережі, повинні точно збігатися з юридичними документами та статусом активів у реальному світі. Однак це пов'язано з двома критичними проблемами: автентичність ончейн-даних, тобто як гарантувати, що дані в ланцюжку є надійними та захищеними від несанкціонованого доступу; а також синхронізація даних у реальному часі, тобто як гарантувати, що інформація в ланцюжку може відображати зміни в реальному статусі активу. Вирішення цих проблем часто вимагає залучення довірених третіх сторін або авторитетних органів (таких як уряди або сертифікаційні агентства), але це суперечить децентралізованій природі блокчейну, і питання довіри залишаються основною проблемою для токенізації RWA.

Безпека мережі також є одним із головних питань. Безпека блокчейн мережі зазвичай ґрунтується на економічних стимулах власних токенів, але волатильність RWAs, як правило, нижча, ніж у криптовалют, особливо під час спаду на ринку, що може призвести до зниження безпеки мережі. Крім того, складність RWAs вимагає вищих стандартів безпеки, які існуючі блокчейн системи можуть не повністю відповідати.

Проблеми сумісності між RWAs та архітектурою DeFi також залишаються невирішеними. DeFi було спочатку розроблено для обслуговування крипто-власних активів, а не традиційних цінних паперів. Токенізація RWAs включає складні фінансові поведінки (такі як розподіл акцій та виплата дивідендів), які важко ефективно керувати в межах поточної системи DeFi. Особливою проблемою є система оракулів, яка має труднощі з реальними та вимогами безпеки, необхідними для обробки великомасштабних традиційних фінансових даних.

Проблеми, пов'язані з фрагментацією ліквідності міжланцюгового блоку та безпекою, подальшу ускладнюють токенізацію RWA. Міжланцюжкове випуск RWA призводить до роз'єднаної ліквідності, що збільшує складність управління активами. Хоча механізми мостів міжланцюжкового блоку пропонують рішення, вони також вводять нові ризики безпеки, такі як атаки подвійного витрачання та вразливості протоколу.

Інституційне регулювання та відповідність - найбільші не технічні бар'єри для токенізації RWA. Багато регульованих фінансових установ не можуть здійснювати операції на публічних блокчейнах через такі причини, як анонімність, відсутність системи відповідності та різниця в глобальних регуляторних стандартах. Вимоги відповідності, такі як KYC (Know Your Customer) та запобігання відмиванню грошей, подальшим ускладнюють процес токенізації RWAs, і у деяких випадках навіть обмежують потік капіталу.

Обмеження ліквідності ринку та інституційна участь також обмежують розвиток RWAs. Наразі загальна ринкова вартість RWAs в основному сконцентрована в низькоризикових активах (таких як державні облігації та фонди), тоді як токенізація більших класів активів, таких як акції та нерухомість, повільно просувається. Ліквідність RWAs все ще залежить від криптонативних протоколів, і загальний ринок залишається на початкових етапах розвитку.

Нарешті, конфлікт між механізмами довіри DeFi та традиційною фінансовою сферою - це ще одне питання, яке потрібно вирішити для токенізації RWAs. DeFi покладається на код та криптографію для побудови довіри, тоді як традиційна фінансова сфера покладається на правові договори та централізовані установи. Ця різниця в механізмах довіри зробила традиційні фінансові установи обережними стосовно технології блокчейн, особливо щодо кастодіального зберігання, контролю за ризиками та інших критичних аспектів.

Хоча технологія блокчейн надає можливість токенізації RWA, декілька викликів залишаються в його практичному застосуванні. Від послідовності даних, мережевої безпеки та сумісності до ліквідності, відповідності та узгодження технічних та економічних моделей, а також конфлікту в механізмах довіри, ці питання повинні бути поступово вирішені в процесі розвитку для забезпечення широкого прийняття RWAs в DeFi.

4. Якщо RWA вдасться, Ондо Чейн може стати перерозподілом влади між новими та старими фінансовими системами "Гри Уолл-стріт"

Джерело зображення: Окупуйте Волл-стріт

У цій главі аналізуються основні інтереси Волл-стріт за Ondo Chain, і я вважаю, що важливо вийти за межі блокчейну та явищ токенізації реальних активів. Увага повинна бути зосереджена на логіці фінансових операцій та драйверах змагання за інтереси. Як зазначалося раніше, найбільш значущим непотехнічним викликом для RWAs є досягнення відповідності, а за відповідністю стоїть потреба в визнанні сильних централізованих організацій.

