Em 22 de janeiro, o Banco Popular da China, juntamente com outros quatro departamentos governamentais, emitiu em conjunto o Opiniões sobre programas piloto para abertura financeira institucional em Zonas de Livre Comércio Condicional (Portos) (doravante referido como o Opiniões). O documento introduz 20 medidas políticas, incluindo o apoio à otimização do programa piloto “Cross-Border Wealth Management Connect” na Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau, melhorando os arranjos de fluxo de dados financeiros transfronteiriços e permitindo que instituições financeiras estrangeiras ofereçam novos serviços financeiros. Isso marca o início de uma nova onda de liberalização financeira.

Sob este quadro político, a indústria cripto pode encontrar um ponto de apoio e aproveitar os incentivos políticos para expandir sua trajetória de crescimento? Este artigo explora o potencial e o futuro da blockchain e dos ativos cripto na Grande Baía através de dois aspectos-chave: o plano para novas oportunidades e os desafios enfrentados pela indústria.

Potenciais caminhos para a indústria de Cripto sob orientação política

O Opiniõesapresentar múltiplas oportunidades potenciais para a indústria de ativos de blockchain e cripto, particularmente em áreas como produtos de investimento elegíveis, facilitação do fluxo de dados e inovação de serviços financeiros. O documento apoia explicitamente “residentes do continente na Área da Grande Baía que adquirem produtos de investimento elegíveis vendidos por instituições financeiras de Hong Kong e Macau, enquanto expandem o escopo de instituições participantes e produtos de investimento elegíveis.” Atualmente, esses produtos elegíveis são principalmente instrumentos financeiros tradicionais, como fundos de ações de Hong Kong e títulos offshore.

No entanto, com a abordagem proativa do governo de Hong Kong em relação à regulamentação de ativos virtuais - como a introdução de ETFs de ativos virtuais - resta saber se tais produtos poderiam ser incluídos no Cross-Border Wealth Management Connect no futuro.

Se os produtos de ativos cripto de Hong Kong pudessem fornecer aos investidores do continente canais de investimento por meio do programa, isso não apenas diversificaria as opções de alocação de ativos para os residentes do continente, mas também serviria como uma ferramenta crucial para promover a internacionalização do RMB. Caso o escopo do Cross-Border Wealth Management Connect se expanda ainda mais, ETFs de ativos virtuais ou títulos on-chain podem ser os primeiros a serem testados, desbloqueando novas aplicações financeiras para a indústria blockchain.

Como as Instituições Financeiras Estrangeiras podem apoiar as Empresas Nacionais no Financiamento?

O Opiniõesdeclarar explicitamente a necessidade de "facilitar e regulamentar os fluxos transfronteiriços de dados financeiros em regiões piloto, explorando um quadro de conformidade unificado para transferências de dados financeiros no âmbito do quadro de segurança nacional para transmissão de dados transfronteiriços." Esta política abre possibilidades para aplicações da tecnologia blockchain na área das finanças transfronteiriças. A transparência e segurança inerentes da tecnologia blockchain estão alinhadas com os requisitos regulamentares para rastrear os fluxos de capital, garantindo eficiência nas transações através de contratos inteligentes. Isso se aplica não apenas a pagamentos transfronteiriços de pequena escala entre indivíduos e empresas, mas também a financiamentos e liquidações comerciais em larga escala.Opiniõesdestacar ainda mais que as "instituições financeiras estrangeiras têm permissão para oferecer novos serviços financeiros semelhantes aos das instituições financeiras domésticas, com as aprovações relevantes a serem concluídas dentro de 120 dias." Além disso, sob um quadro de autenticidade e conformidade, as regiões-piloto permitirão a entrada e saída livres e oportunas de todas as transferências relacionadas a investimentos para investidores estrangeiros, incluindo contribuições de capital, lucros, dividendos, juros, ganhos de capital, royalties, taxas de gestão, taxas de serviços técnicos e outras cobranças. Esta política não só facilita a abertura de serviços financeiros tradicionais, mas também cria novas oportunidades para integrar a tecnologia de cripto com as finanças tradicionais. Especialmente no campo da tokenização de Ativos do Mundo Real (RWA), a cooperação entre instituições financeiras estrangeiras e empresas de cripto é esperada para se tornar uma alavanca chave para as empresas domésticas expandirem seus canais de financiamento.