BlackRock, найбільша у світі фірма з управління активами, взяла участь у інвестуванні та будівництві RWA після того, як прискорила Bitcoin ETFs. В суті, це перший спроба переміщення влади між традиційною фінансовою системою та новими децентралізованими технологіями на основі блокчейну. Ця боротьба - це не лише конкуренція технологічної революції або фінансової інновації, але і змагання за глобальну фінансову владу, контроль над капіталом та механізм розподілу майбутнього багатства.

Незважаючи на те, що технологія блокчейну приносить надію на децентралізацію, у зустрічі з високо концентрованим капіталом та владою Волл-стріт намагається підкорити цю технологічну революцію, використовуючи нові форми ринкового маніпулювання та сек'юритизації активів, тим самим зберігаючи свою домінуючу позицію в глобальній фінансовій системі.

4.1 Перебалансування сил у глобальній фінансовій системі

Уолл-стріт давно домінував у глобальній фінансовій системі, контролюючи ключові вузли у русі капіталу, управлінні активами та фінансових послугах. Традиційні фінансові установи досягли контролю над глобальним капіталом, монополізуючи фінансову інфраструктуру (такі як банки, фондові біржі та системи клірингу). Однак зростання технології блокчейну збурює цю ситуацію:

Децентралізована фінансова справа (DeFi) ослаблює довгостроковий контроль, який Волл-стріт мав над традиційною фінансовою інфраструктурою, децентралізуючи посередницькі ролі. DeFi дозволяє ключовим функціям, таким як рух капіталу та управління активами, працювати на децентралізованих платформах, що дозволяє користувачам управляти активами, позичати, торгувати тощо, безпосередньо на блокчейні без посередників, таких як банки або інвестиційні банки. Але це становить велику загрозу для Волл-стріт, оскільки цей зсув влади означає, що Волл-стріт може втратити свою домінуючу роль у глобальній фінансовій системі.

4.2 Токенізація активів: Хто може контролювати нову фінансову інфраструктуру?

Токенізація RWAs, що сприяється платформами, такими як Ondo Chain, маючи на меті покращення ліквідності активів, приховує більш глибоку боротьбу за контроль над новою фінансовою інфраструктурою. Блокчейн-мережі виходять на передовий план як кандидати наступного покоління для глобальної фінансової інфраструктури. Той, хто зможе домінувати у цій інфраструктурі, матиме домінуюче положення в майбутньому при пов'язанні активів реального світу з блокчейном.

Інтереси Волл-стріт відображаються в її намірі контролювати ці децентралізовані мережі. Замість прямого відкидання блокчейну, вони можуть інвестувати, придбати чи співпрацювати з цими новими платформами блокчейну, що призведе до повторної концентрації капіталу. Незважаючи на те, що блокчейн розроблено для децентралізації, значний капітал і ліквідність все ще ймовірно концентруватимуться в руках кількох великих фінансових установ або хедж-фондів. Це в кінцевому підсумку призведе до того, що ключові ресурси (такі як ліквідність та управління протоколом) на платформах блокчейну будуть контролюватися кількома гравцями, що призведе до того, що децентралізований ринок активів буде залежати від великих централізованих сил для його розвитку.

4.3 Регуляторна арбітраж і позасудова влада

Згідно з доповіддю Cointelegraph від 6 лютого, останнє опитування інституційних трейдерів JPMorgan показує, що 29% інституційних трейдерів вже торгують або планують торгувати криптовалютами в цьому році, що на 7 відсоткових пунктів більше, ніж минулого року.

Арбітраж вже давно є стратегією торгівлі, яку майстерно використовують еліти Уолл-стріт. Зіткнувшись з невизначеною регуляторною обстановкою, що оточує децентралізований характер блокчейну, установи Уолл-стріт можуть використовувати регулятивні відмінності між країнами та регіонами, створюючи операційні структури в юрисдикціях з менш жорсткими регуляціями, уникнувши таким чином суворого нагляду. Наприклад:

У проектах, таких як Ondo Chain, токенізація деяких RWAs може обійти традиційні регулятивні норми цінних паперів або фінансові закони ринку. Шляхом маніпулювання потоками активів та капітальною структурою в різних регуляторних середовищах, Волл-стріт може подальше зміцнювати свій контроль над розвиваючимися ринками. Ймовірно, що такі операції в «сірих зонах» є однією з стратегій Волл-стріт для отримання вищих прибутків через блокчейн.