RWA refere-se ao processo de digitalização e tokenização de ativos do mundo real, como imóveis, ações e títulos, através da tecnologia blockchain, permitindo uma circulação e financiamento mais eficientes. Com as empresas nacionais a enfrentarem desafios generalizados relacionados com financiamentos dispendiosos e difíceis, a RWA oferece uma nova forma de contornar as limitações das finanças tradicionais. A RWA oferece às empresas nacionais oportunidades de expansão para mercados internacionais. O financiamento empresarial tradicional envolve frequentemente várias camadas de intermediários, tornando o processo complexo e dispendioso. No entanto, através da RWA e da tecnologia blockchain, as empresas podem se envolver diretamente com investidores internacionais, eliminando a necessidade de aprovações e intermediários complexos, reduzindo significativamente o tempo necessário para que os fundos estejam no lugar. Essa franqueza melhora a eficiência do financiamento corporativo e reduz os custos gerais de transação. A alta transparência após a tokenização de ativos permite que os investidores avaliem os riscos em tempo real com base em dados on-chain. Esta transparência reduz a assimetria de informação, o que, por sua vez, reduz o prémio de risco exigido pelos investidores, resultando em custos de financiamento mais baixos para a empresa. Ao colaborar com instituições financeiras estrangeiras, as empresas nacionais podem atrair investidores internacionais interessados em mercados emergentes, ao mesmo tempo em que utilizam a circulação de ativos on-chain para entrar no mercado global. Este modelo de financiamento internacional não só proporciona fontes de financiamento mais diversificadas, como também reforça a influência da empresa nos mercados internacionais, expandindo ainda mais as suas oportunidades de crescimento de negócio. Espera-se que a introdução do RWA e a colaboração entre instituições financeiras estrangeiras e empresas de blockchain criem novos caminhos de financiamento para as empresas nacionais. Este modelo aborda eficazmente as deficiências dos métodos de financiamento tradicionais e irá injetar uma nova vitalidade na abertura financeira da Grande Baía, tornando-se uma importante ponte entre os mercados de capitais nacionais e internacionais.

Desafios em Abundância: O Equilíbrio Entre Regulamentação e Inovação

Embora as políticas proporcionem oportunidades para o desenvolvimento potencial da indústria de criptomoedas, a luta contínua entre regulação e inovação continua a ser uma questão significativa que não pode ser ignorada. Essa tensão envolve não apenas as restrições do atual quadro legal, mas também desafios para a indústria alcançar avanços tecnológicos e viabilidade comercial dentro da conformidade.

01. A Tensão Dinâmica Entre a Relação da Política de Relaxamento e a Pressão de Conformidade

A China continental manteve uma postura regulamentar rigorosa sobre criptomoeda, impondo restrições significativas desde a proibição generalizada de ICOs (Ofertas Iniciais de Moeda) em 2017. As plataformas de negociação de moeda virtual também enfrentaram restrições de serviço doméstico rigorosas. Enquanto o Opiniõespropor a expansão do piloto de gestão de riqueza transfronteiriça e apoio à compra de certos tipos de serviços financeiros no estrangeiro, os instrumentos de investimento atualmente permitidos ainda estão limitados a produtos financeiros tradicionais. Se as criptomoedas podem ser incluídas no programa piloto de políticas é parte de uma luta regulatória dinâmica em curso.

Em Hong Kong, o regime de Prestadores de Serviços de Ativos Virtuais (VASP), lançado em 2023, oferece um caminho legal para plataformas de negociação de ativos de criptoativos em conformidade. Isso posicionou Hong Kong como um importante centro para o desenvolvimento internacional de criptomoedas. No entanto, se a China continental abrirá indiretamente a porta para os produtos de ativos criptográficos entrarem no mercado doméstico por meio dos resultados do piloto em Hong Kong permanece uma questão não resolvida.

02. O Dilema da Integração da Tecnologia e dos Modelos de Negócios

A tecnologia blockchain é conhecida pela sua transparência e eficiência, mas a sua integração nos sistemas financeiros tradicionais enfrenta numerosos obstáculos. Os pagamentos transfronteiriços são uma das áreas de aplicação mais populares para a blockchain, no entanto, redes de pagamento transfronteiriço existentes como a SWIFT e a CHIPS já estabeleceram sistemas complexos e eficientes de compensação global. Como os pagamentos em blockchain podem ser integrados de forma perfeita nessas redes existentes ainda é um desafio comercial não resolvido.

Por outro lado, a tokenização - outra aplicação significativa da tecnologia blockchain - apresenta consideráveis vantagens teóricas, permitindo a digitalização e circulação de ativos financeiros tradicionais, como imóveis, ações e obrigações. No entanto, na prática, a tokenização enfrenta obstáculos. Por exemplo, se os ativos tokenizados podem receber o mesmo reconhecimento legal que os ativos tradicionais requer mais apoio político. Além disso, garantir a conformidade com fluxos transfronteiriços de fundos, especialmente com requisitos regulamentares internacionais complexos, continua a ser um desafio significativo. Além disso, o processo de tokenização de ativos deve garantir a autenticidade e integridade dos dados. Especialmente em casos envolvendo múltiplas jurisdições, alcançar uma colaboração regulamentar transfronteiriça eficaz permanece uma área que requer exploração contínua.

03. Educação de Mercado e Confiança do Investidor

A indústria de criptomoedas tem sido há muito tempo controversa devido à sua volatilidade de preços e falta de transparência. Embora as políticas abram as portas para certos produtos cripto entrarem no programa piloto de gestão de patrimônio, a compreensão e aceitação desses produtos pelos investidores de varejo determinarão a maturidade do mercado. Por exemplo, os ETFs de Ativos Virtuais, uma ferramenta de investimento em ativos cripto relativamente tradicional, foram lançados em vários mercados globais. No entanto, mesmo em ambientes regulatórios maduros, preocupações com a liquidez e volatilidade desses produtos de ETF ainda preocupam os investidores. Além disso, a complexidade e as altas barreiras tecnológicas dos ativos cripto dificultam para muitos investidores de varejo avaliar efetivamente os riscos. Nesse caso, como as instituições financeiras podem aumentar a confiança dos investidores por meio da divulgação de informações e educação do investidor será uma questão fundamental para o desenvolvimento futuro.

Conclusão e Perspetivas: A Indústria de Criptomoedas na Onda da Finança Aberta

A abertura financeira da Grande Área da Baía oferece amplas oportunidades para a indústria de criptomoedas, ao mesmo tempo que apresenta novos desafios. A questão central que a indústria enfrenta hoje é como encontrar um caminho de inovação sob intensa pressão regulatória. Do ponto de vista das políticas, se a indústria de criptomoedas se desenvolver ao longo das linhas de conformidade e transparência, tem o potencial de se tornar uma parte integral do sistema financeiro da Grande Área da Baía. No futuro, a indústria precisa acelerar a implementação de tecnologia e explorar oportunidades de colaboração com instituições financeiras tradicionais. Ao mesmo tempo, os participantes da indústria devem focar mais na educação do investidor e na divulgação de informações para eliminar as barreiras cognitivas no mercado. Através desses esforços, espera-se que a indústria de criptomoedas encontre um caminho de crescimento estável na Grande Área da Baía, abrindo mais possibilidades para a abertura financeira da China.

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