4.4 Ліквідність ринку та маніпулювання цінами: Прихований бій за гегемонію

Ліквідність є основою маніпулювання ринком, що дозволяє здійснювати тонке маніпулювання цінами навіть на перший погляд «децентралізованих» ринках. Токенізація RWAs від Ondo Chain пропонує нові інвестиційні можливості для глобальних інвесторів, але її ліквідність та глибина торгів ще досить сильно залежать від великих припливів капіталу. Контроль за ліквідністю продовжить бути центральною зброєю для гравців Волл-стріт. Навіть в децентралізованому блокчейн середовищі, інституції з більшим капіталом, технологіями торгівлі та ринковими знаннями все ще можуть домінувати на ринкових тенденціях.

4.5 Хедж-фонди RWA: зміна правил гри сек'юритизації активів

Історично Уолл-стріт отримував величезні прибутки завдяки сек'юритизації активів (таких як цінні папери, підтримані іпотекою ненадійного класу). Токенізація RWAs на блокчейні надає нову можливість для наступного покоління сек'юритизації активів. Наприклад, Уолл-стріт може випускати нові фінансові продукти, токенізуючи портфелі активів, що привертає глобальних інвесторів. Ці продукти можуть базуватися на RWAs, такі як токени інвестиційних фондів у нерухомість (REIT) або токени корпоративних облігацій, пропонуючи більше варіантів на ринку.

У той ж час ринок похідних також може бути розширений за допомогою технології блокчейн. Уолл-стріт може створювати складні фінансові похідні (такі як опціони, фьючерси та свопи), знову перепаковуючи ризики та продавати їх глобальним інвесторам. Гра передачі ризику та генерації прибутку продовжуватиметься в епоху токенізації RWA.

5. Шлях до розвитку у криптосвіті: галузь змушена натискати кнопку прискорення

Ми аналізуємо три фактори — біткоїн-лідеровані криптовалютні ETF, події, пов'язані з Дональдом Трампом, та майбутнє RWA — які прискорюють розвиток галузі по-різному. Прямим наслідком цих факторів є зростання складнощів у прибутковості галузі. Ці фактори впливають на криптогалузь через складні ринкові динаміки, регуляторний тиск та поступове проникнення традиційної фінансової екосистеми.

5.1 Зрілість ринку через введення ETF

Запуск ЕТФ відзначає поступове прийняття криптовалютної галузі провідними фінансовими установами та інвесторами. Однак це може не обов'язково бути корисним для загального зростання криптовалютної галузі, схоже на те, як введення золота через ЕТФ призвело до тривалого періоду зростання цін.

• Зменшена ринкова ліквідність та волатильність:
  Введення ETF означає, що криптовалютні активи входять на традиційні фінансові ринки, привертаючи інституційних інвесторів, чиї стилі інвестування більш консервативні. У той же час зростання фінансових похідних також призводить до зменшення волатильності криптовалютних активів. Це зменшення волатильності означає менше можливостей для високочастотної торгівлі та арбітражу, які є важливими для роздрібних трейдерів та криптовалютних хедж-фондів, що зменшує потенціал прибутку.

• Концентрація потоку капіталу:
  ETFs спричиняють більш концентрований рух капіталу на криптовалютному ринку, переважно великими активами, такими як Bitcoin. Це може призвести до вичерпання ліквідності та зниження цін на менші криптовалютні активи, що зменшує можливості розвитку для менших проєктів. В результаті можливості отримання прибутку для нових проєктів зменшуються, а загальна прибутковість галузі стає складнішою досягнути.

• Збільшена конкуренція зі сторони традиційної фінансової сфери:
  Введення ЕТФ означає, що криптовалютні активи стають інституціоналізованими як традиційні фінансові продукти, що призводить до більшої прозорості та конкуренції на ринку. Це нарощує конкуренцію між криптовалютною індустрією та традиційними фінансовими інструментами, такими як акції, облігації та товари, переключаючи увагу фондів та інвесторів.

5.2 Ринкова невизначеність, спричинена ефектом Трампа

Дії політичних діячів, таких як Трамп, можуть впливати на криптовалютний ринок через їхню політику, регулятивні позиції та міжнародні відносини, збільшуючи невизначеність та складність галузі:

• Збільшена неоднозначність політики:
  Ставлення до політики Трампа та стиль лідерства часто наповнені не визначеністю, особливо коли мова йде про економічні та фінансові регуляції. Під час його адміністрації будь-які регулятивні політики (такі як посилення або послаблення регуляції цифрових валют) можуть безпосередньо вплинути на настрої на ринку та збільшити нестабільність на криптовалютному ринку. Ця не визначеність створює більший політичний ризик для криптоіндустрії, впливаючи на стабільність довгострокової прибутковості.

• Суворі вимоги до боротьби з відмиванням грошей та KYC:
  Оскільки політики, такі як Трамп, можуть впроваджувати більш суворі правила про запобігання відмиванню грошей (AML) та знай свого клієнта (KYC), біржі та криптопроекти стикаються з вищими витратами на виконання вимог. Це значно підвищить операційні витрати й стисне прибутковість, особливо для криптобізнесу, якому бракує досвіду в сфері виконання вимог.

• Монета-мем "TRUMP" створює "ефект сифона" на ринку:
  Висока волатильність, як правило, залучає спекулятивний капітал, а «Трамп» має природний маркетинговий ефект, який може залучити велику суму грошей в цей єдиний актив. На ринку з обмеженою ліквідністю та капіталом цей ефект концентрації може призвести до «ефекту сифона», коли кошти вливаються в цю монету-мем. Однак, оскільки ціна падає пізніше, ліквідність може бути важко перерозподілити, що потенційно може завдати шкоди загальному ринковому балансу.

5.3 Проникнення традиційної фінансової сфери з розвитком RWA

Зростання токенізації RWA (Real-World Asset) в криптосфері представляє поступову інтеграцію криптовалютних ринків з традиційними фінансовими активами, але ця інтеграція також збільшує складність досягнення прибутковості:

• Введення вартісної структури традиційної фінансової сфери та конкуренції:
  Після того, як проєкти RWA будуть повністю токенізовані та масштабовані на блокчейні, традиційні фінансові активи, такі як облігації, акції та нерухомість, конкуруватимуть у тій самій екосистемі, що й криптоактиви. Зрілість, економічна ефективність і характеристики низького ризику традиційних фінансових продуктів приваблюватимуть інституційних інвесторів, а це означає, що криптоактиви повинні конкурувати з цими добре зарекомендували себе фінансовими продуктами.

• Конфлікт між децентралізацією та відповідністю:
  Токенізація RWA пов'язана зі складними нормативними вимогами, зокрема з точки зору відповідності та юридичної відповідальності. У порівнянні з нинішніми децентралізованими криптоактивами, впровадження RWA може підштовхнути багато криптопроектів до відповідності, змусивши деякі проекти, які не відповідають нормативним стандартам, піти з ринку, тим самим зменшивши можливості отримання прибутку.

• Потік капіталу спрямовується на низькоризикові активи:
  Токенізація реальних активів, таких як державні та корпоративні облігації, приверне консервативних інвесторів на ринок блокчейну. Оскільки у низькоризикові RWA надходить більше коштів, високоризикові, високодохідні проекти на ринку криптовалют (такі як DeFi протоколи або нові токени) можуть втратити частину своєї фінансової підтримки. Це переміщення капіталу в напрямку менш ризикованих активів подальше стисне рентабельність крипторинку.

6. Висновок: Чи є RWA повітряним механізмом або грою на ринку?

Враховуючи вищевикладене, моя особиста думка полягає в тому, що зростання ЕТФ, ефект Трампа і поява РВА кожен у своєму роді збільшать складність прибутковості у криптовалютній індустрії через різні канали та на різній інтенсивності. Ринкова доцільність і інституціоналізація, яку приносять ЕТФ, зменшують волатильність ринку та можливості отримання прибутку. Політика Трампа може збільшити невизначеність ринку і призвести до додаткових політичних ризиків. Тим часом, введення РВА означає, що криптовалютний ринок стикається з більшою конкуренцією від традиційної фінансової сфери. По мірі того як криптовалютний ринок стає більш "традиційним", він стикається з більшими перешкодами, і перед ними стають великі виклики.

Отже, чи є RWA "оповіднівською бульбашкою" чи "ігровим змінювачем ринку" залежить від його технологічної бази, ринкового попиту та зрілості шляху його впровадження. Придивляючись до ранньофазового розвитку та викликів, RWA має деякі характеристики "оповіднівської бульбашки", але з участю відомих установ в нього є потенціал стати новим каталізатором змін на криптовалютному ринку.

Disclaimer：

1. Ця стаття була опублікована з метою [ YBB Capital]. Усі авторські права належать оригінальному авторові [Ac-Core]. Якщо є заперечення стосовно цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться Ворота Навчаннякоманди, і вони оперативно з ними впораються.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою вивчення воріт. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонені.